Вчерашний отчет Газпрома по РСБУ за 2024 год показал нам убыток в размере 1,08 трлн рублей, против прибыли в 695 млрд рублей годом ранее. 

Как комментируют из самой компании, основное влияние на формирование убытка оказали снижение стоимости акций Газпром нефть на 852 млрд рублей и рост налога на прибыль до 25% или 444 млрд рублей.

Выручка Газпрома в 2024 году выросла на 11,3% и составила 6,257 трлн рублей. Кредиторская задолженность компании за 2024 год увеличилась до 1,474 трлн рублей с 1,324 трлн рублей год к году.

Сильнее всего просел 4 квартал — именно там Газпром нефть в моменте стоила около 500 рублей за акцию. Однако, доллар по 100 и высокие цены на газ показали хорошие цифры по квартальной выручке.

⛽️Исходя из вышесказанного, итоги все равно подводить рано. Во-первых, стоит дождаться отчета по МСФО. Во вторых, не забываем что операционный убыток в 2025 году может снизиться, так как надбавку НДПИ порезали. 

В третьих, в ситуации с Газпромом очень сложно проанализировать две важные переменные: курс рубля и геополитический исход.

В последнее время, мы часто говорим о возможных идеях при ослаблении рубля. Видели данные от ЦБ, где экспортеры наращивали продажи валюты в феврале. Давайте разберем последние вводные:

🖥Дефицит бюджета. Важная метрика, которая чаще всего взаимодействует с курсом рубля на среднесрочных горизонтах. Логика простая: если дефицит бюджета растет, то рубль становится еще слабее, чтобы возместить просадку.

Минфин опубликовал предварительный отчет по бюджету за февраль, где мы видим сильные вводные. Дефицит бюджета за февраль составил 1 трлн рублей, а если брать за первые два месяца года, то и во все — 2,7 трлн рублей.

Данные цифры уже в два раза превышают плановый дефицит на текущий год (1,2 трлн рублей). Продолжаем следить за динамикой, но если подобная тенденция будет наблюдаться дальше, рубль долго не задержится на отметках ниже 90 рублей.

🛡Геополитика. Переговоры между США и Украиной дают новые интересные вводные. После первой неудачной попытки взаимодействия, похоже, находятся новые точки соприкосновения.

В последнее время, все внимание инвесторов приковано к геополитическим новостям. Конечно, о политике говорить хочется меньше чем о инвестициях, но на текущий момент именно она — королева бала.

Мюнхенская конференция по безопасности, которая проходила с 14 по 16 февраля, поддала жару в политических дебатах. Вице-президент США Джей Ди Вэнс выступил с речью, где назвал главной угрозой Европы ее собственных политиков, а не Россию и Китай. Основные претензии шли в сторону не прозрачной демократии.

Понятное дело европейским участникам форума это не понравилось. Конфронтация в разных взглядах на одни и те же вещи на лицо. Та же самая ситуация происходит и по Украинскому вопросу.

🟢С одной стороны, мы видим как происходят некоторые сподвижки в сторону переговоров. В Кремле подтвердили встречу с американской делегацией сегодня в Эр-Рияде. Будут обсуждать двухсторонние отношения и дальнейшие этапы переговоров.

🔴С другой стороны, мы видим как недовольна Европа. Зеленский заявил, что Украина не признает переговоры в Саудовской Аравии. Да и сам Евросоюз не в восторге от того что США не особо учитывает их мнение и сторону.

Еще не давно мы видели как доллар был выше 110, но с начала года рубль берет свое. С чем связана данная ситуация и стоит ли вновь набирать позицию в иностранной валюте?

Ссылаться можно на разные причины:

💱Импорт. Сокращение импорта из-за санкционного давления и снижение потребительской активности.

💱Разница ставок. Тот самый кэрри трейд, на котором инвесторы зарабатывают за счет более низкодоходных валют, перекладываясь в наш рынок.

💱Геополитическая премия. На наш взгляд, один из самых серьезных факторов на рынке, в текущее время. Позавчера вы сами могли заметить, как на новостях о переговорах резко полетела вниз иностранная валюта.

Как далеко может зайти рубль? На этот вопрос вряд ли сможет точно ответить хотя бы один аналитик. Рубль — одна из самых волатильных валют в мире за последние годы.

Важно понимать составляющие, которые будут влиять на формирование курса:

💭Нефть. Котировки барреля в начале года, продолжают остывать. Плюс не забываем про дисконт к нашему Urals. Снижение поступлений в бюджет от нефтегаза, даст новый стимул к ослаблению рубля.