​​Баланс ФРС продолжает сокращаться. Программа по изъятию ранее «напечатанных» долларов стартовала с 1 июня (подробнее t.me/MarketDumki/3493). За полгода баланс регулятора сократился на 350 млрд $ (считаю с пикового июньского значения, см внизу).

По ранее озвученному плану ФРС должна была изымать по 47.5 млрд $ в течение трех летних месяцев и, начиная с сентября, ускорить процесс до 95 млрд $ в месяц. Таким образом, должны были убрать из системы 427.5 млрд. Сейчас пока чуть меньше, но сути это не меняет. Процесс идет, и денег в системе становится меньше. И важно понимать, что у этого процесса есть накопительный эффект.

Пока баланс сократился всего на 4%. В предыдущий раз, когда проводилась программа количественного ужесточения, проблемы с ликвидностью проявились, когда баланс сократился на 15% (подробнее t.me/markettwits/51588). Посмотрим, что будет на этот раз.

Не хотелось бы никого пугать, но на интервале 1-2 года SP500 легко может упасть на 50%, при условии того, что ФРС вновь не включит печатный станок.

На данный момент капитализация 5000 компаний (индекс Wilshire 5000) торгуемых на американской бирже составляет 205% ВВП США. По историческим меркам это очень и очень много. Если посмотреть на график,


то видно, что на пике 2000 года это соотношение доходило до 140% ВВП, а в 2007 году всего лишь до 105% и затем следовал обвал на 50%.

Думаю, ни для кого не секрет, за счет чего же так выросла капитализация американского фондового рынка. Долларовый печатный станок всему голова. За 2 года с начала пандемии в марте 2020 года ФРС напечатала без малого 5 трлн $. Это и привело к таким завышенным оценкам фондового рынка. Заодно разогналась инфляция, с которой ФРС сейчас и намерена бороться.

Печатный станок заканчивает свою работу и с марта начинается повышение ставки. Хотя ранее ФРС обещала не поднимать ставку до 24 года, потом до 23 года, а теперь уже планируется три-четыре повышения в текущем году. И еще далеко не факт, что этим всё ограничится. Как бы не пришлось экстренно поднимать ставку сразу на 50 -75 бп на одном из заседаний. Инфляция на уровне 7% серьезно давит на американскую экономику. В прошлом году глава ФРС заявлял, что и 5% инфляция неприемлема для США. Так что это большая проблема для регулятора. И есть очень высокие шансы, что в рамках обуздания инфляции путем более быстрого ужесточения ДКП, американская экономика погрузится в рецессию. Далеко не факт, что ФРС удастся без потерь пройти между Сциллой и Харибдой.

( Читать дальше )