Доходности десятилеток продолжают расти и уже в районе 4,8% (рис 1). Инфляционные ожидания тоже растут и показали максимум за восемь месяцев 3,3% (2,8% в Декабре).

Последний локальный максимум доходности десятилеток был в районе ~5% в Октябре 2023, туда её завела мантра Пауэлла и Ко «Инфляция временная» и «Скоро перейдём к снижению ставки». А до этого такие доходности были в 2007, как раз перед мировым финансовом кризисом.

После достижения ~5% риторику поменяли и обещали ставку снижать медленно и вообще взять инфляцию под контроль. Чтобы было проще, то условный план «А» нашего ЦБ: «Снизим инфляцию любой ценой». На рынок это подействовало и доходности стали снижаться пока ставку не снизили сразу на 50 б.п. в Сентябре.

Поможет ли сейчас уровень в 5% прийти в чувства и затормозить скорость снижения ставки? Посмотрим. Заседание ФРС через 2,5 недели. 

Нам это интересно потому что если опять включат жёсткий режим, то это [в первую очередь, но не только] давление на цену нефти, а чем сильней и дольше цены на нефть будут ниже чем предполагает наш бюджет, тем слабей будет рубль.

( Читать дальше )

• Общая ситуация.
Сегодня обновили исторический максимум, прошли круглую цифру в $2200 на новостях о сохранении ФРС США планов по снижению ставки (рис 1). Правда сейчас уже цена ушла ниже. Автор считает, что мы всё ещё в начале большой истории в росте цены золота.

Пока только обещания трёх снижений ставки в этом году хватило для нового рекорда. Хотя при текущей ключевой ставке ФРС 5,25–5,5% вариант снижения на 0,75% до конца даст только 4,5-4,75%. Учитывая объёмы долга который надо будет рефинансировать под такую ставку и как следствие предполагаемый рост процентных расходов. Всё это выглядит довольно интересно. Подождём и посмотрим. Пока дефицит бюджета США не воспринимается как проблема на заседаниях конгресса и сената. А есть желание расширения расходов. В целом это позитивно для продолжения роста цены золота.

• Практические шаги.
Считаю, что покупать просто золото в физическом виде или через «бумажное» золото $GLDRUB_TOM не лучшая идея, интересней золотодобывающие компании. В целом подробно про золото разбирали прошлым летом в 4 частях.

( Читать дальше )

«Если нам нужно будет поднять ставки выше, мы это сделаем».

С интересом продолжаем следить за инфляцией. Плюс Мировые ЦБ теперь несколько раз подумают, стоит ли делать паузу в цикле повышения ставок.

 «В наиболее вероятном случае, рынок не увидит снижения ставок в этом году»

Прогноз ФРС предполагает медленный рост ставки. Золото на таких новостях пошло корректироваться. Ему ещё предстоит побороться за инвесторов с гос облигациями США.

 «У нас есть инструменты для защиты вкладчиков… и мы готовы использовать эти инструменты»

Т.е. простыми словами это звучит примерно так: мы предоставим столько денег, сколько потребуется

Очевидно, что поднятие по 0,5 мы больше не увидим. Так же очевидно, что максимум уже рядом, ещё одно поднятие на 0,25, потом «пауза» до конца года, а там уже эффект высокой базы в США (инфляция год-к-году замедлится), а у партнёров США что-нибудь крупное свалится, как свалился Credit Suisse и все побегут в защитный актив (гос облигации США), которые дают отличную доходность и где с инфляцией всё намного лучше.

( Читать дальше )