Российский рынок подвергся коррекции в середине недели, несмотря на то, что ситуация на западных и, особенно, азиатских рынках утром выглядела позитивной.  Закрытие новогоднего понижательного гэпа ММВБ вызвало желание зафиксировать рост. И снова возникли  традиционные опасения переоценки американских акций. Рост акций Газпрома ( и Россетей) на этот раз лишь смягчает глубину проседания индексов. Падение сегодня ведет потребительский (розничный) сектор, замедление роста выручки которого, очевидно конфликтует с высокой оценкой бумаг. Высокая оценка заставляет фиксировать рост и по акции Аэрофлота. Среди голубых фишек  лидируют в падении ВТБ, акции которых торговались в Москве (в 2014г.)  с заметной премией к ADR в Лондоне, и ГМК Норильский никель. Коррекция Норильского никеля происходит вслед за падением других горнорудных акций (BHP, Vale, Rio Tinto). Тем не менее, в металлургическом секторе продолжается ралли акций Русала, что поддерживается  позитивными ожиданиями по ценам на алюминий из-за запрета поставок бокситов из Индонезии. Также вчера прошла информация, что В. Путин дал задание главе ЦБ проработать вопрос снижения издержек заимствования для промышленных компаний. Учитывая, что г-н Дерипаска участвует в подготовке к Олимпиаде, игроки могут ждать каких-нибудь преференций в отношении к Русалу. Ралли Русала в Гонконге поддержало вчера и акция Alcoa в США. Акции Уралкалия еще вчера корректировалась из зоны относительной перекупленности. Надо заметить, что последний контракт на поставку калия в Китай заключен около расчетной цены дна (по $305) с 6% дисконтом к цене фрахтовых поставок, что требует дополнительных свидетельств улучшения ситуации на рынке калийных удобрений. Основное событие среды – это переговоры CNPC и Газпрома в Пекине. Рынок ожидает от этих переговоров договоренностей о цене поставок газа, что конкретизирует новые денежные потоки компании с 2018г. Договоренности Газпрома подтвердят среднесрочный положительный взгляд на рынок, взгляд же в разрезе текущего дня говорит  о высокой вероятности заполнения вчерашнего гэпа вверх (закр ММВБ  21.01 -1495.36). Ситуация на американской рынке заставляет опасаться продолжения коррекции. Вчерашние вечерние  отчеты принесли разочарование на Уолл-Стрит. IBM потеряла (-2.59%), Texac Instruments (-1%), AMD (-11.99%), что будет негативно сказываться  на регулярной сессии. В четверг поэтому опасаемся также негативного открытия. 
 

Во вторник индекс ММВБ сумел закрыть новогодний гэп на основе улучшения отношений к российским акциям. Внешний повод для роста дало фондовое ралли в Японии и Китае. Однако имеют большое значение и внутренние новости. Довольно удивительно наблюдать сегодня так называемый “японский” эффект девальвации, когда резкое удешевление рубля влияет положительно на наши акции. Разумеется, девальвация положительно сказывается на конкурентности национальной экономики и прибылях экспортеров. Однако в свете сворачивания QE3 падение рубля нередко рассматривалось как риск потери популярности российских активов, относящихся по текущим классификациям к emerging markets.  Между тем приближение Сочинской олимпиады и прогресс в экономике еврозоны несколько меняет отношение инвесторов и инвестбанков к России. Недавнее повышение прогноза Мирового банка по глобальному росту, включая и прогноза по еврозоне, слухи о повышении МВФ прогноза по росту Великобритании (с 1.9% до 2.4% в 2014г.)  дают почву для надежд, что “заграница нам поможет”, то есть глобальный рост вытащит российскую экономику (промышленность) из небольшой рецессии. Драйвером роста во вторник выступают акции Газпрома. В среду ожидаются переговоры Газпрома и CNPC, и инвесторы рассчитывают на заключение взаимовыгодного соглашения. Кроме того, возможно играют роль соображения о снижении добычи на газовых месторождений в районе Северного моря, что приведет к росту поставок российского газа в Европу..  Новость о продаже золоторудных месторождений в Австралии помогло акции ГМК Норильский никель. Возможно, акции ГМК среагировали и на ралли Русала в Гонконге, которое было “заимствовано” на ММВБ. Вряд ли этот рост вызван последними техническими соглашениями ФосАгро и Русала по поставкам фтористого алюминия. Рискну предположить, что рост акций Русала связан с недавним запретом экспорта бокситов (и никелевой руды)  из Индонезии. Эти бокситы в основном шли в Китай. Так, в 2011г. КНР получило 80% бокситов из Индонезии. Все детали индонезийских запретов до сих пор неизвестны. Может быть, кто-то из китайских инвесторов получил инсайд о планах в Джакарте в отношении последовательности принимаемых мер. Соответственно, есть расчет, что истощение накопленных запасов алюминиевого сырья в КНР (накоплены на 9 месяцев), приведет к росту цен алюминия. Со вторника мы повышаем среднесрочную рекомендацию по рынку с мягкое (умеренное) накапливать на мягкое покупать. В среду ожидаем позитивное открытие. Основные зарубежные новости связаны сегодня с выходом индекса ZEW в Германии, а также квартальными отчетами IBM, Texac Instruments, AMD, Johnson&Johnson, Verizon в США

ММВБ утром в четверг попытался продолжить курс на уровень 1500, хотя бычья поддержка со стороны западных рынков была неочевидна. Соответственно, рост акций сменился внутридневным падением и победное заполнение новогоднего гэпа, похоже, откладывается. Напомним, что вчера в Нью-Йорке  опережающим образом к Москве подросли ADR Сбербанка (+1%), что связано с общим ралли финансового сектора S&P 500 (+1.19%), так и отчетом банка по РСБУ за 2013г. В условиях замедления российской экономики устойчивый рост чистой прибыли Сбербанка за счет кредитной экспансии производит хорошее впечатление. К тому же в США сегодня состоятся квартальные отчеты Goldman Sachs и Citigroup, что также может быть чревато приятными неожиданностями. Тем не менее, европейские фьючерсы еще утром сбавили значительно ожидания роста,  ушли в минус и американские фьючерсы. После ралли акций  инвесторы раздумывают о возможности фиксации прибылей из-за поступления достаточного числа свидетельств неизбежности сворачивания QE3. Рост розничных продаж, рост индекса деловой активности Нью-Йорка, показания Бежевой книги ФРС говорят, что второй шаг в сворачивании QE3 не за горами. Вероятно поэтому, несмотря на ослабление курса йены и впечатляющем росте  ноябрьских машиностроительных заказов Nikkei225  потерял -0.39%, чем  и начал эстафету сомнений. Поведение на западных рынках менее определенно, чем в Японии, здесь ждут новых отчетов в США, включая вечерний выход рапорта Intel. В 17.30 выйдут claims, индекс цен CPI, а в 19.00 индекс деловой активности Филадельфии. Тренд на этой неделе показывает, что, скорее всего, новые данные подтвердят улучшения в экономике США, а, следовательно, неизбежность сворачивания QE3 в 2014г… Поэтому после знаков улучшения  на рынке труда и ускорения инфляция быкам остается рассчитывать “только” на корпоративные отчеты и выступление Бернанке. На этой неделе оживляющее воздействия оказывают заявления представителей ФРС о том, что процентные ставки останутся еще длительное время низкими. Вероятно, что-то в этом духе и следует ждать от Бернанке, пока рынок гадает, где находятся разворотные уровни на Уолл-Стрит.
 

После обновления годовых минимумов во вторник индекс ММВБ обновил недельные максимумы в среду, выдерживая линию восстановления после новогодних потерь. Если американские индексы продолжат активный рост в среду, индекс ММВБ выйдет на линию 1488-1490. Ситуация на европейских рынках пока поддерживает повышательный вектор. Повышение прогнозов глобального роста в 2014г. Мировым банком с 3% до 3.2% задал общий позитивный тон в середине недели. Инвесторы обратили мало внимания на то, что ВВП Германии замедлился в 2013г до 0.4% (0.5% оценка) после 0.7% в 2012г. Есть вероятность, что большим событием дня не станет и отчет Bank of America. Так, скромная динамика бумаг JP Morgan и Wells Fargo после вчерашних отчетов не помешала индексу S&P 500 раллировать (+1.06%) за счет неплохого доклада о розничных продажах в декабре, который скрасил неприятное прочтение декабрьского доклада о занятости, и новостей в технологическом секторе. В меньшей степени ту же “улучшательную” линию может продолжить и выход индекса деловой активности Нью-Йорка в 17.30.  Возможно, больший интерес, чем Эмпайр Стейт индекс  представляет выход  Бежевой книги ФРС в 23.00. Выступления управляющих ФРС говорят о твердом намерении завершить сворачивание QE3 в 2014г., а Бежевая книга может подвести под эту базисную линию, указав на устойчивый рост экономики. Кстати, доходности 10-летних бумаг вчера активно выросли +1.49%, отражая неизбежность следующих шагов ФРС по сворачиванию QE3. Если корпоративные отчеты и новости при этом не покажутся инвесторам слишком удачными, рост на американском рынке сменится быстрым падением. Пока цена на нефть Brent двигается маловыразительно, динамика российских ADR в Нью-Йорке усилила корреляцию  с динамикой S&P 500. В этой связи опасаемся в четверг негативного открытия. Среди корпоративных новостей выделим отчет Сбербанка за 2013г по РСБУ. Согласно отчету, рост чистой прибыли в 4-ом квартале ускорился, что помогает Сбербанку быть драйвером роста в среду. Также обращает внимание на себя ралли  акций производителей удобрений Уралкалия, Акрона, ФосАгро. Причинами интереса к отрасли могут выступать рост на цены удобрения DAP и рост объемов производства Уралкалия, а также бычьи рекомендации некоторых инвесткомпаний.

В эти выходные правительство Индонезии приняло ошеломительные документы, к которым оно готовилось в течение 5 лет. Дело в том, что в 2009г. был принят закон, призывающий горных производителей до 2014г. начать перерабатывать руду в стране, а не гнать ее в сыром виде на экспорт. Однако очень немногие предприятия последовали благородному призыву, чему поспособствовало не только предпринимательская жадность, но и cильное падение цен на металлы. В 2013г. в СМИ Индонезии было много рекламы готовящихся проектов создания плавильных мощностей (smelters), но далеко не все были из них закончены. Поэтому, учитывая инертность бизнес-сообщества, правительство решило пойти на радикальные шаги и ввести полный запрет на вывоз необработанной руды. Конечно, полностью реформационную задумку исполнить не удалось, слишком большой удар был бы нанесен по отрасли и по экономике в целом. Тем не менее, по ряду позиций запрет вывоза руды введен.


( Читать дальше )

Российский рынок пытается восстановиться после утренних потерь, но скорее всего так и останется в негативной зоне. Вчерашний провал на Уолл-Стрит S&P 500 (-1.26%) произвел шоковое впечатление на все рынки, но, похоже, удар не имеет мультипликативный характер. Падение на европейских площадках  выглядит во вторник более умеренным. То же самое касается и развивающихся рынков. Бразилия (-0.54%), Китай (+0.87%), Индия (-0.43%). Индекс ММВБ  на открытии обновил годовые минимумы, но очевидно для движения к 1450 необходим новый раунд продаж акций в Нью-Йорке. В то же время  американские фьючерсы  указывают на отскок. Насколько он будет устойчив,  зависит от множества обстоятельств. Отчитываются перед американскими торгами банки JP Morgan, Wells Fargo, в 17.30 выходят данные по декабрьским розничным продажам. Выступают Плоссер и Фишер из ФРС. С другой стороны, неплохое воздействие на рынок уже оказали данные о падении декабрьской инфляции в Великобритании до 2% — таргета BOE, а в 14.00 вышли данные об ускорении ноябрьского промпроизводства в еврозоне. От банковских отчетов сегодня ждут осторожного оптимизма в отношении 2014г., снижение трейдинговых объемов, улучшение качества кредитных портфелей. Может быть, поэтому банковские акции не являются лидерами продаж в Европе. Розница в декабре косвенно может указать, насколько аномален был декабрьский доклад о занятости в США. В декабре ждут снижение темпов розничных продаж(м/м) с 0.7% до 0+0.1%. После вчерашнего выступления Локхарта из ФРС, которое явилось одним из главных триггеров продаж, тщательно будут рассматриваться речи Плоссера и Фишера на предмет готовности ФРС пойти на новое сокращение QE3. Вчера Локхарт поддержал идею сворачивания QE3, но его речи всё-таки носили противоречивый характер. Так, он сказал, что уровень безработицы 6.7% (официальный) не является полным свидетельством здоровья на рынке труда.  Вероятно, сегодняшние спикеры учтут вчерашнюю реакцию рынка, однако предполагаем, что дамоклов меч сворачивания QE3 будет висеть над американским рынком и задавать риски его снижения в январе. Это неприятное признание для российских инвесторов, но его частично может скрасить относительная устойчивость нефтяных цен brent после согласия Ирана прекратить выпуск обогащенного урана с 20 января. В среднесрочном плане продолжаем рекомендацию мягкое (осторожное) накапливать в расширенном диапазоне ММВБ 1434-1468.

Российский рынок имеет шанс развернуться от уровней ММВБ 1450-1455 из-за благоприятного настроя западных инвесторов перед докладом о декабрьской занятости в США. Однако для полноценного роста акций нужны положительные новости национального характера, что подразумевает в т.ч. рост нефтяных цен. Например, индийский рынок прибавил в пятницу +1.2% на новости о росте декабрьского экспорта и укреплении вследствие этого рупии. Между тем нефть марки Brent торгуется в конце недели ниже уровней на вчерашнем закрытии ММВБ и продолжается давление на курс рубля. От доклада о занятости в США ожидают сильные данные по приросту payrolls.  Прирост payrolls ожидается на уровне 197000-200000 после 203000 в ноябре, что в годовом исчислении 2013г. даст наибольший прирост с 2005г. Сильный рынок труда может оправдать ставку на благополучный отчетный сезон 4-ого квартала, но  вместе с тем хороший доклад Министерства труда может привести к ускорению сворачивания программы стимулирования QE3.  Станс на это может быть провозглашен уже на заседании ФРС 28-29 января, если, конечно, бюджетные споры в Конгрессе разрешатся к тому времени благополучно.


( Читать дальше )

Российский рынок в четверг отскакивает во главе с акцией Газпрома. В первый рабочий день после новогодних каникул инвесторы пытаются воспользоваться снижением цен на российские акции в начале этой недели. Тем не менее, перспективы скорого возвращения индекса ММВБ к уровню 1500 пока не просматриваются. Основной шок инвесторы испытали из-за снижения нефтяных цен, цена марки Brent опустилась по сравнению с 30 декабря почти на 4%. При этом одним из мотивов игры на понижение выступило начало сворачивание программы QE3 с января 2014г.  Потери фондового рынка США были менее значительны, но примечательно то, что подросли цены на золото, что свидетельствовало о частичной(пока небольшой) потере интереса к фондовому рынку.
Несмотря на то, что ситуация на западных рынках выглядит сейчас стабильной, переход индексом ММВБ уровня 1480 на этой неделе потребует дополнительной “аргументации”. Последняя может прийти по линии прочтения декабрьского доклада о занятости в США в эту пятницу. Еще ранее в пятницу выйдут данные по торговому балансу Китая, перед которым шанхайский CSI300 в четверг потерял 0.88%. Учет этого события задают негативные ожидания на открытие в пятницу. Азиатские рынки сегодня плохо реагировал на очередное  снижение цен производителей в КНР (-1.4% в декабре), что свидетельствует об ухудшении внутренней конъюнктуры. Вместе с тем заметим, что российский и европейские рынки мало реагировали в четверг на динамику акций в Шанхае.


( Читать дальше )