Данные по рынку труда и потребительской уверенности в США, опубликованные вчера, оказались лучше прогнозов, что позволило доллару взять реванш. Как и ожидалось, EURUSD, отступил в область 1.11-1.1150, GBPUSD также расширил коррекцию, запущенную слабым отчетом по инфляции, снизившись до 1.2850. 
 
Заслуживают внимания месячные графики EURUSD и GBPUSD:
 

 

 
На них нетрудно разглядеть потенциальные пределы восходящих трендов текущих восходящих трендов. Область сопротивления по EURUSD – диапазон 1.15-1.16, по GBPUSD - 1.3450-1.355. Не найдет эти линии на графике только ленивый, и, на мой взгляд, велика вероятность, что цены по крайней мере попытаются здесь бойко развернуться — покупатели будут тут фиксировать профит, боясь попасть под встречный поток, продавцы, наоборот, активно шортить, рассчитывая на то, что покупатели попытаются на время ретироваться. Чтобы данный сценарий мог воплотиться в жизнь, цены, по крайней мере, должны достичь этих областей, поэтому текущий отскок доллара, вероятно, стоит расценивать как промежуточный – он должен на некоторое время вернуться на нисходящую траекторию, чтобы мы смогли увидеть классические образцы отработки технических паттернов.

( Читать дальше )

 
Австралийский доллар быстро отыграл падение несмотря на то, что регулятор не удовлетворил ожиданиям рынка, оставив ставку на прежнем уровне – 4.1% (прогноз 4.35%). ЦБ смог убедить инвесторов, что лишь взял таймаут, после которого планируется продолжить ужесточать политику, кроме того, вполне логичным выглядело «пропустить» одно заседание на фоне снижения общей инфляции в мае с 6.8% до 5.6%. Технический график AUDUSD указывает на два ключевых медвежьих тренда которые будут определять движение пары в краткосрочном и среднесрочном плане:
 

 
Среднесрочный нисходящий тренд берет начало еще в начале 2021 года, однако диапазон между верхней и нижней линией, которые выступают в роли областей поддержки и сопротивления, довольно широкий и заключен между уровнями 0.63 и 0.70. Для сделок на более коротких таймфреймах чем дневной, следует обратить внимание на нисходящий коридор внутри основного медвежьего канала, который начал формироваться в начале этого года. На текущий момент они задают зону сопротивления в районе 0.68 и зону поддержки в области 0.64. 

( Читать дальше )

Индекс доллара вырос до максимального уровня с конца марта, при этом одновременно с этим растет и рынок американских акций. Вчера основные биржевые индексы США закрылись в плюсе, сегодня фьючерсы на американские индексы также растут, по S&P 500 прослеживается консолидация вблизи 4200 пунктов. Любопытно также, что золото оставило зону $2000+, в четверг оно торгуется вблизи уровня 1970 долларов за баррель. Вероятно, это связано с тем, что безрисковые ставки растут вверх в США, они, как известно, представляют собой альтернативные издержки для желтого металла: когда растет реальная процентная ставка, растет и упущенная выгода от инвестиции в золото, которое, как известно предлагает нулевую доходность. Доходность 2-летней облигации казначейства подскочила до 4.16%, доходность десятилетней облигации – до 3.59%:

 

Как видно на графике выше, доходности находятся сейчас на самом высоком уровне с середины апреля и фактически упираются в уровни сопротивления начала марта (4.

( Читать дальше )

 

Рынки продолжают отыгрывать идею, что угроза распространения нового штамма ковида «омикрон» переоценена. Кроме позитивных заявлений влиятельных чиновников органов здравоохранения в ведущих странах, таких как США, полезно также взглянуть на статистику заболеваемости в стране, где штамм первоначально был выявлен, чтобы посмотреть в динамике распространение штамма, которого, предположительно, “не берут вакцины”. Речь идет о Южной Африке, и кривая суточных случаев там выглядит так:

 

 

 

Собственно видно, что после всплеска заболеваемости на фоне новостей о новом штамме, развития тревожной тенденции не последовало. Темпы заболеваемости остаются высокие, но держатся в пределах 15 тыс. случаев в день.

Zerohedge приводит следующий интересный график, который показывает как рынки быстро дисконтируют степень угрозы, которую представляет новый штамм. Это отношение индекса акций постковидного восстановления (т.н. recovery stocks) к индексу акций, которые росли во время социальных ограничений (т.н. stay at home stocks). Примерно за две недели, снижение данного отношения было полностью отыграно:

( Читать дальше )

 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Несмотря на локальные шоки связанные с пандемией и сезон отпусков, фондовые рынки находят силы чтобы покорять новые максимумы. В пятницу SPX прорвал сопротивление на 4400 так как экономические данные по США и ожидания относительно заседания ФРС благоприятствовали росту. В начале этой недели наметился небольшой откат, который затронул несколько групп активов. Так, увеличился спрос на дальние облигации и снизился спрос на риск — фондовые индексы торгуются в минусе, а доходность бумаг, предлагающих фиксированный доход, снизилась. Не очень уверенно чувствуют себя валюты развивающихся рынков, товарные валюты, а также нефтяные котировки, которые испытывают трудности с ростом. Слабый доллар не очень вписывается в эту картину, однако на носу заседание ФРС, где Пауэлл может разочаровать фанатов жесткой ДКП, если он снова будет говорить о “наболевшем” — проблемах занятости в США.

Коррекция на прошлой неделе не смогла набрать обороты, так как главный триггер продаж — рост заболеваемости ковидом и связанное с этим ослабление экономик — быстро показал свою несостоятельность. Рынки быстро дисконтировали сигналы о новых вспышках ковида, так как данные указывают на все больший дисконнект между суточным приростом и смертностью, особенно в странах с высоким уровнем вакцинации населения:

( Читать дальше )

Заседание ЕЦБ, вероятно, основной источник волатильности для валютного рынка на этой неделе, которая, за исключением понедельника, выдалась довольно спокойной. Баланс рисков для EURUSD смещен в сторону дальнейшего снижения, так как возможные уточнения по пересмотру стратегии и руководству по ставкам скорей всего будут иметь медвежий тон. Такой исход приведет к тому, что рынки будут ожидать более длительное стимулирование низкими процентными ставками в 2022 году. 

Защитная торговля доминировала на рынке в первой половине недели, что оказывало доллару поддержку против проциклических валют за исключением CAD, который находится сейчас под влиянием отложенного позитивного эффекта после объявления BoC о снижении темпов QE, вплоть до завершения программы к концу 2021. Данные по американской экономике не выглядят особо важными для рынка и вряд ли смогут сильно повлиять на ожидания перед  заседанием ФРС на следующей неделе. 

Комментарии Лагард на прошлой неделе и недавно опубликованный обзор стратегии ЕЦБ повысили ставки перед сегодняшним заседанием. Предварительные данные указывают на то, что сегодня может появиться информация, которая позволит рынку пересмотреть сроки и темпы сокращения скупки активов ЦБ. Вполне вероятно ЕЦБ объявит, что сокращая покупки в рамках пандемической программы скупки активов он будет увеличивать покупки в рамках стандартной программы, так как экономика ЕС продолжает испытывать трудности с запуском инфляции. Также, если ЕЦБ заявит о симметричном таргетировании инфляции, это станет негативным сюрпризом для евро и позитивным для бондов, так как в таком случае сохранится реакция ЕЦБ на отклонения инфляции — он будет корректировать своими инструментами как недолет, так и перелет. ФРС, напротив, заявил недавно в рамках пересмотра своей политики, что будет позволять экономике и инфляции перегреваться, так как из опыта прошлого десятилетия стало ясно, что подстегнуть инфляцию сложнее, чем ограничить ее чрезмерный рост. 

( Читать дальше )

 

Не успела ФРС шагнуть в сторону нормализации процентных ставок, как тут же подоспела статистика, намекнувшая на переломный момент в экспансии США Пока ничего критичного, однако, чтобы ослабить конфликт с данными, сегодняшний протокол заседания ФРС должен представить четкое обоснование, почему чиновники решили приблизить момент ужесточения ДКП. Если этого не произойдет, рынки могут начать учитывать ошибку в политике. 

Вчерашняя сессия прошла исключительно под знаком риск-офф. Росли в цене долгосрочные облигации, падали фондовые рынки и корректировались EM валюты, на FX наблюдался тотальный перевес доллара, за исключением валют тихих-гаваней таких как японская иена. Можно выделить три фактора которые спровоцировали вчера продажи:

1. Неожиданно слабый отчет ISM в США и индекс экономических настроений в Германии от ZEW; 

2. Мини-обвал в нефти;

3. Закручивание гаек Китаем в отношении иностранных компаний тех сектора.

Сфера услуг США продолжает с оптимизмом смотреть в будущее, но уже не так как в прошлом месяце.  Об этом можно сделать вывод из индекса ISM в сфере услуг, который откатился с 63.5 до 60.1 пунктов в июне. Больше других вызывает беспокойство поведение суб-индекса найма – он снизился с 55.3 до 49.3 пунктов.  И это в разгар рефляции в США. Добавил негатива и июльский индекс экономических настроений в Германии от ZEW. Он также не оправдал ожиданий замедлившись с 79.8 до 63.3 пунктов (прогноз 75.2). То есть, разочаровали данные сразу по двух ключевым экономикам. 

( Читать дальше )

ФРС оставил вчера политику без изменений, однако обновленные прогнозы и dot plot показали, что ЦБ не верит в собственную же байку про временную инфляцию. Реакция рынков была чрезвычайно острой и не мудрено, ведь в последние несколько месяцев, чиновники Феда методично внушали инвесторам, что высокая инфляция не задержится долго, а поэтому воздействовать на траекторию политики ЦБ не будет. Оказалось, что это далеко не так. 

По сравнению с прежним dot plot произошли значительные изменения: 13 из 18 чиновников ожидают повышение ставки по крайней мере на 25 б.п. в 2023 году. В марте их было всего 7. Что касается 2022 года, 7 из 18 чиновников ожидают по крайней одно повышение ставки, в марте лагерь ястребов был менее многочисленным — всего 4 человека.

Прогноз роста ВВП в 2021 был пересмотрен сразу на 0.5% вверх — с 6.5% до 7%. Инфляция по прогнозам ЦБ дорастет до 3% к концу года и затем начнет остывать. Примечательно что прогноз роста на 2022 год остался неизменным, а на 2023 повышен с 2.2% до 2.4%, вероятно отражая оптимизм по поводу инфраструктурных инициатив администрации Байдена.  

( Читать дальше )