🙇🏽♂️ Из-за того, что я продолжаю находиться в разъездах по миру, традиционный пятничный пост с решением ЦБ о сохранении ключевой ставки на уровне 21% мне пришлось перенести на субботу. Поэтому давайте резюмируем всё сказанное представителями ЦБ и ещё раз пробежимся по основным моментам.
Итак, как оказалось, ЦБ «на столе» в пятницу имел только вариант сохранения «ключа» на прежнем уровне, обсуждение было только по поводу формулировки сигнала:
«Мы обсуждали только сохранение ставки, но мы достаточно долго обсуждали сигнал, какой может быть сигнал по решению», — сказала Набиуллина.
ЦБ продолжает придерживаться жёсткой позиции в вопросах ДКП, оставляя открытым вариант возможного ужесточения в случае резкого увеличения инфляционного давления. Вместе с тем, вероятность реализации данного сценария снизилась (подтверждаем!).
📉 Темпы роста цен постепенно снижаются, что стало результатом жёсткой денежно-кредитной политики и укрепления рубля. Однако инфляция остаётся высокой: базовая инфляция близка к 10% (г/г), инфляционные ожидания населения снизились до 12,9% (минимум с сентября 2023 года), но всё ещё остаются повышенными, а цены на услуги и продовольствие растут быстрее, чем на непродовольственные товары.
В продолжении наших рассужденийприведу вам несколько интересных фактов, подумать над которыми предлагаю самостоятельно. Ну а выводы будут сделаны в понедельник, в традиционном утреннем посте:
✅ Индекс RGBI обновил 7-месячный максимум и третий месяц кряду демонстрирует повышательную тенденцию.
✅ У Сбера наблюдается сокращение кредитного портфеля уже второй месяц подряд
✅ Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) выступает за снижение ключевой ставки уже на весеннем опорном заседании ЦБ, которое запланировано на 25 апреля 2025 года.
✅ Индекс FRG100, который отражает доходность годовых банковских вкладов на сумму 100 тыс. руб. в более чем 80 российских банках, за последние пару месяцев продемонстрировал снижение на пол процентных пункта до 17,2% годовых.
✅ Долгосрочный тренд указывает на постепенное снижение темпов роста денежной массы (М2). Ожидается, что дальнейшее уменьшение объема банковского кредитования приведёт к дополнительному замедлению прироста денежной массы.
❗️ЦБ сегодня предпочёл не удивлять и ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне 21,00%:
📌 Ключевая ставка: сигнал неизменен, но повышение возможно
▪️ЦБ пока не даёт чётких сигналов о снижении ставки.
▪️На ближайшем заседании будет оценивать целесообразность повышения.
▪️Это значит, что дешёвых денег в экономике в ближайшее время не будет.
📌 Инфляция: прогнозы ухудшаются
▪️ ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2025 год до 7-8% (было 4,5-5,0%).
▪️ Возвращение к цели в 4% ожидается только в 2026 году.
▪️ Высокая инфляция продолжит давить на потребителей и бизнес.
📌 Ключевая ставка: выше и дольше
▪️ Прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год повышен до 19-22% (было 17-20%).
▪️ На 2026 год ставка «ключ» ожидается на уровне 13-14% (было 12-13%).
▪️ Только к 2027 году ЦБ прогнозирует снижение ключевой ставки до 7,5-8,5%.
📌 Экономика: слабый рост ВВП
▪️Прогноз по росту ВВП на 2025 год повышен до 1,0-2,0% (было 0,5-1,5%).
▪️Но на 2026 год рост ожидается на уровне 0,5-1,5% (было 1,0-2,0%).
▪️Экономика остаётся в зоне низких темпов роста.
🏦 ЦБ РФ в пятницу представил свой традиционный бюллетень по текущим денежно-кредитным условиям, и я предлагаю тезисно познакомиться с основными моментами из свежего декабрьского выпуска. Сразу обрадую вас, что он на сей раз оказался весьма позитивным, поэтому располагайтесь поудобнее и вкушайте:
✔️ С ноября 2024 года наблюдается замедление корпоративного кредитования (с 21,8% г/г до 20,3% г/г) и продолжение замедления розничного кредитования (с 18,8% до 16,7%), на фоне роста ключевой ставки и перехода банков к более сдержанной кредитной политике:
✔️ Годовой прирост денежных агрегатов также уменьшился (сомнительно):
👨🏼💻 Предлагаю вашему вниманию тезисную выжимку самых интересных сегодняшних заявлений, которую я сопроводил своими личными комментариями (иногда серьёзными, иногда не очень) и выделил их курсивом.
📌 ЦБ верит, что потенциал экономики РФ растет и будет расти в следующем году. Это означает и большее пространство для роста спроса. Не согласны, что за жесткой ДКП обязательно следует рецессия — глава ЦБ РФ Набиуллина
Курс на рост ключевой ставки сохраняется
📌 Инфляция пока не начала замедляться, «тормозной путь» до цели займет весь 2025 год и «прихватит» 2026 — Набиуллина
Высокая ключевая ставка с нами надолго, инфляцию пока не удаётся взять под контроль
📌 ЦБ допускает повышение ставки, но хочу обратить внимание, что это не предопределено — Набиуллина
Предопределено, предопределено, Эльвира Сахипзадовна… вопрос лишь 23% мы увидим 20 декабря или ещё выше?
📌 Бизнес активно сокращает свои инвестпрограммы на фоне текущей ДКП — Решетников
Как нужно читать эту фразу: «Бизнес скоро начнёт активно сокращаться в нашей стране, на фоне текущей ДКП»...
Трёхмесячные ставки на денежном рынке чётко указывают на рост ключевой ставки до 21% уже в эту пятницу, в то время как ChatGPT предсказывает, что ЦБ ограничиться повышением до 20% (сам проверял).
📈 И это несмотря на то, что наметились определённые сигналы на снижение инфляционного давления в стране, и текущая официальная инфляция на уровне 8,47% наверняка будет постепенно сползать вниз и дальше. На этом фоне Центробанку в теории разумно, наверное, не повышать ключевую ставку, а подождать до следующего заседания 20 декабря 2024 года, чтобы убедиться в динамике инфляционных трендов. Но на практике Центробанк ранее уже заявил о намерении повысить ключевую ставку, т.к. отказ от этого может привести к нарушению коммуникации с финансовыми рынками.
👉 Именно поэтому повышение «ключа» в пятницу является наиболее вероятным вариантом, и весь вопрос лишь в том, насколько агрессивно будет действовать ЦБ в текущей ситуации?
В любом случае, наша задача — максимально подготовиться к такому сценарию, и лучшими защитными инструментами в этом случае являются фонды денежного рынка и флоатеры, о которых мы с вами частенько рассуждаем, и которые сейчас являются особенно актуальными, на фоне пятничного заседания ЦБ.