Ключевая ставка 21% - это предел?

🏦 ЦБ РФ в пятницу представил свой традиционный бюллетень по текущим денежно-кредитным условиям, и я предлагаю тезисно познакомиться с основными моментами из свежего декабрьского выпуска. Сразу обрадую вас, что он на сей раз оказался весьма позитивным, поэтому располагайтесь поудобнее и вкушайте:

✔️ С ноября 2024 года наблюдается замедление корпоративного кредитования (с 21,8% г/г до 20,3% г/г) и продолжение замедления розничного кредитования (с 18,8% до 16,7%), на фоне роста ключевой ставки и перехода банков к более сдержанной кредитной политике:


✔️ Годовой прирост денежных агрегатов также уменьшился (сомнительно):


✔️ Ожидания рынка относительно будущей траектории ключевой ставки изменились: текущая структура рыночных ставок теперь предполагает, что значение в 21,00% может стать пиком цикла, и «ключ» начнёт снижаться уже в первом полугодии 2025 года.


✔️ Участники денежного рынка также ожидают, что пик ужесточения денежно-кредитной политики пройден, и ЦБ начнёт снижать ставку в первом полугодии 2025 года: 3-месячные ставки, которые принято считать отражением текущих ожиданий по «ключу», выглядят стабильно в 2025 году и находятся в узком диапазоне 21,32%-21,44%, что вселяет определённый оптимизм. Также, как и среднесрочные ожидания по «ключу» (12-месячные ставки на денежном рынке), которые после декабрьского заседания ЦБ снизились до уровня ниже 22%(до этого на пике мы видели 25,64%), и не отмечаются резкими движениями.

✔️ Годовой прирост рублёвых средств населения в банках в ноябре составил +29,9% (г/г), что несколько ниже октябрьского показателя (+30,7% г/г), но по‑прежнему отражает высокую сберегательную активность населения. При этом практически весь месячный прирост пришелся на депозиты до 1 года (+5,2% м/м), ставки по которым крупные банки повышали более активно, в то время как вклады на срок свыше года показали околонулевую динамику.


👉 На мой взгляд, свежий декабрьский бюллетень вдоль и поперёк пропитан намёками на снижение ключевой ставки уже на горизонте ближайшего полугодия, и что-то мне подсказывает, что рост индекса почти на +25% за последний месяц — это, быть может, всего лишь разминка перед будущим мощным ралли. Но пока это лишь одна из версий, с которой вы имеете право не согласиться.

❤️ Спасибо за ваши лайки! С уважением и хорошим воскресным настроением, дядя Юра.

© Инвестируй или проиграешь