Когда речь заходит о монетарном стимулировании и например ожиданий инвесторов о том, что плохая статистика из Германии увеличивает ожидания дальнейших стимулов от ЕЦБ, стоит понимать что Европе не так просто перейти с одних рельсов на другие. Ведь все что делала Европа до сегодня, в плане как фискальной политики так и монетарной, укладывалось в более классическое понимание регулирования экономики в условиях кризиса и укладывалось в европейскую концепцию затягивания поясов, где Европа как бы едина, но кошельки у всех разные.
 
ЕЦБ, конечно же намекает о том, что может запустить QE и ЕЦБ бы очень этого хотел. Но запуск QE будет не просто локальным событием, запуск QE фактически будет знаменовать собой полную смену вектора всей посткризисной политики Европы. QE, это если так можно выразиться, совершенна другая философия и совершенно другой подход, нежели политика затягивания поясов. Сложно ведь представить то, как сможет одновременно вместе уживаться и политика затягивания поясов и одновременная программа по выкупу облигаций. Призыв Германии жить странам периферии по средствам и скупка облигаций это диаметрально противоположные действия. Главный вопрос для Европейского количественного смягчения, это вопрос о том, что и в каком объеме сможет скупать ЕЦБ, и какие лимиты у разных активов будут. Будет ли соблюден принцип равенства всех стран. Должен ли ЕЦБ, скупая облигации Испании, покупать так же и облигации Дании, а если так, то например из объема эмиссии 1 трлн. евро, проблемной Греции может достаться только пара процентов от всех денег, поскольку вес экономики Греции в экономике Еврозоны не велик. А если направить Греции большую долю чем доля ее экономики, то не будет ли это дискриминацией по отношению к другим странам, ведь так или иначе скупка активов той или иной страны, будет менять счет текущих операций этой страны, и речь будет уже идти о чистом датировании.


( Читать дальше )

ВВП Германии во втором квартале сократился на 0,2%, ВВП Франции не изменился. Экономика еврозоны на фоне данных по двум ведущим экономикам, видимо, покажет отрицательную динамику по итогам второго квартала 2014 года. При этом инфляции в Европе не наблюдается. Европейская экономика, таким образом, фактически уже одной ногой в рецессии.

Действия ЕЦБ оказались безрезультатными. Политика затягивания поясов в странах валютного блока продолжает негативно сказываться на экономических показателях. Монетарная политика при этом никак не помогает экономике. В этой связи стоит вспомнить всем известного Бена Бернанке, который возглавлял ФРС США до недавнего времени, а ранее изучал Великую депрессию 2030-х годов прошлого столетия. По его мнению, главной ошибкой властей в те годы являлось одновременное ужесточение и фискальной, и монетарной политики, из-за чего экономические проблемы только усугубились. Ввиду этого США под руководством г-на Бернанке после 2008 года пошли по пути сильного послабления и монетарной, и фискальной политики. Европа же избрала другой путь, больше похож на тот, которого придерживались власти Соединенных Штатов в период Великой депрессии. Ужесточение фискальной политики, то есть политику затягивания поясов, можно сравнить с тем, что делал в свое время Рузвельт. Отличием является лишь монетарная политика: она хоть и мягкая, но все же не настолько, как в той же Америке. В результате нынешнее положение Европы  это что-то среднее между состоянием США в 30-е годы прошлого столетия и их нынешним положением.


( Читать дальше )