Обновленная стратегия Магнита представляется оправданной - Синара

Магнит провел вчера «День инвестора», представив обновленную стратегию на период до 2025 г. В целом мероприятие оставило положительное впечатление, но не принесло сюрпризов для рынка. Ключевые выводы ниже.

Планы по расширению бизнеса в основном коррелируют с заявленными в прошлом году, но наметился сдвиг в сторону увеличения доли жестких дискаунтеров. В частности, компания планирует ежегодно открывать около 1000 магазинов у дома, 300–600 жестких дискаунтеров и 700– 800 магазинов косметики, а также 5–10 супермаркетов. Изменения стратегии выглядят минимальными, так как она успешно реализуется: это доказывают недавно опубликованные сильные результаты за 4К21.

Компания рассчитывает повысить рентабельность по EBITDA до 8% к 2025 г. (7,2% в 2021 г.) или даже ранее, а затем постепенно улучшать показатель. Достижение этой цели, с нашей точки зрения, зависит от многих факторов, включая конкуренцию и макроэкономическую ситуацию, но мы приветствуем акцент на финансовой эффективности.

Ключевую проблему в настоящее время представляет инфляция. Компания реагирует на нее, повышая розничные цены, работая с поставщиками с целью ограничить рост стоимости закупок, наращивая собственное производство и увеличивая долю товаров под собственными торговыми марками.

Что касается приобретения Dixy, то интеграция проходит успешно: на данный момент уже достигнут положительный эффект на уровне валовой рентабельности в размере 150 б. п., и потенциал для дальнейшего улучшения не исчерпан.

В сегменте жестких дискаунтеров Магнит готов к расширению сети «Моя цена», но пока еще экспериментирует с форматом и может его «ужесточить»; мы считаем сегмент очень важным и одобряем подход. С другой стороны, отметим более агрессивные, как представляется, планы X5 Retail Group по расширению своей сети жестких дискаунтеров «Чижик», которая выглядит многообещающей.

Интернет-торговлю Магнит начал осваивать сравнительно поздно, но резко ускорился в 4К21. В краткосрочной перспективе e-grocery однозначно будет расти быстрее любого другого сегмента в российской продуктовой рознице, и каждый из игроков активно вкладывается в развитие данного направления. Крупнейшие сети, включая Магнит, действуют, на наш взгляд, рационально, не забывая о балансе между ростом и финансовой эффективностью. Такой подход мы считаем правильным. Магнит рассчитывает, что через пару лет рынок станет более рациональным.

Магнит видит потенциал увеличения дивидендов. Вместе с тем компания подтвердила, что решение о выкупе собственных акций у акционеров пока не принято.

В свете сложившихся на данный момент тенденций на рынке и операционной среды обновленная стратегия Магнита нам представляется оправданной. Масштабы компании, ее эффективность и сильные позиции в формате магазинов у дома должны поддержать способность Магнита показывать рост выручки в сочетании с хорошей рентабельностью, успешно справляясь при этом с основными операционными и макроэкономическими рисками.

Белов Константин
Синара ИБ