Не пора ли фиксировать доходность по ОФЗ?

Эта тема уже не раз поднималась нами на канале (тут мы недавно), мы всегда выступали за плавающую ставку. Но сейчас все идет к тому, что декабрьское заседание может стать последним, где поднимут ставку. При чем поднять ее могут весьма агрессивно, вопреки всем ожиданиям (кроме ожиданий Альфа-Банка). 

Интересно еще и то, что на этом фоне доходности по облигациям снижаются, при ставке в 15% доходности по коротким ОФЗ находятся на уровне 11,5%. Отсюда возникает вопрос, не пора ли фиксировать доходность?

Мы сравнили, какой доход можно получить за 2 года владения облигациями разного вида. А именно короткими ОФЗ с фиксированной ставкой, длинными ОФЗ с фиксированной ставкой или ОФЗ с плавающей ставкой. Если и вкладываться в ОФЗ, то с максимальной для себя выгодой.

Характеристика облигаций:

1. ОФЗ 26229.

2.  ОФЗ 26240

До погашения: 12,69 лет
Цена: 70,50%

Этот год уже успел отличиться выходами на IPO достаточно интересных и необычных компаний, таких как CarMoney и Henderson. На конец кода выход на рынок запланировала выход компания из нестандартной сферы деятельности – Мосгорломбард.

Московская сеть ломбардов хочет выйти на биржу, разместив до 20% акций, ее основная задача – привлечь 1 млрд. руб., которые будут направлены на увеличение масштабов бизнеса и создания собственной онлайн площадки. Основная деятельность сети – это выдача займов под залог ювелирных украшений, бытовой техники, меховых изделий и прочих ценностей и их продажа. Кроме того, компания занимается скупкой драгоценных металлов на вторичном рынке, их переработкой в слитки и дальнейшей продажей банкам.

Акции на биржу будет продавать головная компания АО «МГКЛ». Ее генеральный директор планирует привлечь деньги инвесторов для создания крупной онлайн-площадки, которая объединила бы три основные направления деятельности компании – займы, скупка и продажа. Реализация проекта запланирована на середину 2024 года.

Уже который месяц ЦБ пытается справиться с нарастающей инфляцией вставляя палки в колеса то туда, то сюда. Ясно одно, ЦБ заведомо проиграл эту борьбу игнорируя рост валюты с мая этого года. Теперь, как следствие, мы имеем ключевую ставку равную 15% и ходят слухи о ее повышении уже в следующем месяце. Давайте разберемся, следует ли ожидать дальнейшее повышение ставки, правы ли аналитики из Альфа-Банка, когда прогнозировали рост ставки до 17%, и что будет в следующем году.

Хочется начать с того, что ситуацию в августе-октябре было невозможно решить повышением ставки, по крайней мере до тех уровней, до которых она поднималась. На тот момент требовались экстренные меры: либо резкое повышение ставки до 18-20%, что может быть эффективно для борьбы с инфляцией, но губительно для экономики, либо ужесточение валютного контроля, что менее естественно для рыночного механизма экономики, но более эффективно, поскольку это бы свело на нет вероятность всплеска инфляции в ноябре (лаг 2 месяца), как это мы уже упоминали на канале.

Потеря европейского рынка в сумме со снижением цен на газ – это основной аргумент в пользу того, что Газпром сегодня является одной из худших идей на российском рынке и входит в топ-10 акций аутсайдеров по изменению год к году.

Компания осталась без европейского премиального рынка и больше не сможет участвовать в росте цен на газ на этом рынке. Все становится еще хуже в случае остановки транзита через Украину. Больше не будет кратного роста прибыли или дивидендов по 50+ рублей. Или все же будет? Сила Сибири – вот главная надежда всех, кто ещё верит в Газпром. Хотя если смотреть на динамику акций, верят не все. 

Инвесторы надеются, что рост экспорта в Азию поможет покрыть потери в направлении Европы. А менеджеры Газпрома ждут не дождутся роста доходов от увеличения прокачки по «сибирским» газопроводам. 


А сможет ли Сила Сибири заместить Северные потоки?

Проектная мощность каждого из Северных Потоков составляла по 55 млрд куб. м., то есть в сумме 110 млрд кубов.

Как уже известно, 8 ноября Росатом получил акции головной компании группы FESCO – Дальневосточное морское пароходство, которые до этого находились в государственной собственности. 

Какой пакет акций перешел Росатому в указе не сказано, однако согласно источникам – 92,5%. Сколько до этого было акций у структур Росатома неизвестно, но об этом позже.

К моменту передачи ДВМП Росатом уже управлял ключевым активом ДВМП – Владивостокским морским торговым портом. Передача по управление Росатому ВМТП обосновывалась тем, что порт обеспечивал более 30% грузов для строящихся АЭС за рубежом.

Основная цель передачи ДВМП в руки Росатома – это создание полноценного международного логистического оператора, что должно обеспечить значительный рост выручки и чистой прибыли, а также даст возможность FESCO использовать ресурсы Росатома для развития своих проектов в части контейнерного бизнеса.

Таким образом в России готов появиться огромный холдинг на базе Росатома, который займется развитием международных мультимодальных и транзитных перевозок на маршруте Азия-Европа, в главную очередь развитием Северного морского пути, загруженность которого должна увеличиться в 10 раз к 2030 году.

Башнефть весьма закрытая компания и не сильно любит делиться подробностями, отчеты выходят раз в полугодие, и очередная порция полезной информации будет только в марте следующего года.

Что же делать сейчас и почему вдруг Башнефть топ? Если Башнефть не публикует данные, за него это делает Башстат. На графике данные по отгрузке нефтепродуктов в Республике Башкортостан. Используя эти данные, можно примерно прикинуть результат Башнефти и будущие дивиденды.

В прошлом году отгрузили нефтепродуктов на 577 млрд. руб. В 2023 году, с учетом наших прогнозов, в которых мы почти уверены, отгрузки составят 741 млрд руб.

Изучив данные, взаимосвязи и добавив немного математики, мы получили, что дивиденд за 2023 год может составить 275 рублей. Выручку мы ожидаем в районе 1,1 трлн рублей, а чистую прибыль 195 млрд рублей.

Таким образом, наш таргет по акциям к моменту выплаты дивидендов – 2200-2300 рублей за привилегированные акции, апсайд составляет 30% за пол года.

Самое интересное, что 2024 год вряд ли будет хуже, если средняя цена нефти Urals не будет ниже 6000 рублей по итогу года. За январь – октябрь этого года средняя цена была 5500 рублей, а за год, вероятно, составит 5650 рублей.