После недельного восхождения российский рынок  пытается удерживать повышательный вектор. В конце предрождественской недели поведение инвесторов приобрело “разносторонний” характер. К примеру, индийский фондовый рынок (+0.96%) сегодня вырос, а китайский (-2.02%) провалился.  Китайский фактор  и оказал “медвежью услугу” для утренней коррекции ММВБ. Причиной падения акций в Шанхае стал рост ставок на денежном рынке. Надо сказать, что напряженность на межбанковском рынке кредитования наблюдается и в России в связи с чистками регулятора в банковской сфере.  Но в отличие от Китая в России нет такого навеса потенциальных IPO, которые обрушатся на Шанхай с января 2014г. Поэтому мотив покупки недооцененных российских акций продолжает работать. Пресс-конференция В. Путина в четверг оказала положительное воздействие на фондовый рынок. Глава государства делал явные реверансы в сторону бизнеса, начиная от мелких — Мечел – “кстати, неплохая компания” до сенсационного сообщения о помиловании Ходорковского. Несмотря на вчерашние заявления, в пятницу главной положительной новостью стало именно сообщение о действительном подписании указа о помиловании Ходорковского. Внутренние события, таким образом, помогают поддерживать на ММВБ праздничные настроения, что на западных рынках генерируется перед Рождеством (25 декабря), скажем так, в автоматическом режиме. Действия имиджевого характера в отношении бизнеса перед сочинской Олимпиадой очень нелишни в условиях потенциально негативного влияния сворачивания QE3 с января 2014г. на развивающиеся рынки и продолжающегося оттока капитала из России. На последней неделе 12-18 декабря отток из фондов, инвестирующих в российские акции, достиг $100 млн., компенсировав всплеск интереса 5-11 декабря (+$120 млн).  Вопреки сильным положительным сигналам торговля в четверг показала наличие довольно сильных сопротивлений в районе ММВБ 1510. Однако если индекс в конце недели сможет закрепиться выше психологического уровня 1500, это будет знаком того, что давление среднесрочного негатива ослабевает.  Тем не менее, в понедельник предполагаем  негативное открытие.


( Читать дальше )

Российский рынок падал утром в пятницу, испытывая дефицит рублевой ликвидности. Тем не менее приближение индекса ММВБ к ноябрьским минимумам (1464.61)  привело покупателей обратно в акции.  Однодневные ставки (6.6%) Mosprime находятся на полуторогодовых максимумах, а традиционный дефицит  сверхкоротких денег в конце месяца длится в ноябре больше обычного. Возможно, это связано с переводом рублей в доллары, что, в свою очередь, вызвано пессимистичным взглядом на перспективы роста российской экономики. Недавний визит закредитованных металлургов к премьеру Медведеву с просьбой о помощи усиливает эффект опасений. К тому же прямых гарантий помощи председатель правительства “олигархам” не дал, а отсюда могут “расти ноги” слухов о том, что правительство может быть отправлено в отставку. Действительно, президент делал какие-то возможные намеки в адрес Медведева, когда тот не согласился с путинским законопроектом о возвращении силовикам права возбуждать уголовные дела в налоговой сфере. Кстати, подобные законопроекты могут усиливать отток капитала из страны и без относительно судьбы Медведева как главы правительства. Так, фонды, инвестирующие в российский фондовый рынок, зафиксировали за неделю с 20 по 27 ноября 2013 года отток капитала пятую неделю подряд  в размере более 130 млн. долларов.  Неудивительно, что президент сам согласился на компромисс, а именно на то, что следственный комитет при возбуждении уголовных дел по налоговым преступлениям должен запрашивать материалы ФНС.


( Читать дальше )

Индекс РТС к концу ноября возвратился к уровню 1400. Благодаря некоторому напряжению с рублевой ликвидностью в финансовой системе и другим факторам, касающихся развивающихся рынков,  инвесторы решили перед декабрьским ралли зафиксировать свои позиции и выбрать место для нового старта. Приведем некоторые соображение по этому поводу.

2013 год стал бычьим для американского фондового рынка. К сожалению, то же самое нельзя сказать про российские индексы. У российских инвесторов остается всего один месяц в этом году, чтобы исправить эту “ошибку”. Дело в том, что на протяжении всего года в обзорах иностранных агентств подчеркивалось, что российский фондовый рынок один из самых недооцененных среди emerging markets. При этом всеми экспертами подчеркивается, что российский бюджет зависит от нефтяных доходов. Разумеется, с одной стороны, понимание фактора выгодной конъюнктуры на рынке энергоносителей задают представления о большом потенциале роста наших акций. Как бы не упражнялись пессимисты в прогнозах, цена на нефть brent держится на высоких уровнях уже в течение длительного времени, а те или иные события на Ближнем Востоке лишь меняют окраску в риторике вокруг одного и того же диапазона выше $100 за баррель. С другой стороны, нельзя игнорировать и те риски, которые несет сворачивание программы покупки активов QE3 для всех акций, а в особенности для развивающихся в т.ч. российского рынков. Старт для этого процесса ещё не определен, но инвесторы привыкли считать, что объем покупок ФРС казначейских облигаций и ипотечных бумаг будет сокращаться с марта 2014г. И похоже на то, что катастрофы для финансовых рынков из-за ослабления их накачки американскими деньгами не случится. Руководители Комитета по открытым рынкам (FOMC) прилагают значительные усилия, чтобы сместить внимание инвесторов на продолжительный период низких процентных ставок, которые призваны поддерживать неплохой рост экономики США, а, следовательно, и рост корпоративных прибылей. Конечно, существует не слишком большая вероятность того, что ФРС начнет действовать раньше марта 2014г., однако в этом случае показатели экономики будут очень убедительными.


( Читать дальше )

Отскок на российском рынке в среду не выглядит слишком устойчивым, что связано, помимо всего прочего, с некоторым дефицитом рублевых средств в финансовой системе в конце месяца. При этом, как не парадоксально, на валютном рынке наблюдается давление на курс национальной валюты, что, в свою очередь, может отвлекать средства от фондовой секции ММВБ. В среднесрочном плане продолжает фиксироваться спад позитива, который понижает вес ожиданий декабрьского ралли и наращивает вероятности тестирования ноябрьских минимумов ММВБ (1464.61). Западные рынки продолжают подрастать перед днем Благодарения, но российские инвесторы взирают на этот рост со скепсисом. Тем не менее, остаются ожидания, что индекс ММВБ сумеет отскочить от уровня 1480 в диапазон 1490-1495. Во-первых, бычью игру предлагают сегодня акции Сбербанка, поскольку отчет банка за 9 месяцев по МСФО превзошел ожидания. Во-вторых, вопреки снижению цены нефти WTI и росту запасов нефти в США, цена Brent остается на уровне $111 за баррель. Несмотря на то, что с Ираном достигнуты 6-месячные договоренности по ядерной программе, санкции на экспорт иранской нефти ЕС в этот период не будут сниматься. К тому же постоянно наблюдается перебои с поставками нефти из Ливии, что задает более напряженную ситуацию с запасами энергоносителей в Европе, чем в Америке. В-третьих, в плане макроэкономики смешанный характер американской статистики задает для инвесторов комфортную картину сокращения QE3 только в марте 2014г. Поколебать эту уверенность в состоянии только ноябрьский доклад о занятости, который выйдет ещё нескоро — 6 декабря. Поэтому предпраздничный день насыщенный макродокладами в США представит скорее больше догадок, чем выводов. В 17.30 выйдут сlaims (ожидают рост), заказы на товары длительного пользования( ожидают спад в октябре), в 18.45 индекс деловой активности Чикаго (ожидают падение), в 18.55 индекс потребительских настроений (ожидают рост), в 19.00 ведущие индикаторы (ожидают снижение темпов). После вчерашних данных о внезапном падении потребительского доверия в ноябре какой-то сюрприз могут предоставить финальные данные индекса потребительских настроений Мичиганского университета. Именно падение потребительского доверия помогло вчера благостному чувству, что сокращение QE3 произойдет “не завтра”. Доходности 10-летних treasures упали на 1.64%. Данные по durables, в свою очередь, представят макроэкономическую картину начала 4-ого квартала, который подвергся влиянию правительственного shut-down. Учитывая вероятность малых изменений по итогам американской сессии, характер открытия в четверг связали бы с поведением курса рубля.

Михаил Прохоров становится совладельцем Уралкалия вместо Сулеймана Керимова. Гендиректор Уралкалия Баумгертнер из белорусской тюрьмы возвращен в Россию. Но не просто так, все «цепи» не сняты. На родине Владислава Артуровича обвиняют в злоупотреблении служебными полномочиями «в целях извлечения выгод и преимуществ для себя и других лиц» и нанесение вреда совместному российско-белорусскому предприятию «Белорусская калийная компания» и компании «Беларуськалий». Параллельно пошли слухи о назначении новым генеральным директором бывшего гендиректора Polius Gold Германа Пихоя, который, кстати, в недавнем прошлом был заместителем гендиректора Polius Gold М. Прохорова по стратегии и корпоративному развитию.

Означает ли это, что Уралкалий возобновит сотрудничество в белорусской стороной? На самом деле, это неочевидно. Прохоров избавился от производственного актива Polius Gold и остался, помимо внушительно денежного куша, с многочисленными непроизводственными (страховыми, инновационными, спортивными, политическими) активами. Обремененный долгами Русал очевидно не приносит дивидендов. Миллиардеру стало скучно, в политике он не добился быстрого успеха, и бывший кандидат в президенты решил поискать себя в другом горносырьевом секторе. Уралкалий такой же сырьевой актив, как и Норникель или Polius Gold. Может его и попросили из Кремля поучаствовать в процессе налаживания отношений с Белоруссией, но и у него, должно быть, присутствуют свои мотивы для данной сделки.

( Читать дальше )

Российские инвесторы осторожно восприняли “нежданный” разворот американского рынка. (S&P 500 +0.81%) Утренний взлет поверх уровня 1500 по ММВБ не показывает достаточной устойчивости. Не слишком активный рост наблюдается и на европейских площадках. Азиатские рынки торговались в конце недели смешанно (Nikkei225 +0.1%, CSI300(-0.5%).  Похоже на то, что мотивация оптимизма на Уолл-Стрит не вполне доступна остальному миру после  публикацию протоколов заседания ФРС с их ограничительным настроением в отношении покупки активов. Если все же  пытаться разобраться в мотивах вчерашнего роста, то можно догадаться, что они вытекают из предвкушения рождественского ралли уже вне зависимости от того, когда начнется сворачивание QE3, — в январе или в марте 2014г… Ряд управляющих ФРС говорят о том, что вопрос о сворачивании будет рассматриваться на декабрьском заседании, но из риторики руководителей ФРС  Йеллен и Бернанке подобные радикальные выводы делать затруднительно.  Вчера работала, похоже, бычья ставка на Йеллен, поскольку по совпадению только что банковский комитет Сената одобрил ее кандидатуру как преемницы Бернанке. С точки же зрения поступающих экономических данных наступил полный разнобой. Инвесторы в четверг равно положительно воспринимали и падение claims, и падение филадельфийского индекса деловой активности. При этом большая ориентация происходила на скромные данные по октябрьской инфляции (CPI -0.1%, сore СPI (+0.1%), которые как раз то и могут придержать исторические решения Комитета по открытым рынкам даже при сильном ноябрьском докладе о занятости. Для сравнения рост индекса делового доверия IFO Германии выше ожиданий бурной реакции восторга в Европе сегодня не вызвал, скорее данные IFO восприняли с “немецкой обстоятельностью”.  В любом случае, очередную неделю, несмотря на увядание акций в ее начале, американские индексы завершают позитивным образом, а, следовательно, индекс ММВБ имеет шанс заполнить понижательный гэп четверга (закр. среды 1508.52).  В понедельник предполагаем позитивное открытие.

Российский рынок акций корректируется в среду вслед за активным падением российских ADR (-1,46%) в Нью-Йорке и снижением бразильского индекса Bovespa (-2,35%). Падение чуть смягчили разворот вверх акций в Шанхае и очень умеренный характер снижения на европейских площадках. Тем не менее индекс ММВБ опустился ниже 1500 пунктов, что отражает ухудшение среднесрочного взгляда игроков, их боязнь коррекции в США и вчерашнее снижение цен Brent перед началом нового раунда переговоров в Женеве по поводу иранской ядерной программы. Кроме того, сегодня на emerging markets воздействуют ожидания выхода протоколов заседания ФРС, в которых можно будет «вычитать» мнение о начале сворачивания QE3. В этом плане вчерашнее выступление Бернанке можно охарактеризовать как умеренно оптимистичное. Время как таковое он не называл, но новым моментом прозвучало утверждение главы ФРС, что уровень 6,5% не является приказом к действию по повышению ставок Федрезерва. Процентные ставки могут оставаться низкими и при достижении безработицей этого уровня. Об этом же, кстати, сказала вчера Дж.Йеллен. Подобного заявления ждали еще во время выхода заявления ФРС 31 октября. Очевидно, руководители ФРС изо всех сил стараются «подстелить соломку» под неизбежное сокращение покупок активов по QE3. Другим смягчающим моментом могут выступать размышления вслух руководителей ЕЦБ о введении QE в еврозоне.

( Читать дальше )