Генпрокуратура подала новый иск, касающийся группы FESCO. Теперь ответчиками выступают не только братья Магомедовы, но и другие акционеры, в т.ч. Михаил Рабинович и Андрей Северилов (владеют 26.5% и 23.8% акций FESCO соответственно), купившие бумаги после ареста Магомедовых

Целью иска называют «обращение в доход государства» акций FESCO, оставшихся в коммерческом обороте, после того как доля Зиявудина Магомедова недавно уже была конфискована

______________

В целом это, конечно, выглядит очень негативно. Направление на Восток сейчас важное, государство может конфисковать и эти пакеты акций, посчитав их преступными В то же время, даже в ситуации если она станет государственной, компания стоит достаточно дешево: EV/EBITDA:1.8х, EV/annualized EBITDA: 1.7х, против среднего исторического 4.7х

Также это может решить проблему выплаты дивидендов – настоящие акционеры владеют бумагами через кипрские офшоры, а в случае конфискации, акции будут проданы в РФ юрисдикции

FESCO, как мы и ожидали, сильно отчитался за 2022 H1:
— Выручка +76.5% г/г (против +90.7% в предыдущем полугодии и исторического темпа +42.4%)
— EBITDA +115.2% г/г (против +443.1% в предыдущем полугодии и исторического темпа +84.4%)
— Рентабельность по EBITDA 44.3% увеличилась по сравнению с 36.3% в аналогичном квартале прошлого года
— Чистый долг сократился на 15.1 млрд рублей за отчетный период (16.1% от капитализации)
— FCF годовой +11.5 млрд руб (положительный), 12.3% от капитализации
— EV/EBITDA мультипликатор равен 1.6x при историческом 50м перцентиле 5.1x
— Потенциал роста значительно вырос и остался >200%

Операционные показатели:
— Перевалка контейнеров в ВМТП -5% г/г на фоне ухода из РФ крупных международных линейных операторов
— Перевалка генеральных грузов и нефтепродуктов в ВМТП -5% г/г
— Интермодальные перевозки +10% г/г
— Международные морские перевозки +10% г/г
— Каботажные морские перевозки +9% г/г

В моменте нам нравится FESCO (ДВМП) — супердешево стоит по мультипликаторам, ставки на морские перевозки в дальневосточных портах выросли на 100%+ т.к. иностранные суда в РФ практически не заходят – предложение ограничено

ДВМП — контейнерный оператор, управляющий Владивостокским морским торговым портом, предоставляет комплексные 3PL услуги. Выигрывает от перенаправления торговых потоков на Восток

1. Контейнерооборот портов Дальневосточного бассейна в января-июне вырос на 8.0% г/г (в июне +https://eninvs.com/company.php?name=FESH) на фоне выгодного географического расположения вблизи Китая, против снижения РФ рынка на 15.4% г/г.
2. Ставки фрахта на контейнерные перевозки в июне выросли на