Рекенталер анализирует три главных научных тезиса, которым его учили профессора 40 лет назад: 1) Рынки эффективны. 2) Бета определяет относительную будущую доходность акций. 3) Инвестиционные факторы также определяют будущую относительную доходность акций.

   

( Читать дальше )

WSJ пишет, что в Китая первые торги провела Пекинская фондовая биржа, продемонстрировав высокие темпы роста цен акций в первый торговый день. открылась с большой недооценкой за первый день. О ее создании впервые заявил Си Цзиньпин в сентябре этого года.

   

 

По словам китайского регулятора, новая Пекинская фондовая биржа, торги на которой начались в понедельник, призвана помочь небольшим компаниям получить больше инвестиций для финансирования инноваций. Новая биржа создана на базе действующего внебиржевого рынка в Пекине, который называется National Equities Exchange and Quotations, или NEEQ.

( Читать дальше )

В последнем номере Economist опубликован интересный материал о проблемах и стратегии развития фондового рынка в Великобритании. Он стремительно теряет конкурентоспособность, замедление прихода на биржу новых эмитентов постепенно превращает LSE в музейный экспонат.

   

 

Интересно, в чем авторы материала видят источники развития. В ускоренном развитии венчурного капитала и независимого финтеха, например, за счет организации рынка акций с разными правами голоса на бирже, создания благоприятных условий для развития таких компаний как Revolut. О экосистемах нет ни слова. Надо также делать более эффективными корпоративные планы, поощрять склонность к рискованным вложениям институциональных инвесторов, вытаскивая их портфели из облигационного болота. Надежду дарит и то, что Лондон стал местом активного привлечения венчурного капитала.

( Читать дальше )

Интересная новость из WSJ. Китай планирует запретить компаниям с большим объемом конфиденциальных данных о потребителях выходить на биржи в США, говорят люди, знакомые с этим вопросом, что, вероятно, помешает амбициям технологических компаний страны выставить листинг за рубежом. Что будет с теми компаниями, которые уже в листинге пока не ясно.

 

В США в прошлом месяце председатель SEC Гэри Генслер сказал, что он попросил сотрудников агентства запросить у китайских фирм конкретную информацию, прежде чем подписывать нормативные документы, предшествующие IPO. Он также призвал к дополнительным проверкам заявок для компаний со значительными операциями в Китае.

Как видно, ситуация с большим потенциалом углубления.

© текст Александр Абрамов

( Читать дальше )

Со знаниями основ биржевого дела в СССР все было как-то проще. Можно было купить одну из таких книжек ценой от 7 копеек до 1 рубля 20 коп. за экземпляр и в популярной форме узнать, как избавиться от иллюзий. Скажите, все это устарело? Давайте лучше послушаем интервью сегодняшнего президента NYSE на HBO?



( Читать дальше )

Статья в WSJ посвящена приходу в 2020 г. около 10 млн новичков на фондовый рынок в США. Основной свежей мыслью показалась вот эта статистика о продолжающемся росте интереса физических лиц к интернет-сайтам крупнейших онлайн брокеров, что, видимо, дает основания предполагать, что некоторый рост клиентов продолжится в начале года текущего.



Лично у меня публикация навеяла неоднозначные мысли (они лишь частично связаны с тем, что пишет WSJ). Что же произошло в 2020 г., почему во многих странах независимо от степени успешности внутренних компаний и уровня развития финансовых услуг на фондовый рынок пришли миллионы? Боюсь, не соглашусь с гипотезой, что люди стали ответственней, или качественно улучшились правила игры на рынке.

Непривлекательность банковских депозитов – важное, но недостаточное объяснение (все понимают, это временный, циклический фактор). Все больше склоняюсь примерно к такому пониманию ПРОИЗОШЕДШЕГО И НЕДАЛЕКОГО БУДУЩЕГО. В 2020 г. для людей, столкнувшихся со страшной эпидемией, благодаря, прежде всего, монетарным властям во многих странах был устроен временный праздник-карнавал. Назовем его пандемийный АТТРАКЦИОН АМЕРИКАНСКИХ ГОРОК. По сути – это ОПЦИОН ГИНСПЕНА только не на словах, а на самом деле и в невиданных масштабах. Внезапное падение рынка в марте 2020 г. было компенсировано его последующим управляемым ростом с помощью рекордно низких ставок и QE.

Людям во многих странах мира как бы предложили прокатиться на относительно безопасных американских горках со стремительным спуском вниз и гарантируемым подъемом. Интерес к такому аттракциону усилили локдаун, когда люди из-за временного безделья решили занять себя на рынке. Посредники, снизившие комиссии и предложившие новые геймефицированные технологии. Заинтересованные лидеры мнения в соцсетях. Вертолетные деньги, которые по всем законам теории сбережений, были направлены населением, прежде всего, на внеплановые сбережения (теория жизненного цикла Модильяни прошла торжественным шествием по миру).

Что в итоге? Населению многих стран мира понравился такой аттракцион, как любое зрелище с салютами и раздачей подарков. Эффект привыкания налицо, люди ждут продолжения шоу. Однако боюсь, аттракцион закрывается (ведь деньги на зрелища были взяты из будущих доходов тех же доверчивых обывателей, обожающих бесплатные салюты). Впереди — серые будни, с потерями, низкой и волатильной доходностью активов и несбывшимися ожиданиями.

Если кто-то поверил в сказку о долгосрочных инвесторах – обратите внимание – позитивных новостей о эффективности государственных, корпоративных и индивидуальных пенсионных планов в глобальных деловых СМИ – НЕТ. О пенсионных реформах не пишут даже обычно слово обильные OECD, Всемирный банк, МВФ, ЕБРР… Я бы об этом задумался. Даже такая инновационная тема как цифровые деньги центральных банков, это скорее всего, разговор о будущих социальных пособиях, скоромных государственных пенсий и адресных поддержках от большого брата, не более.
© текст Александр Абрамов






P.S.
На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые смартлабововцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)

Что же это, пожалуй, значимое событие. В мире появился первый взаимных фонд со стоимостью активов 1 трлн долл. — Vanguard Total Stock Market Index (VITSX).



( Читать дальше )

WSJ рассказывает о биржевой лихорадке у граждан Бразилии. Все очень похоже на Китай образца 2015 г. и Россию сегодня. Во время пандемии многие бразильцы устремились туда, куда они обычно не ходят: на фондовый рынок. Когда Центральный банк Бразилии снизил процентные ставки до исторического минимума в 2% на фоне Covid-19, это вызвало особенно большой сдвиг в поведении бразильцев, которые впервые стали сокращать свои вложения с инструменты фиксированным доходом в пользу акций.

Эту тенденцию поддерживают звезды социальных сетей, которые стимулировали рынок, давая молодым бразильцам уверенность в том, что они могут попытать счастья с акциями.

Вот пример бразильского Дейва Портного. Тиаго Нигро, 30 лет, известный в социальных сетях, как Рич Кузен, является партнером брокерской компании XP Inc. в Сан-Паулу. У него на YouTubeчетыре миллиона подписчиков, которые освещают такие темы, как дешевизна акций или нет (https://www.youtube.com/.../UCDWo0cdYDj3dHZoOc2i5gqQ/videos). В футболке, сидя перед ноутбуком, он знакомит зрителей с финансовыми сценариями, выполняя вычисления в таблицах. В одной 21-дневной серии видеороликов десятки тысяч просыпались в 5 утра для своего рода учебного курса по инвестированию.

( Читать дальше )

CEO Tokyo Stock Exchange Коитиро Мияхара подал в отставку в понедельник, через два месяца после того, как из-за проблем с компьютером один из крупнейших мировых рынков остановил торговлю на целый день.

Так закончилась его 32-летняя трудовая карьера в этой организации. Регулятор, Агентство финансовых услуг, раскритиковало биржу за отсутствие хорошего плана действий на случай технических сбоев. Премьер-министр Ёсихидэ Суга стремится поднять статус Японии как мирового финансового центра и привлечь больше инвестиций из-за рубежа. CEO биржи Мияхара, решил уйти в отставку добровольно, хотя комитет совета директоров посчитал, что упущения не были достаточно серьезными, чтобы требовать его отставки.
© текст Александр Абрамов

P.S.
На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые смартлабововцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)

По моему мнению, опыт российского фондового рынка красноречиво показывает, что любое тесное партнерство частных брокеров с государственными структурами часто ведет к очень плачевным результатам. Просто потому, что при любых трудностях «государственные бегемоты» перестают играть по правилам и находят козлов отпущения именно в своих частных «братьях меньших». Теперь и на китайском рынке разворачивается аналогичная история, думаю, очень примечательная для российской финансовой индустрии.
История очень банальна и показательна. На прошлой неделе горнодобывающая компания Yongcheng Coal& Electricity Holding Group Co. из провинции Хэнань удивила инвесторов тем, что не выплатила 1 млрд юаней, что эквивалентно (151 млн долл.) по 270-дневным коммерческим векселям, срок погашения которых истек 10 ноября. Государственная горнодобывающая компания ранее имела тройной рейтинг А от китайской кредитно-рейтинговой компании (ВЕРЬТЕ, ТОВАРИЩИ, ЛОКАЛЬНЫМ РЕЙТИНГАМ) и недавно привлекла 1 млрд юаней, выпустив трехлетние облигации 20 октября. Кто же обвиняется в этой истории? Нашли!!! Шанхайская брокерская компания Haitong Securities Co., которая была одной из 25 компаний, помогавших госэмитенту размещать облигации, была обвинена в манипулировании рынком и в проблемах государственной угледобывающей компании. Умиляет реакция «товарищей по цеху» — CPO, в среду оно тоже начало собственное расследование. Национальная ассоциация институциональных инвесторов финансового рынка в Китае является саморегулируемой организацией, в которую входят государственные и частные банки, брокеры, управляющие активами и другие игроки отрасли. Центральный банк Китая контролирует это СРО.

( Читать дальше )