На прошлой неделе вышли ключевые новости нужные нам для прогнозирования дальнейшего развития событий на американском фондовом рынке и украинском рынке ОВГЗ и инвестиционных фондов. Речь идет об инфляции.

Согласно последним данным, в США за январь 2020 годовая инфляция составила 2,5%, что на 0,5% выше целевого уровня. Базовая инфляция осталась неизменной на уровне 2,3%, что тоже на 0,3% выше цели. Какой вывод? Инфляция в США уже 4 месяца подряд растет с большой скоростью, и в ближайшее время ФРС будет принимать меры более жесткой монетарной политики. Первым сигналом стало сообщение от ФРБ Нью-Йорка о сокращении объема overnight repo, следующим мы услышим заявление уже самого г-н Пауэлла 18 марта 2020 г., о сокращении программы обратного выкупа краткосрочных гособлигаций. В итоге, эмоциональное падение цен на фондовом рынке США, рост доходностей долгосрочных гособлигаций и уход в другие активы (сырье и краткосрочные облигации). Конечно же после этого мы увидим грозные твиты Трампа или же все это будет сопровождать новостным фоном – «Коронавирус нас убьет».

Хайповые новости постепенно начинают утихать и рынки переходят на нормальный режим функционирования. Из главного за прошлую неделю:

• 1)    Гривна ревальвировала обратно до 24,53 грн/дол – собственно ничего нового, все идет по плану.
• 2)    Российский рубль девальвировал до 64,09 руб/дол. – тоже ничего нового.
• 3)    BREXIT – состоялся в прошлые выходные 01.02.2020 – волатильности нет, начинается переходная фаза. Make UK great again!
• 4)    Трамп – сенат США не проголосовал за импичмент Трампа.
• 5)    Коронавирус – количество зараженных растет, количество смертей растет, каникулы в Китае продлены еще на 2 недели. Пока нет причин для паники, но такое развитие событий может сулить нам плохой сезон отчетности в первом квартале 2020 г. по большинству американским компаниям.

Эта неделя будет более интересная как для Украины, так и для мира. Я не люблю обсуждать «около-экономические» новости, поэтому приступим сразу к делу.

Что будет с курсом гривны, ценами на недвижимость в Украине и международными финансовыми рынками в феврале 2020 г.? Примерно такие вопросы возникают в голове большинства инвесторов. Ведь год начался максимально интересно: наш НГ – принес позыв на третью мировую войну, а китайский – эпидемию (бубонной чумы) коронавируса. Эмоции, конечно, сразу двинули рынок вниз, но на это есть и рациональные причины. Об этом я подробно рассказал в видео, а также неоднократно писал в FB и новостных изданиях. Сейчас же, больше хочется поговорить про курс гривны, снижение процентной ставки и цены на недвижимость в Украине.

После ревальвации 2019 года, гривна, как это обычно и бывает, за январь месяц девальвировала на 6%, до 25 грн/дол. При этом, если ревальвация, в том числе, происходила из-за большого спроса нерезидентов на украинские гривневые ОВГЗ, то сейчас причины другие т.к. спрос на ОВГЗ продолжает увеличиваться и только за январь месяц нерезиденты увеличили свои вложения на 7,48 млрд.грн (+6,3% к началу года).

В прошлом году, много хайпа сделала инверсная кривая доходности по гособлигациям США. Причина в статистике: в 7 случаях из 7 после инверсии начинается диверсия кризис в экономике США. Фондовый рынок падает, ФРС снижает процентные ставки, ликвидность в экономике увеличивается, цена на золото растет.

Но сейчас ситуация другая…

С октября месяца прошлого года кривая имела нормальный вид. На фоне заявлений главы ФРС и ожиданиям, что процентная ставка снижаться не будет длинные облигации показывали доходность выше коротких. С Нового Года, на фоне нефтяных войн и коронавируса, инвесторы начали искать более тихую гавань для инвестирования и т.к. 10+ летние гособлигации США были наиболее привлекательны деньги зашли в США, что привело к укреплению курса американского доллара.

Но это все история… что делать сейчас? На ближайший месяц стоит уменьшить долю рисковых активов в своем портфеле и больше обратить внимание на краткосрочные облигации и золото. Также уже сейчас стоит приготовиться к тому, что если произойдет падение фондового рынка США, новые быстрорастущие компании будут интересны для инвестирования т.к. будут торговаться по неэффективной цене.

Не успел мир восстановиться от австралийских пожаров, нашествия ядовитых пауков, третьей мировой войны, как уже начинается новая эпидемия – «китайский грипп» коронавирус. Во всем этом мне нравиться одно – мир не стоит на месте и что-то происходит. Нам же, как инвесторам, важно, как будут реагировать финансовые рынки и что сейчас делать?

Первая реакция – включить эмоции и спрятаться в «защитных» активах.
Вторая – включить «рацио» и попытаться разобраться.

Наш второй путь и разберем три рынка – Украинский, Российский и США.

Ключевые показатели экономики США, следующие:
1) Сильный рынок труда – безработица на самом низком уровне за десятилетия.
2) Инфляция – последние три месяца ИПЦ (г/г) ускоряется очень быстрыми темпами и уже достигла уровня 2,3% (базовая инфляция на таком уровне уже 3 месяца держится).
3) Соотношение M2/M0 – снижается с октября 2019 г., тем самым видно, что происходит процесс делевереджа банков.

Как результат, в ближайшее время увидим замедление темпов роста баланса ФРС, снижение объёма ликвидности в США и переход в менее рисковые активы. Поэтому на горизонте 3 месяца активно будут пользоваться спросом краткосрочные облигации и золото. Аутсайдером выступить американский рынок акций, хотя по итогам года он выйдет в плюс.

«Огненный» 2020 год только начался, но событий уже произошло больше чем за весь 2019 г. Чего ждать дальше? Вот несколько пунктов, который я ожидаю в этом году. Это лично мое мнение и те ожидания, что сложились на момент написания поста. Каждому пункту есть подробное обоснование.

1.     Третья мировая война. Не будет! События, произошедшие между США и Ираном, будут замяты до середины февраля, но отголоски в новостях мы будем видеть еще до конца президентских выборов в США. Трамп сыграет на эмоциях, что предотвратил третью мировую войну.

2.     Торговая война США и Китай. Фаза 1 будет подписана 15 января 2020 г. и приступят к переговорам по Фазе 2. Они будут напряженными, как обычно, увидим много гневных твитов Трампа и эмоциональных продаж на фондовом рынке. Не думаю, что Фазу 2 подпишут до выборов. Это может случиться только в случае, если Трамп явно будет проигрывать президентскую гонку, вероятность которого очень низкая.

3.     Президентские выборы в США. Трампа переизберут на второй срок. Импичмент обернет в свою пользу.

Начнем с вводных данных, которые были на начало 2019 года.

Еще вначале 2019 года все ожидали, что именно в этом году начнется мировой финансовый кризис, упадут цены на акции, вырастут доходности облигаций, ФРС поднимет процентную ставку и будет тяжелее привлечь капитал, а с учетом того, что ФРС продолжит ужесточающую позицию, уменьшит количество долларов в системе и компании начнут «задыхаться» от нехватки ликвидности, тем самым упадет прибыль компаний, начнутся массовые увольнения, домохозяйства начнут больше сберегать чем тратить, что приведет к падению инфляции и это все приведет к «полному краху» во всех отраслях мировой экономики.

В итоге, эти риски были учтены ФРС еще до того, как они случились. Мы занимаемся инвестированием средств в международные финансовые рынки капитала, поэтому хочется начать именно с зарубежных рынок и после этого вернуться к Украине.

Уже на первом своем заседании в январе 2019 года, глава ФРС заявил, что поднятия ставок в 2019 году не будет, это спровоцировало резкий рост цен на американские облигации, особенно долгосрочные. Как пример, это ETF-фонд от компании BlackRock с тикером TLT, который повторяет индекс 20+ летных американских гособлигаций, вырос с начала года на +22% всего за 7 месяцев. Также в лидерах роста был ETF-фонд на золото – GLD, который вырос на +21% за это же время, поэтому можно смело сказать, что первая половина 2019 года – было время «защитных» активов. Но все изменилось после первого снижения процентной ставки ФРС в июле месяце. Инвесторы включили режим risk-on и начали более активно инвестировать в американские и международные акции и продавать долгосрочные облигации. Резюмируя, на 23.12.2019 г. в лидерах роста на рынке капитала оказались:

Всю прошлую неделю мы наблюдали эйфорию на американском фондовом рынке, на украинском рынке ОВГЗ и на всем рынке акций развитых и развивающихся стран. Ключевой новостью стало заявление представителей США и Китая о том, что страны будут пропорционально понижать тарифы до подписания Фазы 1. Это спровоцировало бурную реакцию инвесторов и уже на премеркете америкаский индекс S&P500 обновил свои максимумы. 

На самом деле, торговая война США и Китая не является самой главной причиной роста рынка, ведь мы могли видеть, что даже когда переговоры шли плохо фондовые рынки продолжали свой рост. Главной причиной является то, что ФРС неофицально начал политику количественного смягчения и на еженедельной основе выкупает с рынка краткосрочных облигаций на общую сумму в 60 млрд.дол. в месяц и, как я уже писал, в предыдущем посте – это дало «зеленый свет» для включения режима Risk-On и новость о снижении тарифов стала дополнительным стимулом для инвесторов. Более того, кривая доходности американских облигаций вновь имеет нормальный вид и инвесторы больше не ожидают снижение процентной ставки ФРС, по крайней мере в этом году.