Всем, кто не читал первую часть (про ФСК), рекомендую начать с нее. Так, логическая цепочка происходящего будет выстроена наиболее точно. В прошлый раз мы выяснили, что сложившаяся в ФСК ситуация будет влиять на нижестоящие МРСК двумя способами: через повышение своего тарифа (рост расходов для МРСК), а также через выкачивание из них дивидендов (позитив для инвесторов в МРСК).



( Читать дальше )

Российский рынок акций, после мощного удара в прошлом году, постепенно приходит в себя. И одним из признаков оживления рынка стало начало новой серии IPO. На самом деле, все началось еще в конце прошлого года, когда разместился Whoosh, однако в тот момент это еще выглядело как пир во время чумы. Тем не менее, именно IPO Whoosh, на мой взгляд, стало для других компаний зеленым сигналом. С тех пор рынок уже успел дозреть до нужного момента, впитал в себя размещение Генетико и теперь готовится принять целый новоиспеченных публичных игроков: CarMoney, Sokolov, ЕвроТранс, Медси, Selectel, АЛМАР..

 Видя все это, инвесторы задаются вопросом: а стоит ли участвовать в размещениях? Или же лучше продолжить по старинке продолжить покупать акции Газпрома в стакане? Чтобы понять это, нужно посмотреть на ситуацию с другой стороны и ответить на вопрос: зачем компании вообще выходят на IPO?

Правильных ответов здесь может быть два:



( Читать дальше )

Электросетевой сектор исторически славился своими стабильными дивидендным выплатами, которые практически не зависят от кредитных и сырьевых циклов, что делает их более защищенными даже в турбулентные времена. Однако прошедший год показал, что даже в столь консервативном и инертном секторе порой происходят любопытные изменения. Часть из них позитивна для частных инвесторов, часть нет. Вообще стоит отметить, что электросетевые компании существуют в той парадигме, где слово частный инвестор чаще звучит как ругательство, сходное по смыслу словом «паразит», а сами компании, прежде всего, выполняют социально-государственную задачу. Ну а прибыль это так, если повезет. Но опытный российский инвестор — это тертый калач, который способен даже в таких условиях адаптироваться и обживаться.



( Читать дальше )

Еще год-два назад, после успешного выхода на IPO и покупки новых активов, эта компания приковала к себе взгляды многих инвесторов, которые ждали от нее роста производства, прибыли, дивидендов и окончательного покорения их сердец. Но реальность оказалась суровой и уже сейчас эту компанию называют «новым Мечелом» и предрекают скорое банкротство. Все уже поняли, что речь пойдет о Сегеже. Приготовьтесь, это будет не самый радостный рассказ про темный час бизнеса за которым, как хотелось бы верить, наступит рассвет.

 За последний год Сегежа собрала на себя целый узел проблем из которого она сейчас пытается выпутаться. Самое обидное, что все это случилось не по вине компании, а из-за внешних обстоятельств. Независимо от того, как сложится дальнейшая судьба Сегежи, хочется отдать должное ее менеджменту и IR отделу, которые не теряют оптимизма даже в столь сложной ситуации и продолжают искать пути выхода из нее, оставаясь при этом максимально открытыми для частных инвесторов. Родина вас не забудет!

( Читать дальше )

 Еще совсем недавно российские акции были не нужны широкому кругу инвесторов и болтались на дне, а уже сегодня на притоках свежей ликвидности, дивидендных выплатах и хороших отчетах рынок неумолимо движется вверх. Как же действовать в такой ситуации? Давайте разбираться.



( Читать дальше )

🤯 Последнее время частных инвесторов все больше волнует история под названием Магнит. Фактов о компании сейчас крайне мало, а слухов много. Давайте попробуем разобраться, куда все это движется и что со всем этим делать. Поехали!

🤓 Факты:

1. Компания не отчитывется по МСФО. Недавно был просрочен максимальный срок для выпуска отчета, за что компания будет понижена до 3 уровня листинга. На бизнес напрямую это никак не повлияет, но может повлиять на котировки в худшую сторону из-за снижения доверия рынка и потенциального выхода различных фондов, которые работают только с компаниями 1-2 уровней.

2. По итогам 2022 года крупная дочерняя структура Магнита под названием «Тандер», скопила на счетах приличную кубышку денег (230,7 млрд. рублей). Для понимания масштаба: это около 55% от всей текущей капитализации Магнита.

3. Компания Магнит стала крайне закрытой на всех уровнях. Ранее Магнит регулярно публиковал подробные отчеты и красочные презентации, сейчас же ничего этого нет. Кроме того, ранее IR отдел компании хорошо общался с частными инвесторами и отвечал на их вопросы, сейчас же на любые вопросы либо не отвечают вообще, либо лепят формальные отмазки.

( Читать дальше )

В инвестиционном сообществе принято делить инвесторов на активных (самостоятельно выбирающих отдельные акции и облигации) и пассивных (покупающих индексные фонды). Я считаю, что такое полярное деление нельзя назвать полноценным. У каждой палитры цветов есть множество оттенков и мир не делится на черный и белый. Также и в мире инвестиций существуют альтернативные подходы и стратегии, которые стоят вне парадигмы бессмысленного биполярного противостояния.

Сегодня я приведу пример такой стратегии (которой следую сам), которую нельзя однозначно отнести ни к одному из полюсов. Более того, на мой взгляд, она лежит вне прямой пассивный-активный и окрашена совершенно другими цветами. Ее можно условно охарактеризовать как доходная стратегия или стратегия денежного потока. Во главу угла такой концепции ставится величина, скорость роста и устойчивость денежного потока, который капитал генерирует на протяжении лет.

Доходная стратегия содержит в себе черты как пассивных, так и активных стратегий, но при этом обладает и собственными уникальными параметрами:

( Читать дальше )

Последнее время я несколько раз становился свидетелем и участником споров о диверсификации портфеля. Как правило, оппоненты в подобных вопросах делятся на два типа:

1. Любители концентрации, которые считают, что каждая новая купленная акция уменьшает потенциальную доходность портфеля. Модель их поведения следущая: выбрать лучшие идеи, опираясь на собственные компетенции, а затем купить их либо в равных долях, либо по убыванию качества идей. Лучших идей много не бывает, поэтому такой инвестор ограничивается, как правило, 1-5 акциями, на которые делается наибольший упор. Обычно, такой стратегии придерживаются профессиональные аналитики, уверенные в уровне собственных компетенций и желающие заработать за счет этого дополнительную доходность.

2. Любители диверсификации, которые, как правило, уделяют меньше времени и сил на анализ отдельных бумаг и покупают их в большом количестве. Крайней формой такой модели поведения является покупка паев индексных фондов. Среди приверженцев широкой диверсификации обычно можно встретить людей, которые не готовы уделять достаточное количество времени анализу отдельных бумаг по тем или иным причинам. Но иногда и профессиональные аналитики делают осознанный выбор в пользу пассивной индексной стратегии, подкрепляя свой выбор исследованиями о том, как трудно обгонять рынок на долгосрочном горизонте.

( Читать дальше )

Сегодня Сбер налил рынку порцию позитива, который смог перекрыть даже негативный эффект последних геополитических новостей. Я постараюсь кратко осветить основные озвученные тезисы и прокомментировать их:

1. По итогам 10 месяцев 2022 года чистая прибыль составила 50,1 млрд. рублей. А по итогам октября 122,8 млрд. рублей.

То что банк остался прибыльным (и скорее всего останется по итогам года) — это прекрасная новость, но не стоит слишком обольщаться размером октябрьской прибыли и экстраполировать ее на следующие месяцы. Не исключено, что это может очень локальным результатом. Чтобы делать более оптимистичные выводы, хочется последить за прибылью хотя-бы следующие 2-3 месяца.

2. Розничный кредитный портфель вырос с начала года на 9%, корпоративный на 11,9% без учета валютных переоценок. Ежемесячный объем кредитов вернулся на докризисный уровень второй половины 2021 года.

После введения западных санкций у российского бизнеса остается меньше пространства для выбора источников кредитования. Неудивительно, что на этом фоне Сбер собирает и будет собирать на себя потребность в ликвидности. Долгосрочно это сильный драйвер для бизнеса банка, но среднесрочно помним про 2023 год, падающий ВВП и сдвигание дна кризиса вправо. Банковский бизнес — история для терпеливых инвесторов.

( Читать дальше )

Вчерашний неприятный инцидент с акциями Детского Мира (развязку которого нам еще предстоит увидеть) еще раз напомнил нам о рисках, существующих при инвестировании в акции, а кому-то может и впервые открыл глаза. Черные лебеди бывают и такие, прилетающие изнутри корпоративных глубин.

После произошедшего (о чем вы подробнее можете почитать в пресс-релизе Детского Мира), я задумался: а в каких еще российских компаниях может реализоваться подобный сюжет. И кажется нашел такую — это компания Магнит. Почему я так считаю:

— Бизнес Магнита, также как и ДМ, построен на оборотном капитале и арендных обязательствах.

— Акционерный капитал Магнита также имеет высокий коэффициент free-float (66,8%), среди которого наверняка присутствует немало заблокированных иностранных инвесторов.

— Собрание акционеров Магнита летом не состоялось из-за отсутствия кворума

— Магнит так и не опубликовал отчетность за 3 квартал, предварительно удалив событие из календаря инвесторов (также делал и ДМ)

( Читать дальше )