Президент Федеральной резервной системы Нью-Йорка Джон Уильямс заявил в четверг, что хорошее состояние экономики США означает, что сейчас нет насущных причин для снижения процентных ставок.

«Я определенно не чувствую срочности в снижении процентных ставок», учитывая нынешнюю силу экономики, — заявил Уильямс на Всемирном экономическом саммите Semafor в Вашингтоне.

«У нас сильная экономика, мы хотим сильной экономики, и это очень хорошие новости», — сказал Уильямс. «Но это также означает, что ставки, которые мы установили, не привели к слишком сильному замедлению экономики», что свидетельствует о том, что необходимо сохранять стабильность и одновременно работать над тем, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю центрального банка в 2%.

Уильямс, который также является заместителем председателя Федерального комитета по открытому рынку, заявил, что он по-прежнему ожидает, что ценовое давление вернется к целевому уровню.

 Теперь в докладе-блокбастере предупреждается, что этот счет выше, чем предполагалось, и к 2054 году достигнет $141 трлн.

Государственный долг быстро становится занозой в глазу американской экономики, которую никто не хочет извлекать – и он будет продолжать наносить ущерб экономике, пока страна не столкнется с финансовым кризисом и 10-летней стагнацией.

Такого мнения все больше придерживается все большее число экспертов, которые бьют тревогу по поводу темпов, с которыми правительство США набирает долги. Важно отметить, что они опасаются, что долг будет означать, что страна не сможет позволить себе необходимые заимствования в будущем в дополнение к средствам, необходимым для обслуживания существующего долга.

Среди членов этого лагеря — председатель ФРС Джером Пауэлл, генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон, <a href=«fortune.com/2024/02/06/bank-of-america-ceo-brian- moynihan-national-debt-problem/#»>Генеральный директор Bank of America Брайан Мойнихан, генеральный директор Blackrock Ларри Финк и вице-декан Уортона Жоао Гомеш.

Дональд Трамп пугает финансистов. Попытка бывшего президента США вернуться в Белый дом вызывает недоумение на Уолл-стрит, в том числе среди так называемых линчевателей облигаций.

Этот термин, придуманный опытным инвестиционным стратегом Эдом Ярдени в 1980-х годах, описывает долговых трейдеров, которые наказывают расточительных политиков, продавая облигации.

Это снижает их стоимость, повышая стоимость заимствований и делая выпуск новых облигаций более дорогостоящим для правительств.

Лиз Трасс их хорошо знает.

Решение бывшего премьер-министра продолжить радикальное снижение налогов без плана по сокращению расходов было отвергнуто финансовыми рынками, что вынудило ее сменить одного канцлера на другого, прежде чем спровоцировать ее уход.

Есть опасения, что история может повториться еще раз, и потенциальный кризис облигаций США будет иметь глобальные последствия для долга и стоимости займов.

Обеспокоенность по поводу устойчивости долга США была обнародована на этой неделе Бюджетным управлением Конгресса (CBO).

Недавние признаки экономической устойчивости заставляют все больше и больше инвесторов доверять теории «мягкой посадки» — сценарию, в котором Федеральная резервная система успешно сдерживает инфляцию, не вызывая рецессии. Эта растущая уверенность в этом довольно редком исходе помогла поднять три основных финансовых индекса США в 2023 году.

С начала года индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 13% и установил новые исторические максимумы, индекс S&P 500 с широкой базой (SNPINDEX: ^GSPC) вырос на 23%, а технологически насыщенный Nasdaq Composite взлетел на 42%.

Тем не менее, аналитики JPMorgan Chase и Deutsche Bank, а также других финансовых учреждений, по-прежнему видят в рецессии явную вероятность в ближайшие 12-18 месяцев. Они обеспокоены тем, что влияние более высоких процентных ставок еще не полностью ощутило влияние на экономику, а потребители до сих пор поддерживали экономику за счет чрезмерных расходов, которые истощают сбережения и заставляют многих брать на себя дополнительные долги. Некоторые аналитики утверждают, что экономический спад возможен (или даже вероятен) по мере развития этой ситуации.

Доходность казначейских облигаций упала во вторник, снизив 16-летние максимумы, которые напугали рынки на прошлой неделе.

Но руководитель инвестиционной стратегии Sofi, Лиз Янг сказала, что последняя «болезненная сделка» на рынке, возможно, еще не закончилась.

«Я не думаю, что облигации еще полностью вышли из кризиса», — сказал Янг. «Мы также не видели очень слабых экономических данных… На данный момент не было веских причин для снижения доходности и ее сохранения».

Янг подчеркивает, что доходность снижается в преддверии последних данных по инфляции, ожидаемых в четверг. Отчет об индексе потребительских цен за прошлый месяц показал, что цены выросли на 3,7% в августе по сравнению с прошлым годом, причем этот рост обусловлен главным образом ростом цен на энергоносители. Хотя экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозируют, что в сентябре инфляция снизится до 3,6%, Янг «не слишком оптимистичен», учитывая рост цен на энергоносители на протяжении большей части месяца.

Казначейские облигации начали неделю в минусе после того, как удалось предотвратить приостановку работы правительства США, что устранило точку неопределённости для трейдеров и вернуло их внимание к будущему курсу процентных ставок.

Доходность по 10-летним долговым обязательствам выросла на целых пять базисных пунктов до 4,62%. Доходность пятилетних облигаций выросла на аналогичную величину – до 4,66%, вновь приблизившись к 16-летнему максимуму.

Трейдеры снова сосредоточились на том, что политики США повторяли весь год: что процентные ставки, более высокие и долгосрочные, никуда не денутся. Сделка о финансировании может также побудить инвесторов перенести ставки на ноябрьское повышение ставок с декабря, что усилит медвежьи настроения на крупнейшем в мире рынке облигаций.

«Раньше рынок предполагал, что правительство будет закрыто на ноябрьское заседание, поэтому цены благоприятствовали повышению в декабре», — сказал Кевин Мьюир, бывший трейдер, который сейчас пишет информационный бюллетень MacroTourist. «Я предполагаю, что благодаря этим новым событиям рынок учтет большую вероятность ноябрьского повышения, что будет означать большее давление на переднем конце кривой».

Поскольку фондовый рынок закрыт в связи с Днем труда, возможно, сейчас самое время сделать шаг назад и посмотреть, что происходит с государственными облигациями США.

Обычно существуют два основных фактора доходности облигаций, которые движутся обратно пропорционально ценам. Один из них — краткосрочные процентные ставки, устанавливаемые Федеральной резервной системой. Другой вопрос – это перспективы инфляции, поскольку рост потребительских цен снижает доходность процентных ценных бумаг. Эти два фактора, конечно, связаны, поскольку ФРС отвечает за контроль над инфляцией.

С тех пор, как сегодня ФРС начала повышать процентные ставки с почти нуля до более чем 5%, доходность облигаций резко возросла. Теоретически, кредитование государственных денег на более длительный период должно обеспечить более высокую ставку или доход, поэтому, когда краткосрочные ставки повышаются, долгосрочные ставки также должны расти, оставаясь выше, чем по краткосрочным векселям. Все произошло не так, как ожидалось, но об этом позже.

Потерпевшие крах казначейские облигации США оказываются непреодолимыми для некоторых инвесторов даже после того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что готов снова поднять процентные ставки, чтобы подавить инфляцию.

Western Asset Management заявляет, что облигации будут показывать более высокую доходность благодаря привлекательной доходности, в то время как JPMorgan Chase & Co. сохраняет оптимистичные ставки на фиксированный доход, несмотря на предупреждение Пауэлла в Джексон-Хоул в пятницу. По мнению быков, даже новые повышения ставок ФРС не приведут к настолько значительным потерям по облигациям, чтобы перевесить доход от самой высокой доходности с 2007 года.

«Рынок облигаций может иметь значительную ценность при текущей доходности», — написал в заметке для клиента Джон Беллоуз, управляющий фондом Western Asset в Пасадене, штат Калифорния. «Дальнейшее снижение уровня инфляции в конечном итоге позволит ФРС вернуть реальные процентные ставки на более нормальный уровень».