Итак, почему крылья улыбки опускаются, поднимаются? Потому что меняется предполагаемая волатильность волатильности. И меняться она может от 20 до 40. И если волофвол будет успокаиваться, то и диапазон будет уменьшаться, а соответственно и крылья опускаться. И наоборот. Если амплитуда волатильности увеличивается, то волофвол увеличивается и крылья поднимаются. И так как зигзаг торгует именно этим наклоном, то получается, что он торгует волофволом.

Теперь мы разберем наш зигзаг на составные части. Я продаю 100, 105 путов и покупаю 80, 127500 колов. У меня минимальная гамма, положительная тетта и отрицательная вега. То есть, классическая схема. Остается только захеджировать дельту. И я сделаю это не фьючерсом, а опционами на ЦС. Куплю 117500 путы 20 штук и продам 117500 колы 20 штук. Согласитесь, что это тот же самый фьючерс -20. Только фьючерс вам не показывал, какая у него волатильность и какие у него греки. Хотя, на самом деле, в динамике его движения, все это присутствует. Остается понять, насколько сбалансирована эта штука. Для этого мы рассмотрим отдельно путы:

( Читать дальше )

Что бы продолжить разбираться с зигзагом, нам надо вернуться к нашей вол оф вол с улыбкой. Потому как зигзаг, это все таки, торговля волатильностью и ее улыбкой. Берем наш график улыбки и тупо не него смотрим. По оси Y там отложены волатильности. В данном случае от 20 до 40. То есть на рынке представлены сразу много волатильностей и вы можете выбрать любую из этого диапазона. Одновременно это предполагает (имплайд), что волатильность будет меняться от 20 до 40. Или, это коридор волатильности, где она должна гулять. Остается понять, как она будет гулять.  Фактически мы имеем распределение для каждого страйка и задано это распределением волатильности этого страйка. Поэтому, когда мы говорим, что БШ дает нам Гаусовское распределение это не так. БШ дает нам спектр распределений, из которых получается суммарное и оно может быть любым, или мы его можем сделать любым.

Одной из задач в опционной тематике, является нахождение волатильности БА через IV волатильности. При этом недостаточно сложить все волатильности и найти среднее или взять ЦС.  Для этого нам надо присвоить каждой волатильности вес, ее значимость в данный момент.  Я слышал про много методик. Начиная от открытого интереса заканчивая ценой. Действительно, вес придает d1. И мы можем использовать греки. Классически, взвешивают на вегу. Вега это тоже такое распределение в виде колокольчика, производная от N(d1). Тогда мы можем взглянуть на наш диапазон волатильностей, как на плотность распределения. Где центральный страйк и его волатильность имеет максимальное значение и чем дальше мы уходим от него, тем меньший вес представляет из себя каждая последующая волатильность.

( Читать дальше )

Мы тут вместе с Вот Так, разбираем одну ситуацию. Тем более это должно быть интересно в свете последних событий. Особенно это забавно, когда я вспоминаю, как один трейдер рассчитывал это на калькуляторе, переводил в проценты годовых и отчитывался перед своими инвесторами.

Итак. Картинки мне выкладывать лень, так что давайте воображать. Берем 105000 страйк. И продаем там один опцион пут. После чего получаем 100% информацию, что МинФину надо купить очень много долларов. Рубель упадет и индекс рухнет. И мы начинаем хеджировать проданный пут. Продаем один фьючерс. У нас получится синтетическая позиция в виде проданного кола на 105000 страйке. Ну и как обещали на СЛ, а за базар тут отвечают, цена уходит вниз на 10000 пунктов. Что у нас получается. Мы продали опцион за 2270 п и БА за 113530. После чего цена опциона стала 5500, а фьюча 103530. (волу и все прочее оставим постоянными, что бы не путаться) Таким образом на фьюче мы зарабатываем 10000 п, а в опционе потеряли 5500-2270 =3230. Общий финансовый результат 10000-3230=6670п. И что нам теперь делать? Закрывать позицию, открывать ЮТюбе и записывать ролик, как вы своим инвесторам сделали 6670 п. чистой прибыли используя свое Гениальное предвиденье и СЛ, поняв, что актив будет падать. Причем, это все можно показать с помощью калькулятора и option.ru.

( Читать дальше )

После известных событий надо успокоиться. Во-первых, надо придумать название этим событиям. Думаю, «Трамппапамп» подойдет. Или предложите свой вариант. Только без слова «Коровин». Во вторых. Куда делись те, кто торговал, по моему совету, зигзагом и Г2. Я понимаю, что надо вносить деньги на депозит, но это дело пяти минут, а потом в СЛ надо писать. И в четверых, я так понял, что агитировать за продажу дальних опционов не стоит. Могут не правильно понять. Так вот. Что бы поняли правильно, надо глаза в глаза.

Поэтому, 19 мая состоится тусовка. http://mok.derex.ru/program/ под названием МОК. Это МЕЖДУНАРОДНАЯ опционная конференция. Не Московская. Потому что, в ней принимают участие люди из Лондона. Ну, вы понимаете. Это где «Новичёк». Олег Мубаракшин. Возможна трансляция on-line и вы сможете увидеть, где, с большой вероятностью, может быть Кирилл Ильинский. Вдохнуть его дух, так сказать. Но не это главное. Главное, это мое выступление.

Моя тема. «Иллюзия вероятности» (продажа толстых хвостов). Тут, после #трамппапамп я не знаю что сказать, но я скажу. И очень рассчитываю на вашу помощь. Накидайте мне вопросов в комментариях.  Я постараюсь их включить в свой доклад.

( Читать дальше )

Вспоминая одну лекцию. Там проводится аналогия, получения денег в управление с покупкой кола. То есть. Вы взяли колл на экви. Если цена экви растет, вы получаете процент. Если цена падает, вы ни чего не получаете. То есть колл получается бесплатным и получаете вы его даром. Как вы будите выбирать бесплатный колл? Характеристика колла это его волатильность. Соответственно, вам интересно получить бесплатный кол с максимальной волатильностью. Что означает, с максимальными рисками. И вот вы набираете таких опционов в виде клиентов и вешаете на них все риски. И чем больше вы на них этих рисков повесите, тем вам будет выгоднее. Сама система ДУ так устроена. Ни чего личного. Думаю, ни кто из вас не откажется взять бесплатный опцион. И это даже не Коровин и Анохин. Так все ДУ устроено. И ваш опцион (клиент), либо сгорит, либо принесет вам прибыль. И чем больше вы рисков взяли, тем больше вы получите. В случае с опционам это определяет вега. И естественным желанием управляющего является ее продажа в огромных количествах. И мы не будем говорить клиенту, что торгуем его рисками. Мы скажем, что торгуем его временем. А тетта, она же стабильно начисляется за каждый день. Возникает иллюзия  опционной облигации. Клиент думает, что он сидит о ОФЗ, толко с купонами в 10 раз больше. Ну как то так. Так что все нормально, господа...

ЗЫ. На опционной конференции. Какую тему для вас подготовить? 

Самое время продавать путы. Таких цен больше не будет. 930 рублей 85 на ри. Это верняк. 48 вола. На 71 дневном опционе такой волы ни когда не было. И индекс ни когда так низко не падал. Вам надо продать только 100 опционов и летом, к отпуску, снимите соточку на шашлычек и коньячек. Там ГО 400 штук всего. Удвоение за 71 день. Пока не поздно. Пока Анахин все не разобрал. Торопитесь…

Думаю о теме нового топика. Хотел бы обсудить один вопрос. Вы слышали про правило трёх сигм? Это вероятности 68%...97%. Допустим, вы хотите продать опцион на одной сигме. Закрыть одну сигму с вероятностью 68%, что цена тудане придёт. Какая дельта будет у этого опциона?

Продолжение

https://smart-lab.ru/blog/460538.php

https://smart-lab.ru/blog/460585.php

Что делать? Тетта все съедает. Есть разные способы. Самый простой и я не могу обойти его своим вниманием. Белки будут усредняться. Мы же знаем, что есть свечи, которые больше средней величины. Будем покупать каждый день или каждую неделю новый стреддл, а можно и два. И тут мы приходим к следующему риску под названием Гамма.

В купленном опционе колл Гамма положительна. Гамма это изменение дельты. Положительна, значит при движении БА вверх, дельта опциона растет. Вы как бы докупаете БА. Вниз, вы как бы сокращаете позицию. То есть, вверху у вас заявки на покупку, внизу стоп лосы. В проданном опционе дельта отрицательная. При движении цены вверх, вы набираете коротких позиций или усредняетесь, а при откате, закрываете дельту и снимаете профит. Две школы. Со стопами и с усреднением. Водораздел у нас тут гамма.

В нашем купленном стреддле гамма положительная. Вверх мы докупаем в лонг и вниз докупаем в шорт. Докупая вверх, мы теряем, что докупили вниз и наоборот. Но мы это делаем в направлении движения БА. Если бы у нас был проданный стреддл, то мы бы покупали/продавали против движения БА. Так понятно? Теперь, когда мы начинаем усреднять нашу позицию. Мы докупаем против движения цены нашей конструкции. Причем не на БА и даже не на опцион, а на купленный стреддл. И это пут опцион, с ЦС, где вы начали усредняться. И, так как на графике вы его не видите, то и какая там дельта, тетта и прочее представления не имеете. Но у вас пут. И стоит он столько, сколько вы будите покупать стреддлов, а вот распадаться он будет плохо. Потому что волатильность экви вашей купленной конструкции низкая. А зависит она от волатильности БА и от волатильности волатильности. Короче, это можно делать, но сложно.

( Читать дальше )

Продолжение https://smart-lab.ru/blog/460538.php

Итак. Первый риск, биржевой мы объяснили себе и там все в порядке. Риск ТС тоже, в принципе понятен. Вернемся к нашим белкам с опционами. Так вот, не зная волатильности своей ТС, белка начинает думать про опционы. И даже не потому, что они растут сильно, а потому что можно сильнее грузить ГО. Если раньше мы теряли 49 раз по одному проценту и получали 51 раз по одному, то теперь все выглядит еще запутаннее. К нашему распределению и риску ТС, добавляется распределение и риск БА, по реализуемой волатильности и аналогично по опционам.  Теперь на то же ГО 100 рублей вы можете купить 4 недельных опциона и о ГО вообще не париться. Вы точно знаете, сколько вы потеряете. Правда, раньше, ставя стоп, вы тоже знали. Но здесь, вы потеряете точно. Хоть вы всю неделю будите держать, хоть день. Там временной распад. Понять же, сколько вы заработаете становиться сложнее. За неделю у вас фиксированный лосс 100 п., актив проходит 1% и вы получаете: наши фьючи, стоили они 1000, за 100 рублей купили опционов 4, что соответствует 4 фьючам на экспаре. Они превратились в  фьючи по 1010, итого 40 рублей плюс, минус 100 временной распад получили -60. Просто фьючи дали бы 40п. Как то цена не так пошла. Хорошо, цена прошла 10%. Так лучше? Но цена то ходит по 4,8% в неделю, потому что волатильность у нас 32%. И средний размер недельной свечи 4.8%. Конечно, там есть и 10%, но есть и один. Поэтому, там, где 10% белки выложат в СЛ. А там где 1%, забудут это сделать. Так вот, в среднем 192-100 =92 профит вверх и -100 стоп лосс вниз. Каким образом тут получается, вверх больше чем вниз, является страшной тайной белок. На то же ГО вы могли взять фьюч и маленький кусочек от фьюча и при стоп лосе 4.8%, получить 4,8%. Конечно, я делал немного грубые расчеты, но вы должны понять. Что при той же загрузке депо, при той же ТС, опцион вам даст столько же, сколько и БА. Ну может спать будете спокойнее и не бояться гепов.

( Читать дальше )

Я не хотел поднимать эту тему, потому что она простая. И в любом Гугле вы можете сделать запрос VaR и там все написано. Причем, на столько просто, что видимо ни кто не может понять, как это применить на практике. Однако, мы каждый день работаем с этим и даже не замечаем. Получится много слов. Давайте по порядку и по частям. Что бы не было скучно это изучать, я на примерах. Посвящается Тихой Гавани.

Для этого поставим себя на место биржи. К вам приходит белка и говорит, что ее интересует один актив, который вырастит на 30% к концу года и она об этом точно знает. Ну и удивительного в этом ни чего нет. Индикаторы все показывают на рост. Актив или акции стоят 100 рублей, за предыдущее время она ходила в некотором диапазоне, то есть годовая волатильность у нее 32%, Но у бели только 100 рублей, и что это за бизнес такой получить только 30% от имеющихся денег. И в этом ее трагедия. Вы же, как гуманист и живодер  животнолюб пытаетесь ей помочь. Из этого рождается мысль, что белка может не покупать акции непосредственно, а заключить договор на покупку по сегодняшней цене, но в будущем. И вы делаете ей фьючерс. К фьючерсу вы добавляете плече 10 (фьюч стоит 1000) и теперь белка «получает» 10 акций по текущей цене, а когда цена будет 130, она продает свой фьючерс за 130 по акции. Разница в 30 рублей умножается на 10. Тут в общем и денег не надо, а надо гарантийное обеспечение (ГО) от белки. Потому что, а вдруг, число случайно, конечно, цена пойдет на 70. Наша задача определить это ГО. Звоним мне, предлагаем работу с окладом, большим и спрашиваем, что делать, блин. Я зову Гугла, бесплатно, и набираю VaR.  Таким образом, перед советом директоров вашей биржи встают вопрос. Каким способом мы будем трахать белку. По базелевским документам или по методики RiskМетрик. Конечно, вы за второй способ. Потому что в первом случае это раз в десять дней, а во втором каждый день можно клиринговать. Тогда я зову Эксель, за лицензию, и прошу мне дать доверительный диапазон. Тут начинается правило трех сигм. Напомню. Есть распределение Гауса, по нему мы можем определять вероятность событий. Одно стандартное отклонение это 68%, а три это уже 97%. Хотя можно этого и не знать. У VaR по методики РискМетрик он установлен в 95%, вы, как хозяин биржи, можете установить 99%.

( Читать дальше )