Цены на металлы за последнее время сильно скорректировались. Касается и чёрной металлургии, и цветной и даже драгоценных металлов. Снижаются цены CHMF NLMK MAGN; более выраженное снижение у RUAL GMKN, которые отражают резкое снижение цен на алюминий/никель/палладий/медь.

Повод — Китай собрался продавать запасы металлов, чтобы охладить рынок. Пока это только словестные интервенции. Разумный вопрос — какие запасы у Китая и соответственно какие возможности?

Официальных данных по запасам Китай не предоставляет, однако есть предположения аналитиков, которые сводятся к:
* 500к тонн меди
* 1.5кк тонн алюминия
* 700к тонн цинка

Посмотрим на алюминий. Годовое потребление Китаем алюминия составляет 38-40 млн тонн. Т.е. если равномерно распределить в течение года распродать весь запас алюминия, то это покроет всего 3.8% спроса.

Из чего можно сделать вывод, что запасы Китая не могут сильно и главное длительно повлиять на ситуацию с ценами на металлы.

И второй вывод — текущее снижение в бумагах производителях скорее эмоциональное, чем как-то фундаментально обоснованное, соответственно, это отличный момент, чтобы подкупать бумаги.

Государство: «Возвращаем доверие к финансам в стране, льготы ИИС, налоговые льготы, инвестируйте в Россию, пора доставать триллионы со вкладов и инвестировать их в бизнес, рассматриваем 10-летние ИИС». И прочие меры поддержки и развития рынка инвестиций в стране

… (проходит время)

Государство: «Зачем компании платят высокие дивиденды? (поглядывая в сторону сталеваров и цветных металлургов)? Не рекомендуем платить много.» «Сверхприбыли у бизнеса? Обложим налогами»

Миноры (частные инвесторы): "?????????"

Государственный мандалорец: «Таков путь.»

Телеграмм

Путин на СПб форуме предложил продлить льготную ипотеку на год: ставка 7%, лимит 3кк рублей

Полагаю, что экономические власти/ЦБ могут видеть проблему в резком охлаждении рынка недвижимости, лимитированная и более дорогая ипотека может обеспечить мягкий переход в зону без льготной ипотеки. Может хорошо сработать лимит на ипотеку, чтобы убрать безумие вида «взял кредит в одном банке, в другом внёс их как 1й взнос и теперь тяну ипотеку на трёшку» — т.е. это поможет убрать неадекватные покупки.

Для застройщиков и производства это однозначный плюс. Для покупателей — охлаждение цен на недвижимость будет более растянуто по времени и будет слабо проявляться в ближайший год.

Значимые движения в котировках:

Рост:

#GAZP (Газпром) +2.4%: «Газопровод Северный поток 2 будет готов, ситуация более позитивна, чем год назад» — Nord Stream 2 A

#LKOH (Лукойл) +2.9%: мажор Лукойла поделился позитивным взглядом на среднесрочные перспективы.

#NVTK (Новатек) +4%: заключено соглашение с китайской Zhejiang Energy о поставках СПГ в Китай в течение 15 лет.

Снижение:

#TCSG (Тинькофф) -3%: снижение без причин. Подозреваю, что единственная причина роста банка за последнее время сводится к «растёт, потому что покупают, покупают, потому что растёт». Такая конструкция не является вечным двигателем.

#MAGN (ММК) +2.2%; #CHMF (Северсталь) -1.2%; #NLMK (НЛМК) -0.6%: Белоусов: «Нет задачи отобрать деньги у металлургов. Есть задача вписать госпрограммы и окологосударственные программы.» Обсуждаются разные варианты решения проблем с госзаказом.

#HHRU (Headhunter) -8.6%: крупнейшие акционеры планируют продать 8.88% капитала. При намеченных условиях размещения компания никаких средств не получает.

ФРС выкатила данные по агрегату М2, по моим расчётам, с начала пандемии (примерно с начала 2020) было напечатано +31.5% долларов, сам агрегат М2: 20 264 млрд. долларов.

Далее происходит магия, которую я не могу объяснить:
1) индекс DXY отображающий силу доллара относительно других развитых валют всего -10%
2) рост инфляции в США всё ещё находится в пределах погрешности
3) при размытии доллара на 30% курс доллара к рублю всё равно вырос

Единственное, что хорошо соответствует прогнозу, что «если доллар размыли, то реальные активы будут дороже», что сбылось в: металлах, базовом сырье, материалах.

Буквально вчера писал:

«Недавний отказ от строительства газопровода в Индию/Японию заставляет пугаться, не пропало ли предыдущее правление, легчайшее строящие газопроводы хоть на Марс, попутно куда-то сливая прибыль акционеров»

Сегодня новость: «Газпром собирается строить Лахта Центр 2», т.е. ещё 1 гигантский небоскрёб. Так что правление на месте, всё хорошо :)

Порассуждаем об обгоне доходности по сравнению с индексом акций.

Опустим рассуждения о том, что индекс обогнать сложно и лучше инвестировать пассивно. Последнее на самом деле очень спорно, чем больше я собираю информации про пассивное инвестирование, тем лучше понимаю, что за этим будущего нет, однако об этом потом в других материалах.

Итак, представим, что наша задача обогнать индекс. Один из самых простых вариантов — купить индекс, скажем на 90%, а на остальные 10% конкретную бумагу, в которой есть уверенность, что рост будет обгонять индекс. Логично, что если бумага будет расти в соответствии с ожиданиями, на выходе получим портфель, который вырастет быстрее рынка. Если прогноз не состоится, то в любом случае 90% портфеля соответствует индексу, тем самым портфель покажет доходность немногим менее. Является ли вариант надёжным? Не особо — если есть абсолютная уверенность в росте бумаги, то индекс можно и не покупать, если уверенности такой нет, то рост быстрее индекса может и не состояться.

( Читать дальше )

Сегодня сводку писать не о чем — на рынок завезли немного коррекционки.

Тогда поговорим о компании Мосбиржа #MOEX, с тем же прицелом, что и вчера — покупаем под дивы или нет. Сильные/слабые стороны бизнеса, перспективы. Постараюсь материал поменьше, чем про Сбер, т.к. судя по всему вышло слишком много, а чем материал больше, тем читателей меньше :) (даже на глагне смарта не попал: плак:).

Через 2 недели закрытие реестра под выплату дивидендов, выплата к текущим котировкам 5.3% годовых. Доходность к текущей цене низкая. Вызвано это достаточно сильным ростом котировок за последний год, ценник ставит рекорды за всё время. Такой рост цены связан скорее всего с инвестиционным бумом, инвестиции сфера развивающаяся, становится больше инвесторов, трейдеров, народ несёт деньги, т.к. держать что-то на вкладах сбера под 3% бессмысленно. Почему «скорее всего» — потому, что вклад обычных инвесторов в прибыль мосбиржи небольшая. Встречал оценку, что миллионы новых инвесторов выразились всего лишь в +5% прибыли мосбиржи, это немного. Но такое ощущение, что бумагу тарят так, как будто наплыв инвесторов создаёт гигантские дополнительные прибыли.

( Читать дальше )

Начинается дивидендный сезон, вместе с которым можно прикинуть, в какие дивидендные бумаги стоит входить.

Сегодня подумаем о Сбербанке. На момент, доходность ближайшей выплаты составляет 6.2-6.5% (обычно и префы).

Начнём с утверждения «сбер можно держать вечно, всегда будет расти». Если вы согласны с этим, то рекомендую развивать мышление инвестора, в том числе вместе с этим материалом. Утверждение это в корне неверно, собственно, почему? Разделю на две части «всегда будет расти» и «сбер можно держать вечно».

«Всегда будет расти» — такое в реальности не существует, бумаги и бизнесы растут по определённым причинам, если баланс позитива и негатива сместится, то бизнес будет загибаться и не будет расти. Если мы считаем, что конкретная бумага будет расти в ближайшие 5 лет, то надо для себя обязательно выделить причины, почему это так.

На ближайшие годы, причины для роста у сбера имеются, вот некоторые из них:
* умелое использование положения монополиста (например, вклады под смешные проценты, ниже рынка; «спасибо» вместо кэшбека и др.)

( Читать дальше )

Долго присматривался к Сегеже, обобщу результаты.

В двух словах Сегежа это лесопромышленный холдинг, материнская компания AFKS (АФК Система). Предприятия группы занимаются лесной, деревообрабатывающей, целлюлозно-бумажной промышленностью, производство бумажной упаковки.

Какие преимущества имеет компания, тезисно:
1) отсутствие проблем в сырьевой базе
2) слабая зависимость от внешних поставщиков
3) валютная выручка составляет 70%
4) выручка компании растёт
5) большая инвест компания — есть куда расти

Ключевое: валютная выручка, растущий бизнес.

Если смотреть на мультипликаторы, то к зарубежным аналогам:
1) сравнимы по EV/EBITDA — т.е. отсутствует скидка за наши страновые риски, соответственно дорого
2) P/E 35-44 — намного выше зарубежных аналогов
3) рентабельность 26% — намного лучше аналогов
4) Debt/EBITDA 3.3 — высокая долговая нагрузка

P/E оценивать рано, т.к. чистая прибыль какое-то время будет низкой. Фактор долгов — часть денег, полученных от размещения, может быть направлена на гашение части долга, так и на инвест программу.

( Читать дальше )