Я устал смотреть на дорогие компании в фазе стабильного роста и решил оценить весь индекс по модели дисконтирования дивидендов в целом (спасибо Дамодарану за идею):
На картинке изображен график дивидендной доходности S&P500 с позапрошлого века.

Сейчас доходность составляет 1.29%. Темпы роста ВНП США в период 2000-2019 гг составили 3.95% годовых. Ставку дисконтирования возьмём 10%.
В результате получаем, что справедливая стоимость S&P500 к текущей составляет всего 22.18%, то есть рынок переоценён в 4.5 раза.
Конечно, единственное объяснение такого эффекта может быть только в наличии в индексе значительного количества компаний в фазе быстрого роста (вроде Амазона). Но тем не менее экономика США не росла двузначными темпами всё это время, а значит предположение ложно.
Даже если взять за ставку дисконтирования те же 6.533% (доходность S&P500 с дивидендами в период 09.2000-09.2021, с пика перед крахом доткомов), то получаем, что индекс перегрет на 92.24%.

( Читать дальше )