Итак, вчера задался вопросом, что делать в период повышения ключевой ставки?

Кажется, что самый очевидный вариант – вложиться в депозиты и флоатеры. Действительно, именно они на краткосрочной и даже среднесрочной дистанции могут дать хорошую прибавку к портфелю.

Так, максимальные ставки по депозитам уже поднялись до 23% в некоторых банках (а с учётом того, что в декабре ключ, скорее всего, будут поднимать до 23%, мы можем увидеть и 24-25% по депозитам). Доходность флоатеров тоже около этих значений.

⚡️Доходности ВДО и приличных корпоративных облигаций тоже бьют рекорды – правда, за счёт падения стоимости тела бондов, т.е. формально портфель, состоящий из облигаций с постоянным купоном, красный.

Так чем затариваться сейчас?

1️. Флоатеры и депозиты. Я думаю, что повышение ставки в декабре неизбежно, а в феврале возможна остановка. Поэтому в диапазоне 3-4 месяцев эти инструменты точно выглядят привлекательными. Другой вопрос, что за реальной инфляцией даже они не успевают… Но кто успевает?

Средняя доходность по ВДО (к ним я отношу компании с кредитным рейтингом BBB и ниже) достигла 30%. Средняя доходность корпоративных облигаций с вменяемым рейтингом балансирует в диапазоне 18-22%, т.е. около ключевой ставки… Индекс RGBI (гособлигаций) за месяц снизился со 105 до 100 пунктов.

В доходности облигаций уже заложено ожидание повышения ключа до 20% на ближайшем заседании – они снова ползут наверх.

Но рост доходностей облигаций с постоянным купоном имеет другую сторону: стоимость самой облигации падает. Т.е. доходность растёт за счёт падения стоимости тела бонда. Прямо сейчас огромное количество бумаг торгуется за 80-85% от номинала.

🔽Те, кто покупал облигации год назад, сейчас видят свой портфель красным. Это создаёт как психологическое неудобство (дискомфортно видеть убытки), так и вполне закономерный вопрос: а может быть, ну нафиг – продать все облигации с постоянным купоном и переложиться во флоатеры?

Итак, обещанный список из 10 флоатеров с ежемесячным купоном. Я выбрал только ликвидные облигации надежных эмитентов (кредитное качество А и выше). При этом я не стал брать облигации с офертой. Также я выбрал облигации со сроком погашения позже 2026 года, чтобы вам гарантированно не пришлось ничего экстренно продавать и перекладываться во что-то другое.

1. ФосАгро БО-П02 (RU000A109K40)

Дата погашения: 08.09.2026 (1,9 лет)

Купон: ключевая ставка + 1,1%

Амортизация: нет

2. АЛРОСА 001Р-01 (RU000A109L49)

Дата погашения: 02.09.2028 (3,9 лет)

Купон: ключевая ставка + 1,2%

Амортизация: нет

3. Газпром капитал БО-003Р-02 (RU000A108JV4)

Дата погашения: 08.05.2028 (3,6 лет)

Купон: ключевая ставка + 1,25%

Амортизация: нет

4. Газпром нефть БО 003P-13R (RU000A109B33)

Дата погашения: 09.02.2028 (3,3 года)

Купон: ключевая ставка + 1,3%

Амортизация: нет

5. Группа Черкизово БО-001Р-07 (RU000A1094F2)

Дата погашения: 15.07.2027 (2,8 лет)

Октябрьское заседание ЦБ РФ по ключевой ставке всё ближе и ближе – напомню, оно состоится 25 октября, т.е. буквально через 3 недели. Опять-таки, ключевая интрига: повысят или оставят на таком же значении?

В сценарий снижения ставки верится с огромным трудом. И в сохранение, если честно, тоже. Я всё же склоняюсь к повышению до 20%.

В качестве маркеров укажу следующие признаки:

• Инфляция снова начала разгоняться. Недельная инфляция составила 0,19% после 0,06% и 0,10% и дефляции в последнюю неделю августа. Всего за сентябрь инфляция составила 0,44% после августовской 0,2%. Октябрь традиционно проинфляционный месяц, так что к заседанию ЦБ ситуация вряд ли поменяется.