Благодаря росту европейских цен на газ Газпром вновь претендует на роль фаворита этого года👇

Рекордные экспортные цены: в I квартале Газпром отправлял газ на экспорт в среднем по 13.7 т.р./тыс.куб.м. что близко к историческому рекорду IV квартала 2014г. (14.2 т.р./тыс.куб.м.).

Европейские цены на газ вблизи трехлетних максимумов: спотовые цены на голландском хабе TTF выросли до 22 т.р./тыс.куб.м.

Корреляция биржевых и экспортных цен Газпрома усиливается: около 87% европейских поставок Газпрома привязано к спотовым ценам на газ и форвардным контрактам сроком до 12 мес.

💡Сейчас некторые инвест.дома ставят таргеты по акциям Газпрома выше 300р. и пророчат более 30р. дивидендов(>700 млрд.р.) по итогам 21г., что выглядит реально, но пока довольно оптимистично относительно собственных ожиданий Газпрома по выручке(7.35 трлн.р.) и Ebitda(1.6 трлн.р.) на этот год.

Сценарий 20р. дивидендов и цена акций до 300р. смотрится пока более реалистично, но очень многое будет зависеть от динамики цен на газ.

Впервые с дефолта 1998 года «Газпром» сработал в минус по российским стандартам бухучета.

Чистый убыток головной компании «Газпрома» (только она учитывается в отчетности по РСБУ) составил 706,9 млрд рублей против прибыли в 734 млрд рублей годом ранее.

Две трети суммы убытка — 466 млрд рублей — обеспечило падение акций «Газпром нефти», находящихся на балансе холдинга. По итогам прошлого года они просели на 25%. Остаток принесли девальвация рубля, из-за которой резко увеличился в размерах валютный долг «Газпрома», а также обвал экспортных доходов.

По итогам 2020 компания прокачала в дальнее зарубежье 179,3 млрд кубометров газа — минимальный объем за последние пять лет. В физическом выражении экспорт упал на 10%, а в денежном — на 40% из-за резкого снижения цен в Европе, весной уходивших ниже точки рентабельности «Газпрома» (около $100 за тысячу кубометров).
По данным ЦБ, продажа газа принесла в Россию $25,1 млрд — минимум с 2004 года.

Россия меняет стратегию развития на мировом рынке природного газа. Накануне Правительство одобрило долгосрочную программу развития СПГ, которая породит глубокие изменения для всей газовой отрасли. Базируется она на анализе будущих показателей газового рынка. Аналитики предрекают активный рост в сегменте СПГ в ближайшие 15 лет, но предупреждают, что в последствии он замедлится или даже прекратится.

Финансовые результаты за 2 кв. 2020 г. по МСФО:
— Выручка: 1,2 трлн руб. (-33% г/г ) — лучше ожиданий
— Чистая прибыль: 149,2 млрд руб. (-50% г/г) — лучше ожиданий
— EBITDA: 93,8 млрд руб. (-81 г/г) — совпало с ожиданиями
— Чистый долг: 3,7 трлн руб. (-1,5% кв/кв)

Газпром представил ожидаемо слабые результаты за 2 кв. Причины: снижение цен на газ + пандемия, которая способствовала снижению спроса на энергоресурсы. В результате Газпром получил отрицательный денежный поток (FCF = -342 млрд руб.), а соотношение чистый долг/EBITDA вырос с 1,5х до 2,3х, что уже является не комфортным уровнем для компании.

Долговая нагрузка Газпрома имеет важное значение для инвесторов, тк согласно принятой дивидендной политике при превышении показателя чистый долг/EBITDA 2,5х дивиденды могут быть снижены При этом, менеджмент компании подчеркнул, что Газпром подтверждает намерение выплатить дивиденды за 2020 г. в размере 40% от скорректированной чистой прибыли, ссылаясь на восстановление цен на газ и увеличение спроса.