В этом году компании «СОЛИД Брокер» исполняется 30 лет. Свой юбилей она встречает во всеоружии: даже в сложные времена компании удалось сохранить свое место на рынке не потерять доверие клиентов.

Ровесник Московской биржи

Последний год стал для фондового рынка настоящим потрясением: санкции, уход иностранных инвесторов, колебания валютных курсов, ограничение доступа на фондовый рынок для неквалифицированных инвесторов. И тем не менее, брокерские компании отмечают рост интереса к инвестициям, просто фокус теперь сместился с иностранных ценных бумаг на российские. Как в это непростое время работает один из старейших брокеров на отечественном рынке?

Компания «СОЛИД Брокер» была создана в 1993 году, почти одновременно с Московской биржей. И с первых же дней работы был определён её главный курс — доверие со стороны клиентов и партнёров. За 30 лет работы «СОЛИД Брокер» прошёл вместе со страной несколько кризисов, изменил структуру, став акционерным обществом и открыл несколько филиалов в разных регионах России.

( Читать дальше )

Главное событие сегодняшнего дня – заседание ЦБ по ключевой ставке. Равновероятны два решения – сохранение ставки на текущем уровне на достаточно длинный промежуток времени и повышение ставки на 100 б.п. Большинство аналитиков долгового рынка склоняется к повышению ключевой ставки на 100 б.п. на ближайшем заседании в пятницу. Однако, глава ВТБ Андрей Костин и глава Сбера Герман Греф считают, что ЦБ не будет повышать ставку. Поэтому интрига сохраняется на высоком уровне.

Также отметим, что важно не только само решение, но риторика Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции после. Мы сделаем отдельный разбор основных тезисов после пресс-конференции и представим наше мнение по текущим действиям на фондовом рынке: как на рынке акций, так и облигаций.

С заботой о Вас СОЛИД Брокер
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

Получить консультацию  

 

Телеграмм канал 

( Читать дальше )

Средневзвешенная экспортная цена российской нефти Urals в августе 2023 г. выросла на $9,3 по сравнению с июлем этого года до $73,71/барр. А в первую неделю сентября она преодолела отметку $75 за бочку. Об этом говорится в обзоре от 13 сентября Международного энергетического агентства (МЭА), которое ссылается на данные ценового агентства Argus. При этом ценовой потолок на российскую сырую нефть, при котором компаниям из ЕС и США разрешается осуществлять ее перевозки и страхование, по-прежнему стоит на уровне $60/барр.

Отметим, что рост цен на нефть происходит на фоне роста спроса в первую очередь в США, где уже наблюдается тенденция к сезонно низким запасам нефти. При этом предложение на рынке ограничивается преимущественно Саудовской Аравией и Россией. G7 при этом не делает никаких заявлений по поводу превышения потолка по нефти, т.к. в текущей ситуации любое новое ограничение сразу вызовет рост цен свыше $100 по марке Brent. В целом пока есть все основания для продолжения тенденции на нефтяном рынке, поэтому диапазон $90-100 по Brent или 75-85 по Urals видится сейчас наиболее вероятным.

( Читать дальше )

У Газпрома сейчас газовый бизнес убыточен на операционном уровне, как мы видим в отчетности РСБУ за первое полугодие 2023 года. Почти весь доход компания зарабатывает за счет нефтяного крыла – Газпромнефти. Более того, капитализация Газпромнефти (3,1 трлн. рублей) сейчас отличается от капитализации самого Газпрома (4,1 трлн. рублей) всего на 1 млрд. рублей, т.е. рынок как будто оценивает газовый бизнес Газпрома в четверть от всего бизнеса группы. Для выхода в плюс по газовой части необходимы более высокие цены, либо более высокие объемы прокачки газа на экспорт. Также среди решений этой проблемы видится повышение тарифов на газ внутри РФ. Поэтому небольшие всплески на спотовом рынке газа не играют большой роли для Газпрома.

Тем не менее, мы считаем, что Газпром может показать очень неплохой результат по итогам 2023 года. По нашей модели Газпром при текущих вводных (цены на нефть и газ, курс рубля, добыча Газпром нефти) может практически достигнуть прибыли 2022 года. Мы прогнозируем дивиденды на уровне 25 рублей на акцию по итогам года. Нам не очень нравится инвестиционный кейс Газпрома, но спекулятивные покупки имеют место быть. Также рост акций Газпрома будет способствовать росту индекса МосБиржи, что позитивно для всех российских бумаг.

( Читать дальше )

Розничный кредитный портфель вырос на 3,8% за месяц, на 18,2% с начала года и составил 14,2 трлн руб. Частным клиентам в августе был выдан максимальный объем кредитов за всю историю Сбера на сумму 915 млрд руб. Корпоративный кредитный портфель составил 22,1 трлн руб. и вырос на 2,3% в августе (+1,4% без учета валютной переоценки) или на 17,6% с начала года (+10,7% без учета валютной переоценки). Чистый процентный доход за 8 месяцев 2023 вырос на 40,1% г/г до 1,5 трлн руб. Чистый комиссионный доход за 8 месяцев 2023 увеличился на 19,9% г/г до 449,9 млрд руб. Без учета влияния изменения валютных курсов стоимость риска за 8 месяцев 2023 составила 1,4%. В августе Сбер заработал 140,9 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за этот месяц составила 27,5%. Чистая прибыль Сбера за 8 месяцев 2023 составила 999,1 млрд руб. при рентабельности капитала в 25,2%.

Мы считаем, что вышедший отчет показывает силу бизнеса Сбера даже в текущих условиях, когда идет рост инфляции, рост ключевой ставки, а также происходит девальвация рубля.

( Читать дальше )

Осень является традиционно позитивной для курса рубля и инфляции. Несмотря на то, что курс доллара пока сильно не снижается от пиковых значений августа, всё же предпосылки для небольшого укрепления сохраняются.

К началу сентября сложилась очень позитивная конъюнктура на рынке нефти, что уже сказывается благотворно на госбюджете и доходах нефтегазовых компаний. Саудовская Аравия продлевает добровольное сокращение добычи нефти до конца 2023 года, а Россия продлит добровольное сокращение экспорта нефти.

Вкупе со стабильным мировым спросом это приводит к росту цен нефти Brent к $90 за баррель, а дисконт к Urals постепенно сокращается естественным образом.

При этом девальвация рубля, которая особо ярко проявилась этим летом, приводит рублевую цену Urals на исторические максимумы, не считая марта 2022 года. Это создает предпосылки для рекордных доходов у нефтегазовых компаний. Так как сейчас компании стали раскрывать отчетность, а также сформировали резервы и значительные запасы ликвидности, то шансы на высокие дивиденды, либо опции обратного выкупа особенно высоки.

( Читать дальше )

Годовая инфляция в России с 29 августа по 4 сентября ускорилась до 5,19% против 5,03% неделей ранее, говорится в обзоре Минэкономики. По данным ведомства, темпы роста цен продовольственных товаров за неделю увеличились на 0,12%, непродовольственных — на 0,41%. В секторе услуг цены за тот же период снизились на 0,28% за счет падения цен авиабилетов на внутренние рейсы на 4,94%.
Отметим, что днем ранее зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил о том, что проинфляционные риски «остаются значительными». По прогнозу ЦБ, годовая инфляция в 2023 г. составит от 5 до 6,5%. Сейчас, по словам Заботкина, ее уровень складывается ближе к потолку прогноза, а рост ВВП – ближе к верхней границе оценки в 1,5-2,5%.

Соответственно, пока инфляция ускоряется, ни о каком снижении ставки речи идти не может. Более того, мы не исключаем ещё одного повышения на заседании ЦБ в следующую пятницу. Тем временем, рынок только в последние дни отреагировал негативно на текущую тенденцию по инфляции и заявления ЦБ.

( Читать дальше )

Как стало известно “Ъ”, Минэнерго в условиях кризиса на топливном рынке пытается активизировать дискуссию о возвращении полных выплат по демпферу, которые были сокращены вдвое с сентября. Демпфер остается ключевым инструментом для снижения оптовой стоимости бензина и дизтоплива, которые держатся на исторических максимумах. Впрочем, пока неясно, за счет чего будут компенсированы расходы бюджета в случае возврата к полным выплатам. В Минфине же заявили “Ъ”, что пока не знают о подобной инициативе.

Цены на бензин росли весь август, что как раз связано с ожидавшимися сокращениями выплат по демпферу и на фоне приостановке на ремонт ряда НПЗ. В России, напомним, цены на бензин не зависят напрямую от цен на нефть, а как правило ежегодно индексируются вслед за инфляцией. Однако сейчас из-за сокращения демпфера нефтегазовые компании вынуждены поднимать цены на бензин, дабы компенсировать недостающие доходы. Но это будет чревато разгоном инфляции. Поэтому правительство вновь перед выбором: получить меньше доходов (точнее меньше потратить) или получить рост потребительских цен.

( Читать дальше )

Выручка снизилась на 38% преимущественно за счет снижения мировых цен на удобрения с максимальных значений начала 2022 года, когда высокий уровень неопределенности и санкционное давление на российских производителей (крупнейших игроков на глобальном рынке удобрений) привели к росту цен на все виды удобрений, на фоне нарушения сложившихся глобальных цепочек поставок. EBITDA упала на 57%, как и скорректированная чистая прибыль.

При этом совет директоров рекомендовал выплатить 126 рублей за второй квартал, что эквивалентно 98% свободного денежного потока. Стоит сказать, что выплаты происходят в соответствии с дивидендной политикой.

Отчетность ФосАгро ожидаемо слабая. Ситуация на рынках удобрений нормализовалась после аномального роста в 2021 году на фоне высоких цен на газ, а также после 2022 года. Сейчас цены и доход ФосАгро стали условно «нормальными». Однако девальвация рубля в третьем квартале должна улучшить показатели компании. В целом мы бы рассчитывали на 150-200 рублей дивидендов в следующие кварталы, что оправдывает текущую цену акций. По мультипликаторам мы также не видим дисконтов, либо премий: P/E TTM 7,3х; EV/EBITDA TTM 6,6х, что на уровне среднеисторических значений. Поэтому ФосАгро подходит для удержания в долгосрочных портфелях, но краткосрочных драйверов тут нет.

( Читать дальше )

Вчера на российском рынке был «день отчетов». Одна из наиболее интересных компаний для анализа – это Лукойл. Сравнительная база 2022 года не раскрывалась, однако данные за первый и второй квартал говорят нам о высокой маржинальности бизнеса Лукойла и хорошей финансовой позиции. Так, прибыль на акцию за второй квартал составила 463 рубля, что является абсолютным рекордом (не считая потенциально большой прибыли в 1 кв. 2022). Маржинальность по EBITDA также на высоких значениях в размере 23,6%. Данные для расчета свободного денежного потока не были опубликованы, однако мы предполагаем, что он равен около 550 рублей на акцию за первое полугодие. Это значит, что даже если Лукойлу не разрешат использовать денежные средства для выкупа акций нерезидентов, то весь свободный денежный поток может пойти на дивиденды. Также отметим, что у Лукойла скопилась огромная денежная позиция в 1 трлн. рублей, а чистый долг составил -632 млрд. рублей. По нашим оценкам, Лукойл сейчас торгуется по следующим мультипликаторам: EV/EBITDA 2023п 2,1, P/E 2023п 3,9, P/B 0.74. Это значительно ниже среднеисторических показателей. 

( Читать дальше )