( Читать дальше )

Американский рынок акций не отказывается от мыслей о повторении рекордов. До цели остается немногим меньше процента, и многие наверняка ждут – не дождутся, когда же это произойдет, чтобы рассмотреть возможность перехода к продажам. Федрезерв по итогам последнего заседания не дал четких гарантий в новом, третьем снижении ставки в этом году, в «торговой войне» нельзя отрицать очередного срыва переговоров, наконец есть и тривиальное влияние фундаментальных факторов. Выручка транснациональных компаний в среднем по рынку более чем на треть формируется за рубежом, где в отличие от США ситуация за последнее время скорее ухудшилась. Вдобавок к этому стоит учесть и влияние крепкого доллара, и обострение геополитических рисков. И хотя до официального старта сезона квартальных отчетов остается месяц, ожидания третьего по счету квартала, где фиксируется снижение EPS, способны уже сейчас ослаблять уверенность игроков. Это не исключает ускорения вверх в ближайшие дни за счет принудительной ликвидации незакрытых «шортов», но подчеркивает: насколько шатким может оказаться положение тех, кто увлекся «плечами» и не контролирует риски. Особенно в свете событий последних дней на денежном рынке, которые напомнили о кризисе 2008 года.

( Читать дальше )

Двухдневное заседание ФРС, которое завершится в среду, способно ослабить надежды рынка на трехкратное в этом году понижение ставки, продлив тем самым период сильного доллара. При этом реакция инвесторов может оказаться более сдержанной, чем могла бы быть еще две недели назад. Мощнейший c 2013 года подъем доходностей на рынке госдолга и очередная порция сильных данных по розничным продажам развеяли мысли о приближающейся рецессии. Возобновление переговоров между США и Китаем с обсуждением заключения «промежуточной сделки» сократили неопределенность вокруг торговой политики. Наконец последние показатели инфляции (стержневой вышел на максимумы) позволяют не переживать по поводу закрепления инфляционных ожиданий на низком уровне, особенно в свете скачка цен на нефть после атаки на НПЗ в Саудовской Аравии. Эти три риска упоминал Джером Пауэлл в выступлении перед наступлением «периода тишины» перед заседанием ФРС. Рынок готов к тому, что выполнение обещания понизить ставку в сентябре ему дастся с трудом (шансы на это сократились до двух против одного). Непросто будет подобрать и слова для того, чтобы сохранить опцию еще одного понижения в декабре (во что рынок теперь верить с вероятностью в 54%).

( Читать дальше )

С днём образования, Китай



1 октября стране победившего социализма исполнится 70 лет, и этот юбилей едва ли омрачат трения с американцами. И пускай президент Трамп преподносит как признак слабости то, что в Китае первыми сделали жест доброй воли, исключив 16 товаров из того спискаамериканского импорта, на которые не будут повышены пошлины с 1 октября, это скорее уступка. Даже покупка 600 тыс. тонн сои и исключение из того же списка свинины позже это скорее реверанс Трампу, который неожиданно смягчил свою позицию к КНР. Вначале отложив повышение пошлин на китайские товары объемом в $250 млрд. с 1 октября до 15 октября, чтобы не омрачать национальный праздник в Китае, а позже заявив о возможности заключения «промежуточной сделки». 
В условиях неурегулированных вопросов защиты интеллектуальной собственности, валютного курса, субсидирования госкомпаний, а также доступа американских компаний на китайский рынок трудно ожидать подписания полноценной сделки. Однако по мере приближения к президентским выборам и на фоне возросших рисков более существенного торможения экономики Трамп готов довольствоваться тем, что есть. Для Уолл-стрит, живущего ожиданиями повторного снижения ФРС ключевой ставки, «разрядка» в «торговой войне», которая может продлится как минимум до начала октября, когда может состояться визит вице-премьера Китая Лю Хэ в США, трудно придумать более хорошие новости. Этого вполне достаточно для того, чтобы с высокой вероятностью обновить исторический максимум. Тем более, что последняя макростатистикасмягчила опасения в приближении рецессии, а сторонники мягкой политики ЕЦБ смогли добиться возобновления работы «печатного станка».

( Читать дальше )

Повторение исторического максимума на российском фондовом рынке не отменяется, а отодвинуто на более поздний срок. После резкого спурта в предшествующие три недели покупателям была нужна пауза, чтобы получить дополнительные аргументы. Несмотря на противодействие оппозиции, глава ЕЦБ Марио Драги сделал свое дело – перезапустил программу количественного смягчения с открытой датой. Теперь черед ФРС, где у главы Джерома Пауэлла стоит та же непростая, но реализуемая задача – добиться большинства в повторном «страховочном» снижении ставки и оставить лазейки для новых шагов. Если он справится как минимум на «хорошо», тоинвесторы смогут всецело сосредоточиться на «торговойвойне» между США и Китаем, где в последние дни случились подвижки. Взаимные жесты «доброй воли» и из самого Twitter Трампа вариант заключения «промежуточной сделки». Дополнительную психологическую поддержку добавляют итоги Всемирной энергетической конференции в Абу-Даби. Представители ОПЕК+ пообещали рассмотреть вариант увеличения ограничений нефтедобычи и возврата в октябре«двоечниками» к 100%-ному выполнению обязательств.

( Читать дальше )

 

Рост капитализации одной из самых закрытых публичных компаний России на треть, что даже удостоил вниманием Bloomberg, стал отражением открытием осени на Московской бирже. Ведь до исторического максимума от закрытия пятницы теперь остается 1,8% и от 8%-ной коррекции в июле-августе почти ничего не осталось. Рывком за две недели вначале в первую очередь за счетЛукойла, Газпрома и ГМК Норильский никель, а впоследствии благодаря спросу на ВТБ и Сургутнефтегаз индекс Мосбиржи предвосхитил улучшение картины по американским индексам, где теперь в ожидании повторного снижения ФРС ставки и возобновления переговоров между США и Китаем велики шансы вернуться к рекордам.

Того же в базовом сценарии стоит ожидать и в России.Хотя восемь растущих сессий подряд с последующей фиксацией прибыли в пятницы и выглядят для скептиков как перебор. Объемы торгов усилились и видны признаки выхода крупных участников рынка, которые мыслят более длительными горизонтами, чем спекулянты, но велика инерция растущего хода и обнадеживающим выглядит новостной поток. У биржевых участников еще есть по крайней мере десять торговых сессий до еще одного «страховочного» понижения ФРС ставки, когда инициатива останется на стороне «быков». За это время могут повыситься цены на нефть на фоне хорошей макростатистики и активизации IPO Saudi Aramco. Да и риск-аппетиты едва ли ослабнут – Трамп едва ли будет «нагнетать» до визита китайской делегации в Вашингтон в начале октября, о чем договорились на минувшей недели, иначе бы в Китае не излучали такую уверенность и не говорили бы о возможном прорыве. Единственное, что омрачает, так это очередные разговоры о санкциях в ответ на разгон протестов и Северный поток – 2. Но в ближайшие торговые сессии это едва ли выльется во что-то серьезное, да и после предложений вернуться в G7 это может принять форму неприятных, но не очень болезненных уколов.

( Читать дальше )

 

Рост капитализации одной из самых закрытых публичных компаний России на треть, что даже удостоил вниманием Bloomberg, стал отражением открытием осени на Московской бирже. Ведь до исторического максимума от закрытия пятницы теперь остается 1,8% и от 8%-ной коррекции в июле-августе почти ничего не осталось. Рывком за две недели вначале в первую очередь за счетЛукойла, Газпрома и ГМК Норильский никель, а впоследствии благодаря спросу на ВТБ и Сургутнефтегаз индекс Мосбиржи предвосхитил улучшение картины по американским индексам, где теперь в ожидании повторного снижения ФРС ставки и возобновления переговоров между США и Китаем велики шансы вернуться к рекордам.

Того же в базовом сценарии стоит ожидать и в России.Хотя восемь растущих сессий подряд с последующей фиксацией прибыли в пятницы и выглядят для скептиков как перебор. Объемы торгов усилились и видны признаки выхода крупных участников рынка, которые мыслят более длительными горизонтами, чем спекулянты, но велика инерция растущего хода и обнадеживающим выглядит новостной поток. У биржевых участников еще есть по крайней мере десять торговых сессий до еще одного «страховочного» понижения ФРС ставки, когда инициатива останется на стороне «быков». За это время могут повыситься цены на нефть на фоне хорошей макростатистики и активизации IPO Saudi Aramco. Да и риск-аппетиты едва ли ослабнут – Трамп едва ли будет «нагнетать» до визита китайской делегации в Вашингтон в начале октября, о чем договорились на минувшей недели, иначе бы в Китае не излучали такую уверенность и не говорили бы о возможном прорыве. Единственное, что омрачает, так это очередные разговоры о санкциях в ответ на разгон протестов и Северный поток – 2. Но в ближайшие торговые сессии это едва ли выльется во что-то серьезное, да и после предложений вернуться в G7 это может принять форму неприятных, но не очень болезненных уколов.

( Читать дальше )

Стратеги Уолл-стрит разошлись в оценках перспектив американского рынка акций. Рядовое явление, если бы не их диапазон: кто-то ждет возврата к историческим максимумам к концу года, кто-то советует в буквальном смысле уносить ноги. Такая полярность вполне объяснима «твит»-активностью Трампа: в один вечер он оперативно реагирует на ответное расширение Пекином пошлин, повышая шансы рецессии, на следующий день дает понять, что его тактика, принесшая миллионы в бизнесе, работает и на уровне государства. Китай якобы вышел на связь, он хочет сделки и у него, по сути, нет выбора. Это вопрос доверия к словам президента, который решает для себя сам. Кто-то считает, что на финишной ленточке в Вашингтоне и в Пекине договорятся о возобновлении переговоров на высоком уровне и 1 сентября Трамп не поднимет пошлины на товары объемом $300 млрд. Кто-то считает, что Китай морально готов «терпеть» и не выбрасывать белый флаг, дожидаясь президентских выборов 2020 года. Поэтому текущие разговоры не смогут смягчить ситуацию, заставив рынок продолжить коррекцию. Это вопрос денег. Когда высоки ставки, лучше дождаться определенности. 

Пока же ее нет и это подвергает существенным рискам экономику. Повторная оценка ВВП США за II квартал указала на замедление темпов роста с 3,1% до 2,0% из-за сокращения экспорта (в «торговой войне» счет в пользу Китая) и инвестиций. Ситуацию выправили потребительские расходы и последние данные по личным расходам и розничным продажам показали, что уверенность потребителей оказалась не затронутой «торговыми войнами». Но Трамп играет с огнем, в попытке принудить Китай заключить «сделку»: следующий раунд пошлин они вряд ли оценят, поэтому по наиболее чувствительным позициям они вступят в силу после рождественских распродаж, а позже если Китай продолжит упорствовать можно и понизить налоги на доходы с зарплат, чтобы поддержать шансы на переизбрание, о чем уже говорится сейчас. Но в данном случае Трамп и его помощники могут недооценивать реакцию бизнеса.
Сезон квартальных отчетов завершился не так уж и плохо по сравнению с ожиданиями. По оценкам Refinitiv, S&Pрецессии прибылей удалось избежать, по оценкам Fact Set – нет, во II кв. они снизились на 0,4% после снижения на 0,3% в первом отрезке года. Однако на оставшуюся половину года менеджмент многих компаний, тех кто так или иначе связан с Китаем, стал смотреть более консервативно. Далеко не всех прельщает перспектива переноса производства в тот же Тайланд или Вьетнам – согласно WSJ, такие планы вынашивают только 13% компаний.Китай и США сильно взаимосвязаны: 30% компаний скорректировали свои планы по капвложениям, 80% — ощутили давление на рентабельность. Поэтому торговая палата США призвала власти двух стран вернуться к конструктивным переговорам. Лоббисты понимают, что риски растут – «разрядки» не предвидится, если посмотреть на спекуляции на тему возможности объявления новых обвинений Huawei за кражу технологий, после того как «черный список» пополнился еще 40 «дочками» телекоммуникационной компании.

В этом контексте важно корректно оценивать то, как на это смотрит Китай. И здесь все выглядит далеко не так, как хотелось бы Трампу. Китай не играет в fake news и продолжает выступать последовательно за переход к диалогу «равный с равным» (в США видят «справедливость» в выполнении их условий, поскольку Китай уже и так «заработал за многие десятилетия»). Китай не хочет новой эскалации и готов решать проблемы «спокойно», поэтому не стал отвечать на последний выпад. Но позиция Китая не изменилась, Трамп «недооценивает решимость народа Китая», Китай не боится вызовов, Китай попросту постарается минимизировать ущерб. К примеру, расширив фискальное и монетарное стимулирование экономике (в этом вопросе гибкости больше, чем у США) и ослабив юань до 11-летнего минимума, против чего к слову не возражают и в МВФ. О том, насколько это действенно, покажут в субботу свежие данные по PMI. Пока же можно констатировать, что заявленные Трампом «переговоры на всех уровнях» не привели к согласованию визита китайской делегации в США. Ранее по словам представителей китайского МИД, президент США преувеличил значимость обсуждения на «техническом уровне», что было преподнесено с большой помпой и привело к улучшению риск-аппетитов на фондовом рынке.
Впереди длительные выходные и время до 1 сентября, когда Трамп обещал повысить пошлины у переговорщиков еще есть. Немаловажным здесь и вопрос сохранения лица, если сблизить позиции так и не удастся. Индекс S&P подошел к сопротивлению в 2940 пунктов, откуда игрокам на понижение будет крайне комфортно начать новую волну понижения. Да и стартующий вскоре сентябрь, как и август – исторически не самые лучшие месяцы по динамике рынка. Даже если в подобный сценарий не хочется верить, то уйти в кэш перед столь значимыми выходными будет оправданно. Береженого бог бережет.

( Читать дальше )

Российский рынок акций к концу лета сумел отбросить страхи приближения спада в мировой экономике и сделал заявку на возврат к рекордам. «Быки» решили довериться президенту США Трампу, который в кулуарах саммита G7 дал понять буквально, что после последней серии «обмена ударами» в Китае «созрели» для того, чтобы сесть за стол переговоров. Это вошло в резонанс с комментариями вице-премьера Китая Лю Хэ, который высказался за «спокойное» урегулирование разногласий. И в этом отношении российские игроки не проявили самодеятельность – риск-аппетиты улучшились во всем мире. 
Психологический комфорт в покупках в дальнейшем создали сообщения о формировании в Мексиканском заливе урагана Дориан, который может доставить нескольким штатам не меньших проблем, чем известная Катрина, а также резкое сокращение запасов сырой нефти в США. Впоследствии ускорение придала новая порция позитивных корпоративных событий. Нерезиденты сократили активность на фронте продаж, а основной спрос, судя по публикациям в СМИ, предъявили физлица. Технически индекс Мосбиржи преодолел сопротивление в 2680 пунктов. После этого, оптимистам, казалось бы, можно было бы расслабиться, если бы не одно «но».

( Читать дальше )

Американский рынок акций продолжает лихорадить, что зачастую является предвестником смены тенденции. Количество дней с дневными колебаниями свыше 1% повторяет то, что было в декабре, который стал наихудшим с Великой Депрессии. Аналогии с ней сейчас напрашиваются сами собой: тогда и сейчас мир столкнулся с протекционизмом, который в итоге задушил рост экономик. При этом наибольший урон наносят не сами пошлины, а та неопределенность, которая окружает процесс их принятия и возможность ответных шагов.

Очередной обмен любезностями между США и Китаем, состоявшийся в пятницу, еще больше приблизил ситуацию к точке невозврата. Си Цзиньпинь уже Трампу не «друг» а враг, и неизвестно, кто больше: он или Джером Пауэлл, который на симпозиуме в Джексон Хоул не стал идти по стопам Бена Бернанке и не дал четких сигналов готовности к смягчению политики после сентябрьского заседания. Рынок вновь приблизился к нижней границе коридора последних трех недель. Теперь в свете последних событий давление продавцов может оказаться сильнее, только если не случится чуда. Трамп не передумает вводить пошлины и откажется от своих слов о том, что он рекомендует американским компаниям «уйти из Китая». «Нам не нужен Китай …нам будет намного лучше без него».

( Читать дальше )