комментарии Козлов Юрий на форуме

Рынок МФО: ЦБ закручивает гайки, но лидеры отрасли будут расти быстро

📣 Консалтинговая компания Б1 (экс Ernst&Young) подготовила интересное исследование  по рынку микрофинансовых организаций (МФО), которое наверняка будет полезным в первую очередь акционерам CarMoney, и основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:

✔️ Центробанк России стремится снизить темпы роста закредитованности населения, поэтому на рынке МФО сохранится тенденция к уменьшению ПСК (предельной стоимости кредитов). С одной стороны, это негативно для всех участников рынка, поскольку сократит их маржинальность. С другой стороны, с рынка уйдут компании с неэффективной бизнес-моделью, а ТОП-10 сможет нарастить свою рыночную долю и компенсировать потери от снижения ПСК.

✔️ Отечественный рынок МФО по-прежнему фрагментированный, и на долю ТОП-10 приходится всего лишь 26%. Данный показатель за последние 2,5 года вырос на 5 п.п., и этот тренд будет набирать обороты в ближайшие годы. Как следствие, произойдет перераспределение доли рынка в пользу крупных игроков с развитыми дистанционными каналами продаж.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Козлов Юрий, надо было закинуть в первый день деньги, может дали бы больше, а кто решил поучаствовать в последние дни перед IPO тому и на ли...

ИМ, я заявку на 1 млн руб. подавал буквально в первые дни размещения, потом 300 тыр. добавил уже за час до окончания приёма заявок)

🏦 Совкомбанк: итоги первого дня торгов акциями

Ну что ж, IPO Совкомбанка теперь уже официально можно считать состоявшимся, в 17:00мск в пятницу торги акциями стартовали на Мосбирже (под тикером #SVCB), и уже даже можно подвести итоги первого дня торгов. О которых мы ещё с вами поговорим ниже.

🧐 Но начнём, пожалуй, с аллокации, к которой было приковано повышенное внимание. Как вы помните, ещё во время анализа финансовых результатов банка за 9m2023, я изъявлял желание поучаствовать в предстоящем IPO Совкомбанка, и в итоге поучаствовал, подав две заявки через брокера Тинькофф на 1,0 млн и 0,3 млн руб. (в общей сложности на 1,3 млн руб). Морально я был готов увидеть низкую аллокацию в районе 10%, опираясь на новости из СМИ о переподписке книги заявок в рамках IPO более чем в 10 раз, однако по факту мне «налили» жалкие 6000 акций по 11,5 руб., и аллокация в моём случае получилась на уровне 5,3%. Скромно? Очень!

📊 На самом деле, это IPO кардинально отличается от всех остальных именно большим разбросом по уровню аллокации: моя статистика известных мне примеров колеблется от 0,15% и до 100%!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚓️ Грузооборот российских портов сокращается второй месяц подряд

Ассоциация морских торговых портов представила накануне статистику по грузообороту за ноябрь 2023 года, а потому предлагаем заглянуть в неё по горячим следам и проанализировать основные моменты, ориентируясь на данные за последний месяц (ноябрь) и два последних месяца (октябрь-ноябрь).

📉 Совокупный грузооборот в РФ по сравнению с ноябрём прошлого года сократился на -15,1% (г/г) до 62,6 млн тонн, причём снижение произошло по всем основным бассейнам, за исключением Каспийского. Важно отметить, что это уже второй месяц подряд, когда наблюдается снижение грузооборота, что вызывает определенные опасения.


🔸 Грузооборот портов Новороссийсказа октябрь-ноябрь сократился на -3,3% (г/г)до 23,6 млн тонн. В южных портах наблюдается сокращение как перевалки сухогрузов, так и наливных грузов. Это негативный сигнал для НКХП и НМТП.

Отчасти ситуация вызвана ноябрьским сокращением  погрузки на сети РЖД в ноябре — монополия в последнее время стала долго согласовывать заявки на перевозку грузов, а уже согласованные заявки требуется пересогласовывать для введения суточного клиентского плана погрузки. Разумеется, это оказывает негативный эффект на бизнес РЖД.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚓️ Грузооборот российских портов сокращается второй месяц подряд

Ассоциация морских торговых портов представила накануне статистику по грузообороту за ноябрь 2023 года, а потому предлагаем заглянуть в неё по горячим следам и проанализировать основные моменты, ориентируясь на данные за последний месяц (ноябрь) и два последних месяца (октябрь-ноябрь).

📉 Совокупный грузооборот в РФ по сравнению с ноябрём прошлого года сократился на -15,1% (г/г) до 62,6 млн тонн, причём снижение произошло по всем основным бассейнам, за исключением Каспийского. Важно отметить, что это уже второй месяц подряд, когда наблюдается снижение грузооборота, что вызывает определенные опасения.


🔸 Грузооборот портов Новороссийсказа октябрь-ноябрь сократился на -3,3% (г/г)до 23,6 млн тонн. В южных портах наблюдается сокращение как перевалки сухогрузов, так и наливных грузов. Это негативный сигнал для НКХП и НМТП.

Отчасти ситуация вызвана ноябрьским сокращением  погрузки на сети РЖД в ноябре — монополия в последнее время стала долго согласовывать заявки на перевозку грузов, а уже согласованные заявки требуется пересогласовывать для введения суточного клиентского плана погрузки. Разумеется, это оказывает негативный эффект на бизнес РЖД.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Абрау-Дюрсо: бенефициар протекционизма

🍾 Российский рынок вина ежегодно демонстрирует стабильный рост, и отечественные виноделы вполне могут нарастить свою рыночную долю в следующем году. Предлагаю сегодня порассуждать об основных тенденциях отрасли, обновив заодно свой текущий инвестиционный взгляд на акции Абрау-Дюрсо.

📊 Итак, как видно из приведённой ниже диаграммы, объём российского рынка вина в этом году может достигнуть рубежа в 1 млрд бутылок:

В начале ноября в Москве проходил второй Российский винодельческий форум, в рамках которого было озвучено исследование о потреблении вина в России. Вот самые интересные тезисы из этого исследования:

🔶 Почти 40% респондентов употребляют вино не реже 1 раза в месяц. 

🔶 При выборе конкретного напитка потребители практически в равной мере ориентируются как на вкусовые особенности вина, так и на цену. 

🔶 Большинство населения отдает предпочтение винам из ценового диапазона 300-700 руб. 

🔶 Самый интересный и неожиданный вывод для всех участников форума заключался в том, что порядка 70% респондентов отдают предпочтение отечественным винам, при этом в прошлом году этот показатель был на 20 п.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💼 Татарский портфель

🙇🏽‍♂️ А что, если попытаться собрать в модельный портфель 5 публичных компаний из Татарстана и посмотреть, какая динамика получится в итоге у этого портфеля за последнюю пятилетку? Именно с этой мыслью мы сели писать на выходных большой аналитический пост по этой теме, и выводы получились весьма любопытные.

Республика Татарстан, как известно, обладает мощным диверсифицированным промышленным комплексом, высоким научным потенциалом, развитой транспортной инфраструктурой и обширными рекреационными ресурсами. Поэтому идея собрать модельный портфель из акций татарских публичных компаний показалась очень даже интересной!

💼 Наш модельный портфель мы составили из всех пяти эмитентов в равных долях, поскольку всегда есть какая-нибудь темная лошадка, которая неожиданно выстреливает и позволяет максимизировать прибыль:

✔️ Татнефть
✔️ КАМАЗ
✔️ Казаньоргсинтез
✔️ НКНХ (ап)
✔️ Таттелеком


🔶 Мажоритарным акционером Татнефти и Таттелекома является республиканское правительство, которое заинтересовано в получении дивидендов от этих компаний. Эти дивиденды являются значительным подспорьем для регионального бюджета.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💼 Татарский портфель

🙇🏽‍♂️ А что, если попытаться собрать в модельный портфель 5 публичных компаний из Татарстана и посмотреть, какая динамика получится в итоге у этого портфеля за последнюю пятилетку? Именно с этой мыслью мы сели писать на выходных большой аналитический пост по этой теме, и выводы получились весьма любопытные.

Республика Татарстан, как известно, обладает мощным диверсифицированным промышленным комплексом, высоким научным потенциалом, развитой транспортной инфраструктурой и обширными рекреационными ресурсами. Поэтому идея собрать модельный портфель из акций татарских публичных компаний показалась очень даже интересной!

💼 Наш модельный портфель мы составили из всех пяти эмитентов в равных долях, поскольку всегда есть какая-нибудь темная лошадка, которая неожиданно выстреливает и позволяет максимизировать прибыль:

✔️ Татнефть
✔️ КАМАЗ
✔️ Казаньоргсинтез
✔️ НКНХ (ап)
✔️ Таттелеком


🔶 Мажоритарным акционером Татнефти и Таттелекома является республиканское правительство, которое заинтересовано в получении дивидендов от этих компаний. Эти дивиденды являются значительным подспорьем для регионального бюджета.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индекс Мосбиржи: битва за уровень 3000 пунктов в самом разгаре

📉 Ровно неделю назад я опубликовал технический срез по индексу Мосбиржи, и тогда значение индекса составляло выше 3100 пунктов.

На сегодняшней торговой сессии, после небольшого роста на открытии, индекс Мосбиржи продолжил своё привычное погружение, находясь в непосредственной близости от своих 4-месячных минимумов и ключевой линии поддержки в районе 3000 пунктов. Будет очень любопытно понаблюдать за битву быков и медведей за этот уровень, и от исхода этой битвы во многом будет зависеть дальнейший среднесрочный тренд.

💼 Но в любом случае, чем бы она не закончилась, уже сейчас на российском рынке акций появляется всё больше интересных историй, и по многим акциям мы видим снижение до целевых уровней, где надо брать — и действовать, согласно своему торговому плану. Судите сами: в то время, как индекс Мосбиржи от своих локальных октябрьских максимум скорректировался менее чем на 10%, по ряду бумаг коррекция уже оценивается десятками процентов, и этим можно и нужно пользоваться!



Уверяю вас, покупать на хаях многим из вас морально проще и легче, однако стратегически лучшие покупки нужно совершать именно на коррекциях, когда продавцов много, а покупателей мало!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему целесообразно смотреть на чистую прибыль по РСБУ при оценке бизнеса Мосгорломбарда?

🧮 Друзья, на прошлой неделе мы с вами обсуждали перспективы одного из ведущих игроков на рынке ломбардных услуг в Московском регионе. И в ходе дискуссий возник интересный вопрос: на какую прибыль следует ориентироваться при оценке бизнеса ломбардов?

Как известно, обычно принято смотреть на показатели, представленные в соответствии со стандартами МСФО, однако, в случае с ломбардами более разумно ориентироваться всё же на результаты, представленные в соответствии с показателями отечественной бухгалтерской отчётности по РСБУ. И сейчас попытаюсь объяснить почему.

👑 При оценке бизнеса ломбардов важно учитывать ключевые особенности этого сектора. И одной из такой особенностей является то, что в период высокой экономической нестабильности (в частности, 2020-2022 гг.) уровень дефолтов в секторе был довольно высоким. Однако, начиная с этого года ситуация начала заметно улучшаться, а значит теперь, по мере роста бизнеса Мосгорломбарда и улучшения качества его кредитного портфеля, у нас есть все основания для того, чтобы ожидать снижения нормы резервирования (в соответствии с МСФО) в среднесрочной перспективе, что будет способствовать росту чистой прибыли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мосгорломбард объявляет ценовой диапазон акций в рамках IPO на Московской бирже

👏 Ну что ж, друзья! Торжественно вам сообщаю, что уже на следующей неделе Мосгорломбард, наконец, запланировал первичное размещение своих акций.

🧮 Компания установила индикативный ценовой диапазон IPO на уровне 3,1–3,5 руб. за одну акцию, что соответствует стоимости акционерного капитала в размере 4,5-5,1 млрд руб. Финальная цена определится по итогам сбора заявок, который стартовал вчера, и который продлится до 13 декабря 2023 года включительно. Подать заявку на приобретение акций можно через многих ведущих российских брокеров.

Торги акциями Мосгорломбарда на Мосбирже начнутся 14 декабря. Московская биржа включила эти бумаги в третий котировальный список. Предполагается, что размер free-float составит до 36% (!).

💼 Данное размещение пройдет в формате cash in, когда привлечённый капитал планируется направить на реализацию долгосрочной стратегии развития, которую мы с вами обсуждали  совсем недавно.

💰 Совет директоров Мосгорломбарда в конце ноября утвердил новую дивидендную политику, которая предусматривает следующие целые ориентиры:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Segezha Group: помощь от АФК Системы — это хорошо, но важнее ситуация в Китае.

🌲 Segezha Group в начале декабря буквально взбудоражила инвестиционную общественностью новостью о получении трёхлетнего займа в размере 7,7 млрд руб. от материнского холдинга в лице АФК Система. Займ — это безусловно лучше, чем допэмиссия акций, которая грозила бы размытием акционерной доли инвесторов, но хватит ли этого кэша? Предлагаю немного порассуждать на эту тему.

В этом контексте сразу же всплывает в памяти момент, когда глава Сегежи Михаил Шамолин на недавнем конференц-колле успокаивал инвесторов и твёрдо говорил о том, что мажоритарий АФК Система в случае необходимости окажет поддержку “дочке”, что в итоге и случилось. Но есть нюанс: в следующем году компании придётся рефинансировать уже 44,7 млрд руб. долга. Чтобы вы понимали, на 30 сентября 2023 года кэш на балансе составлял 7,4 млрд руб., ну а с учётом нового займа кэш едва превысит 15 млрд руб.

🧮 Если посмотреть на календарь текущих размещений бондов, то можно с тревогой увидеть, что уже в апреле 2024 года компания должна погасить облигационный выпуск на 10 млрд руб. А поскольку Центробанк России не планирует снижать ключевую ставку раньше 2 кв. 2024 года, то Segezha Group придётся рефинансировать данный выпуск под высокую процентную ставку.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Segezha Group: помощь от АФК Системы — это хорошо, но важнее ситуация в Китае.

🌲 Segezha Group в начале декабря буквально взбудоражила инвестиционную общественностью новостью о получении трёхлетнего займа в размере 7,7 млрд руб. от материнского холдинга в лице АФК Система. Займ — это безусловно лучше, чем допэмиссия акций, которая грозила бы размытием акционерной доли инвесторов, но хватит ли этого кэша? Предлагаю немного порассуждать на эту тему.

В этом контексте сразу же всплывает в памяти момент, когда глава Сегежи Михаил Шамолин на недавнем конференц-колле успокаивал инвесторов и твёрдо говорил о том, что мажоритарий АФК Система в случае необходимости окажет поддержку “дочке”, что в итоге и случилось. Но есть нюанс: в следующем году компании придётся рефинансировать уже 44,7 млрд руб. долга. Чтобы вы понимали, на 30 сентября 2023 года кэш на балансе составлял 7,4 млрд руб., ну а с учётом нового займа кэш едва превысит 15 млрд руб.

🧮 Если посмотреть на календарь текущих размещений бондов, то можно с тревогой увидеть, что уже в апреле 2024 года компания должна погасить облигационный выпуск на 10 млрд руб. А поскольку Центробанк России не планирует снижать ключевую ставку раньше 2 кв. 2024 года, то Segezha Group придётся рефинансировать данный выпуск под высокую процентную ставку.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ставки аренды вагонов вверх, а котировки Globaltrans вниз

🚂 РЖД представила статистику по грузообороту за ноябрь, которая позволяет оценить динамику бизнеса ж/д перевозчиков.

📉 В заключительный месяц осени показатель сократился на -2,2% (г/г) до 216,8 млрд тарифных тонно-км. Грузооборот падает четвёртый месяц подряд, и в ноябре это падение даже ускорилось, что во многом обусловлено сокращением погрузки угля и нефти.

Операторы жалуются на РЖД, что монополия в последнее время стала долго согласовывать заявки на перевозку грузов, а уже согласованные заявки требуется пересогласовывать для введения суточного клиентского плана погрузки. Другими словами, жалобы на бюрократию со стороны РЖД.



📈 При этом второй, не менее важный компонент в динамике бизнеса ж/д операторов, демонстрирует хоть и умеренный, но всё же рост. По данным RailCommerce, ставки суточной аренды полувагонов в начале декабря увеличились до2965 руб., что на 23 руб. ниже исторического максимума. До нового рекорда рукой подать!

По данным РЖД, профицит парка полувагонов стабильно держится ниже отметки 50 тыс., что благоприятно для арендных ставок. На ряде направлений по-прежнему остро стоит вопрос с подвижным составом, и бизнес готов брать вагонный парк по высоким ценникам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ставки аренды вагонов вверх, а котировки Globaltrans вниз

🚂 РЖД представила статистику по грузообороту за ноябрь, которая позволяет оценить динамику бизнеса ж/д перевозчиков.

📉 В заключительный месяц осени показатель сократился на -2,2% (г/г) до 216,8 млрд тарифных тонно-км. Грузооборот падает четвёртый месяц подряд, и в ноябре это падение даже ускорилось, что во многом обусловлено сокращением погрузки угля и нефти.

Операторы жалуются на РЖД, что монополия в последнее время стала долго согласовывать заявки на перевозку грузов, а уже согласованные заявки требуется пересогласовывать для введения суточного клиентского плана погрузки. Другими словами, жалобы на бюрократию со стороны РЖД.



📈 При этом второй, не менее важный компонент в динамике бизнеса ж/д операторов, демонстрирует хоть и умеренный, но всё же рост. По данным RailCommerce, ставки суточной аренды полувагонов в начале декабря увеличились до2965 руб., что на 23 руб. ниже исторического максимума. До нового рекорда рукой подать!

По данным РЖД, профицит парка полувагонов стабильно держится ниже отметки 50 тыс., что благоприятно для арендных ставок. На ряде направлений по-прежнему остро стоит вопрос с подвижным составом, и бизнес готов брать вагонный парк по высоким ценникам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

SFI: сильные результаты 9m2023 и драйверы для роста

🧮 Инвестиционный холдинг SFI недавно представил свои финансовые результаты по МСФО за 9m2023, поэтому предлагаю по горячим следам заглянуть в них и проанализировать основные моменты.

📈 Итак, с января по сентябрь общий доход от операционной деятельности и финансовый доход увеличился на +181,4% (г/г) до 28,7 млрд руб., благодаря сильным результатам лизингового и страхового бизнеса, а также переоценке финансовых вложений в инвестиционном портфеле.

💪 Ядро холдинга — лизинговая компания Европлан бодро развивается уже не первый год. По итогам 9m2023 лизинговый портфель вырос на +28,7% до 211,4 млрд руб. Компания является одним из лидеров рынка в сегментах лизинга легкового и грузового автотранспорта. Рентабельность капитала (ROE) по итогам отчётного периода составила внушительные 38,4%. Кстати, с 2018 года ROE у Европлана не опускает ниже 32%! Даже COVID-19 и СВО совершенно не стали помехой для бизнеса компании!

📣 На осенней конференции Смартлаба IR-директор холдинга SFI Антон Гольцман рассказывал о том, что менеджмент задумывается о выводе Европлана на IPO.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индекс Мосбиржи: технический срез

🙈 Удивительная ситуация: индекс Мосбиржи на текущий момент скорректировался со своих локальных 18-месячных максимумов на какие-то жалкие 5%+, а когда заглядываешь в инвестиционные чаты и паблики, то складывается впечатление, что российский рынок акций рухнул на все 50%.

Как будто все уже благополучно забыли события весны 2022 года, когда в феврале индекс Мосбиржи сложился сначала более чем вдвое, а потом на сентябрьских новостях в моменте скорректировался ещё на четверть. Вот тогда действительно был обвал!

А сейчас по большому счёту мы наблюдаем рыночный шум. Не верите мне? Тогда откройте недельный или месячный график и убедитесь в этом сами — вы эту коррекцию с трудом там увидите, зато восходящий 13-месячный тренд точно не пропустите!

🤔 Что касается краткосрока и среднесрока, то ровно до тех пор, пока индекс Мосбиржи находится выше 3000 пунктов, о сломе глобальных бычьих настроений на российском рынке акций речи нет и быть не может. Тем более, курс рубля сегодня обновляет свои 3-недельные минимумы по отношению к доллару и евро, что будет дополнительно поддерживать индекс Мосбиржи, и в то же время давить на индекс РТС (что мы и видим уже сейчас).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мосгорломбард объявил о намерении провести IPO на Мосбирже

🏛 Ну что ж, друзья! Концовка года продолжает радовать нас новостями о выходе новых эмитентов на фондовый рынок. И в первый день зимы Мосгорломбард, один из родоначальников ломбардного дела в России, объявил о намерении провести IPO на Мосбирже.

Начало торгов акциями Мосгорломбарда ожидается уже в этом месяце, а free-float может составить до 36%. Сразу же отмечу, что IPO планируется проводить в формате cash-in, когда весь привлечённый капитал будет направлен исключительно на развитие бизнеса, что для потенциальных акционеров всегда является хорошим знаком.

👑 Мосгорломбард – интегрированная группа, в состав которой входит крупнейшая сеть ломбардов в Московском регионе, насчитывающая 109 отделений, ресейл высоколиквидных товаров в рамках собственной розничной сети и через крупные ресейл-платформы по всей территории России (быстрая скупка и продажа высоколиквидных позиций и комиссионная торговля широким ассортиментом потребительских товаров) и оптовая скупка и переработка лома драгоценных металлов для поставки чистого золота в банки (в форме инвестиционных слитков) и производителям ювелирных изделий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Козлов Юрий, Инарктика — золотая рыбка для инвестора? Будет исполнять его желания (дивиденды). Но надо эту рыбку растить лет 5 еще, холить и...

Va Chen, всё правильно! Хороший подарок следующему поколению!)

Софтлайн: SPO для быстрого роста

💻 Недавно мы с вами рассматривали  финансовые результаты Софтлайна за 3 кв. 2023 года, и тогда пришли к выводу, что бизнес компании динамично развивается, и она является бенефициаром импортозамещения ПО, а буквально накануне появилась новость о начале вторичного размещения обыкновенных акций (SPO) на Мосбирже.

К слову, решение о регистрации допэмиссии акций было принято ещё летом, и менеджмент заранее уведомил всех инвесторов, что в ближайшие месяцы Софтлайн будет размещать бумаги, поскольку ей нужен капитал для быстрого роста. Поэтому давайте скажем честно: компания демонстрирует прозрачность в своих действиях и стремится поддерживать доверие инвесторов, что не может не радовать.

📆 Период сбора заявок на участия в SPO открылся 29 ноября и продлится вплоть до 6 декабря 2023 года включительно. Ценовой диапазон предложения составит от 140,00 до 149,84 руб. за акцию, а итоговая цена не превысит цену закрытия последнего торгового дня периода сбора заявок, но будет установлена в границах ценового диапазона.

Авто-репост. Читать в блоге >>>