Группа “Аэрофлот” — одна из крупнейших авиационных групп РФ. В ее состав входят сетевые авиакомпании “Аэрофлот” и “Россия”, лоукостер “Победа”, а также профильные сервисные предприятия, занимающиеся техническим обслуживанием воздушных судов, предоставлением бортового питания, гостиничных услуг, а также обучением работников. Государство контролирует 73,8% акций компании, 1,2% составляют квазиказначейские бумаги, 0,0001% — у менеджмента, 25% находятся в свободном обращении.

Финансовые и операционные показатели Группы, наконец, демонстрируют рост после трудных периодов 2022 и 2023 гг.  Компания показала рекордную выручку и рост пассажирооборота, несмотря на сложную ситуацию в отрасли по итогам 2024 года. По итогам года выручка “Аэрофлота” превысила уровень 2019 года, когда компания еще не столкнулась с санкциями и ограничениями.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

США: ТЕМПЫ РОСТА ВВП НА БЛИЖАЙШИЕ ТРИ ГОДА ПОНИЖЕНЫ

Ставка

2025: ↔️3.9% vs 3.9% ранее,

2026: ↔️3.4% vs 3.4%,

2027: ↔️3.1% vs 3.1%

Инфляция

2025: ⬆️2.7% vs 2.5% ранее,

2026: ⬆️2.2% vs 2.1%,

2027: ↔️2.0% vs 2.0%

ВВП

2025: ⬇️1.7% vs 2.1% ранее,

2026: ⬇️1.8% vs 2.0%,

2027: ⬇️1.8% vs 1.9%

•  Формулировка регулятора о том, что его цели сбалансированы – убрана

•  Темпы QT будут замедлены с 1 апреля 2025 года, с $25 млрд до $5 млрд в месяц

•  Экономическая активность продолжает расти уверенными темпами.

•  Безработица стабилизировалась на низком уровне в последние месяцы

•  Рынок труда остается стабильными.

•  Инфляция остается несколько повышенной.

•  Мы видим широкое увеличение краткосрочных инфляционных ожиданий, но дальше такой траектории нет. Долгосрочные инфляционные ожидания в основном хорошо закреплены.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ЦБ РАССМАТРИВАЛ ВОЗМОЖНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ДО 19-20% НА ИЮЛЬСКОМ ЗАСЕДАНИИ

ЦБ опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки– документ, исчерпывающе раскрывающий логику принятия решения по ставке. Обязательно, прочитайте его целиком, чтобы понять, почему такое решение было принято, и что ждать дальше.

Нам тон резюме показался весьма жестким. Основное, на что бы мы обратили внимание:

•  После снижения в I кв 2024г инфляционное давление в II кв 2024г вновь усилилось

•  В июле текущий рост цен складывается высоким даже с исключением влияния эффекта индексации тарифов на ЖКУ

•  Высокое инфляционное давление свидетельствует о том, что значительный положительный разрыв выпуска не снижался, то есть перегрев экономики в II квартале не ослабевал

•  Динамика кредитов и депозитов указывает на недостаточную жесткость денежно-кредитных условий (ДКУ) в первом полугодии 2024г

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе. 

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

GOLDMAN SACHS ОСТАЕТСЯ ТРАДИЦИОННО БОЛЕЕ ПОЗИТИВНЫМ, ЧЕМ КОНСЕНСУС

Голдман представил уточненные оценки на 2024-25, в которых вновь представил более оптимистичные прогнозы по сравнению с общим мнением рынка.

•  МИР. Рост реального мирового ВВП составит 2.7% гг в 2024 году (консенсус: 2.5%), благодаря сильному росту реальных доходов домохозяйств, постепенному восстановлению производственной активности и начала снижения ставок по мере охлаждения инфляции. Глобальная базовая инфляция упадет примерно до 2.25% к концу 2024. Рост заработной платы продолжает замедляться в ответ на улучшение баланса спроса и предложения

• США. Рост реального ВВП в 2024 году значительно превысит консенсус-прогноз (2.8% vs 2.4%) на фоне смягчения финансовых условий при снижении ставки ФРС и сильном росте реальных располагаемых доходов. Вероятность входа в рецессию — ниже на 15%, чем полагает консенсус. Мы ожидаем, что базовая инфляция PCE снизится до 2.7% гг в декабре 2024 года

CONFERENCE BOARD: РОСТ ПРОШЛОГО МЕСЯЦА В МОМЕНТЕ ОКАЗАЛСЯ ЕДИНИЧНЫМ СОБЫТИЕМ

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился в марте до 102.4 vs 102.7 пунктов ранее, это -0.3% мм и -5.4% гг vs 0.2% мм и -6.2% гг до этого. Февральский рост в моменте оказался единовременным явлениям

Conference Board отмечает, что “…февральский рост индекса LEI в США оказался эфемерным, поскольку в марте индекс показал снижение, взгляды потребителей на условия ведения бизнеса, новые заказы и первоначальные заявки на пособие по безработице привели к снижению в марте. Шестимесячные и годовые темпы роста LEI остаются отрицательными, но темпы сокращения замедлились. В целом индекс указывает на хрупкие, даже если не рецессионные, перспективы экономики США. Действительно, растущий потребительский долг, повышенные процентные ставки и постоянное инфляционное давление продолжают создавать риски для экономической активности в 2024 году.

CONFERENCE BOARD: ПРОГНОЗЫ КРАТКОВРЕМЕННОЙ РЕЦЕССИИ И УМЕРЕННОГО ДАЛЬНЕЙШЕГО РОСТА ЭКОНОМИКИ США

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с сентябрьских 104.6 до 103.9 пунктов в октябре, это -0.8% мм и -7.9% гг vs -0.7% мм и -9.7% гг месяцем ранее. Это – девятнадцатый месяц падения подряд.

Conference Board отмечает, что “… среди ведущих индикаторов отмечается ухудшение ожиданий потребителей в отношении условий ведения бизнеса, снижение индекса новых заказов ISM, ужесточение условий кредитования – все это привело к снижению индекса. После сентябрьской паузы индекс LEI вновь сигнализирует о рецессии в ближайшем будущем. Conference Board ожидает, что повышенная инфляция, высокие процентные ставки и сокращение потребительских расходов из-за истощения сбережений во время пандемии и обязательных выплат по студенческим кредитам – приведут экономику США к очень кратковременной рецессии. Мы прогнозируем, что реальный ВВП вырастет всего на 0.8% в 2024 году…”

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ ОБВАЛИЛИСЬ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД НА 20.5%

Индекс продовольственных цен ФАО рассчитываемый в USD, в марте продолжил снижаться, причём темпы падения ускорились: -2.1% мм / -20.5% гг. Снижение индекса зафиксировано 12-й мес подряд, что является самой длительной непрерывной серией снижения в истории этого индекса. Значение индекса опустилось до минимального уровня с июля 2021г.

Рублевый индекс, напротив, уже 4-й мес подряд растёт (2.3% мм / -41.5% гг), что связано с продолжающимся ослаблением рубля (в марте средний курс USD составил 76.1 vs 72.8 в феврале). 

Продолжающееся устойчивое падение цен на продовольствие снижает глобальные инфляционные риски

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ИНФЛЯЦИЯ В США: НЕПЛОХОЙ ПОНИЖАЮЩИЙ ТРЕНД

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика показывает, что в феврале прервавшееся было сокращение темпов PCE продолжилось, показатель составил 0.26% мм / 5.00% гг (январь: 0.57% мм/ 5.35% гг), а базовый индекс: 0.3% мм / 4.6% гг (декабрь: 0.52% мм/ 4.67% гг).

Это очень хорошие новости, означающие, что у ФРС больше гибкости в плане проведения денежно-кредитной политики и поиска баланса с рисками финстабильности.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ЗА ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ ДЕСЯТЬ СТРАН ПОДНЯЛИ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, В ИНФЛЯЦИИ – СМЕШАННЫЕ ТРЕНДЫ

В марте действия регуляторов в отношении ДКП были единодушными – все увеличивали ставку, и это касается как ЕМ, так и DM.

Подняли стоимость заимствований США, UK, EU, Швейцария, Австралия, Норвегия, Мексика, Индия, Колумбия, Аргентина

В отношении CPI картина сохраняется неоднородной: замедлились темпы роста потребительских цен в США, Швейцарии, UK, Швеции, Бразилии, Китае, ЮАР, Перу, Ю.Корее, Таиланде, России, Венгрии и Турции

В то же время инфляция увеличивается в Канаде, EU, Дании, Норвегии, Австралии, Колумбии, Индонезии, Индии, Чили, Малайзии. По-прежнему достаточно высокие темпы роста цен в Восточной Европе: Венгрии, Польше и Чехии. Турция и Аргентина – отдельные истории…

БАНКОВСКИЙ КРИЗИС В США: ФЕДРЕЗЕРВ МОЖЕТ ЕГО УЧЕСТЬ ПРИ ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЯ ПО СТАВКЕ

На фоне банковского кризиса рынок отвергает вероятность повышения ставки на заседании 22 марта на 50 бп, но пока ещё верит в возможность +25 бп. Если риски финансовой стабильности заставят ФРС взять паузу в цикле ужесточения ДКП, то это может иметь печальные последствия для борьбы с инфляцией...