По итогам прошедшей недели индекс доллара США смог укрепиться на 0,53% против повышения на 0,59% неделей ранее. Индекс доллара показал особенно сильный рост в четверг 24 февраля, когда стало известно о начале военных действий России и Украины. Это шокирующее известие уронило фондовые активы по всему миру, что и привело к спросу на такие защитные активы, как доллар, японская йена, швейцарский франк и драгоценные металлы.

В начале недели президент РФ подписал указ о признании самопровозглашенных ЛНР и ДНР. На следующий день туда были введены российские войска. А еще через сутки начались полноценные боевые действия. В такой ситуации российский рубль резко ослаб, несмотря на то, что цены на нефть влетели выше $100/барр. – сказались многократно выросшие геополитические риски.

Уже в конце прошлой недели российская и украинская стороны пытались определиться с местом для проведения переговоров. Эта новость в пятницу несколько разрядила ситуацию, негативно повлияв на курс доллара, золото и цены на нефть.

По итогам прошлой недели индекс доллара США смог укрепиться на 0,59% против падения на 1,86% неделей ранее. Тема ожидания более решительных шагов по монетарной политике от руководства ЕЦБ на прошедшей неделе была нивелирована данными по США, показавшими там новые максимумы в инфляции (7,5% (г/г)). А это означает, что ФРС будет действовать для ее сдерживания предельно жестко – этот фактор на прошедшей неделе поддержал спрос на доллар и обвалил цены на гособлигации США.

Индекс доллара резко вырос после публикации в четверг 10 февраля данных по инфляции в США, которая оказалась выше, чем ожидали инвесторы и аналитики, что привело к волне «ястребиных» комментариев со стороны чиновников ФРС. Спрос на доллар в пятницу вырос на новой волне эскалации геополитических рисков на границе Украины и России, где, судя по сообщениям в СМИ, дело идет к настоящей войне.

Геополитические опасения в части противостояния России-США-НАТО добавили волатильности на фондовые и сырьевые рынки. Сообщения о росте напряженности в отношениях между двумя странами обвалили акции в пятницу и подняли цены на казначейские облигации, доллар и золото (защитные активы).

По итогам прошлой недели индекс доллара США поднялся на 1,68% после роста на 0,5% неделей ранее. Индекс DXY закрылся в пятницу на отметке 97,40 п., что стало максимумом с лета 2020 года. Таким образом, индекс доллара после двух месяцев консолидации вышел вверх из зоны широкой консолидации.

Основным поводом для укрепления индекса доллара по итогам прошедшей недели стали итоги январского заседания Федеральной резервной системы (ФРС), которая сохранила базовую ставку на уровне 0-0,25% годовых, при этом заявив, что планирует свернуть программу выкупа активов в марте. Глава ФРС также дал понять, что ФРС, вероятно, будет увеличивать ставку быстрее, чем делала это в прошлом.

В своем выступлении Дж. Пауэлл также подчеркнул, что ожидает замедления инфляции в США в течение текущего года. Высокая инфляция заставляет сейчас ФРС действовать быстрее. По мнению Пауэлла, она останется высокой до конца 2022 года, а прогресса удастся добиться только к концу года. В феврале ФРС в 2 раза ускоряет сворачивание экстренного стимулирования, и на следующем заседании будет больше деталей по части сокращения баланса регулятора.

По итогам прошлой недели индекс доллара США поднялся на 0,5% после снижения на 0,6% неделей ранее. Индекс DXY закрылся в пятницу на отметке 95,65 п. – это примерно соответствует минимумам декабря прошлого года. Таким образом, индекс доллара продолжает торговаться в зоне широкой консолидации, которая сформировалась здесь за последние два месяца.

Рост доходности казначейских облигаций США на прошлой неделе остановился. 10‑летние USTres в пятницу давали только 1,77% против 1,88% неделей ранее. Спрос на доллар также не вырос даже несмотря на то, что по итогам прошлой недели американские фондовые индексы показали самый сильный обвал котировок с весны кризисного 2020 г.: S&P-500 рухнул на 5,87%, а индекс волатильности VIX взлетел почти на 40%.

На этой неделе (25-26 января) пройдет очередное заседание ФРС. Видимо оно будет проходным, поскольку самые важные шаги Федрезерв запланировал совершить на своем мартовском заседании. Несомненно, что весной этого года будет завершена программа QE и, может быть, впервые с 2019 г. повышена процентная ставка ФРС.

За неделю индекс доллара США снизился на 0,6%, даже несмотря на то, что сейчас участники рынка уже заложили в ожидания, что процентные ставки ФРС будут повышены в 2022 году четыре раза.

Ключевым событием прошлой недели стало выступление главы ФРС Дж. Пауэлла в Конгрессе. Председатель Федрезерва заявил об оптимистичном взгляде на экономику США до конца 2022 г. и спрогнозировал слабое влияние омикрон-штамма на спрос. Это добавило энтузиазма игрокам на фондовых площадках, в тот день выросли в цене рискованные активы, а спрос на доллар снизился.

Президент США Д. Байден уверен, что ФРС примет все необходимые меры для предотвращения дальнейшего роста инфляции и закрепления цен на высоком уровне. Ожидается, что ФРС в текущем году начнет стремительно сворачивать меры стимулирования, действующие с начала пандемии коронавируса в 2020 году.  

Это значит, что во II полугодии ФРС готов прекратить реинвестирование купонов гособлигаций — это и обеспечит сокращение баланса. Американский регулятор обратил внимание на то, что монетарные стимулы создают дальнейшее раскручивание инфляционной спирали, которая наносит удар по малообеспеченным слоям населения. Поэтому ФРС будет решительно привержен достижению целей по максимальному уровню занятости и ценовой стабильности в США. В этой связи ужесточение позиции ФРС рассматривается в качестве долгосрочного фактора устойчивости доллара относительно иных глобальных мировых валют.

Только благодаря тому, что в пятницу индекс доллара показал подъем на 0,66%, ему удалось закрыть в «зеленой» зоне всю прошлую неделю (+0,59%) на отметке 96,65 п. Соответственно недельные потери курса евро против доллара составили -0,67% (1,1263). Для доллара и евро прошедшая неделя была богата на события: прошли заседания Федеральной Резервной Системы (ФРС) США и Европейского Центрального Банка (ЕЦБ). Сразу надо признать, что данные события не вызвали сильной реакции на мировом валютном рынке.

По результатам заседания 14-15 декабря ФРС США приняла решение, что с января 2022 года темпы сокращения выкупа активов снизятся в два раза, с 15 до 30 млрд долл. Таким образом, с новыми темпами выкупа текущая программа количественного смягчения (QE) должна завершиться в марте 2022 года.

Глава Федрезерва Дж. Пауэлл сообщил, что в 2022 году инфляция в США сохранится значительно выше таргета в 2%, а прогноз по инфляции на этот год повышен до 5,3%.

Для обуздания роста цен ФРС решила поскорее свернуть программу QE. При этом ФРС сохраняет возможность еще больше ускорить темпы сворачивания QE и закрыть программу покупки раньше марта. Было отмечено, что ФРС может начать повышать ставку до выполнения таргета по занятости. По итогам прошедшего заседания ФРС медианный прогноз членов Комитета по открытым рынкам (FOMC) стал показывать возможность трех повышений ставки в 2022 году и еще трех в 2023 году.

Две последние недели для индекса доллара и курса евро прошли довольно спокойно. Валюты США и еврозоны провели прошедшую неделю в консолидации, ожидая важного декабрьского заседания ФРС.

За неделю курс EUR/USD немного снизился на 0,05% до отметки 1,1308, а индекс доллара DXY поднялся на 0,14% до уровня в 96,25.

В преддверии ключевого заседания ФРС, итоги которого станут известны 15 декабря, инвесторы не решаются совершать какие-то резкие шаги на валютном рынке. Сохраняется интрига насчет того, с какой скоростью ФРС решится ускорить процесс сворачивания программы покупки активов. В настоящее время денежные рынки ориентированы на повышение ставки в США на четверть пункта уже к июню 2022 года.

16 декабря ЕЦБ, в свою очередь, должен решить, следует ли изменить порядок реинвестирования средств, выделяемых на экстренную покупку облигаций (РЕРР). Аналитики ожидают, что европейский регулятор попытается смягчить сворачивание QE. В настоящее время долговые обязательства, приобретаемых в рамках программы PEPP, планируется реинвестировать по крайней мере до конца 2023 года.

Прошедшая неделя выдалась довольно спокойной для американской валюты. Так, курс EUR/USD повысился на 0,21%, до отметки 1,1316, а индекс доллара DXY снизился на 0,04%, до уровня в 96,15. Однако стоит отметить, что американская валюта все еще удерживается вблизи годовых максимумов.

Важнейшей новостью недели стало довольно неожиданное заявление со стороны главы ФРС Джерома Пауэлла относительно того, что сворачивание программы покупки активов может быть ускорено из-за роста инфляции. Другие представители ФРС также все сильнее склоняются к необходимости более раннего ужесточения ДКП, присоединившись к «ястребиной» позиции Джерома Пауэлла. Так, глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли заявила, что, возможно, уже пришло время начать разработку плана по повышению ставок для борьбы с инфляции. Поддержку «политики нормализации ДКП» высказал и президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин.

В среду Пауэлл подтвердил в своем выступлении перед Конгрессом, что Федрезерв рассмотрит возможность принятия более быстрых мер по сворачиванию программы выкупа активов на своем следующем заседании 14-15 декабря. Смещение рыночных ожиданий в пользу более раннего повышения ставок способствует укреплению доллара США по отношению к основным мировым валютам.

Укрепление доллара на прошедшей неделе продолжилось, причем индекс DXY обновил свой максимум с февраля 2020 года, чему способствовали данные о резком ускорении инфляции в США. По итогам торговой пятидневки индекс DXY прибавил 0,98%, поднявшись до отметки 95,128, а курс EUR/USD снизился на 1,08% до уровня 1,14425.

Опубликованные 10 ноября данные по инфляции в США стали определенным сюрпризом для участников рынка, что повлекло за собой пересмотр рыночных ожиданий. Так, по итогам октября инфляция в Штатах ускорилась до 6,2% (г/г) по сравнению с 5,4% (г/г) месяцем ранее, тогда как аналитики ожидали рост на 5,8% (г/г). При этом базовый индекс потребительских цен, исключающий высоковолатильные компоненты продовольствия и топлива, вырос на 4,6% (г/г) против увеличения на 4,0% (г/г) в сентябре и консенсус-прогноза в +4,3% (г/г). В условиях столь стремительного роста цен монетарным властям США все труднее будет убедить рынки в том, что инфляция носит временный характер. Напротив, среди инвесторов растут ожидания, что Федрезерв будет вынужден приступить к нормализации денежно-кредитной политики гораздо раньше, чем это предполагалось некоторое время назад. На этом фоне произошел скачок вверх доходностей казначейских облигаций США, повлекший за собой укрепление американской валюты.

На прошлой неделе наблюдалось ослабление российского рубля по отношению американской и европейской валютам. Так, курс USD/RUB повысился на 1,45%, до отметки 77,89 руб., а курс EUR/RUB вырос на 1,32%, до уровня 91,27 руб. При этом стоимость бивалютной корзины из доллара и евро (в пропорции 55% и 45% соответственно) увеличилась на 1,39%, до 83,91 руб.

Давление на рубль оказывало общее снижение спроса на рисковые активы на глобальных финансовых рынках, в том числе на валюты развивающихся стран из-за ухудшения ситуации с пандемией в мире и постепенного ужесточения ограничительных мер в ряде стран.

Помимо этого, ослаблению российской валюты в некоторой степени способствовало введение санкций против России со стороны ЕС из-за дела Навального. Однако, учитывая персональный характер санкций, влияние этого фактора оказалось не столь существенным, как если бы эти меры касались экономических отношений РФ с европейскими странами.

Также сохраняется негативное влияние на курс рубля со стороны ситуации в Нагорном Карабахе, где на прошлой неделе было нарушено перемирие. При этом сейчас обсуждаются возможность и условия проведения Россией антитеррористической операции в этом регионе, где, по заявлениям армянской стороны, в военных действиях со стороны Азербайджана предположительно участвуют сирийские боевики.