Paradoxically, Lower Interest Rates Are a Negative for Banks  

July 30, 2019

Своими недавними публичными комментариями председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл, похоже, телеграфирует о будущих сокращениях ставки ФРС, начиная с предстоящего заседания FOMC в июле. На основании фьючерсов на евродоллар и ФРС, а также оценок FactSet рынки получают сообщения и ценовые предложения по более низким ставкам.

Однако одна типичная реакция рынка на перспективу снижения процентных ставок отсутствовала. Исторически инвесторы склонны рассматривать рост ставок как отрицательный для банков и снижение ставок как положительный. Тем не менее, в то время как S&P 500 близок к своему историческому максимуму, индекс KBW Nasdaq Bank упал почти на 7% за последние 12 месяцев.

Top 1000 World Banks 2019 — The Banker International Press Release – for immediate release

1/07/2019 12:52 am

Top 50 Banks in Top 1000 World Banks by Tier 1 2019
While the global banking system is undoubtedly safer a decade on from the height of the financial crisis, years of a low-volatility bull market along with several sharp shocks rocked many lenders in 2018. Shrinking assets in Europe and central Asia, lacklustre profits everywhere but North America and an uncertain economic environment point towards a slowdown.

Топ-50 банков в Топ-1000 банков мира по Капиталу 1-го уровня в 2019 
В то время как мировая банковская система, несомненно, более безопасна в течение десятилетия в разгар финансового кризиса, годы бычьего рынка с низкой волатильностью наряду с несколькими резкими потрясениями потрясли многих кредиторов в 2018 году. Сокращение активов в Европе и Центральной Азии повсеместно приводит к снижению прибыли, но Северная Америка и неопределенная экономическая среда указывают на замедление.

Банки — ТОР 1000, 2019 

03 октября 2018 
Американские банки готовятся извлечь пользу из низких ожиданий. Будучи одним из самых слабых секторов в этом году, банковский сектор, возможно, готов к прорыву.

Инвесторы обеспокоены выравниванием кривой доходности, что, по их мнению, может сократить прибыль банков по кредитам, а также сдержанным ростом кредитования. Индекс KBW Nasdaq Bank в 3-м квартале практически не изменился, а с начала года снизился примерно на 1%, тогда как S&P 500 в этом году вырос почти на 10%.

Отчетность JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo и PNC Financial Services за 3-й квартал, которая будет опубликована на следующей неделе, вряд ли будет блистательной, но она, скорее всего, окажется вполне приличной, а любые приятные сюрпризы показателей могут вывести сектор из оцепенения.

Инвесторы уже знают, что результаты трейдинга и инвестиционного банкинга у крупных банков с Уолл-стрит будут скромными. К тому же известно, что общий рост кредитования не оправдал розовые мечты: по данным ФРС, по состоянию на 19 сентября общий объем кредитов и лизингов в этом году повысился в годовом выражении на 4,3%.

Однако некоторые из крупнейших банков страны утверждают, что их кредитная активность достаточно стабильна, что отражает их отношения с процветающими корпоративными клиентами. В сентябре финансовый директор JPMorgan Марианна Лейк заявила, что рост ключевого кредитования «фактически стремится к верхней границе прогнозного диапазона» от 6% до 7%.

Расходы, связанные с депозитами, увеличиваются, однако в целом они остаются на достаточно низком уровне, особенно в крупных банках с большими депозитными базами. По оценкам Keefe, Bruyette & Woods, в JPMorgan средний уровень расходов по процентным вкладам в 3-м квартале, вероятно, повысился до 0,62% с 0,51% в предыдущем квартале, а в Bank of America – всего до 0,47% с 0,38%. 

Однако это компенсируется ростом ставок, которые банки взимают по кредитам, привязанным к краткосрочным ориентирным ставкам. По оценкам Goldman Sachs, около 40% всех кредитов в JPMorgan, Bank of America, Citigroup и PNC Financial привязаны к одномесячным ставкам Libor, которые с конца 2-го квартала подросли на 0,18 процентного пункта.

К тому же сейчас банки получили некоторую передышку в плане долгосрочных ставок на кривой доходности. Так, в среду 10-летняя ставка доходности казначейских бумаг США повысилась до 3,10% с 2,85% в конце 2-го квартала. Это отражает повышающуюся уверенность в американской экономике и ослабление беспокойства из-за того, что торговые войны могут подорвать экономический рост.

По данным KBW, акции крупнейших банков страны сейчас торгуются по мультипликатору будущей прибыли примерно на уровне 10х и с 40%-ным дисконтом к остальным участникам рынка. Для сравнения, с 2011 года средний дисконт составлял примерно 30%.С учетом набранных экономикой темпов роста динамика акций банков, вероятно, окажется лучше, чем у бумаг других секторов. По мере развития сезона отчетности этот недооцененный сектор должен привлечь интерес инвесторов.

«Америка меньше всех заинтересована запретить кому-либо использовать доллары, потому что это самый выгодный в мире бизнес — печатать бумажки и в обмен на напечатанную продукцию получать все блага мира, поэтому этого, конечно, не произойдет», — сказал он, отвечая на вопрос, запретят ли США использование доллара.

«Там несколько платежных систем, и они будут недоступны, но это абсолютно никак не скажется на способности доллара обслуживать внешние торговые обороты РФ. Просто часть финансового сектора переориентируется на внутренние операции, оставшаяся часть финансового сектора как работала, так и будет работать. Поэтому никакой блокады с точки зрения использования доллара, по крайней мере из той риторики, которая сегодня есть, такого вопроса не стоит», — добавил он.