Если кто-то что-то выращивает, то этому кому-то нужны удобрения. А их хватает у Фосагро. За прошлые пару лет акции компании лихо выросли и дают отличные ежеквартальные дивиденды. Вписываться или нет?

🌱 Фосагро производит сложные, гранулированные удобрения из фосфатных, азотистых и калийных видов. В сущности, меняется только пропорции веществ. Доминирующая составляющая – фосфатные удобрения. Их производство составляет 73%. Компания представляет на 70% экспортера, не попавшего под санкции. При этом имеет широкую диверсификацию по странам сбыта. Все производство находится в РФ. Можно сказать, имеет защиту от девальвации рубля с коэффициентом 0.7. Долговая нагрузка низкая – NetDebt/Ebitda 0.6. При этом маржинальность высокая – порядка 46% по Ebitda.

🕯 График цен фосфатных удобрений наиболее показателен для компании. Наверняка самые нетерпеливые прошлись по картинкам и уже увидели явную дивергенцию между ценой акции фосагро и фьючерсом на фосфатные удобрения.И нет, цена азотных удобрений не компенсирует.

( Читать дальше )

Новая экономическая реальность ставит компании РФ в зависимость от настроений в Азиатском регионе, где прежде всего двигателями служат Китай и Индия. На текущих выходных Голдманы предупредилимир о слабости рынка строительства в Китае. На этих новостях железо в моменте падало на 5%. Я уже вскользь касался данной темы при разборе Сегежи, но мне кажется она слишком важной, чтобы обойтись легким упоминанием.

📈 Девелопмент в Китае вместе с зависимыми отраслями формирует порядка 20% ВВП страны. Дом строится – металлурги продают арматуру, цементные заводы продают цемент, лесопереработка продает пиломатериалы и упаковочную бумагу для того же цемента. Новые квартиры создают спрос на новую мебель, технику и материалы для отделки. Если мы говорим о РФ, которая выбрала Китай своим основным рынком сбыта, то ситуация со стройкой напрямую сказывается на состоянии Сегежи, Северстали, Мечела, Распадской, медной части Норникеля и прочих подобных экспортеров.



( Читать дальше )

Вчера наткнулся на интересную статью Ведомостей об отмене дивидендов Русала.




( Читать дальше )

🚂 Пора бы обновить мнение по Globaltrans, тем более, что уже понятно, как компания отработает в первом полугодии. От февральского t.me/birzhevoymakler/432 обзора бумага выросла на 40%. Каков ее потенциал, имеет ли смысл лезть и держать?



🚂 Обратимся к индексу ставок полувагонов – Railex. Полувагоны составляют 2/3 выручки и являются волатильной ее частью. У нас есть помесячная динамика ставок, которую прикрепил к посту. На ней видно, что текущие ставки в среднем ниже ставок за 1 полугодие 22. Так же нужно учесть эффект от восстановления парка полувагонов. 2022 год компания закончила с уменьшением парка полувагонов на 4% из-за застрявших в Украине. Тем не менее, Глобалтранс, не имея возможности платить дивиденды, раздувает капекс, активно инвестируя в восстановление парка. Также он выкупает неконтрольные доли дочерних компаний и гасит долги. Вполне возможно, что в отчете за второе полугодие мы увидим долг меньше 10 млрд при LTM Ebitda 50. Как понимаете – долговая нагрузка ничтожна. Я предполагаю, что в отчете первое полугодие 23 будет примерно равно аналогичному предыдущему периоду. Глобалтранс отлично зарабатывает, но это не тот бизнес, где можно при тех же ставках расти десятками процентов. Очень интересно будет посмотреть на эффект от инвестиций нераспределенной прибыли.

( Читать дальше )

🤦‍♂️ Не то, чтобы удивлен или расстроен, изначально ориентировался на их отсутствие по обычкам, но закладывал небольшую вероятность по префам, поскольку до 2022 по префам мечел выплачивал всегда. Даже те самые 5 копеек в прямом смысле.

🕯 Реакция рынка прошла весьма бурно и дневной диапазон колебаний достиг 10% в префах, тем не менее, дневную свечку рисует зеленой. Реакция точно была излишне эмоциональной. Деньги остались в компании и ей есть куда их направить. Теоретически, от этого Мечел стал даже привлекательнее.

💲 Вы могли видеть сообщения, что по итогам 2022 года Мечел получил убыток 33.2 млн рублей. Речь идет об убытке по РСБУ. На материнской компании и выручка 20 млрд против 400 млрд на всей группе компаний. Чем РСБУ отличается от консолидированной МСФО здесь. К слову, по РСБУ и у Полюса убыток 241 ярд.

📊 Пока что ни снижение добычи на 16% из-за логистических проблем в первом квартале, ни отказ от дивидендов не меняют моей позиции по акциям с таргетом х2. Мечел держу в портфеле. Пока что лишь снизилась моя долгосрочная оценка на фоне снижения цен на уголь до уровней 2021 года.

( Читать дальше )

📄 Поразительно, когда в середине февраля я говорил о тяжелой ситуации в Сегеже, на меня косо смотрели. Зато теперь я вижу заголовки «Компания – банкрот!». Сегежа отчиталась за 1 квартал 23 года и результаты ожидаемо слабые. Как верно компания подметила на конференц-звонке — лучше этот квартал сравнивать с предыдущим, чем с прошлогодним.

🔘 Выручка +10% кв/кв (-44% г/г) — рост за счет ослабления рубля.
🔘 OIBDA +9% кв/кв (-90% г/г)
🔘 Убыток сократился на 14% кв/кв (51% г/г)
🔘 Долг сократился на 1% до 123,2 млрд рублей. Слабонервным не смотреть: NetDebt/oibda(ttm) = 7.6; %ttm/oibda(ttm) = 0,9. 90% оибда пойдет на гашение процентов по долгу, если ничего не изменится.
Сегежа продала европейскую дочку Segezha Packaging, переуступив покупателям ее долг в 100 млн евро. Т.е. Сокращение долга на 1.2 млрд далось переуступкой долга в 8 млрд. Боюсь, чтобы продолжать сокращать долг у Сегежи просто не хватит дочек. Пока не вижу причин, почему долг не должен увеличиваться.




📈 Если посмотреть на динамику цен по сегментам (на скриншоте), то все, кроме пиломатериалов, продолжает падать. Поскольку пиломатериалы занимают в структуре выручки весомую часть, то они компенсировали падение в других сегментах. Особенно чувствительно падение цен на бумагу.

( Читать дальше )

Раньше, чем прошли Hack Days, выставлять обзор было бы глупо. Все-таки самая свежая информация о том, чем дышит компания, прозвучала именно на мероприятии в парке Горького.

Основные тезисы встречи:
🟢 Компания подтверждает план по выручке 25 млрд рублей с целевой цифрой подвига 30 млрд. Когда вышел отчет за 1 квартал 2023, где выручка выросла на 10%, а компания и вовсе получила убыток я призывал не паниковать. Этот бизнес имеет большой срок оборота – основные деньги придут лишь в 3-4 кварталах, когда придет пора продлевать подписки на продукты компании. И если одно из главных лиц компании в мае заявляет, что по итогу года ожидает выручку близкую к 30, то я уверен, что законных 25 они вполне смогут сделать.
🟢 Если раньше стратегия Позитива заключалась в удвоении выручки раз в 2 года, то теперь Позитив следует стратегии удвоения выручки каждый год. Вполне вероятно, что зам гендира по стратегии Максим Филиппов имел в виду удвоение и в 2024 и в 2025 году. Я считаю, что под этим есть реальные возможности осуществления такой стратегии.

( Читать дальше )

4 мая на разборе Яндекса указывал на его небывалую дешевизну и ставил среднесрочную цель в 3200 за акцию. Сегодня вышли новости, что Потанин и Алекперов претендуют на долю минимум 51% и оценивают ее в 560-600 млрд рублей. Следовательно, весь Яндекс оценен в 1.1 трлн-1.18 трлн, что в переводе на 1 акцию соответствует оценке в 3365 – 3605 рублей за акцию. Тут необходим еще дисконт за миноритарную долю, ведь контроль всегда стоит дороже.

На фоне этого Яндекс наконец-то вышел из консолидации вверх и сделал уже 13% от даты выхода обзора. Считаю, что еще совсем не поздно, а может быть, самое время зайти на ретесте и пройтись до оговоренной цели. Фундаментал на нашей стороне.

#YNDX #мнение

22 мая совет директоров НКНХ даст рекомендации по дивидендам.

✅ Мы предполагаем выплату 13 рублей на акцию, что по префам даст доходность 13.4%, а по обычкам 10.5%.

❌ Существует дополнительный риск в новом мажоритарии в лице Сибура. Мы видели достаточно компаний, которые являются кошельками более крупных рыб. К сожалению, должной отчетности компания не предоставляет, и не проследить такую тенденцию. Поэтому существует негативный вариант, где дивиденд может быть ограничен 3.9 рублями согласно уставу общества.

Как вы считаете какой будет дивиденд?


#NKNC

💎 Алроса остается очень закрытой на информацию компанией и без отчета за 2022 год сложно представить что творится с ее денежными потоками. Давайте попробуем собрать информацию, которая есть на данный момент и попробуем предположить судьбу компании за прошлый период.

📃Алмазодобытчик является основным средством пополнения бюджета Якутии. В 2021 году компания выплатила в бюджет дивидендами и налогами порядка 95 млрд рублей или 42% собственных доходов бюджета. Алроса не платила дивиденды итоговые за 2021 год и промежуточные за 2022 год – бюджет Якутии закрылся с дефицитом и на 2023 год сверстан с дефицитом. Очень интересно было покопаться в приложениях по закону о бюджете Республики Саха (Якутия). В 2023 году доходы от дивидендов были запланированы на уровне 9.2 млрд рублей. При этом, РФ и Якутия уже выводят из Алросы деньги в обход миноритариев через повышение НДПИ на 19 млрд рублей. 9.7 млрд идет Якутии, а остальное – в федеральный бюджет. Ранее весь НДПИ доставался Якутии. И тут неприятный комментарий минфина: повышение НДПИ компенсирует выпадающие дивиденды.

( Читать дальше )