Обвальное падение нефтяных цен привело к существенному отскоку.

Из-за приостановки деятельности правительства публикация отчета Комиссии по товарным фьючерсным рынкам приостановлена, в связи с чем нет данных о позициях трейдеров на американском рынке. Попробуем разобрать, что говорят сами фьючерсные рынки.

Сейчас в отличие от ситуации в середине лета-начале осени 2018 г. фьючерсные контракты на «черное золото» торгуются в контанго, то есть поставка сырья в будущем стоит дороже, чем сегодня. Таким образом, сланцевые производители могут хеджировать свои риски от падения котировок и продавать сырье с отсрочкой в месяцы или даже годы.

Данная ситуация не «на руку» ОПЕК+, так как сегодня главная задача для «картеля» создать ситуацию, которая приведет к сокращению запасов, так как когда на рынках бэквардация, становится не выгодно хранить нефть, потому что производитель должен будет оплатить премию за складирование, а также продать по более низкой цене в будущем.

Несмотря на падение котировок нефти, сланцевики продолжают наращивать свою добычу.

Уже в декабре, по прогнозу Министерства энергетики США, производство на основных сланцевых месторождениях превысит 8 млн баррелей в сутки. А в январе 2019 г. добыча и вовсе приблизится к 8,2 млн баррелей.

Как обычно, львиную долю в производство вносит бассейн Permian, планируется, что в декабре и январе оно возрастет на 69 и на 73 тыс. баррелей соответственно. Таким образом, общий объем извлекаемой из недр нефти достигнет 3,8 млн баррелей в день.

Причем в начале следующего года должно будет произойти ускорение добычи на всех месторождениях. Скорее всего, это будет возможно благодаря сделанному запасу прочности в виде пробуренных скважин.

Вера инвестиционных фондов в нефть достигла многолетних минимумов.

По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, к 04 декабря чистая длинная позиция хедж-фондов опустилась до 128,3 тыс. контрактов, чего не было с февраля 2016 г.

Кроме того, европейские спекулянты, играющие на контрактах нефти марки Brent, тоже не верят в рост цен. Их чистый «лонг» по сырью снизился до 136,5 тыс. контрактов, что является минимумом с августа 2015 г.

Правда, на этой неделе инвестиционные фонды сделали паузу в сокращении длинных позиций по нефти.

По состоянию на 27 ноября в портфелях хедж-фондов находилось 232,9 тыс. длинных и 77,8 тыс. коротких позиций по нефти марки WTI. За наделю их объем сократился на 5,8 тыс. и на 9,7 тыс. контрактов соответственно.

С июльских максимумов сумма длинных позиций опустилась на 218,7 тыс. контрактов, а объем коротких вырос на 60,4 тыс. контрактов. То есть, всего за четыре с половиной месяца фонды продали нефти примерно на 18,7 млрд долларов.

Тем самым, их чистая позиция снизилась до 155 тыс. контрактов или до 8,1 млрд долларов. Для сравнения в июле этот объем был равен 32,1 млрд долларов.

В последний раз так мало на рост «черного золота» ставили в сентябре 2017 г.

Резюме

С 2014 г. сумма чистой длинной позиции падала минимум до 2,2 млрд долларов, то есть от текущих уровней это примерно 5,9 млрд или около 118 тыс. контрактов.

Нефтяные цены со своих высот упали уже на треть, и чем ниже они снижаются, тем больше прогнозов о новых целях падения. А если не это обвал, а всего лишь коррекция после трехлетнего роста?

Цены на «черное золото» серьезно падали в новейшей истории несколько раз. Так было в 80-е гг., в 1990-1991 гг., в 2008-2009 гг., в 2014-2015 гг. Во многих случаях обвал происходил после серьезного роста, который был вызван, к примеру, войной между Ираком и Кувейтом, опасениями военных действий между Ираном и Израилем.

В 80-е и 2014 гг. падение котировок происходило больше из-за рыночных факторов, а именно из-за перепроизводства и высоких цен для мировой экономики.

Всплеск стоимости нефти в сентябре и октябре 2018 г. был спровоцирован опасениями на счет санкций в отношении Ирана и выбывающих поставок из Венесуэлы.

К примеру, в 2012 г. после подписания в феврале нового «санкционного пакета» со стороны США в адрес Ирана котировки на нефть резко выросли с 103 до 124 долларов за бочку, после чего произошла серьезная коррекция: с 124 до 88 долларов за баррель. Свободное падение длилось три месяца.

За неделю добыча нефти в США подскочила на 400 тыс. баррелей в сутки.

Согласно данным Министерства энергетики США, за неделю среднесуточное производство выросло с 11,2 млн баррелей до 11,6 млн. Так резко добыча в Америке увеличивалось лишь после краткосрочного спада, вызванного ураганами.

Пока какого-то объяснения столь взрывного роста производства пока нет.

В этот раз перепроизводство наблюдается на месторождении Bakken — дисконт между добываемой там нефтью и средней рыночной ценой к началу ноября превысил 20 долларов.

Добыча на основных сланцевых месторождениях США продолжает расти. В сентябре производство увеличилось на 102 тыс. баррелей в сутки.

По подсчетам Министерства энергетики США, в октябре на основных месторождениях сланцевой нефти добывали 7,5 млн баррелей в день. С начала года производство подросло на 966 тыс. баррелей.


Однако, по прогнозам ведомства, уже в четвертом квартале 2018 г. темпы роста добычи замедлятся — в октябре планируется увеличение в 85 тыс. баррелей, а в ноябре в 97 тыс., тем самым, уже в следующем месяце объем извлекаемой из недр нефти превысит 7,7 млн баррелей в день. (Стоит отметить, что именно на сланцевую нефть приходится немногим меньше — по разным оценкам добыча «нетрадиционного» сырья составляет на 0,8-1 млн баррелей меньше)

Основной вклад в развитие сланцевого сырья по-прежнему вносит бассейн Permian — к декабрю производство на этом месторождении впервые в истории превзойдет 3,5 млн баррелей, что эквивалентно 46% добычи на основных сланцевых участках.

В последние недели рынку нефти стало уделяться гораздо больше внимания, чем летом текущего года.

На наш взгляд, тренды и их создание невозможно без средств массовой информации. Кроме того, этим инструментом стали гораздо активнее пользоваться в «эру высоких технологий». Достаточно посмотреть на статьи западных агентств на счет политики Барака Обамы, Дональда Трампа и т.д. Такое ощущение, что СМИ провоцируют власти на действия.

В самое время вспомнить о теории заговора. Вполне возможно, что финансовые информационные агентства зачастую действуют в угоду Wall Street.

К примеру, крупнейший представитель данной отрасли — Bloomberg — был создан Майклом Блумбергом, после его ухода из инвестиционного банка Salomon Brothers, то есть, представление о том как делаются деньги на Wall Street в компании имеется. Наверняка, бывшие представители Wall Street есть и в других агентствах.

Одновременно с увеличением информационного шума инвестдома стали повышать целевые уровни по нефти, прогнозируя уровни в 90 долларов за баррель.

Добыча нефти на месторождении Permian становится малорентабельной, несмотря на огромное производство в этом регионе.

Недостаточная инфраструктура в бассейне Permian «укусила» даже BP, признался глава компании Боб Дадли в интервью для Bloomberg TV. Потери от торговли оказались небольшими для нефтяного гиганта, но с ними сталкивается очень много компаний.

Напомним, что за последний год производство «черного золота» на месторождении Permian выросло на 36% или на 857,2 тыс. баррелей и достигло 3,3 млн в день.

Столь бурный рост привел к тому, что все свободные мощности для транспортировки оказались занятыми. Это все вынудило производителей и нефтетрейдеров делать скидки, в итоге разница стоимости нефти из Permian (Midland) и той, что продается в Кушинге, выросла с 0,40 центов в начале года до 16 долларов в июле.



То есть, компании, добывающие в этом регионе, продают свое сырье примерно на 22-23% ниже эталонной WTI.

Инвестиционные фонды продолжили сокращать свои длинные позиции по нефти, правда, без увеличения коротких.

За неделю с 17 по 24 июля объем длинных позиций в портфелях хедж-фондов сократился с 419 тыс. контрактов до 412 тыс. В то же самое время короткие позиции увеличились с 17,4 тыс. до 19,9 тыс. Таким образом, чистый «лонг» по сырью опустился до 392,1 тыс. контрактов — минимум июля.


В то же самое время хотелось бы отметить, что фонды практически не делают каких-либо шагов по наращиванию коротких позиций по «черному золоту», то есть идет фиксация прибыли, а в разворот тренда они, похоже, пока не верят.

Основным покупателем нефтяных контрактов являются мелкие спекулянты — объем их чистого «лонга» составляет 44 тыс. контрактов. На протяжении всего текущего года они делают ставку на рост котировок.

Резюме

Начиная с начала февраля 2018 г., хедж-фонды постепенно выходят из нефти. На наш взгляд, отсутствие резких движений может быть вызвано несколькими факторами. Во-первых, инвесторы не хотят спровоцировать падение котировок, поэтому выход из позиций происходит неспешно.