Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 3.5% (с учетом дивидендной отсечки по Сургутнефтегазу) против индекса Мосбиржи +0.7% (с начала года +107.1% (!) и +35.7% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 0.4%
• Добавили в портфельновую компанию, выигрывающую от слабого рубля, дешево оцененную по мультипликаторам, торгующуюся далеко от максимумов. Позиция уже в плюсе на 4%
• Суд постановил взыскать с Мечела и ЧМК $244.2 млн в пользу Газпромбанка – 21% капитализации Мечела (РБК). Заседание суда по следующему иску назначено на 03.08.2023 (ТАСС)
• По основным компаниям изменения: Белуга +9.1%, Алроса +5.1%, Сургутнефтегаз (прив) +1.6% (с учетом дивидендной отсечки), Фосагро +1.4%, Сбербанк -0.9%, ГлобалТранс +8.8%
• Банк России повысил ставку на 1.0% до 8.5% (Пресс-релиз ЦБ РФ). С 1-го августа ЦБ РФ повысит объем продажи валюты за счет расходования ФНБ (Интерфакс)

На наш взгляд, эти действия ЦБ не обязательно приведут к укреплению рубля, так как исторически курс определяется ценой на нефть и дефицитом или профицитом бюджета и торгового баланса

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 3.4% (с учетом дивидендной отсечки по Фосагро), против индекса Мосбиржи +2.5% (с начала года +100.2% (!) и +34.8% соответственно)
• Валютная позиция снизилась на 0.2%
• Сбербанк вырос на 1.1%. Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за июнь 2023 года:
  — Чистый процентный доход +43.6% г/г
  — Чистый комиссионный доход +22.9% г/г
  — Операционные расходы +28.6% г/г
  — Чистая прибыль составила 138.8 млрд руб (+17.5% м/м)

Чистая прибыль за 6 мес. 2023 составила 727.8 млрд руб, P/E Annualized: 3.8х. Прогнозный дивиденд (50% от аннуализированной чистой прибыли): 33.7 руб на акцию или 13.7% див. доходности к текущей цене

• Сургутнефтегаз вырос на 3.2%
• Белуга прибавила в цене 6.6%. Белуга средне отчиталась по операционным результатам за 2023 H1:
  — Общие отгрузки -5.7% г/г и +7.0% к 2021 H1
  — Отгрузки собственных брендов -9.0% г/г и +0.2% к 2021 H1
  — Отгрузки партнерских брендов +27% г/г и +64% к 2021 H1
  — Кол-во магазинов ВинЛаб +155 точек (+11.5% к 2022 H2), рост продаж +33.5% г/г

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 3.7% против индекса Мосбиржи +1.3% (с начала года +93.5% (!) и +31.5% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 2.3%
• На неделе переложились из золота в акции, так как атмосфера роста ставок, скорее, неблагоприятная для золота в целом, к тому же оно еще не так сильно скорректировалось относительно других commodities
• Реализовали на портале расчет потенциала по привилегированным акциям Сургутнефтегаза – рассчитывается ближайший дивиденд в предположении сохранения курса на текущем уровне и нормализованный долгосрочный дивиденд. Исходя из них и средней исторической див. доходности определяется справедливая цена. В моменте потенциал роста: +62%, див. доходность за 2023 год: 34%
• Своевременно на локальных минимумах нарастили долю в одной из компании портфеля – бенефициар девальвации, после чего акции росли на 1.7% к закрытию пятницы
• Cбербанк в 2023 году ждет увеличение прибыли на фоне роспуска созданных в 2022 году резервов (Интерфакс) – позитив

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 10.1% (!), против индекса Мосбиржи +0.1% (с начала года +86.6% и +29.9% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 3.9%.
• Золото прибавило 4.8% в цене
• Сбербанк вырос на 1.7%. Темпы роста потребкредитования м/м в мае ускорились до 1.7% с 1.2% месяцем ранее (Интерфакс) – небольшой позитив для Сбера
• Сургутнефтегаз взлетел на 13.0% на фоне ослабления рубля. На неделе своевременно наращивали позицию по цене на ~6% ниже цены закрытия пятницы.
• Белуга выросла на 0.8%.
• Фосагро снизилась в цене на 2.0%, несмотря на ослабление рубля. Позитивно повышение цен на удобрения в США, а также снижение ставки морского фрахта и цен на серу в Китае, калийную соль и аммиак. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, карбамид и аммиачную селитру. Потенциал роста и целевая цена выросли на 11% и 9% соответственно.
• Мечел прибавил 1.7% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на коксующийся уголь и снижение цен на железную руду. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 1% и 3% соответственно. 

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 2.1% против индекса Мосбиржи -0.2% (с начала года +69.5% и +29.8% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 0.4%
• Золото снизилось на 1.1%
• Нарастили позицию в одной из компаний портфеля, наиболее выигрывающей от девальвации рубля
• Опубликовали заметку по Мосбирже, ранее вышли из компании с учетом ожидаемого снижения процентных доходов в два раза кв/кв по итогам 2023 q2
• По основным компаниям изменения: Сургутнефтегаз (прив) +1.8%, Белуга -1.1%, Сбербанк -3.8%, ГлобалТранс -4.0%
• В пятницу начался военный мятеж ЧВК “Вагнер”, и был остановлен в субботу вечером (Коммерсантъ). На этом фоне курс в банках взлетел до ~90+ руб за доллар, посмотрим сохранится ли он на таком уровне в понедельник
• ЕС утвердил 11-й пакет санкций против РФ, направленный на борьбу с уклонением от введенных ранее санкций (РБК)
• 26 июня 2023 (понедельник) торги и расчеты на всех рынках Московской биржи будут проводиться в обычном режиме, несмотря на введение нерабочего дня в Москве из-за режима КТО (Пресс-релиз Мосбиржи)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 2.1%, против индекса Мосбиржи +3.4% (с начала года +73.1% и +30.0% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 2.0%.
• Золото прибавило 1.1% в цене
• Сбербанк вырос на 1.1%. На неделе нарастили долю в компании, как в идее с наибольшей степенью уверенности, с учетом отличных отчетов, дешевой оценки по мультипликаторам (P/E Annualized: 3.9х) и высоких ожидаемых дивидендов по итогам 2023 года: 32.7 руб на акцию или 13.4% див. доходности к текущей цене (по аннуализированной чистой прибыли)
• Белуга cкорректировалась на 0.1%.
• Добавили в портфель новую компанию с двузначной ожидаемой дивидендной доходностью по итогам 2023 года, акции которой находятся далеко от максимумов
• Сегежа прибавила в цене 4.6% на фоне ослабления рубля. Негативно снижение цен на древесину в Китае и гофропродукцию. Потенциал роста и целевая цена снизились на 5% и 1% соответственно

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.1% против индекса Мосбиржи -0.4% (с начала года +69.5% и +25.7% соответственно)
• Валютная позиция за неделю выросла на 0.6%.
• Золото выросло на 0.9%
• На локальном минимуме нарастили позицию в Сбере. Компания отлично отчиталась за май и 5 мес. 2023 года:
  — Чистый процентный доход +89.0% г/г и +41.0% г/г за май и 5 мес. соответственно
  — Чистый комиссионный доход +30.9% г/г и + 17.3% г/г соответственно
  — Операционные расходы +43.8% г/г и +23.0% г/г соответственно
  — Чистая прибыль составила 118.1 млрд руб за май (-2.2% м/м) и 589.0 млрд руб за 5 мес. 2023 года
  — P/E Annualized: 3.9х
  — Прогнозный дивиденд (50% от аннуализированной чистой прибыли): 32.7 руб на акцию или 13.6% див. доходности к текущей цене
• Добавили в портфель две новые шорт-идеи:

Одна из них – убыточна и по итогам 2023 года убыток, вероятно, еще больше увеличится на фоне слабых операционных показателей и конъюнктуры рынка; страдает от санкций, высокой долговой нагрузки и ослабления рубля; не платит дивиденды; дорого стоит по мультипликаторам

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.8%, против индекса Мосбиржи +1.4% (с начала года +67.6% и +26.2% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.7%.
• Золото прибавило 2.7% в цене
• Белуга cкорректировалась на 1.0%.
• Фосагро выросла в цене на 0.3% на фоне ослабления рубля. Позитивно снижение ставки морского фрахта и цен на калийную соль. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение цен на серу в Китае и аммиак. Потенциал роста и целевая цена снизились на 7% и 7% соответственно.
• Сбербанк снизился на 1.5%. Сбер выводит на рынок платформу “Навигатор” – решение для визуализации данных и поддержки принятия управленческих решений (Пресс-релиз компании)
• Сегежа прибавила в цене 0.8% на фоне ослабления рубля. Компания войдет в базу расчета индексов Мосбиржи и РТС с 16.06.2023 (Пресс-релиз Мосбиржи), что, на наш взгляд, никак не влияет на наши тезисы по шорту: Сегежа остается дорогой по мультипликаторам (EV/annualized EBITDA: 48.6x) убыточной компанией с зашкаливающим долгом (Net Debt/annualized EBITDA: 30.2х) и ухудшающейся конъюнктурой рынка (цены на продукцию компании на 10% ниже относительно LTM)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.1% против индекса Мосбиржи +2.1% (с начала года +64.6% и +24.5% соответственно)
• Валютная позиция за неделю снизилась на 0.7%
• Золото снизилось на 1.7%
• Закрыли спекулятивную сделку в МТС после неплохого отчета и анонса дивидендов
• На неделе нарастили шорт в новой идее:
  — Компания убыточна
  — Конъюнктура рынка ухудшается
  — Переоценена по мультипликаторам: EV/EBITDA: >20х
  — Зашкаливающая долговая нагрузка, вероятно, потребуется доп. эмиссия для финансирования долга
• СД Фосагро рекомендовал дивиденды за 2023 q1 в размере 264 руб на акцию или 3.5% див. доходности к текущей цене
• По основным компаниям изменения: Сбербанк +8.4%, Фосагро +4.3%, Белуга +2.3%, ГлобалТранс -1.8%
• Акции Сбербанка на неделе перекрыли дивидендный гэп (РБК)
• Акции Магнита были переведены из первого в третий уровень котировального списка Мосбиржи (Интерфакс) – позитивно, что вышли из позиции две недели назад

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 4.3%, против индекса Мосбиржи +2.4% (с начала года +64.5% и +21.9% соответственно)
• Валютная позиция выросла на 1.9%.
• Золото прибавило 0.5% в цене
• Своевременно вошли вМТС перед рекомендацией СД дивидендов за 2022 год в размере 34.29 руб на акцию или 11.1% див. доходности к текущей цене

К тому же на неделе МТС нормально отчитался по МСФО за 2023 q1:
— Выручка +5.8% г/г (против и исторического темпа +2.9%)
— EBITDA +2.4% г/г (против исторического темпа +2.1%)
— Чистый долг сократился на 4.6 млрд рублей за отчетный период (0.8% от капитализации)
— FCF годовой +93.0 млрд руб (положительный), 15.2% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 4.4x при историческом 50м перцентиле 4.5x

• Белуга выросла на 1.8%.
• Фосагро выросла в цене на 3.7% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на диаммоний фосфат и карбамид, а также снижение ставки морского фрахта и цены на калийную соль. Негативно снижение цен на аммиачную селитру и удобрения в США, а также повышение цен на серу в Китае и аммиак. Пересчитали потенциал по компании, проводим соответствующие сделки