▫️ Одним из вопросов инвесторов за последние 18 месяцев был вопрос: «Когда и нормализуется доходность пассажирских перевозок до уровня, существовавшего до COVID-19».

▫️ Помимо снижения предложения и роста цен на перелёты, мировые авиакомпании на сегодняшний день отмечают устойчивость спроса на повышение уровня салона.

▫️ Опрос, проведенный среди взрослого населения AU, CN, HK, SG, Великобритании и США, показывает, что в ближайшие два года доходность пассажирских перевозок, скорее всего, будет сильно расти благодаря:

— росту объема пассажирских перевозок
— увеличению доли международных перелётов по сравнению с периодом до COVID-19
— увеличению доли перелётов на отдых по сравнению с корпоративными перелётами
— росту спроса на повышение класса салона
— удаленной работе, способствующей увеличению количества поездок на отдых

▫️ В связи с этим Citibank делает выбор в пользу дальнемагистральных сетевых авиакомпаний в сравнении с короткомагистральными LCC (бюджетная авиакомпания). Примеры таких компаний указаны в таблице. (см. таблицу)

▫️ Credit Suisse считают, что спрос на электроэнергию и, следовательно, на медь недооценён. По их прогнозу спрос на электропередачи удвоится в течение следующих 5 лет. Компания Prysmian (см. график), в связи с этим, является их рекомендацией к покупке.

▫️ Это подтверждается независимыми исследованиями, такими как S&P Global, которые оценивают, что спрос на медь удвоится к 2035 году. Более того Wood Mackenzie предполагает, что сейчас требуется значительное увеличение капитальных вложений на две трети, чтобы уменьшить надвигающийся дефицит меди.

▫️ Инвестиции в горнодобывающую промышленность также вписываются в стратегию покупки долгосрочных страховок от инфляции. Отрасль в настоящее время имеет низкую долговую нагрузку как в абсолютном выражении, так и по сравнению с историческими данными.

▫️ Текущее падение цен на ключевые промышленные товары, в том числе падение цен на железную руду на 57% по сравнению с пиковым значением, типично для среднего падения медвежьего рынка на 75%.

▫️ Что может послужить катализатором для роста горнодобывающей промышленности?

— Китайский Центральный банк снизил ключевую ставку во вторник, четко сигнализируя о смягчении ДКП для поддержки испытывающей трудности национальной экономики, и этот шаг может вызвать «более широкое смягчение», говорят аналитики.

— Семидневная ставка обратного РЕПО, широко используемый инструмент вливания ликвидности, была снижена с 2 до 1,9 процента, когда Народный банк Китая (НБК) продал инструменты на сумму 2 миллиарда юаней (280 миллионов долларов США).

— Этот шаг, после последнего снижения ставки на 10 базисных пунктов в августе, произошел на фоне того, что рынки присоединились к призывам к дальнейшему смягчению политики после выхода слабых данных по торговле и инфляции на прошлой неделе. (см. график)

— В четверг также наступит срок погашения ОМС (обязательное медицинское страхование) на сумму около 200 млрд. юаней, что ознаменует очередное окно для Пекина в плане поддержки экономики.

Подписывайтесь на наш телеграм: is.gd/NpF8ay

Также вы можете получить абсолютно бесплатно наш курс по фундаментальному и техническому анализу рынков абсолютно бесплатно:  is.gd/M5wTMI

— Согласно недавнему опросу AAII, индивидуальные инвесторы не были столь оптимистичны с ноября 2021 года. Быки теперь превосходят медведей более чем на 20%, а экспозиция по акциям активных менеджеров значительно увеличились с 12% в конце сентября до 90%. (см. график)

— Важно отметить, что S&P 500 прибавил почти 24% с октябрьского минимума. Это наглядный пример того, как люди иррационально мыслят и действуют при росте и падении акций. При этом, они никогда не упускают шанс закупиться в магазинах в «черную пятницу».

Подписывайтесь на наш телеграм: is.gd/NpF8ay

Также вы можете получить абсолютно бесплатно наш курс по фундаментальному и техническому анализу рынков абсолютно бесплатно:  is.gd/M5wTMI

▫️ Ожидается, что тайваньские ODM-производители, специализирующиеся на разработке вычислительных систем, выиграют от новой компьютерной эры, характеризуемой серверами и автомобилями с искусственным интеллектом (см. рисунок). При этом Quanta и Wistron по прогнозам UBS станут лучшим выбором в портфель.

▫️ Тайваньские ODM производят около 90% мировых поставок материнских плат для серверов и, как ожидается, будут играть жизненно важную роль в серверных системах с искусственным интеллектом. Ожидается, что уже в этом году искусственный интеллект будет приносить 10-15% прибыли таким компаниям, как Wistron, Quanta и Inventec.

▫️ Wistron является прямым поставщиком продуктов Nvidia для искусственного интеллекта, а Quanta и Inventec являются лидерами в области серверов искусственного интеллекта. При этом, цены на серверы ИИ более чем в 3 раза превышают цены на серверы общего назначения и обеспечивают более высокую добавленную стоимость производства.

▫️ Автомобильная автоматизация становится ещё одним столпом роста для ODM, при этом спрос на контроллеры домена передовых систем помощи водителю (ADAS) и электронные блоки управления (ECU) растёт из-за электрификации автомобилей и автоматизированного вождения.

— На сегодняшний день существует большое количество макрофакторов, подтверждающих начало очередного цикла роста золота. Среди них:

🔸Падение уровня добычи золота
🔸Накопление золота центральными банками в больших объёмах
🔸Отношение золота к S&P500 на исторических минимумах

— Многие другие факторы указаны на графике

Подписывайтесь на наш телеграм: is.gd/NpF8ay

Также вы можете получить абсолютно бесплатно наш курс по фундаментальному и техническому анализу рынков абсолютно бесплатно:  is.gd/M5wTMI

— Текущая неделя имеет решающее значение для фондового рынка, поскольку инвесторы ожидают данных по индексу потребительских цен и заседания ФРС 14 июня. В связи с этим рынок может получить толчок волатильности.

— Низкие показатели инфляции могут способствовать росту акций, так как это поддержит паузу ФРС в повышении процентных ставок.

— Поскольку рыночный консенсус ожидает, что базовый показатель месячной инфляции за май составит 0,4%, инвесторы будут удивлены, если инфляция окажется ближе к 0,3%.

— Это было бы позитивным сюрпризом, особенно для рискованных активов, так как подкрепило бы потенциальное решение ФРС приостановить повышение процентных ставок в этом месяце и в июле.

Подписывайтесь на наш телеграм: is.gd/NpF8ay

Также вы можете получить абсолютно бесплатно наш курс по фундаментальному и техническому анализу рынков абсолютно бесплатно:  is.gd/M5wTMI

▫️ Потребители становятся более консервативными в своих расходах, что приводит к смещению в сторону услуг, а не товаров. Все больше потребителей снижают расходы и Walmart является одним из примеров этого, демонстрируя впечатляющие продажи за счет снижения цен.

▫️ Неопределенная потребительская среда и страх перед рецессией заставляют компании принимать более консервативные стратегии. В целом, компании способны пережить умеренную рецессию, которая ожидается в конце 2023 — начале 2024 года. В худшем случае они могут увеличить промоакции, что приведет к снижению маржи.

▫️ Продажи новых автомобилей растут девять месяцев подряд, до 9% в годовом исчислении с начала года по апрель. Хотя этот рост отражает ослабление дефицита полупроводников и других проблем с поставками, он также сопровождается более высокими, чем в среднем, ценами на новые автомобили. По мере того, как запасы постепенно пополняются, отложенный спрос восполняется.

▫️ В то время как рост занятости и заработной платы продолжает стимулировать продажи новых автомобилей, растущие процентные ставки являются постоянной проблемой для спроса.

▫️ Несмотря на продолжающееся повышение ставки ФРС, число занятых в несельскохозяйственном секторе превысило консенсус-прогноз на значительную величину, подтверждая устойчивость рынка труда. Однако опрос домохозяйств показал слабые места с в отчете: рост уровня безработицы, снижение среднего почасового заработка и сокращение средней рабочей недели.

▫️ Опрос домохозяйств показал сокращение рабочих мест на -310 тыс. человек, что привело к росту уровня безработицы на 0,3% с 3,4% до 3,7%. Средний почасовой заработок также снизился до 0,3% за месяц, а темпы роста за год сократились до 4,3% по сравнению с 4,4%. (см. график 1)

▫️ Хотя Crédit Agricole ожидают, что сокращение рынка труда произойдет позже в этом году, оно происходит медленнее, чем прогнозировалось. ФРС по-прежнему обеспокоена напряженной ситуацией на рынке труда, однако существует неопределенность в отношении направления движения ставки по федеральным фондам.

▫️ Отчет по заработной плате выявит разногласия в решениях FOMC по ставке, в результате чего Crédit Agricole ожидают пропуск в июне.

▫️ Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев снижена с 35% до 25% благодаря исчезновению риска деструктивной борьбы за потолок долга и уверенности в том, что банковский стресс окажет скромное влияние всего в 0,4пп на рост реального ВВП. Между тем, экономика получает значительный импульс от восстановления реального располагаемого дохода и стабилизации на рынке жилья. Таким образом, ожидается, что в 2023 году экономика вырастет на 1,8%, что выше мнения ФРС и консенсуса частного сектора.

▫️ Придется ли ФРС в конечном итоге спровоцировать рецессию, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю в 2%? Ключевым вопросом, за которым необходимо следить, является то, сможет ли рынок труда плавно восстановить равновесие, и последние новости были в основном положительными. Экономика США создала много рабочих мест, сохраняя при этом уровень безработицы близким к допандемическому уровню в 3,5%. (см. рисунок 1)

▫️ Показатели рынка труда улучшаются, но все еще есть некоторые проблемы. Показатель занятости JOLTS неожиданно вырос, но количество рабочих мест в частном секторе сократилось.