Текущее падение котировок золота многие аналитики связывают с китайским фактором, мол, в КНР произошло резкое замедление темпов роста денежной массы, и это ставит спрос на драгметалл под вопрос. Но, на мой взгляд, данная новость была лишь поводом для очередного удара по ценам на золото со стороны тех сил в мире, которые печатают деньги и кому рост стоимости металла не выгоден.

Если взглянуть на минутный график, то можно увидеть характер снижения цены на «желтый» металл. В 16.26 по Московскому времени обнаруживается свеча вниз длиной более 10 долларов, образовавшаяся именно в результате удара по котировкам золота вследствие резкой продажи металла. Такие движения стоимости мы наблюдали в конце 2012 года и всю первую половину 2013, когда котировки опускали с 1800 долларов за унцию до 1300 долларов. Характерной чертой таких ударов является одномоментная продажа золота, что обычно происходят незадолго до открытия американской сессии, когда объемы торгов снижаются.
 


( Читать дальше )

Украинская гривна очень сильно упала в цене. Фактически можно констатировать 50-процентную девальвацию валюты за последние полгода. Нынешний курс, 13 по отношению к доллару, в условиях не наступления дефолта можно назвать равновесным, поскольку при таком курсе торговый баланс Украины станет не дефицитным, как это было ранее, а профицитным. Покупательная способность украинцев не выросла, и объем импорта не может увеличиться пропорционально величине девальвации гривны. Ввиду этого импорт товаров и услуг в страну, так же как и гривна, сократился минимум в полтора раза. Стоит учесть и то, что население Украины в нынешних условиях предпочитает копить деньги, а это будет вести к еще большему сокращению импорта.

В частности, статистика уже отражает резкое сокращение дефицита торгового баланса Украины. Если в декабре 2013 года у государства было отрицательное сальдо торгового баланса в размере 2,2 млрд долларов, то в январе оно сократилось до 1,3 млрд, в феврале упало до 1 млрд, а в марте составило лишь 140 млн долларов. В апреле, вероятнее всего, будет зафиксировано положительное сальдо торгового баланса; при учете того что именно в марте-апреле гривна упала более всего, апрельские данные могут показать довольно значительное увеличение профицита.


( Читать дальше )

Примечательно, что индекс доллара с ноября не может вырасти. Ноябрьское пиковое значение на отметке 81.50, по сей день не было преодолено, более того индекс доллара в данный момент находиться на 200 пунктов ниже, возле 75,5. Это при том, что ФРС США за этот период уже трижды сократила программу выкупа активов в общей сложности на 30 млрд. долларов. При том, что валюты развивающихся стран показали значительную слабость по отношению к валютам развитых стран. При том что инвестиционное сообщество за пол года стало уже всерьез обсуждать повышение основной ставки регулятором в недалеком будущем.
 
Слабость индекса доллара сигнализирует о фундаментальной слабости доллара в нынешних условиях. Если бы не сокращениеQE3, то доллар вероятно уже бы летел ракетой вниз. За почти пол года, не было значимых новостей, которые бы играли на понижение доллара, но зато было очень много событий и новостей которые в былые времена однозначно бы смогли поднять американскую валюту вверх. Даже события в Украине не помогли доллару подняться.


( Читать дальше )

Многие считают, что цены на золото это пузырь, причем пузырь который уже начал сдуваться. Рост котировок золота с 250 долларов за унцию в 2000 году, до нынешних значений был очень сильным и золото, уже взяло свое.
 
С такой точки зрения, нынешняя цена на золото равная 1300 долларам, не кажется дешёвой и вроде бы есть все основания для того чтобы ценам на золото падать и дальше, сдувая образовавшийся за 10 лет пузырь. И цена 1100, 900, 800 долларов будет вполне достижима и главное оправдана.
 
Но является ли рост золота за десятилетие пузырем. Тут мнений много, много найдено причин за и против, но стоит отметить то, что золото является таким же пузырем, как большая часть рынка сырья.
 
К примеру, возьмём 2000 год. Золото с тех времен выросло в 5-6 раз. В это же время нефть, стоившая тогда 15 долларов за баррель, выросла до нынешних 100 долларов, то есть нефть выросла даже больше, в 7 раз. Медь в 2000 году стоила 1800 долларов, сейчас 7000 долларов, рост в 4 раза! Перечислять можно долго и много, но суть такова, что большая часть сырьевых активов выросла на величину сопоставимую с ростом рынка золота. Есть конечно сырьевые активы которые не выросли или выросли значительно меньше. Но тем не менее рост котировок золота с 2000 года соответствует общей динамике сырьевых активов. Да золото конечно находиться в группе лидеров, по величине роста, но оно не оторвалось от общей динамики.


( Читать дальше )

ЕЦБ вчера не стал ничего делать, а провел лишь словесную интервенцию, мол, следим и готовы, и собираемся, но о конкретных мерах не объявил. Рынок много раз видел намерения Центробанка, за которыми никаких действий не следовало. Евро после выступления Марио Драги просел, так как некая часть инвесторов поверила в решимость г-н Драги, но вряд ли одной решимости будет достаточно для того, чтобы развернуть валюту вниз.

Да, возможно, какое-то время евро будет под давлением, но не благодаря ЕЦБ. Слабость единой валюты продлится недолго, и уже на следующей неделе она продолжит свой медленный и уверенный рост. В период, когда трансграничное движение капитала направлено в Европу, когда США и Япония продолжают печатать много денег, а Европа нет, у евро просто не будет выбора кроме как продолжить укрепление. Долларов, несмотря на сокращение покупок от ФРС, все равно становится все больше и больше. Япония и не думает сокращать своей QE, а напротив, обсуждает увеличение мощности печатного станка.


( Читать дальше )

Возможно, многие задаются вопросом, почему экономистам на Западе так необходим рост экономики на 2-3% в год, и почему рост на 1% в течение длительного времени воспринимается как кризис, при котором население беднеет. Ведь если экономика вырастет даже на 0,5% в год, то это вовсе неплохо. По логике цифр, это должно означать, что в среднем страна стала богаче на 0,5%. Даже если принять во внимание демографическую составляющую, то среди западных стран вряд ли найдется государство, у которого рост численности населения в год намного превышает 1%. И по идее любой рост экономики в реальном исчислении, который выше роста численности населения, должен вести к росту благосостояния граждан а не к его обнищанию, как это, например, происходит сейчас. В чем же загвоздка? Как получилось, что при том, что экономика США в реальном выражении с 2007 года выросла (даже с учетом поправки на демографию), в США продолжается кризис, и около 50 млн человек, то есть, 15% населения получают продуктовые талоны? Как так вышло, что ВВП еврозоны сейчас находится примерно на уровне 2007 года, но, в отличие от 2007 года, в Европе бушует кризис с десятками миллионов безработных?

( Читать дальше )

Главной интрига на рынке – предстоящее заседание ЕЦБ: будет ли европейский регулятор еще более (и уже нестандартно) смягчать свою политику.

Экономика слаба, инфляции нет – вроде бы самое время как-то помочь экономике. С другой стороны, возможности снизить основную ставку нет, поскольку она и так на минимальном значении в 0,25%. Смягчение политики ЕЦБ подразумевает нестандартные действия: либо учреждение европейского аналога QE, либо снижение депозитной ставки до отрицательного значения. Рынок наблюдает за обсуждением уместности подобных шагов. Но хотелось бы обратить внимание на политику ЕЦБ в частности и на политику центробанков на Западе вообще.
 
C 2008 года ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии – все эти учреждения активно печатали деньги. Но есть одна важная деталь: они, как я полагаю, не просто выпускали банкноты каждый отдельно, но координировали свои действия друг с другом. Если кто-то активно печатал, то другие банки делали это чуть менее активно. Когда ФРС свернул QE2 – ЕЦБ запустил свою программу LTRO, когда эффект от LTRO закончился – ФРС объявила о QE3. Банк Англии и Банк Японии также играют в унисон с ФРС и ЕЦБ. Таким образом, если пристально рассмотреть политику западных центробанков, станет очевидно, что их общий печатный станок с 2008 года не останавливается: если кто-то тормозит, то другой подхватывает эстафетную палочку. Конечно же, непосредственная разбивка выпуска денег по месяцам не выглядит стабильно. Когда-то бывает больше, например, когда один регулятор начал, а другой еще не притормозил. Или, наоборот, меньше: когда кто-то завершил печатать, а следующий еще не стартовал. И тем не менее усредненные темпы наполнения мировой экономики деньгами остаются стабильно высокими.


( Читать дальше )

Долгосрочно у золота всего две перспективы, продолжить падение вплоть до 900 долларов за унцию, очертив паттерн флаг или вновь пойти вверх рисуя паттерн двойная вершина. Текущие котировки являются отличным моментом для входа в позицию, а вот в какую сторону зависит от вашей веры.
 

 
Если вы верите в то, что горячая фаза экономического кризиса пройдена и далее возможно будет не все так просто, но все же экономика встанет на путь восстановления. Если вы верите в то, что огромный объем напечатанной ликвидности не приведет к инфляционному взрыву. Если вы верите в то, что Америка справиться с проблемой по своему государственному долгу и сможет безболезненно привести его баланс к нормальному уровню. Если вы верите в то, что Европа сможет все таки справиться с рецессией и долговые проблемы у Европы уже позади, и в то, что Япония с уровнем долга боле 200% и оголтелым печатным станком, так же сможет справиться с проблемами. То можно рассчитывать на продолжение падения золота и выхода из текущей консолидации вниз, с прорывом уровня 1150, после которого цены на Золото пойдут к 900 долларам за унцию, реализуя фигуру «флаг» на месячном графике.


( Читать дальше )

После последнего заседания ФРС в инвестиционном мире начались споры о том, когда все же ФРС начнёт поднимать ставки. Называются разные сроки и конец текущего года и 2015. Но в связи с этим вопросом автоматически всплывают попутные вопросы, на которые ФРС даже намеком не дает ответа.

Первое, это то, как в итоге скажется повышение ставок на объеме ликвидности и будет ли вообще повышение ставок эффективным способом изъятия ликвидности из системы. Банковская система, конечно же сейчас кредитуется у регулятора, но стоит не забывать о том что у американских банков сейчас накоплена огромная сумма кэша на счетах в объеме 2,7 трлн. долларов и к моменту повышения ставок это сумма может уже перевалить за 3 трлн. Вопрос заключается в том, а много ли денег вообще взяли банки в кредит у ФРС, если они сейчас купаются в ликвидности. И является ли ставка источником этих почти трехтрилионных остатков на счетах банков. Зачем банкам брать деньги в кредит сейчас даже по очень низкой ставке 0,25%, если им сегодня некуда девать деньги. Даже если ставка взлетит до 4%, при условии того что объем заимствований сейчас и так низок, ликвидности в системе меньше не станет. А причина этого довольна проста. Источником основной части долларов сегодня является не ставка, а баланс ФРС! И если ставку поднимут и банки начнут меньше брать кредитов, это не приведет к снижению ликвидности, потому что от этого баланс ФРС не уменьшиться и доллары которые были напечатаны регулятором в счет покупки активов не вернуться назад, а останутся в циркуляции.


( Читать дальше )

Пока инвесторы отвлечены политикой, долг США продолжает расти стахановскими темпами. На конец дня 21 марта сего года, государственный долг США уже составлял 17 548 млрд. долларов. Бюджет США после небольшой профицитной передышки в декабре в размере 53 млрд., в феврале вновь показал значительный дефицит в размере 193 млрд. долларов. Это немного меньше чем год назад, но тем не менее, сокращение дефицита не столь велико, как этого бы хотелось.
 
Динамика дефицита бюджета США, млрд. долларов в месяц

 
Судя по динамике дефицита бюджета США, февраль во все годы показывал пиковые значения по дефициту бюджета. В прошлые годы он был выше, например 203 млрд. в 2013 и 231 млрд. долларов в 2012 годах. В нынешнем году, небольшой прогресс есть, так же как и в целом по динамике дефицита. Судя по графику, если прочертить условную среднюю линию, то в целом дефицит бюджета с 2012 года стал сокращаться. Если ранее Америка в среднем в месяц имела дефицит бюджета в размере 100 и более млрд. долларов, то нынешние темпы уже сократились до примерно 80 млрд. долларов в месяц. Это конечно радует, но все же, текущие темпы сокращения дефицита бюджета, несмотря на все высказывания американских политиков крайне медленны.


( Читать дальше )