На этой недели вышло несколько разборов и мнений от ведущих брокеров, меня больше всего зацепил БКС (самый наглядный), давайте посмотрим его вместе.

Открываем и видим, что компания ждет первое снижение ставок в июне, а на конец года — 18%. Смотрится адекватно, но есть несколько вопросов.

1. С первого июля планируется индексация услуг ЖКХ сразу на 12%. В прошлом году это принесли более 0,75% в недельную инфляцию (соответственно и в месячную был сильный вклад).

Хотите сказать, что ЦБ снизит ставку и сразу подставится под удар того, что инфляция стрельнула вверх? Думаю, что со всей критикой, которая идет на ЦБ, регулятор не пойдет на это.

Кстати, все свои мысли по экономике и фондовому рынку я всегда пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

2. Инфляция. Если смотреть на первичные числа, то есть небольшое замедление, но в устойчивой инфляции все также — мы растем намного быстрее, обгоняя даже прошлогодние значения.

И это еще на факторе укрепления рубля. Если национальная валюта начнет ослабевать — это точно вызовет всплеск роста цен. О каком снижение “ключа” может идти речь?

Обычно я не покупаю ВДО (высокодоходные облигации), потому что не хочу брать на себя дополнительный риск ради 2% доходности. Тем более сейчас, когда компании могут не вывести кредитной нагрузки.

Но! Нашел интересную компанию, которая вышла с новой облигацией. Я взял ее на 3,7% от своего портфеля, чтобы сильно не повышать свой риск-профиль. Итак, бумага.

АйДи Коллект 001P-01(RU000A10B2P6)

Номинал: 1000 ₽
Текущая цена — 1014 рублей (101,4%)
Погашение: через 2,94 года (27.02.2028)
Купон: 26%
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: нет
Оферта: нет
Кредитный рейтинг: BB+

Кстати, про все свои действия на фондовом рынке, я всегда пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Что за компания АйДиКоллект?

ID Collect занимается возвращением задолженностей при использовании IT-технологий. С учетом того, что закредитованных компаний может стать больше из-за жесткой ДКП, прибыль может стать только больше для АйДи Коллект.

Открываем показатели компании и видим, что там все очень неплохо: ROA — 14,7%, ROA — 50,2%. Топовые цифры, которые отлично смотрятся для развивающейся компании.

После решения ЦБ о сохранении ставки и умеренно-жесткого сигнала, есть понимание того, что 21% — это максимальный уровень ключевой ставки, а значит, что можно переходить к облигациям с постоянным уровнем выплат.

Поэтому я собрал несколько облигаций, которые можно взять в свой портфель и зафиксировать высокую доходность на длительный срок.

В данной подборке выпуски, которые доступны для всех инвесторов. 

1. ВсИнстр1Р6 (RU000A10B3Y6)
Номинал: 1000 ₽
Текущая цена — 1024 рубля (102,41%)
Погашение: через 1,47 года (9.09.2026)
Купон: 23,5%
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: нет
Оферта: нет
Кредитный рейтинг: A-

Хороший выпуск, который еще не успели загнать очень высоко. Но в моем портфеле нет этой бумаги, меня смущает количество выпусков в последнее время, не вижу точек роста, чтобы реализовать такой уровень вложений с текущей ключевой ставкой. Но вряд ли этот эффект будет в ближайшие 1,5 года, поэтому на небольшой срок + под рост стоимости рассмотреть можно.

Кстати, про все свои идеи и мысли про облигации и фондовый рынок я всегда пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Скорее всего, ЦБ завершил цикл повышения ставки: инфляция находится на одном уровне (кажется, что он стал приемлемым для Банка России), а впереди маячит вероятность снижения геополитической напряженности.

В таких условиях стоит потихоньку выходить из флоатеров (облигаций с переменным купоном), которых скопилось очень много в моем портфеле и начинать переходить в фиксы.

По этому случаю мне очень понравилась бумага от Селигдара 1Р-02. Отмечу, что сейчас она недоступна (я ее также не взял), а вот 11 марта планирую купить на определенную долю от портфеля

Параметры бумаги Селигдар 1Р-02:
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3 млрд ₽
Погашение: через 2 года (11.03.2027)
Купон: 24% (эффективная доходность 27%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: нет
Оферта: нет
Кредитный рейтинг: A+
Старт торгов: 11 марта

Кстати, про все свои действия на фондовом рынке, я пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Чем мне нравится бумага?

1. Высокая доходность. Скорее всего, мы подходим к пику, когда надежный эмитент может предложить фиксированный купон в 24%. Таким моментом необходимо пользоваться.

Если рынок акций уже сильно вырос, то индекс RGBI находится на одном уровне с 20 декабря, когда сохранили ключевую ставку.

Кстати, про все свои мысли, относительно фондового рынка я пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Почему ОФЗ может быть привлекательна в случае заключения мира?

Многие экономические сложности связаны с повышенными расходами на ВПК. Если уйдет потребность много вкладываться в обрабатывающую промышленность уйдет, то эти денежные средства вернутся в гражданский сектор. Это может резко снизить уровень инфляции и, как следствие, может пойти вниз и ключевая ставка.

Почему акции выросли, а ОФЗ стоят на месте?

Скорее всего, не позволяют это сделать высокая ключевая ставка, которая напрямую влияет на доходность ОФЗ. На данный момент, и это четко дал понять ЦБ, о снижении КС речи не идет, а значит, и рыночная цена должна оставаться на предыдущем уровне.

Какие ОФЗ тогда взять, чтобы получить наибольшую доходность?

Если рассмотреть по доходности, то наивысшую дают короткие долговые бумаги, но они нас не интересуют, ведь в случае мира и разворота ДКП, они не принесут дополнительной прибыли.

Центральный Банк сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Что здесь важно:

— Средний уровень ключевой ставки был поднят до 19-22% (с 17-20%), а значит, ЦБ не исключает дальнейшее повышение.

— Прогноз по инфляции был поднят с 4,5-5% (в октябре 2024г. уже было понятно, что не придем к этим значениям), до 7-8%, рост почти в 2 раза!

— При сохранении текущих темпов бюджетных расходов, КС могут повысить уже в марте.

Кстати, про все свои действия на фондовом рынке я пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Риторика ЦБ оказалась умеренно-жесткой. Думаю, если бы не возможные переговоры, то реакция рынка была бы более негативной.

Также ЦБ, по сути, подтвердил, что снижения “ключа” не стоит ждать в первом полугодии 2025г.
В базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких ДКУ в экономике, чем прогнозировалось в октябре. Потребуется более длительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий.

На самом деле, я полностью согласен с консенсус-прогнозом в 21% и вряд ли будет какое-то другое решение.

Почему не опустят?

— Инфляционные ожидания на пике
— Рост цен по подсчетам Росстата находится около 10% (что в 2,5 раза выше таргета)
— Рекордно низкая безработица
— Огромный бюджетный импульс в декабре и январе
— Санкции, недостаток импорта и прочие внешние ограничения

Повторю еще раз: не вижу причин для снижения ключевой ставки в первом полугодии 2025 года. Экономическая ситуация выглядит плохо.

Кстати, про все свои мысли и действия на фондовом рынке я пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Почему не повысят?

— Смена риторики ЦБ. Набиуллина и компания отошли от концепции “победить инфляцию любыми средствами”.
— Геополитические изменения. При окончании СВО должна решиться часть проблем, которые должны сразу облегчить ситуацию.

Вчерашние заявления Трампа добавили еще больше уверенности, что завтра ЦБ не будет трогать ключевую ставку. Сейчас не тот момент.

По всей логике после снижения кредитования, инфляция должна пойти вниз. Если посмотреть, то потребительские кредиты сильно упали, количество ипотек снизилось и вышло на плато, как и автокредит. Добавляем сюда уменьшение корпоративных займов и всё — рост цен после этого должен остановиться, за счет снижения оборота денежных средств.

Кстати, про всей свои действия на фондовом рынке, а также экономические разборы — обо всем это я пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Но у нас этого не происходит. Почему? На это дал ответ Минфин
«По предварительной оценке, объем расходов федерального бюджета по итогам января 2025 года составил 4 377 млрд рублей, что выше уровня предыдущего года на 73,6% г/г. Ускорение финансирования расходов в январе 2025 года (как и в начале 2023-2024 годов) в том числе связано с оперативным заключением контрактов и авансированием финансирования по отдельным контрактуемым расходам.»

Рост бюджетного импульса на 74% м/м. Это не то, чтобы много — это адски много. Конечно, при такой ситуации снижаться инфляция не может и сводит на нет все попытки ЦБ.

За последнее время вышло несколько новых облигаций. При этом многие из них с фиксированным купоном, чего раньше не было. Рассмотрим эти выпуски.

Кстати, про все свои действия на фондовом рынке я пишу в этом телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji 

1. Европлан 001Р-09 (RU000A10ASC6)
Номинальная стоимость — 1000₽
Текущая цена — 1007 рублей (100,7%)
Кредитный рейтинг — АА
Купонный доход — 24%
Выплата — 12 раз в год
Срок до погашения — 3,45 лет (14 июля 2028 года)
Оферта — нет

Шикарный выпуск. Единственное, что смущает — фиксированный купон. Но тут двояка история: с одной стороны, ключевую ставку не собираются поднимать, с другой стороны, потребность в этом может понадобиться. Но у Европлана сейчас лучшая доходность при выбранном кредитном рейтинге. Точно стоит рассмотреть, особенно, если вы верите, что КС больше поднимать не будут.

2. ТГК-14 001Р-05 (RU000A10AS02)
Номинальная стоимость — 1000₽
Текущая цена — 1005 рублей (100,5%)
Кредитный рейтинг — BBB+
Купонный доход — 24,75%

Я говорил, что планирую переходить в фиксированный купон. Но последние данные переубедили меня в этом, давайте их рассмотрим.

1. Инфляция. Рост цен сохраняется выше 0,2%, что для января чрезвычайно много. А за январь накопленная инфляция составляет 1,14%.

В своем сценарии “высокого спроса” ЦБ ждал инфляцию 5-5,5%. То есть за оставшиеся 11 месяцев рост цен должен составить около 4% (0,36% м/м). У нас за неделю почти набираются подобные цифры, из-за чего этот план уже не смотрится реалистично.


При таких цифрах никто, конечно, не будет снижать ключевую ставку. Скорее, даже можно задуматься о дальнейшем повышении, пока ситуация окончательно не вышла из-под контроля.

Кстати, различные экономические разборы, а также мои действия на фондовом рынке — все это есть в моем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

2. Инфляционные ожидания. В январе исторически падали ожидания населения относительно роста цен. Но в этом году они показали рост (пусть и символический) с 13,9% до 14%.