Центральное место в календаре событий сегодня занимают первые телевизионные дебаты кандидатов в президенты США. Они интересны тем, что в процессе дебатов кандидаты могут обрисовать контуры тарифной, налогово-бюджетной и инвестиционной политики, которую они будут воплощать в случае победы. Сюда относится судьба тарифной войны, инициированной Трампом, разваленных двусторонних и многосторонних отношений (NAFTA, TPP и т.д.), ну и конечно же, траектория наращивания государственных заимствований, а также расходов правительства на экономику. Сразу нужно оговориться, что среди различных сценариев контроля власти в США, значимые изменения в государственной политики могут происходить только при исходах, где одна из партий получает контроль над обеими палатами. На примере нынешней ситуации, где Демократы контролируют нижнюю палату, а Республиканцы Сенат, а республиканец Трамп занимает президентское кресло, можно видеть, что основные законодательные решения все равно требуют двухпартийной поддержки. Маневренность же президента во многом ограничена т.к. называемыми исполнительными указами (executive orders). 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Европейские рынки отскочили вверх после вчерашнего снижения почти на 5%, фьючерсы на американские индексы пытаются выйти в плюс после относительно слабого начала во вторник. Сильное начало европейской сессии не обусловлено входящей информацией и напоминает технический отскок после сильной коррекции. Рост индекса доллара уперся в отметку 93.90 после чего он также перешел в снижение и практически растерял все преимущество. 

Рассматривая ситуацию по SPX, трудно заявлять, что коррекция завершилась. У продавцов случилось вчера важное событие — пробой уровня 3300 (который они пытали с 9 сентября), после которого, как мы видим, удалось закрепиться ниже. Очень напоминает укрепление инициативы:

 

Анализируя новостной фон, нужно отметить, что заявления и позиция американского ЦБ отходит на второй план. В то же время я предполагаю, что главный рыночный позитив будет скрываться в новостях по разработке и тестированию вакцин от ковида (более 30 кандидатов), часть из них проходят уже последнюю фазу испытаний. Анализ UBS показал, что более 40% прироста на фондовом рынке произошли за счет ожиданий, связанных с вакциной. И не мудрено — глава ФРС Джей Пауэлл, чуть ли не на каждом заседании с начала пандемии внушал инвесторам, что все расчеты по восстановлению экономики США может легко перечеркнуть новая волна вируса.  

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Фондовые индексы США не смогли развить позитивное начало сессии и ближе к середине поддались уговорам продавцов. На рынке может набирать популярность точка зрения, что законодатели США (как ФРС, так и Конгресс) не смогут задействовать монетарную или фискальную поддержку до президентских выборов. Это негативный сценарий для фондовых рынков который укрепляет кейс о фазе консолидации рынка до выборов. 

Вчера я обратил ваше внимание на то, что республиканцы хотят принять более экономный пакет фискальной поддержки — размером всего $300 млрд. Голосование по нему было намечено на четверг. Голосование провалилось, переговоры окончательно зашли в тупик. Партийные представители заняты взаимными обвинениями в «безответственности по отношению к американскому народу». 

Пробой ниже 3300 пунктов по SPX в начале сессии обещает задать устойчивый коррекционный тон для рисковых активов перед на все оставшееся время сессии. Однако рост фьючерсов указывает на то, что быстро сделать это не получится. 

( Читать дальше )

ЕЦБ нужно будет сильно постараться чтобы уговорить евро снизиться. Именно уговорить, потому что время менять что-то в политике не пришло. Говорить о расширении лимита основного антикризисного инструмента (PEPP) пока еще рано. Трогать ставку и изменять объем QE ЕЦБ также не планирует, да и мало смысла в этом. Учитывая структурный даунтренд в долларе, вероятность возобновления бычьего тренда в EURUSD высока. 
 
Чтобы понимать, почему не стоит ждать от ЕЦБ активных действий, нужно иметь в виду два момента:
 
1.     ЕЦБ и так зашел далеко, сделав ставку отрицательной и запустив довольно существенное QE, включая PEPP с потолком в 1.35 трлн. евро. Хорошо известен тот факт, что с каждым новым снижением процентной ставки его предельная эффективность падает. Чтобы достичь того же стимулирующего эффекта на кредитную активность, снижать ставку нужно больше. Однако побочные эффекты также растут. Со снижением ставки в отрицательную зону можно заметить, что ЕЦБ предпочитает использовать адресные меры типа TLTRO и пр., что есть признание что основной потенциал смягчения исчерпан.

( Читать дальше )