Средняя историческая доходность доллара в ноябре – отрицательная и, похоже, ноябрь этого года не станет исключением. Доллар начал месяц с достаточно сильного снижения, за неполную неделю торговый курс доллара подешевел на примерно на 1.7%. Индекс DXY резким движением вниз вышел из диапазона, в котором цена консолидировалась с середины сентября:
 
 

Диапазон, в котором индекс доллара колебался с почти полтора месяца, представлял собой область годовых максимумов, в последний раз индекс доллара торговался так дорого в ноябре 2023. На этом горизонтальном отрезке движения могла происходить фаза постепенного накопления коротких позиций крупными игроками, а спусковым крючком для потенциального переворота тренда стало прошедшее заседание ФРС. Амплитуда снижения в 1.7% за менее чем неделю говорит о том, что сдвиг в ожиданиях был довольно резкий и определенный, который вряд ли отыграют назад в краткосрочной перспективе без веского повода. Можно заметить также, что в прошлом году в ноябре также началось обвальное снижение, как одно из подтверждений фактора сезонности в ослаблении доллара. 

( Читать дальше )

Устойчивость доллара США при неожиданном росте PMI
 
Данные PMI по США переломили вчера медвежьи настроения по доллару указав, что масштабный негативный моментум в экономике США из-за высоких ставок вновь откладывается. Композитный PMI от S&P Global превзошел ожидания, поднявшись до 51 пункта в октябре. Рост показателя указал на небольшое расширение производства и сферы услуг в США в октябре по сравнению с сентябрем. Сфера услуг, в частности, удивила на стороне повышения, поднявшись с 50,1 в сентябре до 50,9 в октябре и превзойдя консенсусное ожидание в 49,8 пункта:
 
 
Данные PMI являются важными лидирующими индикаторами для инвесторов, так как по сути оценивают ожидания респондентов, то есть фирм. Значение выше 50 означает расширение, в то время как значение ниже 50 указывает на сокращение параметров активности. 
 
Австралийский доллар: впечатление от инфляции было недолгим
 
Австралийский доллар пережил сегодня небольшие американские горки: сначала вырос на положительном отчете по инфляции (который повысил шансы возможного ужесточения монетарной политики РБА), но потом уступил широкому укреплению доллара США.

( Читать дальше )

Волна неприятия к риску в понедельник на фоне трагических событий в Израиле постепенно сходит на нет, укрепляется консенсус по поводу того, что конфликт не выйдет за рамки локального и в него не будут вовлечены третьи страны. Последствия реакции рынка в понедельник все еще ощущаются на рынке нефти, цены неохотно спускаются вниз после роста почти на 4%. Довольно устойчивым оказался также отскок котировок золота, которое консолидируется вблизи уровня 1950 долларов за тройскую унцию.
 
Индекс доллара спустился на уровень 106 и торгуется вблизи нижней границы восходящего торгового канала:
 
 
 
Стоит отметить, что вместе со снижением доллара также существенно откатились доходности казначейских облигаций, что как бы ясно дает понять, что причины ослабления доллара кроются в переоценке рыночных ожиданий либо по инфляции, либо по траектории процентной ставки ФРС. И действительно, вчера мы услышали довольно неожиданный комментарий от главы ФРБ Далласа Логан о том, что при прочих равных условиях, процентная ставка, которую устанавливает ФРС имеет разный эффект на экономику в зависимости от премии за риск, учтенной в доходности долгосрочных казначейских облигаций.

( Читать дальше )

В четверг доллар наконец пошел на попятную, однако отскок основных оппонентов доллара больше напоминает технический откат, так как фундаментальная картина пока особо не изменилась. Американскую валюту ослабило и “ралли облегчения” в рисковых активах, S&P 500 привлек покупателей в зоне поддержки, о которой мы говорили с начала недели – 4220-4270:
 

 
Технический сетап по паре {{1|евродоллар}} отработал практически безукоризненно: цена развернулась в области 1.05, где ранее находила поддержку в январе и марте этого года. Отскоку могли также способствовать участники рынка, которые ставили на ложный пробой нижней границы медвежьего коридора, в котором пара торгуется с середины июля этого года:
 


( Читать дальше )

Во вторник EURUSD продолжает развивать отскок от нижней границы текущего медвежьего тренда на фоне позитивных сигналов по инфляции и притормаживающего ралли цен на нефтяном рынке:
 
 
 
Финальная оценка инфляции в ЕС за август показала, что базовая инфляция осталась без изменений, но общая инфляция была пересмотрена на 0.1% ниже предыдущей оценки в 5.3%. ЕЦБ на прошлой неделе повысил ставку, однако такое решение сочеталось с пессимистичной переоценкой прогнозов роста экономики в 2023-2025 годах и предупреждениями Лагард, что риски по экономике концентрируются на негативной стороне. Это привело к снижению Евро против доллара, однако ко вторнику цена почти отыграла падение. С учетом того, что медвежий коридор по паре по паре формируется довольно однозначным образом (большинство участников рынка, вероятно, увидят на графике именно его), есть хорошие шансы, что цена встретит сопротивление продавцов, если войдет в область 1.07-1.075, где будет проходить верхняя граница канала. Как я уже писал ранее, если говорить о развороте цены в среднесрочной перспективе, рынок, вероятно постарается достигнуть области, где разворот более очевиден. Конечно же, это 1.05, круглый уровень, который также соответствует минимуму этого года. 

( Читать дальше )

 
Потребительская инфляция в США в августе оказалась немного выше прогнозов, показал отчет, вышедший в среду. Базовая инфляция, которая исключает из расчетов товары или услуги с волатильными ценами, составила за месяц 0.3%. Отклонение от прогноза (0.2% MoM) несильное, но скорей всего это будет достаточно, чтобы ФРС на предстоящем заседании сохранила прогноз в одно повышение ставки до конца года. Общая инфляция отклонилась от прогноза чуть больше (благодаря росту цен на топливо на 10% в августе), но рынок уже заблаговременно учел это в ценах, реагируя на недавнее ралли на нефтяном рынке. 
 
Рынок довольно равнодушно отнесся к ускорению базовой инфляции. Сыграли свою роль как завышенные рыночные ожидания (рынок учитывал риск того, что топливная инфляция подстегнет и базовую), так и, например замедление роста цен расходов на жилье (Shelter Inflation), с 0.4% в июле до 0.3% в августе:
 

 
Это наиболее инертный, или как говорят «залипающий» компонент ИПЦ в сфере услуг, изменения в котором наиболее близко характеризует коренной тренд потребительских цен. Динамика данного компонента могла вполне нивелировать несущественное ускорение общего показателя базовой инфляции, так как ясно, что важен тренд, а не колебания от месяца к месяцу из-за сезонных или случайных факторов.

( Читать дальше )

Понедельник начался с ослабления доллара благодаря двум мощным сигналам со стороны центральных банков в Азии – Китая и Японии. Глава Японского ЦБ Уеда заявил, что накапливаются предпосылки для того, что сменить курс монетарной политики со смягчения на ужесточение, в частности быстро и устойчиво растет заработная плата, что в среде макроэкономистов ЦБ обычно рассматривается как один из основных драйверов инфляции, отличающийся резистентностью к действиям ЦБ. Поэтому существует консенсус, что это нельзя оставлять без реакции. Вот так выглядит динамика заработной платы в Японии за последние пять лет:
 

 
 
Как видно рост начался еще с начала 2021, но годы дефляции вынуждали ЦБ «перепроверить несколько раз», что это не временное явление, и, по всей видимости настало время послать уверенный сигнал рынкам. Со стороны, конечно же, это выглядело как попытка поддержать значительно подешевевшую иену, что в принципе сработало: на момент написания статьи USDJPYупал почти на 1%. Разворот, кстати говоря, произошел в аккурат вблизи верхней границы восходящего канала, что как бы намекают, что в дело включились и участники рынка, полагающиеся на технический анализ:

( Читать дальше )

Доллар занял новую высоту – максимальный уровень с начала марта 2023, развивая восходящую тенденцию после пробоя основного медвежьего коридора:



Среди основных валют, лидером снижения против доллара стал AUD, затем следовал NZD, внутридневное падение по соответствующим валютным парам превысило 1%. При этом оптимизм на товарных рынках, в частности подскок нефтяных котировок, оказали минимальную поддержку товарным валютам в противостоянии натиску доллара.

Спот цена Brent выросла до 90 долларов за баррель, что является самым высоким уровнем с середины ноября прошлого года. Поводом для укрепления стала новость, что члены ОПЕК+ продлят добровольное сокращение добычи, в частности Саудовская Аравия будет добавить меньше на 1 млн. баррелей меньше квоты до конца 2023 года. Россия продлит добровольное ограничение добычи на 300К также до конца этого года.

РБА оставил ставку без изменений на заседании сегодня на уровне 4.1% и разочаровал ястребов отсутствием ястребиных намеков, в результате чего AUDUSD попал под сильную распродажу. Снижение может продолжаться до области 0.62, где находится предполагаемая поддержка в рамках медвежьего канала (его нижняя граница):

( Читать дальше )

Индекс доллара пытается закрепить успехи в понедельник, после пробоя верхней границы ключевого медвежьего канала:



В поисках точки входа на роста, следует уделить внимание той же верхней границе канала, у которой теперь высокие шансы сыграть роль линии поддержки. На графике это соответствует примерно уровню 103.5 по индексу доллара. Развитие восходящей тенденции в перспективе месяца на мой взгляд сейчас более вероятный сценарий, учитывая, что на прошлой неделе на младших таймфреймах разворачивалась борьба за сохранение торговли внутри канала (пробои линии и последующие откаты), что, собственно, повышает значимость линии в качестве важного ориентира для рынка.

Пауэлл на прошлой неделе выступил на ежегодном симпозиуме Джексон Хоул. Главы ЦБ в целом говорят дельные вещи выступая на данном симпозиуме, этот раз также не стал исключением. Рынок в целом был удовлетворен тем, как глава ЦБ пытался найти золотую середину между рисками и необходимостью ястребиной политики. Это видно из положительного закрытия основных индексов в пятницу, которые по инерции передали аппетит к риску и торговле в понедельник.

( Читать дальше )

 Американские индексы завершили вчерашнюю сессию на медвежьей ноте, небольшой переполох на рынке вызвали слабые данные по внешней торговле Китая. Но уже сегодня ситуацию удалось переломить, фьючерсы на акции отскочили, заодно отобрав у доллара потенциал к немедленному продолжению ралли на росте неприятия к риску. EURUSD пытается цепляться за область 1.10 в преддверии выхода отчета по инфляции в США, надеясь на новый сюрприз в базовой инфляции США на стороне понижения, однако в краткосрочной перспективе по паре сохраняются понижательные риски. Возможный расклад по паре с точки зрения технического выглядит следующим образом:
 

 
Среднесрочный тренд по паре безусловно восходящий, однако с середины июля идет медвежья коррекция. Участники рынка, ожидающие рост пары в рамках бычьего коридора, вероятно будут выжидать более «вкусные» уровни, например пока цена не дойдет до нижней границы канала. Это примерно область 1.0830-1.0850. Там же могут ожидать локальный разворот продавцы, свернув свою активность. 

( Читать дальше )