Итоги заседания ФРС 20 марта подтвердили актуальность прогноза роста цены золота в среднесрочной перспективе. Степень смягчения риторики регулятора с начала 2019 г. превзошла ожидания рынка. После того как регулятор понизил прогноз повышения ставки в 2019 г. с 50 б.п. до 0, оценка вероятности снижения ключевой ставки в 2019 г. рыночными фьючерсами выросла с 32%  до  47%. Цена золота быстро среагировала на изменение прогнозов ФРС — котировки обновили мартовский максимум до $1320 долл./унц.

Драйвером  повышательного движения цены золота выступает наметившаяся тенденция к  ослаблению экономического роста в США. На мартовском заседании ФРС пришлось понизить оценку темпов роста в США на 2019 г. с 2,3% до 2,1%, а в 2020 г. с 2% до 1,9%. Фискальные стимулы налоговой реформы исчерпывают свой потенциал прямого действия, ускорение экономики переходит в замедление. Предсказание рыночными фьючерсами снижение ставки в 2019 г. предвосхищает сдвиг монетарной политики на сторону смягчения, что благоприятно для драгоценных металлов.

( Читать дальше )

Последние две недели цены Brent торгуются в диапазоне $ 64,3-67,7 барр. После 22 февраля движение вверх цены приостановилось, но факторы в пользу сохранения среднесрочного повышательного тренда остаются действительными.   Перспектива успешного завершения китайско-американских переговоров и сокращение добычи ОПЕК+ обусловливают ожидания, что цена Brent продолжит весной движение к отметке $70 барр.

 

Заключение нового соглашения ОПЕК+ (7.12.18) о сокращении добычи на 1,2 млн барр. развернуло в декабре вверх позиции хеджевых фондов по нефти Brent. Чистые длинные позиции спекулянтов по Brent, согласно данным биржи ICE, возросли с 4 декабря 2018 г. до 26 февраля 2019 г.  на 155 млн барр. — до 291,336 млн. Рост длинных позиций на неделе 20-26 февраля продолжался вопреки заметной однодневной просадке нефтяных цен ( с $67,1 до $64,3 барр.) после твита Д. Трампа о слишком высоких нефтяных ценах.

 

Сокращение добычи ОПЕК+ происходит вследствие, прежде всего, последовательной позиции Саудовской Аравии  и санкционного давления США на Венесуэлу и Иран.  1 марта агентство Reuters опубликовало первые оценки снижения добычи ОПЕК в феврале. По данным агентства, в феврале добыча картеля сократилась на 300 тыс. б/д. относительно января. Наибольшие объемы сокращения пришлись на Саудовскую Аравию (-130 тыс. б/д) и Венесуэлу (-120 тыс. б/д). В феврале, согласно Reuters, Saudi Aramco добывала 10,25 млн б/д, что меньше целевого уровня  по соглашению ОПЕК+  (10,311 млн б/д). Благодаря этому соглашение по ограничению добычи выполнялось картелем на 100,9%. По оценкам МВФ,  для бездефицитности бюджета в 2019г.  Саудовской Аравии необходима цена Brent в диапазоне $80-85 барр. Исходя из этого, королевство заинтересовано в дальнейшем повышении нефтяных цен.  В марте Саудовская Аравия собирается снизить добычу до 9,8 млн б/д.

( Читать дальше )

Начало года по нефти было очень сильным. Цена нефти марки Brent выросла в январе на 15%, а марки WTI на 18,5%. Восстановление цены Brent до уровней выше $60 за барр. произошло главным образом благодаря декабрьскому соглашению ОПЕК+ о сокращении производства на 1,2 млн б/д. Также положительную роль играют китайско-американские торговые переговоры и смягчение риторики ФРС. Однако, первые оценки исполнения декабрьского соглашения ОПЕК+ могут давать повод для сомнений в дальнейшем подъёме котировок нефтяных фьючерсов, поскольку январское ралли уже учло во многом этот фактор.

По данным исследования агентства Reuters, сокращение добычи ОПЕК в январе к декабрю составило 890 тыс. б/д. Согласно оценкам агентства, в январе страны ОПЕК примерно на 70% выполнили свои обязательства в рамках декабрьского соглашения об ограничении добычи. Сокращение объёма добычи 11 стран ОПЕК в январе составило 569 тыс. б/д из плановых 812 тыс. б/д относительно уровня октября 2018г. Одним из элементов исполнения нового соглашения стало адресное сокращение поставок нефти из Саудовской Аравии в США. Последние недельные данные по импорту нефти в США показали двукратное падение поставок нефти из С.Аравии до 442 тыс. б/д. Схожие масштабы сокращения экспорт нефти в США в конце января наблюдалось также из Ирака и Нигерии.

( Читать дальше )

Только что крупнейшую российскую сеть магазинов товаров для детей «Детский мир» в процессе подготовки к IPO оценили в пределах 50–118 млрд руб. ($0,844–2 млрд) — ист. Reuters. В конце позапрошлого года (2015г.) «Система» продала 23,1% акций «Детского мира» Российско-китайскому инвестиционному фонду (РКИФ). Тогда, исходя из суммы сделки, «Детский мир» был оценен в 42,2 млрд рублей. Система после сделки с РКИФ сохранила около 74% акций. К размещению предполагается около 30% акций. Если судить по предполагаемым темпам роста выручки в 2016г. 35%, то оценка стоимости компании через год могла бы быть в среднем где-то 57 млрд руб., хотя это, конечно, упрощение.
-
Очень высокая верхняя граница оценки одного из участников 118 млрд руб. говорит о том, что организаторы IPO имеют возможность использовать такие факторы как улучшение внешнего фона по отношению к России, переход экономики из фазы падения в фазу роста. Напомню, что при подготовке к (неосуществленном) IPO в 2014 году фигурировала оценка компании в районе 960 млн. долларов. IPO тогда не состоялось из-за ухудшения внешнего фона вокруг России. Теперь эта оценка ( при курсе 60 руб/долл.) — 833-1967 млн долларов. Как видно, торг может быть в обе стороны. Какая же будет реальная цена размещения в феврале-марте при столь большом разлете ожиданий? — Это интрига.


( Читать дальше )

Всем памятен недавний взлет акции Квадры. Что он показывает? Что кому-то понадобилось продать пакет акций подороже и для этого малоликвидный рынок этой бумаги просто разогнали? Или, что российская энергетика стоит относительно дешево? Тому есть свои объяснения и на самом деле инвесторы ждут хороших новостей из отрасли, чтобы вкладываться в нее на фондовом рынке. Выпадет ли взлет акций Квадры из общего тренда на повышение оценки или нет?

Как известно, повод для последнего ралли дал полугодовой отчет Квадры по РСБУ 12 августа. Согласно отчету чистая прибыль Квадры возросла в 8.4 раза. Если предположить, что второе полугодие у компании будет даже “в ноль” по прибыли или даже в небольшом минусе, то можно предположить сюрприз, — “наконец” могут быть выплачены дивиденды, по крайней мере, по привилегированным акциям Квадры (0.000188238 р. — если брать за основу расчета полугодовую прибыль). Доходностью 4-5% на акцию трудно удивить, но это лучше чем ничего. Напомним, что по итогам 2012-2015гг. дивиденды не выплачивались бывшей ТГК-4 из-за убытков.

( Читать дальше )

Выступал в студии РБК. Программа Новости.Отрасли.по теме проблем китайских и российских металлургов в мире
Зачастую бывает, что не все удается обсудить в эфире. Вот как по теме о роли Китая предполагалось обсуждение вопроса претензий Еврокомиссии к российским металлургам. Как выясняется, Еврокомиссия в вопросе об импорте в ЕС холодного проката относится более ласково к китайцам, чем к россиянам.

Еврокомиссия в конце мая подсчитала, что демпинговая маржа у ММК составляет 18,7%, у «Северстали» – 63,8%, а у НЛМК и других металлургов – 68,3%. Комиссия рекомендовала установить антидемпинговые пошлины российским металлургам по 18,7, 34,1 и 36,1% соответственно. Финальное решение будет принято 14 августа. Установленные пошлины больше предварительных, которые были введены на 6 месяцев против россиян и китайцев 12 февраля 2016г. Для  ММК предварительные пошлины составляли 19,8%, для «Северстали» — 25,4%, для НЛМК и всех остальных российских металлургов — 26,2%.

Предварительные пошлины для китайцев   были установлены в ЕС в размере всего 16%, что контрастирует с поведением американцев, которые в мае повысили пошлины с 266% до 522% на китайский холоднокатанный прокат, ссылаясь на отсутствие сотрудничества с антидемпинговыми органами. ЕС уже подвергся критике за такую мягкость в оценке поднебесных ребят со стороны в т.ч. британских организаций. Создается впечатление, что для США главный торговый соперник — это Китай, а для Евросоюза — Россия.

( Читать дальше )

Выступал во вторник на РБК в программе Богданов в курсе по теме спроса на нефть. К сожалению, сам телевизионный сюжет эксперт в студии Арарат Парк Хаятт не слышит и отвечает на вопросы, которые готовят ведущие.
Прослушав уже после передачи предлагаемый зрителям сюжет по ТВ, могу добавить следующее. Речь идет о данных по сокращению экспорта нефти в апреле (по сравнению с мартом) ряда стран. На мой взгляд  информация ниже меняет картину того, что подает сюжет РБК как снижение спроса, указывая на данные о поставках, собираемые JODI.

Говорится о снижении экспорта в Саудовской Аравии (в апреле 7.44млн барр, а в марте 7.54 млн барр., — это комментирую в ролике), Катара, Ирака, Кувейта.
Сокращение экспорта Катара — в апреле Катар на ту же величину сокращения экспорта сократил и добычу нефти.
Сокращение экспорта Ирака — в апреле на самом деле Ирак нарастил экспорт из южных районов. Однако в приведенных данных JODI втесался статистический пробел. В марте в иракский экспорт включался экспорт из Курдистана, а в апреле экспорт из Курдистана был исключен из данных по Ираку, поскольку Багдад ссорится с курдской автономией и перестал подавать нефть в нефтепровод, идущий через Турцию из Курдистана. Сам же Курдистан свою нефть качает.

( Читать дальше )

Наблюдая за ситуацией в Нигерии с момента февральского подрыва подводного нефтепровода к терминалу Форкадос, за деятельностью мстителей долины Нигера, которые на этой неделе обязались довести добычу нефти в стране до нуля, поневоле вспоминаешь о теории заговора. А что если кому-то выгодно помогать вредителям своей страны, как когда-то было, немцы и японцы пытались поддерживать революционеров в России? Это только, конечно, фантазия. 

Несмотря на то, что на саммите ОПЕК 2 июня не было достигнуто никаких договоренностей, нефть повышала годовые максимумы на этой неделе. Бычьи настроения обеспечивали: 1) муссирование темы форсмажорного прекращения поставок, которая была подкреплена новыми нападениями мстителей дельты Нигера на нефтяную инфраструктуру в Нигерии и их угрозами 7-8 июня; 2) падение запасов нефти в США; 3) представления о росте потребления нефти в Азии. По первому пункту – Форс Мажор — Энергетическое агентство США (EIA) выпустило 9 июня обзор, в котором говорится, что незапланированные срывы поставок нефти в мае 2016г. достигли 3.6 млн барр. в сутки, что является наивысшим уровнем с момента, когда ведется такой учет EIA, то есть, по крайней мере, с января 2011г.

( Читать дальше )