После офигенных результатов Астры в 2024 появляется на форуме прилично «правдорубов».
Основной посыл: решения Астры никакие не решения, что-то там скомпилированный бесплатный софт, криво заточенный, плохо работающий и т.п. 

Вот я бы развернул… вот я бы установил… вот я бы написал.

Верю! Если поделить все на коэффициент завышенных личных амбиций, то в целом будет правда.

Будучи ответственным за продуктовый маркетинг я прекрасно помню лица наших тестировщиков после тестов Астры и категорический отказ ее продавать. Результат — не продают ничего! Астра же продается и, судя по отчету, продается замечательно. 

Неужели те, кто ее покупают законченные бараны, дорвавшиеся до высоких постов ответственных за ИТ в крупнейших российских компаниях?

Конечно нет! 

Все дело в том, что мышление у руководителей отличается от мышления «узкого», пусть и очень умного технаря.

Они покупают не продукт, они покупают ответственность! Вернее возможность эту ответственность с себя снять.

Коллеги, вчера на канале Смартлаба была инфа по POSI с чистой прибылью 6,5 млрд.

Сегодня на всех официальных страницах 3,7 млрд.

Чего я не догоняю?

Как, ни странно, но есть. 

Сегодня отчет за 2024 у лидера хайпа на акциях ИТ рынка. Хайпа как в одну, так и в другую сторону.

Итак, по фактам:
— с момента февральского «каминг аута», когда руководство созналось во всех грехах, запалилось с сокращением штатов акции упали с уровня 1750 до 1250, то есть -30%.
— PT стали лидером падения цены акций на рынке в этом году (сегодня вышли данные РБК)

Так может быть это падение все уже заложило?

Вот нет. Остался нерешенным вопрос с прибылью. Был намек, что рентабельность по сравнению с прошлым годом упала, но… У «болельщиков» Positive репутация отмороженных они вполне могут пропустить неудобную информацию мимо ушей и продолжать верить в команду.

Но ушат холодной воды их еще может ждать.
Итак пропорции прошлого (2023 года)
22,2 выручка/9,7 прибыль
2024
25,5 выручка /… ждем 11 млрд.
В этом случае шорты закрываю не думая. Это дает P/E 7,8. Низко даже для нашего грустного вайба.

В принципе, считаю отыгранным понижение прибыли до 10 млрд, а вот ниже опять сыграет психология «все пропало». И дойдет она до уровня в 5 млрд. Здесь на рынке будет негатив, но будут и сомнения.

Вчерашний прогноз пунктуально исполняется. 
Прибыль 6 ярдов при most likely 5.5-6.

Расчетные 435 пробили. Рассчитываю несколько зафиксироваться на 440руб, но ожидаю выше.

Трамп бы с Ираном не подвел...

ИТ-инвест.

Рынок неспокоен, и волны от внешнеполитических дуэлей (словесных и медийных по большей части) на нем зачастую перевешивают влияние настоящих рыночных триггеров.

Но, думаю, завтрашний отчет Астры станет заметным событием.

Почему не стал событием отчет, например Аренадаты? Масштаб не тот. При всем уважении, заявка на место на рынке у Астры выше, то есть играет она в другой лиге.

Вернее — пытается играть. И завтрашний отчет покажет — получается ли.

Пока все хорошо.

Заявленное за 2 года утроение оборота, заявленное руководством, кажется по предварительным данным выполнимым. 20 млрд отгрузок 2024 после 9,5 млрд 2023 — хороший показатель. Рынок на фоне этих цифр качнулся вверх даже на фоне политических качелей.

Теперь дело за главным — прибылью.

Такая специфика российского рынка, мы привыкли к дивидендным акциям, и если эмитент не показывает чистой прибыли он нам не интересен. Это затрудняет работу с так называемыми Акциями Роста. Думаю, эмитентам, которых заботит цена их акций это надо учитывать. И если они вкладывают прибыль в проекты «на вырост» они обязаны показывать рынку когда этот «вырост» случится в терминах дивидендов и прибыли.

Выручка +32%

Валовая прибыль + 57%

Чистая прибыль -15%

Буратино, опять закопал деньги «на вырост»?

Где-то есть точная информация о вложениях Софтлайна и об ожидаемой отдаче? Ужели это серьезные активы, которые не сгорят при «любом шухере»?

Порция шашлыка на 40 млрд выброшена в пропасть? 

Ну и решающий вопрос — не хотим ли пробить вниз 100 рублей за бумагу?

Следим за инфой и обсуждаем на ИТ-Инвест

И да прибудут с вами ответы!

И не то, чтобы я был против. И вообще, всю шайку от ГС-Инвест (ex IBS) считаю одной из сильнейших заявок в российском ИТ.

Но, господа, не надо разгонять волну!
PT — тоже неплохая компания. Достойный номер 3 в российском ИБ… Перед и сразу после IPO сделали из него фетиш, а сейчас PT — моя самая выгодная инвестиция этого года… в шорт.

Так вот я уже перестал поправлять всех копи/пейстящих официальный сайт или друг друга. Рубитех (позволю себе не переключать регистр) — это ничего не производитель по сути. Это интегратор! производителем/разработчиком из холдинга (известных компаний) можно считать Скалу, Базис,  Аренадату...

Чтобы понять разницу немного поясню российский рынок. 

Со времен господства западных компаний на российском ИТ рынке принята двухуровневая модель бизнеса — это когда между конечным заказчиком и производителем есть два уровня посредников — дистрибьютор и реселлер (или интегратор).

Сейчас эту систему обсуждать не будем, но примите на веру, что у каждого звена есть серьезная роль, добавляющая ценность в проект поставки.

Пришло время собирать камни.

Этот вывод справедлив для большинства российских ИТ компаний. За умениями: «раскачать толпу» у Positive Technologies и обещать «порвать весь прошлый  мир» у Астры, показались: неадекватная оценка своих продуктов и возможностей (те же PT и Астра), неумение вести прибыльный бизнес (VK), нежелание делиться прибылью с инвесторами (Софтлайн), махинации с допэмиссиями (PT, VK).

Эйфория по поводу российского ИТ 2022 и 2023 была у всех. В том числе и у автора этих строк. 

Однако, по мере того, как вынужденное знакомство с продуктами, практикой ведения бизнеса и политикой компаний стало проникать сначала в ИТ мир, а потом и на финансовый рынок, эйфория сменила разочарованием.

Большую и негативную роль сыграло и отсутствие честной аналитики, которая ладно бы давала некорректные данные (в условиях тумана войны добывать достоверную информацию невозможно), но, самое страшное, не гнушалась выпуском «заказных» отчетов, где заказчики фигурировали в качестве основных акторов, а реальные игроки упоминались вскользь и как статисты.

Интересное дело… Вчерашний прогноз аналитиков с достаточно высокой точностью предсказал данные отчета ВК.
Реальность была чуть меньше в выручке (150 против 158), но и убыток тоже меньший (4,9 против 5,4).

Прогноз был опубликован, и была уверенность, что «эффективный рынок» живенько его отыграет.

Зная, что есть определенное количество «рыбок гуппи», живущих сюиминутами — поставил шорт, но небольшой.

Удивительно, но 6% профит (минус комиссия за шорт/плечо) 5% упали с неба.

Странно, возможно дело и вправду в рыбках, а может что-то еще на 6% напугало рынок?

Оперативно обсуждаем новости/прогнозы об инвестициях ИТ

здесь https://t.me/IT_Invest_RU

Под занавес довольно скучной недели публикую расчеты мат-части, в которой планирую вывести на чистую воду компании — разработчиковка инфраструктурного ПО (Астра, Аренадата, VK-Tech, Софтлайн...), поняв их место в нашем мире )

 Краткое резюме по 2м частям рассуждений и расчетов:

— Скрытое использование западного ПО искажает открытые данные о рынке

— Инфраструктурное ПО — самая динамичная часть рынка, завязанная на вычислительные и инфраструктуры работы с данными

— Российское инфраструктурное ПО не сможет захватить рынок, пока не будет существовать российская инфраструктура

— Существуют драйверы для применения российских разработок: отсутствие политических и экономических рисков, давление регулятора, специфика российского крупного бизнеса

— В идеале рынок может потреблять отечественное инфраструктурное ПО на 70% (67%) от всего объема

— Ожидание рынка российского ПО 2025 — 100 (97) млрд рублей.

Осталось проверить, а что там по планам наших эмитентов!

Подробные расчеты на Дзене и в ТГ.