Ставка 15%, но это не предел
«Я ж говорил!» ― кричат сейчас все те, кто предлагал тарить длинные ОФЗ 🙂
Оказалось, что 13% ― далеко не предел.
Что сказала Эльвира Набиуллина?
- Дала нейтральный сигнал ― т.е. вероятность повышения ставки на следующем заседании снизилась.
- Основной фактор повышения ставки ― инфляция. Дополнительный ― рост бюджетных расходов.
- Эффект от высокой ставки проявится только через несколько кварталов ― «скорого снижения ставки не жди».
- Эффекта от репатриации валюты (секретный указ Путина) Банк России пока не видит. И, самое главное, регулятор не думает, что эта мера способна всерьез повлиять на курс рубля. Интересно, почему?
Почему инфляция 6%, а ставка 15%? Потому что в инфляцию Росстата не верят даже банки. Аппетит на ОФЗ-ИН у них тоже слабый ― номинал этих выпусков индексируется на росстатовскую инфляцию. Ориентируется Банк России на замеры инфляционных ожиданий (11,2%) и наблюдаемой инфляции (13,9%).
Что с рублем? На прошлой неделе мы, судя по всему, наблюдали показательное выступление экспортеров перед заседанием ЦБ. Аксаков даже заявил, что ЦБ ставку повышать не будет. Но мы-то знаем, что на самом деле означают слова этого масона :)).
В итоге, курс USD-RUB со скрипом опустился к 100-дневной скользящей средней и отжался от нее. По ходу, укрепление рубля закончилось.
Что дальше? Уже писала о своем видении ситуации ― ставка может пойти и выше. Следить нужно за аукционами Минфина. В октябре они проходили вяло. Посмотрим, изменится ли ситуация при 15%.
Как и после предыдущего заседания, рынок будет отыгрывать очередное повышение медленно. Отдавать предпочтение в такой ситуации лучше флоатерам (бонды с плавающей ставкой) и/или новым размещениям с короткой дюрацией.
Автор: Людмила Рокотянская
Telegram: t.me/bonds_777
