Многие, подавляющее большинство даже, уже давно видят стройную корреляцию: инфляция выше — ставка выше — рынок ниже. Вроде бы все стройно… НО! Мы все понимаем, что в конечном счете у любого действия или ситуации есть выгодоприобретатели. И в этом смысле возникает вопрос, кто выгодоприобретатель от инфляции? Сейчас рынок почти строем ходит вниз — так, словно от инфляции проигрывают все. И это явная неэффективность, которую не отыгрывают эмитенты, которые являются явными бенифициарами текущей ситуации. У этой проблемы две части. Первая часть: чисто рыночный фон. Судя по статистике от ЦБ за июнь (июль засекречен по нерезам) основные продавцы — это нерезиденты. Пускай вас не смущает в продавцах категория «прочие банки». Это по сути и есть нерезиденты — (привет Райффайзену). Собственно на рынке есть две большие стороны, которые продолжают бодаться: нерезиденты и физлица. Физлицам тяжело: депозиты искушают процентами, лето манит в отпуск — все это позволяет меньше денег направлять на рынок. Внимание: физики не выводят массово деньги из рынка, а именно сокращают потоки — физики по-прежнему нетто-покупатели.

( Читать дальше )

Общался с некоторыми долгосрочными держателями акции Сбера, Сургута по поводу того, куда они планируют отправить свои дивиденды: все ждут рынка ниже. Партнер хотел пристроить в три УК (одна из них, к слову, пиарится здесь часто) свои кровные — пообщался и понял, что те тоже сидят на деньгах и ждут, что еще ждут рынок пониже. Что слышу от сторонних товарищей (информация, которую не могу проверить): управляющие подкупать большими стейками не спешат, больше усредняются, пытаясь взять пониже. Какой из этого можно сделать вывод, решайте сами. На мой взгляд, ехать вниз уже не на ком: все слабоумных и отважных рынок уже ушатал за эти 2 месяца; риторикой ЦБ уже не испугать, дружественные нерезы покинули корабль (бедняга-Яндекс последний попал под раздачу). В то же время что мы имеем: снижающаяся инфляция, огромная куча ждунов «индекс по 2500», сидящих на кэше в фондах денежного рынка, перестраховочная компания ЦБ, у которой некомплект по портфелю акций в 340 млрд. Ради смеха зашел на Пульс, а там уже тренинги по шортам предлагают :))  Мое мнение: слишком много участников смотрит в одну сторону, а что бывает, когда все делают одно и то же?.... 

Уже писал не раз тут: кто живет в реальном мире, общается с реальными людьми, ведущими реальный бизнес и имеет крепкие ботинки, уже все понимает про инфляцию. Гораздо важнее понять, кто быстрее побежит и веселее будет скакать. P.s. Под фундаментальным анализом имеется ввиду попытка получить информацию, максимально приближенную к инсайдерской, путем налаживания связей внутри сектора и общения с игроками из интересующего сектора. На «кабинетный» анализ с бумажками должно отводиться не более 10% времени.

По пунктам...
Про ставку: Многие пытаются найти причину только в высокой инфляции, я же вижу причину немного в другом. Очевидно, что текущая высокая ставка, а также ее повышение, играет на руку следующим игрокам:
Банки — отличная возможность поделить рынок: выкидывая предложения по депозитам в 18% и высасывая ликвидность из более мелких банков — «России столько банков не нужно». Это не  мои слова.
Крупные ребята, которые раньше могли выводить за внешний контур, сейчас заперты с капиталами внутри страны. Высокая ставка помогает им решить 2 проблемы: основная — ждать, как крокодил у реки, пока начнутся проблемы у бизнесов с высоким долгом; 2-я — нужно сидеть и ждать, а ждать с высоким процентом куда приятнее.
Про инфляцию: находясь внутри реального сектора, всегда стараюсь слушать и слышать, что происходит у других, особенно в секторах-предикторах, например, перевозки. Для понимания: стоимость локальных перевозок во 2-м квартале упала по сравнению с 1-м на 19 %. Обычно есть сезонный эффект: падение в январе и феврале, но активный рост весной, однако в этот раз картинка поломалась.

( Читать дальше )

Мой приятель  прямо сейчас проводит тендер на грузоперевозки в одной из самых крупных FMCG компаний — фиксирует довольно значительное снижение ставок на перевозки (в основном рефрижераторы) — средневзвешенное падение 14%. На тенты снижение еще сильнее: 16%. Все мы знаем, что грузоперевозки — отличный предиктор, именно они первыми валятся и взлетают, когда экономика оживает.
P.s. На практике не раз убеждался, что сигналы от игроков индустрии в разы мощнее разного рода отчетов теоретиков-блиновых. Помнится  в октябре-ноябре 22 г. знакомый-закупщик в самой крупной DIY торговой сети говорил о том, что поставщики услуг начали один за другим приходить и просить индексацию стоимости на довольно жирный процент, а в это время Софья Донец из Реника вовсю травила байки про то, что сигналов на высокую инфляцию мы не наблюдаем…