Почему состоятельные россияне побежали в ЗПИФы

В прошлом году ЗПИФы получили рекордный чистый приток средств и отрицательную доходность

Одной из самых чувствительных санкций в отношении российского капитала в прошлом году стал запрет на учреждение трастов и семейных фондов и владение ими. Сразу несколько юрисдикций: США, Великобритания, страны Евросоюза, Швейцария и Лихтенштейн – перестали работать с состоятельными россиянами и запретили своим гражданам и юрлицам консультировать их, помогать с открытием таких структур, управлять ими, а также вести для них бухгалтерию.

Долгое время персональная холдинговая структура на Западе или компания в офшоре считались самым безопасным способом упаковать свои активы вдали от российских налоговых и силовиков, защитить бизнес от недружественных поглощений и впоследствии передать капитал наследникам. Сейчас такая практика осталась в прошлом. Трасти и управляющие в “недружественных” юрисдикциях предложили россиянам вывести свои капиталы, а у попавших под санкции активы оказались заблокированными. На “дружественные” юрисдикции надежды тоже мало, признаются собеседники Frank Media. Трасти и управляющие в таких странах предпочитают соблюдать санкционное законодательство не менее строго, чем в “недружественных” государствах.

В таких условиях части россиян пришлось интенсивно осваивать отечественную инфраструктуру “упаковки” бизнеса и активов. В 2022 году закрытые паевые инвестиционные фонды получили рекордный за всю историю наблюдений чистый приток средств. Frank Media разбирались, насколько эта инфраструктура надежна.

Пока фондовый рынок РФ переживал месячную приостановку торгов, санкционные шоки, заморозку иностранных активов, закрытие отчетностей эмитентов и любой информации о владельцах и топ-менеджменте бизнесов, боролся с кризисом доверия и всерьез оценивал перспективу “развития от безысходности”, российские ЗПИФы прошли турбулентный период с беспрецедентными результатами. Согласно материалам ЦБ, в IV квартале чистый приток средств в ЗПИФы составил 765 млрд рублей. Это максимальное за всю историю наблюдений объем выдачи паев. Причем половину притока обеспечил всего один ЗПИФ, сформированный в октябре 2022 года.

Предыдущий рекорд был поставлен в том же 2022 году – во II квартале в ЗПИФы пришло 380 млрд рублей. Третий квартал также продемонстрировал приток средств пайщиков, однако из-за погашения паев одного ЗПИФ отрасль по факту получила отток в 5,9 млрд рублей.

Несмотря на всплеск интереса и переданные в структуру ЗПИФ активы, фонды по итогам года оказались убыточными. По подсчетам ЦБ, их доходность в целом упала до 8,5%. Хотя доходность фондов недвижимости и осталась отрицательной, в сравнении с III кварталом она подросла. Несмотря на то, что по 2022 году доходность ЗПИФ была отрицательной, к концу года ситуация начала выравниваться, считает директор департамента альтернативных продуктов и услуг ИГ «ТРИНФИКО» Александр Воронков.

“Ценнобумажные фонды и не могли порадовать с учетом конъюнктуры рынков и заморозки активов, фонды недвижимости с активами в виде бизнес- и торговых центров тоже. Массовый уход арендаторов и сомнительность перспектив в части доходности вызвали скепсис со стороны оценщиков активов ЗПИФ. То же можно сказать и об остальных активах – взгляд на текущее состояние и перспективы у оценщиков мог быть негативным в условиях неопределенности”, – говорит представитель УК “ААА Управление капиталом”.

Для основной массы крупных клиентов традиционно доходность паев — второстепенный вопрос, признают собеседники Frank Media. Эти фонды создавались прежде всего для защиты и структурирования владения активами, говорит исполнительный директор УК “Современные фонды недвижимости” Александр Храмешкин.

В прошлом году же и вовсе было не до нее. “Прошлогодний приток был вызван релокацией активов из трастов и КИКов в “недружественных” юрисдикциях, в первую очередь можно говорить об акциях холдинговых компаний и портфелях ценных бумаг. Отношение к российским активам со стороны западных контрагентов вынудило бенефициаров искать альтернативные формы владения. Появились все предпосылки для возврата активов с последующим структурированием на базе ЗПИФа”, — объясняет руководитель дирекции по работе с корпоративными и институциональными инвесторами УК “Альфа-Капитал” Владимир Зеленов.

Для лиц, оказавшихся под санкциями и их родственников, а также тех, кто связан с политикой в России, работает в подсанкционных компаниях или является их контрагентом, почти не осталось вариантов даже в “дружественных” юрисдикциях. “В отличии от традиционных стран со сложившейся британской системой права и устоявшейся политическим режимом, где россияне раньше основывали трасты, оставшиеся варианты [ОАЭ, Гонконг, Турция, панама Уругвай в 2022 году называли наиболее благоприятными “дружественными” юрисдикциями – FM] имеют ряд недостатков в части стабильности правовой и политической системы. Риски геополитики делают ряд стран из приведенного списка крайне уязвимыми. В некоторых из них влияние недружественных стран на устройство финансовой системы очень значительно, и на уровне сотрудников комплаенса к российским инвесторам может быть предвзятое отношение”, — говорит представитель “ААА Управление капиталом”.

Санкционное давление не ослабевает, и вероятность сценария, когда придется вновь редомицилировать (перерегистрировать — FM) трасты и иностранные компании, весьма велика. В такой ситуации многие бенефициары предпочитают структурировать контроль над российскими активами в РФ, говорит партнер FTL Advisors Мария Кукла. Фактически редомициляция в САРы (специальные административные районы — FM) или передача активов в ЗПИФ теперь становится безальтернативной, соглашается Зеленов. В 2023 году он ждет нового притока средств россиян в ЗПИФы.

О том, почему россияне выбирают ЗПИФ и почему это лучший вариант “упаковки” активов (или нет) — читайте в статье: frankmedia.ru/120571?utm_source=smartlab&utm_medium=post&utm_campaign=0205