Моментум в ралли на новостях о вакцине Pfizer значительно ослаб, однако движению вниз не удалось сконвертироваться в коррекцию. В среду очень уверенно ведет себя сырьевой рынок, в частности нефть, которая надеется, что вакцина позволит экономикам навсегда расстаться с локдаунами. Другая версия роста — грядущий позитив от ОПЕК+ в конце ноября. Рисковые активы по всей видимости черпают оптимизм из событий на нефтяном рынке. 

Любопытный факт о вакцине Pfizer - хранить ее нужно при температуре -70С, что конечно же, вызывает сомнения о возможности массовой и быстрой вакцинации. С другой стороны, чтобы отпала необходимость в разрушительных локдаунах, нужно снизить темпы госпитализации до приемлемого уровня, а значит массовая вакцинация и не нужна на начальных этапах — достаточно привить людей из группы риска (которым за 70 и которые составляют львиную долю госпитализаций). Это вполне реалистично даже при такой «капризной» вакцине.

Второй любопытный факт - CEO Pfizer продал 60% своего портфеля акции компании в день объявления результатов испытаний вакцины, когда акции подлетели до $41. И хотя продажа акций в этот день была одобрена заранее, остается открытым вопрос, была ли известна заранее дата публикации результатов испытаний.

( Читать дальше )

Трамп медленно, но верно «обрастает» поддержкой в борьбе, с как он считает вопиющим электоральным фродом. Демократические СМИ неохотно докладывают об этом. Вопреки представлениям, что коллеги республиканцы будут постепенно отстраняться от бунтаря и думать, как ладить с новой администрацией, глава республиканцев в Сенате Митч Мак Коннелл заявил, что у Трампа есть законное право потребовать пересчет голосов, а также в судебном порядке рассмотреть нарушения процедур голосования, если таковые были.  

Министр юстиции США Уильям Барр разрешил прокурорам расследовать возможные случае подтасовок в процессе подсчета голосов. Нужно заметить, что впервые министр юстиции санкционирует такое расследование, что называется «по горячим следам». Очень любопытна формулировка служебной записки: санкционировать расследование «ясных и по всей видимости правдоподобных заявлений о нарушении процедур голосования, которые, если подтвердятся могут повлиять на итог голосования в отдельных штатах». 

( Читать дальше )

Рисковые активы умеренно корректируются в пятницу после безудержного ралли в четверг. Вероятность победы Байдена, рассчитанная на основе ставок на тотализаторе превышает уже 90%.

Ситуация по спорным штатам на момент написания статьи следующая:

Пенсильвания: Трамп — 49.5%, Байден — 49.2%, подсчитано 95% голосов.

Северная Каролина: Трамп 50.0%, Байден 48.6%, подсчитано 95% голосов.

Джорджия: Трамп 49.4%, Байден 49.4%, подсчитано 99% голосов. (Байден сокращает отставание и скорей всего обойдет Трампа. Будет не хватать одного голоса до победы). 

Аризона: Байден 50.1%, Трамп 48.5%, подсчитано 90% голосов. 

Невада: Байден 49.4%, Трамп 48.4%, подсчитано 89% голосов. 

Победы Трампа в Пенсильвании, Северной Каролине и Джорджии недостаточно, т.к. в таком случае он наберет 268 голосов. Потребуется перехватить лидерство также либо в Неваде, либо в Северной Каролине. 

Любопытный момент

Как вы знаете, базовым предполагаемым итогом голосования в США является немного необычный исход, где президент — представитель демократической партии, а республиканцы оставляет за собой контроль в Сенате. Это говорит о том, что некоторые избиратели продемонстрировали странную непоследовательность в партийной лояльности — предпочли президента демократа, но при этом отдали голос за сенатора республиканца. Что еще более любопытно, подмечено, что в спорных (т.е. ключевых) штатах

( Читать дальше )

Европейские рынки открылись сильном ростом в среду, предвкушая победу Байдена на президентских выборах. Ближайший фьючерс SPX двигаются в сторону 3500 пунктов, максимума середины октября. Чтобы Трамп развернул игру, ему нужно выиграть в нескольких колеблющихся штатах подряд, вероятность чего невелика, т.к. большая часть голосов подсчитана и перевес на стороне Байдена. 
 
Несмотря на это сохраняется риск длительных юридических баталий, т.к. в некоторых ключевых штатах перевес Байдена меньше 1% и законы США позволяют инициировать процедуру пересчета голосов в таком случае. Фондовый рынок пока уверенно игнорирует этот риск.
 
На момент написание статьи распределение вероятностей на тотализаторе следующее:
 

 


 
В четырех ключевых колеблющихся штатах — Пенсильвании (20 выборщиков), Джорджии (16 выборщиков), Аризоне (11 выборщиков) и Неваде (6 выборщиков) победа Байдена, на момент написания материала, оценивается в 77.52%, 63.69%, 75.19%, и 85.47% соответственно.

( Читать дальше )

Пока оба кандидата на выборах в США досрочно объявляют себя победителями, инвесторы предпочитают дождаться итогов голосования. Однако истинный исход выборов может оставаться неопределенным несколько дней из-за голосования по почте и возникающих из-за этого задержек. Трамп с Байденом идут «ноздря в ноздрю», поэтому не исключено что проигравший кандидат не согласится с результатом, и рынку столкнутся с худшим сценарием (“contested elections”). Оба кандидата уже готовят почву для этого на случай поражения.
 
Шансы на полный контроль демократов заметно снизились, что вместе с риском судебных разбирательств повысило неприятие к риску у части инвесторов. Доходность по 10-летним бондам правительства США рухнула с 0.92% до 0.77% сегодня:
 
 
 
 


 
 
Фондовые рынки пока расслаблены, но осторожны. Европейские индексы колеблются около открытия, фьючерсы на американские индексы заметно приуныли к вечеру вторника Америки, т.к. становилось ясно что легкая победа Байдена не случится и Трамп наращивает отставание. После взлета до 3430, фьючерс SPX свалился к 3350. На фоне намеков кандидатов о продолжении борьбы даже после объявлении результатов, не думаю, что фьючерс будет устойчиво торговаться выше 3400. Скорей всего снова вниз, но необходимый ингредиент для этого — развитие истории с contested elections. Думаю, что оно будет. 

( Читать дальше )

Как и предполагалось, ЕЦБ обрушил вчера евро, почти откровенно заявив, что продолжит смягчать кредитные условия в декабре. Вопрос только в том какие инструменты политики будут задействованы (снижение ставки по депозитам, увеличение QE, расширение TLTRO или активность в рамках пандемической программы скупки активов). Коронавирус атаковал слишком быстро, поэтому ЕЦБ приходится действовать почти превентивно:


 








( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

«Звон» из Конгресса, Минфина и правительства США по поводу коронавирусной помощи вновь оказался пустым. Противоречивые сообщения увенчались довольно откровенным сообщением Трампа в Твиттере, что демократы хотят раздать деньги «своим» штатам — плохо управляемым и с высоким уровнем преступности. Кто бы сомневался, что фискальная сделка не более чем возможность прикормить традиционных и потенциальных избирателей и заработать политические очки. Нужно лишь суметь перетянуть одеяло на себя…

Пока вред от затягивания помощи (=недовольство избирателей) не будет перевешивать ожидаемый политический выигрыш от заключения сделки с партией-оппонентом, ее будет выгодно оттягивать. Никакой экстренной нужды, судя по данным рынка труда и розничным продажам, пока нет. Демократы могут намеренно задавать невыгодные каналы распределения средств, отталкиваясь также от преимущества Байдена в опросах.

Не совсем понятно почему фьючерсы вчера отреагировали вверх после столько обещаний и кормления надеждами, однако осознание пришло быстро. Тест 3400 по SPX, который мы обсуждали вчера, почти состоялся, USD корректируется вверх, также в соответствии со вчерашним анализом. Рекомендую пересмотреть вчерашний

( Читать дальше )