📌 На первом в этом году заседании ЦБ РФ ожидаемо сохранил ключевую ставку на прежнем уровне. Выделил несколько моментов, которые были озвучены на пресс-конференции и написал своё мнение по дальнейшей судьбе ключевой ставки и фондового рынка.

❗ РИТОРИКА ЦБ:

• Прогноз ЦБ по средней ключевой ставке на 2025 год повышен с 17-20% до 19-22%. Прогноз на 2026 год был повышен с 12-13% до 13-14%. В 2027 году ЦБ видит ставку на уровне 7,5-8,5%.

• Текущая инфляция в 10% – неприемлемый уровень для ЦБ. Если раньше ЦБ стремился к снижению инфляции в 2025 году до 4,5-5%, то теперь прогноз стал более реалистичным – 7-8%. Ожидаемые ранее 4% теперь является целью на 2026 год.

❓ ЧТО ЖДАТЬ ДАЛЬШЕ?

• ЦБ дал понять, что не исключает повышение ставки на следующих заседаниях, при этом снижение ставки пока не обсуждается. Темпы кредитования постепенно замедляются, но для более объективного анализа нужно смотреть на данные за февраль-март, так как в декабре и январе было много сезонных факторов.

• За вчерашний день, 12 февраля, объем торгов на Мосбирже превысил 328 млрд рублей – рекордный показатель с 2022 года, из них 213 млрд рублей пришлось на вечернюю сессию. Именно такой оказалась реакция рынка на новость о проведенном телефонном разговоре Путина и Трампа.

• Индекс Мосбиржи впервые с июля 2024 года достиг уровня в 3200 пунктов, а капитализация российского рынка превысила 7 трлн рублей. Одним из лидеров роста стал Газпром, акции которого всего за сутки выросли на 15% – рынок ожидает отмену или сокращение санкции по отношению к компании.

• Пока ещё рано делать выводы, но данное событие действительно можно назвать первым существенным шагом для перемирия. Однако стоит учитывать, что процесс переговоров займет немало времени.

❓ Как повлияет на рынок заседание ЦБ?

• 14 февраля состоится заседание ЦБ, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Поводов для повышения ставки я по-прежнему не вижу, а для начала цикла снижения ещё рано, поэтому наиболее вероятным сценарием остаётся сохранение ставки на прежнем уровне – 21%.

📌 Сервис аренды самокатов Whoosh представил позитивные операционные результаты за 2024 год. Сегодня найдём ответы сразу на 2 вопроса: как Whoosh справляется с периодом высоких процентных ставок и что ждать от компании в 2025 году.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Общее число СИМ (средств индивидуальной мобильности) выросло на 43% год к году и составило 214,2 тысяч единиц.

• Общее количество поездок увеличилось на 44% до 149,7 млн. При этом всего за 2 года число поездок увеличилось почти в 3 раза.

• Многие инвесторы опасались снижения показателей компании в 4 квартале по причине погодных условий, но в этом году погода сыграла на руку компании, как итог – число поездок в 4 квартале выросло на 60,1% год к году.

• Число зарегистрированных пользователей достигло 27,6 млн человек (+35% год к году). На одного активного пользователя, совершившего минимум 1 поездку, в 2024 году пришлось 20 поездок (+39% год к году).

• Количество локаций присутствия компании достигло 61 против 51 в 2023 году. Whoosh продолжает успешно следовать стратегии расширения своего присутствия в России.

📌 Сбер опубликовал отчет по РСБУ за 2024 год, в котором впервые стали заметны действия ЦБ. Сегодня разберём отчет и выясним, справится ли крупнейший банк с высокой ключевой ставкой.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Чистая прибыль за 2024 год составила 1,56 трлн рублей (+4,6% год к году).

• Чистые процентные доходы выросли на 12,4% год к году до 2,6 трлн рублей. Чистые комиссионные доходы увеличились на 4,2% до 746,4 млрд рублей.

• Средства корпоративных клиентов за год выросли на 20,9% до 13,2 трлн рублей. Средства частных клиентов увеличились на 21,9% до 27,6 трлн рублей.

• Рентабельность капитала по итогам года составила 23,4%. Менеджмент ставил цель в 22% в начале года и 23% на дне инвестора – обе цели выполнены.

❗ РИСКИ:

• Высокая ключевая ставка начала выполнять свою задачу – снижение темпов кредитования. В декабре Сбер зафиксировал снижение кредитов год к году на 1,4% для компаний (1,3% из них – из-за валютной переоценки) и на 0,1% для частных лиц. При этом снижение кредитования было отмечено впервые с 2022 года.

📌 Вчера вышли первые в этом году данные по инфляции, на которые рынок отреагировал ростом на 2% на вечерней сессии. Действительно ли пройден пик инфляции, и ЦБ получил сигнал для смягчения денежно-кредитной политики? Именно в этом мы сегодня и разберёмся.

📉 Инфляция в декабре замедлилась до 1,32% с 1,43% в ноябре

• Экономисты ожидали ускорения до 1,57% – данные по факту оказались лучше прогноза, что и стало причиной позитивной реакции рынка.

📊 Инфляция с 1 по 13 января составила 0,67%

• Если разделить на недели, то прирост около 0,36% в неделю – рост действительно некритичный, учитывая, что в начале года во многих секторах экономики происходит ежегодная индексация цен (например, общественный транспорт).

📈 Инфляция в 2024 году составила 9,52% против 7,42% в 2023 году

• Изменение год к году, на которое мало кто обратил внимание, даёт повод поразмышлять. Если декабрьские темпы инфляции сохранятся на следующие 12 месяцев (не будет ни замедления, ни ускорения), то инфляция за 2025 год составит 14-15%, даже если не учитывать фактор сезонности.

📌 На последнем в этом году заседании ЦБ РФ всё-таки решил всех удивить и не повышать ключевую ставку, вопреки прогнозам большинства аналитиков. Вчера я рассмотрел 3 возможных сценария, которые мы могли сегодня увидеть, и хоть в сохранение ставки я почти не верил, но допускал и такой вариант.

❗ РИТОРИКА ЦБ:

• Основной причиной сохранения ставки стало замедление роста кредитования. По словам ЦБ, нужно время, чтобы оценить устойчивость этого замедления.

• ЦБ признал, что у них «нет цели снизить инфляцию любой ценой, нужно соблюдать баланс между экономикой и инфляцией» – ЦБ, наконец, обозначил, что повышение ставки оказывает негативное влияние на российские компании.

• 14 февраля ЦБ будет рассматривать целесообразность дальнейшего повышения ставки, при этом зампред ЦБ допустил, что необходимая жёсткость денежно-кредитных условий для снижения инфляции уже достигнута.

❓ ЧТО ЖДАТЬ ДАЛЬШЕ?

• ЦБ показал смягчение своего сигнала, отметив, что вероятность повышения ключевой ставки в феврале несколько снизилась. Важно понимать, что такая формулировка вполне может означать лишь временное приостановление в цикле повышения ставки, о начале цикла снижения речи пока не идёт.

📌 И так, завтра, 20 декабря, пройдёт плановое заседание ЦБ РФ, на котором будет рассмотрен вопрос по ключевой ставке. Сегодня рассмотрим 3 возможных сценария, к которым завтра нужно быть готовым.

1️⃣. ЦБ СОХРАНИТ СТАВКУ 21%

• Вчера вышли данные по недельной инфляции, согласно которым инфляция в РФ с 10 по 16 декабря составила 0,35% после 0,48% с 3 по 9 декабря. Кроме того, ЦБ зафиксировал замедление роста корпоративного кредитования в ноябре до 0,8% после 2,3% в октябре – один из весомых сигналов того, что мы близки к пику ключевой ставки.

• Хоть сценарий сохранения ставки на прежнем уровне и очень маловероятен, но в случае его реализации на рынке будет значительный позитив, индекс Мосбиржи может вырасти до значений 2500 пунктов и выше.

2️⃣. ЦБ ПОДНИМЕТ СТАВКУ ДО 22-23%

• К этому сценарию склоняются большинство аналитиков, ведь ярких признаков замедления инфляции пока нет. Согласно последним данным, годовая инфляция в РФ ускорилась с 9,3% до 9,5%. Учитывая, что в первом полугодии темпы инфляции были более сдержанными, официальный годовой показатель уже в январе может превысить 10%.