Соглашение фаза один между США и Китаем в своей изначальной версии задумывалась как ограниченная сделка, которая позволила бы лидерам двух стран объявить свои национальные триумфы, успокоив таким образом финансовые рынки. 

Однако сделка может превратиться в нечто большее, если Трамп согласится аннулировать все действующие тарифы, что Пекин считает неотъемлемым условием сделки. Взамен китайская сторона будет готова предложить увеличенные покупки сельхозпродукции США, облегчение доступа к внутреннему финансовому рынку для иностранных инвесторов и обещания разобраться с проблемами кражи и вынужденной передачи интеллектуальной собственности, но это недостаточно для американской стороны.

Как сообщает Рейтер, два источника знакомые с ходом переговоров сообщили о том, что по мнению Трампа, такие существенные послабления должны быть «обменяны» на более серьезные уступки. Трамп все же намерен заключить более масштабную сделку, чем та о которой было объявлено в октябре, что еще больше затрудняет поиск компромисса.  

Huawei умалил значение 90-дневной отсрочки в обслуживании американских клиентов, которые им предоставили власти США, заявив что это никак не отразится на их бизнесе. Официальные лица компании продолжают настаивать, что компания несправедливо угодила под жернова геополитического противостояния двух держав.

Решение об отсрочке стало в некотором смысле «контрновостью» к отрицательному торговому заголовку в понедельник, согласно которому китайская сторона «сомневается» о достижимости торговой сделки. Это вызвало скачок в золоте, но медведи успешно навязывают свою игру во вторник.  

«Решение об отсрочке не меняют восприятие общее ситуации, согласно которому США продолжает обходиться несправедливо с компанией», заявил Huawei. 

Администрация Трампа изначально планировала двухнедельную отсрочку, но столкнулась с бюрократическими проблемами реализовать более короткую «передышку» для компании.

Департамент торговли США включил Huawei в «Список Организаций» в мае, заключив что компания вовлечена в деятельность, которая противоречит интересам внешней политики США. Заявление Huawei о том, что таким образом США «пилит сук, на котором сидит» отчасти оказалось правдой исходя из решения об отсрочке. 

Почти четыре месяца назад, в начале июля, аналитики Morgan Stanley, заняли сравнительно «бунтарскую» позицию в отношении общей инвестиционной стратегии на конец 2019 — начало 2020 года. Тогда, в соответствии с поговоркой «слово делом крепи» аналитики открыто рекомендовали клиентам снижать вес акций в портфеле, равными порциями покупать гособлигации, и увеличивать вес наличных долларов. Позиция MS резко отличалась от умеренно позитивных взглядов инвесторов на фондовый рынок и как показало время, оказалось провальной для банка. 

Тогда MS выделил два ключевых опасения для фондового рынка – слабый рост EPS в третьем квартале и давление со стороны товарно-материальных запасов, издержек на труд и торговой напряженности. Однако предвидя больше смягчения со стороны ФРС, банк неверно интерпретировал его эффекты на фондовый рынок, во многом из-за превентивного, коррекционного характера стимулирования, а не поздней реакции, как происходило раньше. 

Спад во внешней торговле Китая замедлился в октябре, внеся свой вклад в «копилку» аргументов что рецессия откладывается, подкрепляя ожидания что защитные активы еще некоторое время будут «не в фаворе». 

Тем не менее, даже если Китай и США в скором времени смогут подписать торговое соглашение, немедленного всплеск во внешней торговле окажется не таким сильным чтобы одномоментно развернуть тренд, поэтому властям вероятно придется продолжать генерировать рост государственными расходами. 

Экспорт в октябре сократился на 0.9% при прогнозе в -3.9% что меньше, чем падение на 3.2% в сентябре. Следует заметить, что внешний спрос на китайскую продукцию снижается уже третий месяц подряд:

В годовом выражении экспорта в США упал на 16.2% в октябре, что меньше 21.9% в предыдущем месяце. Одним из факторов укрепления экспорта стало внесение нескольких китайских технологических фирм в черный список, что стимулировало импортеров в США аккумулировать продукцию до вступления ограничений в силу. 

Инерционные силы в немецком производстве продолжают диктовать спад – выпуск в секторе сократился на большее чем ожидалось значение в сентябре, показали данные в четверг. Следует принять во внимание, что отчет PMI по промышленному сектору Германии опубликованный ранее на этой неделе сообщил об укреплении лидирующего показателя – новых заказов, однако ключевой экономике Еврозоны скорей всего придется пройти через техническую рецессию в 3Q. Положительные перспективы пока слишком отдалены во времени чтобы воплощаться в конкретный рыночный позитив. Но они есть.

Промышленный выпуск сократился на 0.6% по сравнению с августом. Консенсус прогноз составлял -0.4%. С такой динамикой рост экономики почти наверняка провалится в отрицательные значения в третьем квартале. На счету Германии уже есть отрицательный рост во втором квартале, поэтому велика вероятность что властям придется признать техническую рецессию, что должно ускорить контрциклические расходы. На фоне затухающих внешних рисков, такое стимулирование вероятно придется по вкусу фондовому рынку. Немецкий индекс DAX прибавил 0.82% в четверг. 

Основные популярные заключения вчерашнего заседания ФРС всем уже известны поэтому смысла на них останавливаться нет. Поэтому перейдем к деталям.

После третьего снижения ставки за последние четыре месяца, ФРС четко дал понять, что не собирается дальше снижать ставки в режиме preemptive, insurance cuts и т.д. Риски торговой войны приглушены, на основные экономические риски ФРС отреагировал. Наступает время ждать. Формулировка «действовать как того требует ситуация чтобы поддержать экспансию» была заменена на «будет дальше оценивать траекторию диапазона ставки с учетом входящей информации», что вне контекста заявления рассматривается как слегка ястребиный уклон в политике. Однако очевидно, что были и другие интересные заявления, которые перевесили в восприятии заседания и сформировали тот характерный шип (покупки, затем резкая продажа доллара), который неприятно “тряхнул” рынок: