Нефть Urals с начала апреля потеряла более 23%, а курс USDRUB вырос всего на 2%. С чем может быть связана такая крепость рубля? Поделюсь своими мыслями, не претендуя на истину.

1. ЦБ и Минфин нарастили продажи юаней в рамках бюджетного правила и нерегулярных операций до 10,5 млрд руб. / день в апреле против 6 млрд руб. / день в марте, т.е. почти в 2 раза сразу, в моменте. А выручка от экспортеров поступает с лагом, поэтому эффект от роста продаж валюты влияет на курс быстрее, но потом этот эффект сглаживается более низкими продажами экспортной выручки.

2. Сегментация FX-рынка. Спрос на валюту для импорта сосредоточен во внешнем контуре. Предложение валюты от экспортеров поступает на внутренний рынок в рамках Указа. В результате на внутреннем рынке есть профицит юаней. Об этом можно судить по динамике ставки RUSFAR CNY, которая с начала апреля ушла в область отрицательных значений после диапазона 0,1-0,2% в марте.

3. Слабый импорт. Такой вывод можно сделать из комментариев представителей реального сектора. Например, основатель DNS недавно выложил пост, что рынок БТЭ снижается в номинальных рублях. В 1 кв. 2025 г. в СМИ сообщалось о затоваривании складов китайскими автомобилями.

Новый выпуск программы «Вот такие пироги» уже на YouTube.

Что происходит с юанем и связанными с ним активами? Вот основная тема сегодняшнего выпуска. О чем ещё поговорили?

•Как соотносится юань с долларом?

•Как соотносится юань с рублем: что можно ожидать от этой пары для наших с вами инвестиций?

•Чего ждать от юаневых облигаций: есть ли там вообще интерес? от чего они зависят? насколько они волатильны и ликвидны? стоит ли в них идти?

•И, конечно, поговорили про юаневые акции.

Также кратко затронули российский рынок, который нельзя обойти стороной.