Есть один хороший анекдот: «Как сделать человеку хорошо? Сначала сделай плохо, а потом верни как было»

Живое воплощение этого подхода мы видим на примере Газпрома ($GAZP). Откровенно кинули акционеров с дивидендами, не дали внятного пояснения по дальнейшей дивполитике и вообще — видели какая неопределенность на рынке газа, какие тут дивиденды!?..

Но это было тогда, аж целых два месяца назад! Сейчас то все поменялось: и капзатраты скорректировали (нет), и предсказуемость на рынке газа появилась (нет), и государство перестало душить внезапными налогами (нет) — можно и к дивидендам вернуться! 😌😌😌

А теперь серьезно:

1) После вчерашнего, любые слова менеджмента Газпрома не стоят даже бумаги, на которой они написаны;

2) Мы все — инвесторы, аналитики и просто сочувствующие — бельмо на глазу у тех, у кого «своя» игра. Мы что-то там анализируем, зачитываем до дыр отчетность, выпытываем комментарии у менеджмента, а у них все просто: чисто на инсайдике заскочить на +7% за день, пока простолюдины гадают что происходит — а там после торгов можно и выкатить новость, которая объясняет рост😎🤙

Внезапно для всех Русал, который не платил дивиденды с 2017 года, объявил о выплате промежуточных дивидендов за I полугодие 2022 года. Интересны ли акции к покупке по текущей цене? Давайте разбираться.

Первое полугодие для Русала выдалось непростым, даже несмотря на резкий рост алюминия в марте.

В первом полугодии производство алюминия выросло на 1% г/г, до 1 891 тыс. т, благодаря запуску Тайшетского завода в декабре 2021 года. Производство глинозема упало на 20% г/г из-за потери Николаевского глинозёмного завода, который находится на территории Украины, а также из-за прекращения австралийского совместного предприятия в Queensland Aluminia. Компании приходится закупать глинозём, что сказывается на себестоимости. Прочие затраты выросли на 42%, что неудивительно с учетом высоких цен на логистику, а также с учетом снижения доступности расходных материалов в условиях санкций.

Доброе утро, Инвесторы!

Хочется спросить: неужели кто-то думал, что коррекция закончилась и рынок пошел обновлять новые максимумы? Хороший развод выдался: локомотив рынка, Apple $AAPL, сделал +35% с середины июня… (как вы понимаете, с прекрасными перспективами по фундаменталу это никак не связано — будет ровно наоборот). 

Отчет по рынку труда в США за август -> главное событие недели (пятница, 02 сентября). Если выйдет хороший, то американский рынок с высокой вероятностью пойдет обновлять минимумы. Чем лучше данные -> тем хуже для рынка, если рынок труда сильный, значит надо ужесточать сильнее!

Рынок РФ полностью отвязался от американского. Ура! В пятницу закрылись на важном сопротивлении, в очередной раз отобьемся вниз или наконец-то выйдем из боковика вверх? Узнаем уже сегодня.

Роснефть $ROSN ждем анонс! больших дивидендов, но похоже без отчета (как в Новатэке $NVTK). В прошлом #weekly писали про $OZON и ожидания по отчету, кто зашел — тот заработал вместе с нами.

Всем прекрасной недели! Завершения лета и с предстоящим Днём знаний 01 сентября.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

«Доходы бюджета в виде дивидендов госкомпаний в этом году упадут почти вдвое», сообщают Ведомости.

С чего такое падение — аж в два раза? Может потому что на примере Газпрома ($GAZP) стало ясно, что дивиденды можно и не платить — а просто забирать их в качестве НДПИ?

Сейчас становится всё более очевидно, что нужен новый механизм, который обеспечит предсказуемость дивидендов госкомпаний. Схема с выплатой 50% от чистой прибыли работала неплохо — аналогичную меру стоило бы ввести с корректировкой на текущую ситуацию.

А пока ситуация с дивидендами для большинства российских компаний остаётся подвешенной. Кто-то неплатит из-за юрисдикции ($FIVE), кто-то — просто из-за неопределённости ($LKOH). А у кого-то просто забирают, как у Газпрома. При этом у того же Лукойла дивиденды намечаются очень неплохие — не меньше 15-20% дивдоходности. Сбер даже в текущих условиях может радовать акционеров отличными дивидендами — но нужна политическая воля. От того, увидим ли мы её к следующему лету — будет зависеть динамика большинства российских дивидендных акций.



t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Яндекс ($YNDX) и VK ($VKCO) меняются активами. Также в рамках разрыва совместного предприятия VK и Сбера ($SBER) немного активов перепадает последнему.

▪️ Что получает VK: Яндекс.Дзен и Яндекс.Новости. Для ВК это больше 22 млн человек дополнительной аудитории и ~19 млрд рублей доп. выручки. Учитывая что VK всё сильнее концентрирует вокруг себя медиасервисы, Дзен будет максимально органично смотреться в текущей структуре активов VK.

▪️ Что получает Яндекс: Delivery Club. С Delivery Club Яндекс теперь будет без пяти минут монополистом на рынке доставки еды. Непонятно, будут ли DC объединять с Я.Доставкой + нужно еще дождаться одобрения этой сделки со стороны ФАС. Передача Delivery аналогично выглядит логичным шагом.

▪️ Что перепало Сберу: «Самокат», «Ситидрайв», «Кухня на районе» и пара более мелких активов. У первых двух сервисов глубокая интеграция со Сбером, что и объясняет причину передачи активов.

В итоге: VK и Яндекс скорее выигрывают от передачи активов, а вот Сберу ещё предстоит много работы по выводу полученных активов на сколько-нибудь вменяемую рентабельность.

Давно не комментировали американские акции, а комментировать очень даже есть что. Вчера акции Intel ($INTC) упали до пятилетних минимумов — не помогло ни новое поколение процессоров, ни новый CEO. Не убеждает инвесторов и стратегия компании, которая предполагает массированные инвестиции в собственное производство чипов.

Схожую с Intel судьбу разделяют еще как минимум две крупных американских компании — IBM ($IBM) и AT&T ($T).

Что их объединяет:
▪️ Все три компании в разные периоды были технологическими лидерами своей эпохи;
▪️ Отрицательная доходность акций за последние 5 лет;
▪️ Стабильно низкая оценка, *вроде бы* неплохие активы;
▪️ Повышенная дивидендная доходность;
▪️ Менеджмент, который изо всех сил пытается делать вид что перечисленные компании ещё «могут».

Но сколько бы вас ни пытались убеждать, что эти компании ещё «ого-го» — не ведитесь. То, что со временем компании теряют технологическое/ рыночное превосходство и потихоньку уходят в забвение — это нормально. Главное вовремя распознавать такие компании и стараться избегать их для долгосрочного инвестирования — иначе в забвение могут уйти и деньги инвестора.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

После неплохого первого квартала HeadHunter впервые полноценно отчитывается в совершенно новых экономических условиях. Насколько успешно компания справляется с возникшими трудностями? Стоит ли ожидать возобновления роста? Давайте разбираться.

Выручка по итогам 2-го квартала 2022 года увеличилась на 1,1% год-к-году до 3,96 млрд рублей. Незначительный рост выручки объясняется сокращением числа клиентов из малого и среднего бизнеса. При этом замедление темпов роста выручки было компенсировано ростом среднего дохода на клиента (ARPC).

Скорректированная EBITDA компании сократилась на 26% г/г до 1,7 млрд рублей. Рентабельность скорректированной EBITDA сниизлась до 42,4% против 57,9% годом ранее. Снижение показателя связано с тем, что компания не сокращала инвестиции в маркетинг и расходов на персонал.

Направление малого и среднего бизнеса по России продемонстрировало снижение выручки на 2,3% и составило 2,2 млрд рублей. Ключевые клиенты в РФ принесли HeadHunter 911,5 млн рублей — рост показателя составил 4,1%.

Неделя пройдет под эгидой «силы» американского потребителя.

▪️ Отчеты ритейлеров: Walmart $WMT, The Home Depot $HD в среду; Target $TGT, Lowe's $LOW, TJX $TJX в среду. Напомним, что в мае на отчетах, например, $WMT упал на 20% за 3 торговые сессии, утащив за собой весь остальной рынок;

▪️ Розничные продажи за июль в США, которые выйдут в среду — консенсус ожидает +0.1%, но с учетом инфляции снижение идет уже с начала 2021 года. Розничные продажи = основная компонента ВВП.

▪️ Протокол прошедшего в июле заседания ФРС («минутки»), которые выйдут в среду. Важные данные. Рынок закладывает, что пик по росту инфляции пройдет, а значит Федрезерв будет ужесточать слабее. Протокол должен внести ясность, что по этому поводу думают члены ФРС.

🇷🇺По РФ все ждут последствия автоматической конвертации (для резидентов России) расписок российских компаний (Сбер, Газпром, Лукойл, Норникель, Новатэк… и др.) в акции. Многие, начиная с весны, конвертировали «добровольно» и при этом НЕ продали. Кроме того, есть ограничение от ЦБ РФ на продажу для тех, кто покупал после 01 марта. В итоге, НЕ страшно.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

Комментируем свежую порцию новостей:

• На американском рынке важный день — вопрос в том, увидим ли мы снижение инфляции (CPI) или нет. Сильный рынок труда в США уже даёт Федрезерву мандат на дальнейшее повышение ставки (=> хорошо для доллара, плохо для рынков), поэтому если увидим снижение инфляции — S&P500 вполне может продолжить рост, так как в таком случае ФРС может смягчить свою риторику. Еще поговорим про это отдельно.

• Европа окончательно прекратила закупки российского угля. В более благополучные времена экспорт в Европу составлял ~21% — теперь эти объёмы будут перенаправлены в Индию и Турцию. Достаточно ли логистических мощностей и будет ли скидка для новых покупателей — узнаем в ближайшие пару кварталов. Причин пересматривать наш положительный взгляд на тот же Мечел ($MTLR) мы не видим.

• СПБ Биржа возобновляет торги с 10 утра мск, для торгов будут доступны 200 компаний, остальные будут торговаться начиная с 15:30 мск. Приятно конечно, но через СПБ если и имеет смысл торговать, то разве что для краткосрочных спекуляций.

C 24 февраля санкционная политика в отношении российского нефтегаза резко усилилась. Фокус внимания инвесторов по-прежнему остаётся в плоскости поставок нефти и газа, но это не всё, на что могут быть распространены санкции и ограничения.

В начале апреля в отношении дочки Газпрома «Gazprom Germania» было введено доверительное управление, временным управляющим было назначено Федеральное агентство по сетям (BNetzA). Gazprom Germania, помимо прочего, владеет газовым трейдером Wingas и оператором газохранилищ Astora, которому принадлежит крупнейшее газовое хранилище Германии в Редене. Доверительное управление в данном случае — промежуточная мера перед полной национализацией активов, которая по-прежнему находится на политической повестке дня в Германии.

Таким образом, зарубежные активы Газпрома оказались затронуты обострением отношений между России и ЕС. Но какие активы еще остались в «недружественных» странах у российских нефтяников? Могут ли они быть затронуты аналогичным образом? Пора разобраться.