Финпоток личный блог

23 января 2022, 13:19

Взгляд на рынок 24.01.2022-30.01.2022. Будет ли неделя роста

Новички на рынке на этой неделе закалились. Индекс мосбиржи за неделю в моменте терял 10,5%. Не каждый может такое выдержать, особенно если имеются плечи.

Пока геополитической разрядки нет. Новостной фон более негативный. чем позитивный. Встреча глав МИД закончилась ничем. Рынок под конец недели замер, особенно это было видно днем в пятницу, когда волатильность была близка к нулю. Напомню, какие могут быть санкции, по отношению к нам и какое влияние они могут оказать на экономику РФ.

Сейчас рынок оценен очень дешего. Например Сбербанк, прямо сейчас, при капитализации в 5,7 триллионов рублей и собственным капиталом в 5,5 триллиона рублей торгуется прочти по цене своего капитала, рентабельность которого стабильно на протяжении многих лет держится более 20 % !

Спред между обычкой и префом сейчас чуть больше 7р. Если выбирать между ними, то обыкновенные акции имеют больший апсайд.

Но значит ли это, что котировки не могут сходить ниже? Нет — могут.

Это доля нерезидентов в free-float Сбербанка. Если весь фри-флоат взять за 100 %, то доля иностранных резидентов в нем будет 94 % .

При нагнетании ситуации отток будет огромным, но это в моменте.

Если сравнить инорезов и к примеру наших физиков, то наших в ноябре было 16,5 млн., а инорезов всего 29 тыс!!! Но тут все решает огромный денежный объем этих 29 тыс.

Поступал вопрос — Интер-Рао тоже стоит меньше капитала и что с того?

Взгляните на ее рентабельность капитала -12%. Нет раскрытия стоимости.

Накопленные запасы кэша не направляются на дивиденды или buyback. Денежная подушка лишь увеличивается с годами, а payout ratio по дивидендам Интер РАО остается на уровне 25%. Т.е. Бабки есть — а инвесторам от этого не лучше. Выход тут будет в случае M&A — но его ждут уже годами.

Я не говорю ИРао не интересен! Он дешев и даже очень, вместе с Мосэнерго.

Сколько прогнозных прибылей 2022 года стоят компании сейчас.

P/E 2022 = текущая рыночная капитализация / прибыль 2022 года по прогнозу Bloomberg.

Друзья — нижний список — это колосально дешего!

Инвесторам остается только ждать сильных отчетов и дивидендов уже в феврале в нефтегазе. Это безусловно окажет поддержку рынку. Ведь рублевая нефть на исторических максимумах! Такого не было никогда! Продолжаю держать акции нефтяного сектора в лице Роснефти, Лукойла, Русснефти и Татнефти. Ждем отчеты.

Все же помнят, что львиную долю в индексе занимают нефтегазовые компании? Так почему, при низких мультипликаторах, хороших прогнозах и огромных дивидендов — наш рынок должен сильно падать?

Если вспомнить 2011 год, то возврат на капитал, тогда и сейчас, был схожий. Тогда также был бум и цикл сырья. Тогда было несколько негативных факторов на чем падал наш рынок: рубль был фиксированным, оценка ev/ebitda и p/e, а также дивидендная доходность тогда были сравнительно хуже. Конечно нужно смотреть на поведение сырья. В данный момент оно позволяет делать позитивные прогнозы.

В цветной металлургии также все хорошо! На прошлой неделе мы увидели настоящее ралли в металлах.

Виден рост в Никеле, меди, цинке, алюминии, золоте, серебре. Добавим к этому слабый курс рубля. Просто нужно ждать отчеты...

В ритейле видны продажи. Слабо себя чувствуют: Детский мир, М видео, Fix price. Последний продолжает догонять своих конкурентов (пузырь сдувается, но все еще дорог). У X5 вышел отчет — в котором виден рост в онлайн продажах. Прирост выручки +14,6%. Да, помогает инфляция, но уже лучше! Для наглядности нужно сравнить с отчетом магнита, который будет 25.01.2022.

Ну а в черной металлургии все отлично! Уголь находится на хороших ценах!

Цены на уголь растут, поскольку трейдеры в Азии пытаются урвать зимние поставки на фоне опасений задержки поставок из Индонезии и продолжающегося глобального энергетического кризиса.

Также прилагаю графики из отчета НЛМК с ценами на сталь и коксующийся уголь в РФ

Отчиталась Распадская - отчет отличный. Его частично рассмотрел в телеграмм канале. Тут прогнозируются дивиденды за 4 квартал 40р!!! В начале недели тут была мега распродажа!

Но нельзя не учитывать будущее выделение и годовой дивиденд в 90р! Справедливую стоимость оцениваю примерно в 600р.

Также отчиталась НЛМК.

Производство стали выросло до 17,4 млн т или на 10% относительно аналогичного периода 2020 г. Производство в 4 квартале держат на уровне. Он ничем не хуже 3 квартала. Дивиденд за 3 квартал был 18 рублей. Сейчас цены на продукцию немного упали, т.е можно рассчитывать на 12+р дивидендов за квартал, и это при ценах в 206р за бумагу!

Продажи не падают — продукция нужна.

Алроса тоже отчиталась.

Добыча растет, Спрос высокий, Запасы на нуле. Цены растут. Я напомню — что компания занимает 1/3 всего рынка алмазов. Но цены поквартально, что по сравнению с 2019 годом никуда не ушли. Средневзвешенный индекс цен в 4 кв. вырос на 6% кв/кв (+32% г/г).

Может быть рост только начинается.

На следующей неделе увидим еще интересные отчеты:

В понедельник операционные результаты Норникеля.

Во вторник Детского мира, ЛСР и ММК

В четверг Полиметалла.

Сектор IT

Дикое падение фишек за Месяц!

OZON -35%
VK -26%

Яндекс -19%

VK я докупаю — актив становится интересен, даже с точки зрения мультипликаторов. Темпы роста выручки более 20% в год и EV/EBITDA около 7, а долг/EBITDA 1.

На озон пока ставку не делаю — дождусь отчета. Сколько он может находиться с отрицательной прибылью? Экспансия дичайшая.

Интересно как отчитается Московская биржа по итогам квартала. Этот год начался с мощнейших объемов! Но пока компания стоит 12 P/E. А для рынка РФ это не дешего!

Смущают следующие вещи.

1) Рынок зависит от новостного фона на счет НАТО и Украины.

2) Развитие болезни очень резко растет (такого еще не было). Пока количество смертей не растет так стремительно — это обнадеживает.

И так выглядит остальной мир

3) американский рынок начал падать и как поведет себя наш рынок, в случае глобального риск офф — не понятно.

США

В США началось движение вниз технологического сектора — пузырь начинает сдуваться.

Индекс Nasdaq упал от максимумов на 14%, пробив 200 дневную среднюю. Сейчас он остановился на первой поддержке 14400 пунктов. По моментуму есть перепроданность, но мы очевидцы великого сдувания Техов!