Первая неделя в сезоне отчетностей за II квартал на Уолл-стрит не вышла комом. 75 компаний из 500в индексе S&P500, где в основном превалировали банки, в четырех случаях из пяти превысили прогнозы по прибыли и в трех из пяти (грубо) – по выручке. Однако за исключением подорожавших акций Phillip Morris и оставшихся при своих IBM, Morgan Stanley и Microsoft бумаги отчитавшихся упали в цене. Иного и не следовало ждать после «ралли» с начала года более чем на 20% и при не самых однозначных перспективах на оставшуюся половину года. Рынок оценен более чем справедливо. Ожидания смягчения ФРС политики через две недели, «забетонированные» серией выступлений Пауэлла и его коллег, уже нашли отражение в котировках. В широко анонсированном возобновлении торговых переговоров США-Китай пока не получилось сдвинутся с мертвой точки. Подлили масла в огонь тревожные сообщения о захвате Ираном британских нефтяных танкеров в Ормузском проливе. Многие в итоге предпочли выйти в кэш.

Американский рынок акций живее всех живых, а экономикана днях зафиксировала самый продолжительный период экспансии за всю историю наблюдений. В день независимости США есть что отмечать. Июнь стал наилучшим для индекса S&P с 1955 года, а первое полугодие – за последние 22 года. Июлькак единственный месяц с мая по сентябрь, который редко когда огорчает инвесторов, способен продлить пору рекордов. В торговой войнеСША и Китая по итогам саммита G20 поставлена «пауза», которая не оградит экономику от дальнейшего охлаждения. Но после малосодержательных комментариев из Осаки рынок могут вновь вдохновить возобновляющиеся на следующей неделе переговорыи не исключено, что даже лицом к лицу. До заседания ФРС, где у монетарных властей будет непростой выбор между понижением ставки и разочарованием Трампа и рынка, 

Джером Пауэлл, возможно, сейчас жалеет, что судьбой ему был уготован пост главы ФРС. После неожиданно сильной сводки данных с рынка труда за июнь при других обстоятельствах ему можно было бы отложить ожидаемое снижение ключевой ставки.Но после предыдущего заседания, когда он не стал отметать возможность смягчения сразу на 50 базисных пунктов, вкупе с другими «голубиными» сигналами очередной «разворот»,который с ним уже был после провального декабрьского заседания, будет чреват потерей доверия. Тем более, чтопрезидент Трамп вновь «беснуется» и всецело осознает, что без очередной порции критики о «ракете, если бы не ФРС» он не добьется желаемого от того, кого он может «уволить в любой момент». 

Рынок также считает, что Пауэлл не ослушается, но вот 

Растущая серияна отечественном рынке акций продлилась до восьми недель подряд. Дисконт к другим emerging markets продолжил таять на фоне щедрых дивидендов и отсутствия новых напоминаний о санкциях, к чему уже давно следовало привыкнуть. Продление ОПЕК+ на 9 месяцев соглашенияоб ограничении нефтедобычи вкупе с достигнутым торговым «перемирием»между США и Китаем, на полгода как утверждают китайские СМИ, дают дополнительную гарантию, что основной ценообразующий фактор рынка, нефть, не претерпит качественных изменений. Вдобавокк этому благоприятный внешний фон в ожидании «страховочного» понижения ФРС ключевой ставкив конце июля. Даже неожиданно сильный отчет рынка труда, который отчасти умерил подобные шансы не исключает того, что в растущей серии ставить окончательно точку пока рано.На это указывает 

Американский рынок акций сумел избежать проблем. Федрезерв и его президент Джером Пауэлл сделали все, чтобы Уолл-стрит был доволен. Снижение ставки в конце июля и на 25 базисных пунктов и даже на все 50, что глава ФРС не стал исключать, теперь никого не удивят. Остававшиеся в лагере скептиков инвестбанки переметнулись в лагерь тех, кто уже был уверен в переходе к более мягкой монетарной политике. Трамп, несмотря на сохраняющееся давление на Китай, позвонил «другу» Си и договорился о «продолжительной» встрече на саммите G20 в конце этой недели. Команды с обеих сторон уже возобновили переговоры. Чем не повод обновить рекордные максимумы, если на рынках сегодня далеко до эйфории? Почему бы и нет, ведь следующее заседание ФРС состоится лишь в конце июля. Если к тому же 

Российский рынок акций продолжает набор высоты. Шестую неделю подряд пессимистам остается только лишь кусать локти. Несмотря на технические разрывы вниз вследствие закрытия реестров под дивиденды, рублевый индекс не свернул с выбранного пути. Как можно переходить к активным продажам, когда цены на нефть «взорвали» сообщения о сбитом Ираном беспилотнике из США, а центробанки ведущих стран начали соревноваться между собой в увещеваниях о том, что они поддержатрынки и экономику более мягкой политикой? Разве что только сообщения о рассмотрении Конгрессом очередного законопроекта о санкциях в пятницу на какое-то время смогли на время сыграть на эмоциях самых впечатлительных игроков. Но крупные игроки выставили этим продажам твердый заслон, что сохраняет 

Международный валютный рынок отыграл назад потери в долларе после невразумительно майского отчета по рынку труда. Долларовые «медведи», возможно, поторопились, сделав ставку на то, что уже на заседании в июне в ФРС подготовят публику к началу цикла снижения ключевой ставки при условии отсутствия примирения лидеров США и Китая на саммите в Осаке. Сильные данные по розничным продажам и промпроизводству и скепсис влиятельных GoldmanSachsи UBSв том, что Федрезерв будет готов поступиться со своими планами по «терпению» в отношении дальнейших шагов, сделали настроения на рынке более сбалансированными. Также, как и новые комментарии Трампа и его подчиненных, напомнивших о нависшей для Китае угрозе очередного раунда повышения пошлин, который затронет оставшийся импорт. Теперь все всецело зависит от ФРС, и у трейдеров будет еще несколько дней для того, чтобы определиться со своими дальнейшими действиями.

• Как бы это ни звучало сейчас тривиально, но рынок находится в той точке откуда возможны два диаметрально противоположных для доллара сценария: как обновления максимумов с начала года, так и подтверждение разворота. Шансы первого, впрочем, сейчас выше – после ухода ниже 1,127 в паре EUR/USD, еврооптимисты, не поставившие стоп, оказались в ловушке. 

Неделя энергетиков

Отечественный рынок акций продолжает бить рекорды благодаря дивидендной пореи наметившимся улучшением настроений на внешних площадках. До саммита G20 и заседания ФРС, где инвесторы рассчитывают увидеть более конкретные обещания поддержать экономику и рынки снижением ключевой ставки, риск-аппетиты едва ли ослабнут. Российские активы в этом свете продолжают стремиться сократить гандикап к своим конкурентам из стран с развивающейся экономикой, хотя более дешевая нефть притормозила этот процесс.В то же время котировки марки Brentнаходятся вблизи психологического рубежа в $60/барр., уход ниже которых не входит в планы Саудовской Аравии.Поэтому запас хода у акций еще есть, хотя времени до заседания ФРС 18-19 июня остается уже меньше недели.

Ключевым драйвером продолжают выступать «дивидендные» отсечки. Состоявшееся 10 июня закрытие реестра для получения дивидендов Сбербанка рублевому индексу не нанесло серьезный урон.

«Плохие новости – хорошие новости». Уолл-стрит жаждет увидеть отказ ФРС от «терпения» в вопросе изменения ключевой ставки и ее снижения уже в следующем месяце. При этом на заседании через неделю от комитета ждут более четкого послания о готовности к мягкой политике, чем то, что прозвучало в Чикаго из уст главы ЦБ Пауэлла. В отличие от Федрезерва инвесторы озадачены неоднозначным отчетом по рынку труда и новой страницей в «тарифной политике» Трампа, которая резко повысила вероятность рецессии. 

Риски повышения пошлин на товары из Мексики уменьшились, но остается Китай, а терпение американского президента, похоже, уже на исходе. В ход может пойти не только повышение пошлин на оставшийся импорт, но и конкурентное ослабление национальных валют. Подобный законопроект может быть принят накануне возможной встречи двух президентов на саммите G20 в Осаке. Для мировой торговли, которая уже коллапсирует, это может нанести непоправимый урон. Ну, а на фондовом рынке пока рост, ведь до заседания ФРС остается неделя, и на настроения могут повлиять разве что предстоящие данные по розничным продажам и инфляции.

Конференция в Чикаго, собравшая многих представителей комитета по ставкам, вместо ни на что не влияющих академических выступлений подарила валютному рынку долгожданную смену тренда. Возможно все могло бы сложиться иначе для американского доллара в пятницу, когда не самый сильный, но отнюдь не шокирующий рынок труда, вытолкнул «бакс» вниз из диапазона последних шести недель. Но это стало возможным благодаря воспринятым как «голубинные» комментарии главы ФРС Пауэлла и его коллег. Только едва ли они рассчитывали на то, что перед неделей тишины до заседания 18-19 июня им придется вместо упреждающего понижения ключевой ставки иметь дело с прогнозами ее снижения уже на 100 базисных пунктов к марту 2020 года. 

Но именно так сейчас «прайсит» рынок фьючерсов на процентные ставки. Причем с почти с 80%-ной вероятностью он ждет первого шага уже в июле. Инвестбанки не отстают, предполагая, что отложенный отказ от «терпения» в сопроводительном комментарии потребует агрессивного снижения сразу на 50 б. п. в сентябре. Едва ли в ФРС рассчитывали на подобные рыночные метаморфозы – лишь глава Сент-Луиса Джеймс Буллард указал, что смягчение «почти гарантированно в ближайшем будущем». Комментарии его коллег, напротив, носили скорее сбалансированный и нейтральный характер. Что ж после рынка труда, воспринятого негативно, представителям монетарных властей придется отредактировать тексты речей.