В декабре 2024 года Минфин России разместил облигации с переменным купонным доходом нового типа, привязанным к срочной версии индикатора RUONIA. Этот шаг, по мнению Центробанка, поможет компаниям платить по долгам в соответствии с фактической стоимостью денег на рынке.

Банк России ожидает, что корпоративные эмитенты последуют примеру Минфина и начнут выпускать облигации, привязанные к срочным версиям RUONIA, создавая новый процентный эталон. Применение этого индикатора поможет защитить эмитентов от резких изменений краткосрочных процентных ставок и снизить волатильность на рынке.

Срочная версия RUONIA, по словам представителей регулятора, обеспечит большую стабильность для заёмщиков, поскольку отражает реальные рыночные условия, а не усреднённые данные. Это позволит компаниям и государственным организациям управлять рисками и платить по долгам на основе реальных ставок, действующих на момент расчётов.

Источник: www.rbc.ru/quote/news/article/67dabd099a794781731dfe4a?from=newsfeed

На последних аукционах Минфин разместил ОФЗ всего на 89 млрд руб., что стало самым низким показателем с февраля и в три раза уступает результатам прошлой недели. Общий спрос составил менее 162 млрд руб., что также более чем вдвое ниже предыдущих размещений. Основной причиной осторожности инвесторов стало ожидание итогов заседания Банка России по ключевой ставке, из-за чего они ждали от Минфина дополнительных премий по доходности.

Чтобы поддержать спрос, Минфин вернулся к практике предоставления премий к вторичному рынку. Средневзвешенная доходность 11-летнего выпуска составила 14,89% годовых, а премия — 4 б. п. По 16-летнему выпуску доходность достигла 14,38%, а премия составила 6 б. п. Неделей ранее бумаги размещались с дисконтом в 9–15 б. п., но рынок постепенно насыщается: за полтора месяца Минфин привлек более 1 трлн руб., удовлетворив основной спрос. Инвесторам уже не так интересны бумаги с доходностью ниже 15% годовых.

Несмотря на снижение объемов размещения, интерес иностранных инвесторов к ОФЗ продолжает расти.

5 марта 2025 года объем торгов с облигациями федерального займа (ОФЗ) на Московской бирже составил рекордные 92,4 млрд рублей, что почти в два раза превышает предыдущий рекорд 2018 года (47,7 млрд руб.). Это стало возможным благодаря увеличению числа активных инвесторов, как физических, так и юридических лиц. Среднедневной объем торгов в феврале составил 25 млрд рублей, что значительно выше января, когда он составлял 11,2 млрд рублей.

Активность на рынке ОФЗ наблюдается с 12 февраля, когда появилось заявление Дональда Трампа о возможном завершении конфликта на Украине, что повлияло на спрос. Ведущие банки и институциональные инвесторы остаются крупнейшими игроками, однако физические лица также активно покупают облигации.

Спрос на ОФЗ поддерживается ожиданиями снижения геополитических рисков и вероятностью снижения процентных ставок. Все это влияет на динамику рынка и способствует росту ликвидности долговых инструментов.

Источник: www.rbc.ru/finances/07/03/2025/67c9bfa09a79472a87ac15eb?from=from_main_2

Минфин России завершил квартальный план по заимствованиям на внутреннем рынке, разместив с начала года ОФЗ на сумму 1,01 трлн руб. Последние аукционы привлекли в бюджет 218 млрд руб., что стало вторым по величине размещением с 2021 года.

Основными покупателями остаются банки и институциональные инвесторы, но растёт интерес частных лиц, особенно к бумагам с фиксированным купоном. Число сделок на аукционах превысило 500, а мелкие инвесторы с заявками до 100 тыс. руб. составили до 77% от общего числа сделок.

Рост интереса связан с ожиданиями смягчения политики ЦБ и снижения ключевой ставки. Доходность кратко- и среднесрочных ОФЗ достигла 15,8–19% годовых, долгосрочных — 15–16,3%. Аналитики ожидают снижение ставки до 19% к концу 2025 года, но предупреждают о возможном разочаровании в длинных облигациях из-за медленного снижения ставок.


Источник: www.kommersant.ru/doc/7552869?from=doc_lk

Аналитики советуют инвесторам балансировать портфель между длинными ОФЗ с фиксированным купоном и флоатерами, учитывая неопределенность с ключевой ставкой: её могут снизить, но резкое падение маловероятно.

Основные сценарии:

• Базовый (Синара): ставка снизится до 18% к концу 2025 года → фиксированные ОФЗ станут выгоднее.
• Стрессовый (Синара): ставка составит 23% → флоатеры сохранят преимущество.
• Альфа-капитал: снижение ставки до 16–17% во II–III квартале → корпоративные облигации интереснее.
• SberCIB: ставка 21% весь год → фиксированные ОФЗ переоценены, ставка на флоатеры.
• ВТБ: ставка 21% надолго, инфляция высокая → фонды денежного рынка выглядят привлекательно благодаря ликвидности, позволяющей в будущем быстро переключиться на фиксированные ОФЗ.

Рекомендации по портфелю:

• Оптимальное соотношение – 50/50 (Альфа-капитал) или 60/40 в пользу флоатеров (Совкомбанк).
• При высоких ставках – ставка на флоатеры и фонды денежного рынка (ВТБ).

По данным АКРА, совокупный объем российского рынка облигаций по непогашенному номиналу на 31 декабря 2024 года составил 53,1 трлн рублей, что на 19,2% больше, чем в 2023 году. В номинальном выражении рынок достиг 55 трлн рублей.

Основной рост обеспечил корпоративный сегмент, увеличившийся на 24%. За год было размещено корпоративных облигаций на рекордные 8,9 трлн рублей (+19% к 2023 году). Нефинансовые компании нарастили долг на 3,1 трлн рублей (+20%), а долги институтов развития и финансовых организаций выросли на 28% и 51% соответственно.

В сегменте госдолга ключевой прирост обеспечили облигации федерального займа (ОФЗ). Минфин выпустил ОФЗ на 4,3 трлн рублей, половина из которых была размещена в декабре. Однако размещение новых займов осложнялось неблагоприятными рыночными условиями.

В 2025 году АКРА прогнозирует сохранение активности на рынке корпоративных облигаций, несмотря на жесткую денежно-кредитную политику и переток ликвидности на рынок госдолга.

На первых аукционах 2025 года по размещению ОФЗ совокупный спрос составил 23,5 млрд руб., а объем размещения — менее 10 млрд руб., что стало худшим результатом с ноября 2024 года. Для сравнения, на первых аукционах 2024 года спрос достигал 137,2 млрд руб., а размещение — 97 млрд руб.

Минфину пришлось предложить премии к вторичному рынку: для 10-летних бумаг доходность составила 16,8% годовых, для 15-летних — 16,81%. Однако это не компенсировало слабую привлекательность облигаций с фиксированным доходом на фоне высокой ключевой ставки ЦБ (21%) и ставки RUONIA (20,49%).

Основные причины низкого спроса — высокая неопределенность относительно дальнейшей монетарной политики ЦБ и высокая стоимость долгового рынка после роста индекса гособлигаций в декабре 2024 года. Аналитики считают, что спрос на длинные ОФЗ может вырасти в случае замедления инфляции или снижения геополитической премии. Однако для выполнения годового плана по заимствованиям Минфину, вероятно, придется снова размещать ОФЗ с переменным купоном.

Минфин России в 2025 году планирует разместить ОФЗ на ₽4,781 трлн, включая чистое привлечение ₽3,365 трлн. Это станет максимальным объемом заимствований с 2020 года. Приоритет отдается долгосрочным облигациям с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) со сроком более 10 лет, чтобы минимизировать процентные риски и сгладить график погашения. Однако стратегия будет адаптироваться к рыночной ситуации.

На аукционах ведомство будет предлагать как длинные, так и среднесрочные бумаги, но основной упор сделает на инструменты с большей дюрацией. В случае недостаточного спроса на ОФЗ-ПД Минфин будет использовать флоатеры, доля которых уже составляет около половины портфеля.

Флоатеры остаются востребованными благодаря их минимальным рискам, что делает их популярными среди банков. Также ведомство продолжит предлагать ОФЗ-ИН, хотя спрос на них остается ограниченным из-за предпочтений инвесторов к более ликвидным инструментам.


Источник: www.rbc.ru/quote/news/article/67596e7c9a79470d87e72b88?from=newsfeed

В 2024 году Минфин зафиксировал интерес паевых фондов к длинным облигациям федерального займа (ОФЗ). Летом появились фонды, ориентированные на такие бумаги, а в декабре доходность ОФЗ достигла 16,32% годовых. Директор департамента госдолга Минфина Денис Мамонов ожидает, что частные инвесторы начнут активнее вкладываться в эти инструменты, стремясь зафиксировать высокие доходности.

Основными покупателями ОФЗ остаются системно значимые банки, приобретшие 61,9% бумаг на аукционах в ноябре. На вторичном рынке доминируют некредитные финансовые организации. Однако физические лица также сохраняют интерес: в ноябре их нетто-покупки составили ₽4,1 млрд, хотя это меньше октябрьского показателя в ₽17,1 млрд.

Рынок госдолга вырос после сохранения ключевой ставки на уровне 21%. Индекс государственных облигаций Московской биржи (RGBI) поднялся на 7,6% с конца октября, когда доходности достигли рекордных значений с 2009 года. Сейчас индекс находится на отметке 106,75 пункта.

Решение Банка России оставить ключевую ставку на уровне 21% привело к росту индекса Московской биржи до 2700 пунктов впервые за пять недель. Доходности краткосрочных ОФЗ также снизились ниже 19% годовых, что не наблюдалось три месяца.

Инвесторы закрывают короткие позиции из-за несбывшихся ожиданий повышения ставки до 23%. Это вызвало рост котировок акций и облигаций. На рынке ОФЗ произошел шорт-сквиз, поднявший индекс гособлигаций RGBITR на 4%, а корпоративные облигации достигли двухмесячного максимума.

Доходности ОФЗ со сроком до пяти лет снизились до 16,2–19% годовых. Эксперты ожидают стабильности доходностей до конца года и возможной коррекции после праздников.


Источник: www.kommersant.ru/doc/7401628?from=doc_lk