Bitcoin свыше 120 дней консолидируется в районе $20 тыс., несмотря на рост индекса доллара США на 7% и проявленную большинством национальных валют слабость. Стойкость криптовалюты привела к повышенному обмену фиатных денег на Bitcoin в последние месяцы.

Источник изображения: cryptocompare.com

По итогам третьего квартала Bitcoin показал номинальный рост к доллару США, в это же время английский фунт упал на 8,2%, австралийский доллар – на 5,6%, японская иена – на 6,0%, турецкая лира – на 9,8%, а евро – на 6,6%. Такое расхождение вызвало всплеск интереса к криптовалюте, в результате чего в сентябре пара Bitcoin/GBP продемонстрировала более чем двукратный рост торгового объема, а пара Bitcoin/AUD повышение на 65% до 918 тыс. BTC.

Консолидация Bitcoin вокруг уровня в $20 тыс. длится 120 дней, что порождает предположение о формировании устойчивой поддержки или локального дна. Сравнивая с медвежьим рынком 2018-19 гг., аналитическое агентство Glassnode находит повторяющиеся паттерны в поведении участников рынка.

Так, на исходе медвежьего тренда в конце августа после активного распределения монет наступила фаза равновесия, а киты с кошельками от 1 тыс. до 10 тыс. BTC даже перешли к накоплению. Аналогичная тенденция наблюдалась в марте 2019 года, после чего начался рост.

Источник изображения: glassnode.com

Другим позитивным аргументом является чистый отток с криптобирж в объеме 15,7 тыс. BTC, организованный китами. Это максимальный уровень с июня текущего года. Увеличение оттока предполагает ожидание когортой роста монеты и нежелании участвовать в продажах в ближайшем будущем.

Несмотря на значительное падение Bitcoin от своих максимумов, слабость ряда национальных валют вновь вызвала неподдельный интерес к криптовалюте. В качестве страховки от инфляции и девальвации им заинтересовались не только жители стран Южной Америки или Азии, но и Туманного Альбиона.

На прошлой неделе английский фунт стерлингов приблизился к паритету с американским долларом США. За два года падение составило 15%, а за двадцать лет – 30%.

Источник изображения: investing.com

Долгосрочная тенденция усилилась в последние дни, поскольку 23 сентября министр финансов Великобритании Кваси Квартенг презентовал программу снижения налогового бремени для граждан и юрлиц вместо запланированного повышения. Так как налоговый маневр должен пройти в условиях высокой инфляции (преодолевшей в июле 10% порог), растущего государственного долга и вороха проблем (стартовавших еще из-за Brexit), национальная валюта ушла в пике.

Слияние Ethereum разочаровало не только майнеров, потерявших самую доходную монету, но и институциональных инвесторов, которые рассчитывали на ралли после исключительного события на криптовалютном рынке.

В августе институционалы еженедельно в среднем выводили по $14,9 млн из Bitcoin-фондов и инвестировали в Ethereum в объеме $6,4 млн.

Источник изображения: cryptocompare.com

Успешный переход на PoS мог привести к ралли при благоприятной макроэкономической обстановке, однако сам по себе он не решал ряд ключевых проблем сети, таких как низкая пропускная способность или высокие комиссии. К тому же киты готовились к «диверсии», активно заливая ETH на криптобиржи (мы писали об этом в конце августа). Только в течение недели с назначенной датой слияния (12-18.09) они избавились от 22% своих запасов, что оказало дополнительное давление на цену.

Индекс доллара США побил 20-летний рекорд и продолжает расти. При этом усиливается риск рецессии в США, а рынок обратного РЕПО достиг рекордных $2,4 трлн. Все это говорит об ухудшении макроэкономической обстановки, что выражается в бегстве как рядовых инвесторов, так и крупнейших хедж-фондов из рисковых активов в денежные позиции.

Источник изображения: fred.stlouisfed.org

Обстановка настолько сложная, что традиционное убежище от инфляции – золото – демонстрирует падение на 21% от мартовского пика, а британский фунт стерлингов обновил исторический минимум к доллару США.

В последние месяцы Bitcoin демонстрирует рекордную обратную корреляцию с реальной доходностью 10-летних американских облигаций. Это в очередной раз подчеркивает высокую взаимосвязь криптовалюты с остальным финансовым миром и намекает на новый виток снижения вслед за повышением ставки ФРС.

Источник изображения: coindesk.com

Доходность облигаций растет вслед за повышением ключевой ставки ФРС. В марте реальная ставка дохода (то есть с поправкой на инфляцию) по 10-летним облигациям вышла на положительную территорию, что совпало с кризисом на криптовалютном рынке, а обратная корреляция между ней и Bitcoin достигла к июлю -0,95.

ФРС повышает ставки, делая заимствования более дорогими и вынуждая капитал перетекать из рисковых активов в защитные. Распродаже подвергся не только криптовалютный, но и фондовый рынок. Сейчас ставка ФРС составляет 2,5%, но регулятор не собирается на этом останавливаться.

Последние три месяца Bitcoin торгуется в относительно узком диапазоне от $18 тыс. до $25 тыс. Прорыв в южном направлении может произойти уже в сентябре, так как председатель ФРС Джером Пауэлл заявил вчера о необходимости действовать «прямолинейно и решительно», а Ethereum и Cardano готовятся к крупным обновлениям.

Проблема ФРС заключается в отсутствии значимой положительной динамики при попытке обуздать инфляцию. Несмотря на увеличение ключевой ставки в 10 раз с начала года (с 0,25% до 2,5%), темпы роста цен остаются тревожными и значительно превосходят целевой уровень в 2-3%.

Источник изображения: investing.com

Финансисты сходятся во мнении, что ставка ФРС второй раз подряд будет повышена на 0,75% и достигнет 3,25%. Вероятность шага оценивается в 84%.

Несмотря на падение капитализации крипторынка и банкротство ряда крупных проектов, хешрейт Bitcoin близок к историческому максимуму. Майнеры продолжают вводить новые мощности, тем самым повышая безопасность и стабильность сети.

Источник изображения: btc.com

31 августа хешрейт сети подрос на 9% до 221,7 EH/s, что близко к достигнутому 11 мая историческому максимуму в 223,7 EH/s. Судя по ускоренному нахождению блоков и прогнозируемому росту сложности через 5 дней на 1,5%, майнеры продолжают вводить в работу новые устройства.

Ситуация плохо вяжется с падением Bitcoin на 72% от рекорда и обвалом акций публичных майнинг-компаний вслед за криптовалютой.

Давление на криптовалютный рынок сохраняется, монеты все реже задерживаются в кошельках, а скорость появления новых пользователей близка к многолетним минимумам. Более чувствительные убытки за последние 10 лет инвесторы понесли только в 2018 году.

Источник изображения: glassnode.com

Вслед за спекулянтами и «туристами» к выходу потянулись среднесрочные держатели Bitcoin (с историей монет от 5 мес.), которые предпочитают продавать на подъеме рынка. В результате в последние недели совокупные потери инвесторов достигли 0,28% рыночной капитализации в сутки. Хуже было только в 2018 году, когда показатель приблизился к 0,35%.

Из-за пошатнувшейся веры части криптоэнтузиастов в быстрое восстановление Bitcoin монеты все чаще меняют своих владельцев. Ситуация характерна для глубокого медвежьего рынка, когда инвесторы пытаются войти по минимальной цене, но сбрасывают монеты, как только цена немного подрастет или вернется к уровню покупки.

После снижения темпов инфляции в США с 9,1% в июне до 8,5% в июле ряд инвесторов преисполнились надеждой на смягчение позиции регулятора вплоть до отказа от повышения ключевой ставки уже к концу года. Однако председатель Джером Пауэлл и его коллеги продемонстрировали ястребиный настрой, а борьбу с ростом цен назвали первостепенной задачей.

Инфляция в США, % (г/г)

Одним из ключевых инструментов монетарной политики центральных банков является управление ключевой ставкой. Если говорить упрощенно, то при ее росте кредиты для бизнеса и населения становятся дороже, что приводит к замедлению экономических процессов. Вслед за охлаждением экономики ослабевает инфляция.

Обратной стороной замедления экономики является рост безработицы и социальной напряженности. Это вынуждает регуляторов искать баланс при проведении монетарной политики. В прошлом году в речах Пауэлла безработица занимала ведущее положение, а инфляция обзывалась «преходящим явлением».