комментарии Markitant на форуме

С 1 октября 2023 года и до конца 2024 года в России действуют экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара.

Подробнее на РБК:
quote.rbc.ru/news/article/65115a259a79477a32797ad7?from=copy

Влияние новых экспортных пошлин на EBITDA ряда российских компаний по прогнозам УК «Система Капитал»:

«Норникель»: снижение на 20–30%;
«Русал»: сокращение примерно на 10%;
НЛМК: -5–10%;
«Мечел»: -5–10%;
«Распадская»: -5–10%;
«Северсталь»: до -4%;
ММК: до -4%;
«Полюс»: -5–8%;
«Полиметалл»: -5–8%;
АЛРОСА: до -10%;
«ФосАгро»: -4%;
«Акрон»: -4%.

Но, «МОСКВА, 28 мая — РИА Новости. Повышение налога на прибыль до 25% позволит с 1 января 2025 года отказаться от использования курсовых экспортных пошлин, сообщается в материалах Минфина РФ» (источник: ria.ru/20240528/minfin-1949010116.html ).

Таким образом, для Норникеля и Русала (а значит и ЭН+), налоговая реформа скорее благо, чем зло, поскольку налог на прибыль будет менее обременителен, чем значительное сокращение EBITDA от пошлин.
Тут даже наверное нарисовывается некоторая инвестиционная идея, но с учётом того, что компаниям надо прожить сложный 2024 год, в котором пошлины ещё действуют, я пока не тороплюсь. Слежу за налоговой реформой, жду когда предложения воплотятся в жизнь. Торопиться тут не надо, могут ещё всё поменять.
А вы, что об этом думаете?
p/s Также интересная Распадская, а вот металлурги и производители удобрений — не очень, так как им дополнительно повысят НДПИ.

Несколько моментов в тему про IPO Элемента:

1. Оценка завышена в 3-4 раза. Рыночный мультипликатор для такой капиталоемкой и зависимой от и...

Passs, всё правильно пишите. Но самое главное тут следующее: 12 лет назад АФК Система «обидела» инвесторов, купивших на IPO примерно те же активы, что предлагаются сейчас (но под другим именем — Ситроникс). Акции были ПРИНУДИТЕЛЬНО выкуплены в 10 раз дешевле, чем стоили на IPO (https://www.comnews.ru/content/67535/2012-08-24/big-ben-sitroniksa-probil).
2. Ещё момент. АФК Система направила на дивиденды за 23 г. примерно в 4 РАЗА меньше денег, чем на зарплаты и премии персоналу в том же году. То есть эпизод 12 лет назад не случаен, этот «инвестиционный» фонд все 12 лет обогащал аффилированных лиц, а не миноритариев. Мне кажется, что 12 лет подряд такое — это уже система..
Впрочем каждый решает сам, я для себя решил, что для АФК я AFK.

Какие у вас есть вопросы к Элементу? (Скоро будет интервью)
Я в продаже нашел только их проц МИК32 АМУР, кто нить с ним работал? Как оно? Зад...

Тимофей Мартынов, не специалист, но:
1. Процессор с максимальной частотой 32 МГц (https://tellur-el.ru/upload/iblock/5c4/qusn7c0l0nuvx8b1o26gj59mawrdm2yw.pdf). Хейтить не собираюсь, понятно, что для ПК, смартфонов, mp3 плейеров, смарт-телевизоров и т.п. он не подойдёт. Но есть применения, где этого достаточно. Как сказано на сайте Микрона:
Системы автоматизации
Измерительные приборы
Инфраструктурная аппаратура
Бортовые устройства
Интернет вещей
Умный дом
Медицинская техника
Транспортная инфраструктура
Робототехника
Телекоммуникационное оборудование
2. Но есть одно но, розничная цена около 3 000 рублей ( tellur-el.ru/catalog/integralnye_mikroskhemy_1/mikrokontrollery_i_protsessory_1/mikrokontrollery_1/323268/ )
Отсюда следует, что во множестве устройств его применять бессмысленно из-за высокой цены. Даже если произойдёт чудо и в России начнут производить полностью собственные холодильники, стиральные машины, телевизоры и т.п., то по такой цене процессор явно не конкурентоспособен.
Остается оборонка и какие-то подсанкционные изделия типа базовых станций и т.п.
3. Хотя СМИ разгоняют, что «Амур» разработан «Микрономом» и НИИМА «Прогресс» (также входит в ГК «Элемент»), но кое-где (https://wiki.mik32.ru/%D0%9E%D0%BF%D0%B8%D1%81%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5_%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D1%80%D0%BE%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1%82%D1%80%D0%BE%D0%BB%D0%BB%D0%B5%D1%80%D0%B0, aftershock.news/?q=node/1348192&full) сказано, что разработчик ядра процессора — компания Синтакор входящая в ИКС Холдинг Антона Черепенникова (члена совета директоров «Мегафона»). Икс Холдинг — второй в стране IT-разработчик.
p.s. Дополнение. Скорее всего тут такая же схема, как и у АРМ, которая разрабатывает ядра и продает лицензию на производство. А купившие лицензию уже делают конкретные процессоры для себя. Впрочем в отличие от архитектуры ARM эта (RISC-V) не защищена патентами. Отсюда следует, что вряд ли кто-то захочет лицензировать этот процессор, то есть Элемент это в основном производитель, а не разработчик. У Синтакора скорее всего купили IP-ядра — готовые блоки для проектирования микросхем.

как может быть отрицательная доходность у флоатера НорНикБ1P7 ?? Купоны выше 17%… и цена не сильно выше 100,6

petr71, думаю, что у некоторых облигаций доходность ошибочно считается не к дате погашения или оферты, а к дате ближайшего купона. Поэтому, если облигация стоит выше номинала, а до этой даты уже близко, доходность показывается отрицательная. Я обычно перепроверяю доходность, например в калькуляторе Мосбиржи: www.moex.com/ru/bondization/calc
Для данной облигации при цене в 100% там показывается что-то вроде этого (за точность не ручаюсь):
Эффективная доходность 18,74
Номинальная доходность 17,30
Простая доходность 17,29
Текущая доходность 17,30
Скорректированная текущая доходность 17,30

Какие у вас есть вопросы к Элементу? (Скоро будет интервью)
Я в продаже нашел только их проц МИК32 АМУР, кто нить с ним работал? Как оно? Зад...

Тимофей Мартынов, я как-то прочитал, что была такая замечательная компания, как Sitronics Group. В 2007 государство выделяло ей денег на постройку фабрики по производству микросхем по технологии 0,045-0,065 мкм (у государства должна была быть доля 49%). И в том же 2007 году Система вывела компанию на IPO.
Результат спустя 17 лет.
Основанная почти одновременно с Ситроникс (Ситроникс 97, ХХ — 96) китайская Хуа Хонг заняла 2-у место в Китае и 6-е в мире.
Тем временем за 17 лет Ситроникс так и не запустил техпроцесс 65 нм. Участников IPO кинули, выкупили у них акции за копейки.
Спустя 17 лет, ничего не добившись, кинутым инвесторам пытаются снова продать те же самые активы во второй раз (Микрон входящий в Элемент принадлежал Ситроникс, который и выкупила за копейки другая дочка Системы — ОАО РТИ)… По крайней мере так это мне видится со стороны, хотя я понимаю, что многого не знаю. Может быть Система объяснит, что там за многоходовочки? Будет ли кидок и участников текущего IPO с выкупом акций за гроши еще одной дочкой Системы и новым IPO спустя годы, когда все подзабудут прошлое?

Два года СВО, западная техника не поставляется из-за санкций, таким образом, конкурентов нет, спрос колоссальный, а компания до сих пор с колоссальными убытками, это как?

Надо быть позитивным, поэтому я назову условие, при котором я бы смело пошёл на IPO — это гарантии государства. Гарантии в виде твердых законодательных ограничений на использование иностранных чипов в России. А то сегодня покупайте российское, а завтра СВО закончится, санкции ослабят и все чиновники заявят — нафиг нам этот дотационный отсталый Элемент, мы лучше у уважаемых зарубежных партнеров купим, у них в 10 раз лучше и в 10 раз дешевле… Эта власть неспособна даже в отечественных машинах перемещаться, только в иномарках… Вы от неё чего-то ждёте хорошего? Я — нет!

Фонды выкупят легко. Для них подойдет органический рост на 20-30% в год.

Ramha, я думаю, что фонды не купят. Купит физики, а потом заплачут.
Элемент — глубоко убыточная, не конкурентоспособная компания. Как-то ожила она сейчас только из-за СВО (чипы для оборонки и других санкционных направлений) и не тонет благодаря госдотациям. Но компании поддерживаемые государством ничего не приносят миноритариям. Примеры: UNAC, IRKT, ZVEZ..

✅ Элемент: IPO, которое трудно пропустить
ГК Элемент объявил ценовой диапазон для IPO на СПБ Бирже – 223,6-248,4 рублей за 1000 акций. Та...

Mistika911, цитата «И тут компания, по сути, размещает акции с дисконтом – минимум, 10%.»
Нет там никакого дисконта. Это тупой приём маркетологов, странно, что он ещё срабатывает: назвать цифру побольше с потолка, а потом объявить цифру пониже — типа дешевле. Интел в 21 году стоила менее 10 p/e, а эта компания с Интел и рядом не стояла (к моему патриотичному сожалению).

Марэк, так учитывайте что прибыль будет расти

Андрей, у компании нет честной рыночной прибыли, операционно она глубоко убыточна. Прибыль появилась благодаря госдотациям. Если вы думаете, что дотации ежегодно будут расти, чтобы компания заплатила акционерам больше дивидендов, то это ваше право, но лично я в этом глубоко сомневаюсь.

Николай Иванов,
Что же касается оставшегося рынка, то 20% рынка — это техпроцессы 10-7-5 нанометра и ниже., а 80% рынка — это 65-45-32-28-1...

Николай Иванов, цитата «К 2030 году ГК Элемент сможет производить процессоры и другую электронику в диапазоне 350-130-90-28-16-12 нанометров — это значит выручка в триллионы рублей! И возможность экспорта, за пределы недружественных-токсичных стран.»
Уважаемый, не подскажете, вот все говорят о потенциальном экспорте. Вопрос куда, в Северную Корею? Так место там застолбили китайские товарищи. Российским чипам нет места в мире, поскольку те, кому чипы не продаст запад, купят их у Китая! Китай сокращает отрыв от запада (с Россией даже не сравнить, мы отстали навсегда), а благодаря огромным объемам производства его чипы будут всегда дешевле.

Добрый день. А что там с форвардным контрактом с ВТБ, еще в силе? Вроде до марта 2025 г. был. Впрочем ВТБ на 31.03.2024 г. был в капитале ( rushydro.ru/investors/stockmarket/capital/ ) — значит наверное действует. В этом случае Русгидро придется заплатить ВТБ кругленькую сумму — разницу между рыночной ценой акции и ценой в 1 рубль, которую когда-то заплатил ВТБ. С 55 млрд акций сумма разницы составит на текущий момент 15,4 млрд или примерно 20% годовой прибыли за прошлый год. А ведь курс акций может и упасть… Тем, кто хочет брать на срок от года следует быть осторожнее.

Работяга, Слабак

Андрей Федотов, не думаю, что умение признавать свои ошибки это слабость, скорее наоборот.

Все заработанные заводом деньги идут в кубышку Роснефти. Но в отличие от Сургутнефтегаза кубышка не приносит прибыли, а наоборот обесценивается инфляцией, так как она оформлена в виде дебиторки. Роснефть получает прибыль, а Саратовский НПЗ получает убытки. В отличие от займов, дебиторская задолженность бесплатна. Так же, как я понимаю, завод зарабатывает процессингом (переработка на давальческой основе, когда Роснефть не теряет право собственности на продукцию), то есть все выплаты по демферу получает не НПЗ, а Роснефть.

Здесь ошибочно указана прибыль в 9,4 млрд. По РСБУ за 2023 год — убыток, по МСФО прибыль около 3 млрд. Прибыль это бумажная за счёт восстановления основных средств. Образно говоря покрасили списанные ржавые изделия и продлили им срок службы. В прошлом году сделали допку на 5 млрд в пользу РусГидро, так как не могли погасить долг. В результате обыкновенных акций стало 10 188 млн. штук ( yakutskenergo.ru/upload/iblock/4c3/t4sq3r40q7kud3sop7zcojgljcbyjbhc.PDF (МСФО), yakutskenergo.ru/upload/iblock/f66/4kw5hruigrot8zftcxbgioiycbgjoabe.pdf (РСБУ)).
Для понимания сути бизнеса: На 32 миллиарда выручки пришлось 17 млрд госдотаций.

Есть конфеты вкусные, а есть какашки в яркой обёртке. Решил разобраться, что за компания Красный Октябрь и какая она на вкус.

У компании 3 типа акций:
— Акции обыкновенные
— Акции привилегированные 1997 г
— Акции привилегированные типа Б (на бирже не торгуются). Я не знаю, кто ими владеет, но скорее всего мажоритарий.

По первым 2-м акциям выплачивают «стабильные» дивиденды в 10 и 13 копеек соответственно. Звучит издевательски, но это правда.
ВСЮ ПРИБЫЛЬ мажоритарий отправляет на привилегированные акции тип В, то есть скорее всего самому себе.
Вот автор отлично всё расписал: smart-lab.ru/blog/922434.php
Также пишут, что владельцы любят выводить деньги из компании через продажу ей непрофильных активов (https://dzen.ru/a/Y0fYkMbJzki83YY5).
Оставляю вам самим оценить вкус компании.
У меня один вопрос, кто это разгонял и кто это покупал на хаях?

Markitant, Да, да на русских легко было карманы набивать, теперь вся эта мафия свалила на родину, там теперь пусть европейцев и обувает. Лук...

Влад Шубин, Лукойл напрямую вряд ли получит электроэнергию со своих генерирующих компаний, так как они продают электроэнергию не напрямую потребителям, а на оптовом рынке. Но это и хорошо, будет прибыль выводить через дивиденды, а не через сделки с заинтересованностью.
2 ВЭС: Азовскую и Кольскую уже построили. Родниковскую ВЭС отменили (точнее её построит Лукойл). Таким образом, активная стройка завершена. Но компании предстоит сокращать огромный долг, который в условиях высоких ставок, сильно давит на прибыль. В 2023 году процентные расходы выросли в 2,3 раза. Также в 2024 году ожидаются плановые ремонты газовых ГЭС. Думаю, в долгосрок может быть интересно, если получится сократить долг. Но в ближайшие года три вряд ли стоит ждать каких-то выплат, по бизнес-плану на 2023-2027 г.г. погашение долга в приоритете.

Markitant, есть еще шанс — неплохой дивиденд за 2023г. но на идею это не тянет. Да и опыт прошлого года, когда по дивполитике должны были бы...

Алексей Московский район СПб, есть версия, что допкой рассчитались за Свободненскую ТЭС, которую как раз построил «ГЭХ Инжиниринг» и которая обслуживает Амурский ГПЗ (стоимость проекта 39 миллиардов). Думаю, что дивиденды за 2023 год вполне реальны, ведь тот же ГЭХ не будет рассчитываться акциями с субподрядчиками. Но тут скорее всего будет фиксация на факте, так как все знают, что это последние крупные дивы на несколько лет. Если дивы будут, то это будет хороший шанс выйти из бумаги. В последующие годы ОКГ-2 дивы платить скорее всего будет, Газпрому деньги нужны, Свободненская ТЭС тоже даст какую-то прибавку. Но думаю, что Газпром сначала завершит сделку с допкой и только потом выплатит дивиденды. То есть уже в этом году дивы будут размыты увеличением капитала. Инфа 99,999% поскольку не враги же они сами себе, чтобы лишать себя доли в дивидендах.

кто в курсе, допка у них произошла?

Arslan, решение принято, цена размещения определена. Остальное дело техники. Раз допка в пользу «ГЭХ Инжиниринг», то скорее всего таким образом рассчитались за долги по какому-то объекту (взаимозачётом). То есть компания живых денег скорее всего не получила, хотя возможно сократила долг.
30.11.2024 заканчиваются выплаты на 6 ГРЭС по программе ДПМ, то есть в 2025 году прибыль компании резко упадёт. Не вижу тут идеи, кроме идеи продать эти бумаги, пока котировки не упали еще ниже. Если бы компания купила что-то у нерезидентов с дисконтом, это поддержало бы котировки, но пока ничего не подтверждает этот сценарий.

Объясните мне, пожалуйста, почему акции огромного Сбера стоят 300 с небольшим рублей, а Приморье банка 40000?

OL2469, у Приморья 250 000 акций, у Сбера 22 587 000 000, то есть примерно в 100 000 раз больше. Цена акции зависит от их общего количества. Чем меньше акций выпущено, тем они дороже, так как на каждую акцию приходится большая доля от стоимости всего банка.

🔝3 интересных идеи в российских акциях▪️Тинькофф $TCSG
Недавно банк завершил процесс редомициляции, и теперь бизнес можно оценивать адекват...

ForceInvestor2, цитата «Компания оценена заметно дешевле конкурентов. Это обусловлено низкими дивидендами по итогам 2023 г.»

Не только. Компания всегда была дешевле конкурентов. В отличие от них, она не обеспечивает себя коксующимся углём и железной рудой, причём железную руду она традиционно покупала в Казахстане. В 22 году Казахстан ввел санкции и руду стали покупать у Металлоинвеста, но это удлинило транспортное плечо до 1900 км. Понятно, что маржа НЛМК и Северстали всегда будет намного выше, я уже молчу про то, что у НЛМК доля собственной генерации в балансе электропотребления 64%, а с вводом новой УТЭЦ составит 94%. На 24 год ММК заложили капекс примерно в 1 млрд долларов, что сопоставимо с размером годовой прибыли за прошлый год. Вот поэтому дивиденды мизерные. Делать капекс чисто на одни кредиты не хотят из-за высокой ставки. Возможно со временем ММК уменьшит отставание от конкурентов, но для этого потребуется не один год интенсивных вложений скорее всего в ущерб дивидендам. Думаю, что компания сейчас оценена плюс минус справедливо, мне она по текущим малоинтересна. Лично я её если и буду брать, то на спаде цикла, а он уже не за горами — из-за существенного урезания льготной ипотеки сдуется ипотечный пузырь, что затронет и металлургов.

StockMaster, уважаемый, цитата «Оценка в 100-150 млрд руб выглядит адекватно по сравнению с аналогами из отрасли» — таблицу, которую вы прив...

Markitant, добавлю к сказанному ранее. В таблицу не включили компанию, которую знают и помнят все — Intel. Предполагаю, что цель таблицы создать ложное представление о привлекательности Элемента. Для этого таблицу заполнили бесфабричными компаниями, единственное исключение — лидер OEM-производства TSMC. Intel, имеющая собственные фабрики, не подошла, хотя в 23 году стоила дорого. Но в 23 год был нетипичным, компания получила убытки, но под конец года положение улучшилось и цену разогнали обещаниями чипов для ИИ. Традиционно компания стоила дешево, например в 2021 году -9,75 p/e ( marketcap.ru/stocks/INTC/financial-ratios/price-earnings )
Навскидку, еще несколько дешевых фабричных компаний, с которыми хочется сравнить Элемент (цифры отсюда: www.gurufocus.com/stock/INTC/data/pe-ratio):
Renesas Electronics Corp 15,8 p/e (TTM) (производит собственными силами только часть самых простых микросхем). То есть ближе к бесфабричным.
ON Semiconductor Corp 14,9 p/e (TTM) (производственные площадки в 9 странах мира).
STMicroelectronics NV 10,6 p/e (TTM) (75% продукции выпускается на своих производственных площадках в 9 странах мира).

Элемент выходит на публику: IPO будет проведено до конца маяГК Элемент — крупнейшая российская компания в сфере микроэлектроники планирует в...

StockMaster, уважаемый, цитата «Оценка в 100-150 млрд руб выглядит адекватно по сравнению с аналогами из отрасли» — таблицу, которую вы приводите составили или сумасшедшие или заинтересованные в успехе IPO лица. Там нет ни одного аналога Элемента! С огромной натяжкой к аналогам можно отнести несколько компаний (типа Hua Hong Semiconductor), которые в таблице отсутствуют. А не включили их в таблицу, потому, что они стоят не дороже p/e 11-12, что напрочь разрушает сказочную картинку, нарисованную неизвестными маркетологами.
Таблица кстати еще по одной причине полностью идиотская, в нее включили бесфабричную (fabless) компанию AMD (c p/e 280), которая с 2009 года не имеет собственного микроэлектронного производства. Это совсем другой бизнес. Тогда как бывшее её производство полупроводников GlobalFoundries торгуется по p/e в 14 раз дешевле!!! Заинтересовавшись этим фактом, я быстро выяснил, что Nvidia, Broadcom и Qualcomm, согласно википедии тоже являются бесфабричными компаниями!!! То есть из всего списка — реальный производитель чипов только один — TSMC — крупнейший контрактный производитель полупроводниковых микросхем с долей рынка 52,1 %, не включить который видимо не смогли, как ни хотелось. Короче, нас пытаются обмануть нагло и цинично. Поэтому просьба ко всем невнимательным форумчанам, не надо участвовать во лжи, копируя эту фальшивую недостоверную таблицу!