Отскок не случился — нефть подвела.

Как итог во вторник в лидерах падения сырьевой сектор: нефтяники, металлурги, угольные компании. Не отстают и застройщики.

Нефтяники снижаются на прогнозе ОПЕК и по спросу на нефть:

В 2024 году спрос на нефть может вырасти на 2,03 млн. баррелей/в сутки, до 104,24 млн. б/с ( прогноз снижен на 80 тысяч б/сутки).

В 2025 году ожидают, что спрос на нефть увеличится на 1,74 млн. б/с и может достичь 105,99 млн. б/с (предыдущий прогноз предполагал рост на 1,78 млн. б/с).

Другим фактором давления на рынке стало снижение торговых объёмов из-за выхода на скамейку запасных крупных игроков, которые ожидают решения ЦБ по ставке и не торопятся ставить на это деньги.

Сильный рост в понедельник снял перепроданность в большинстве голубых фишек и новых драйверов для роста пока нет, но и для снижения ниже нужны серьезные аргументы, поэтому ожидаем консолидации ММВБ вокруг уровня 2700 пунктов.

Локальную поддержку российским экспортёрам оказывает ослабление рубля.

( Читать дальше )

12 сентября Дмитрий Донецкий проведет стратегический вебинар по итогам отчетностей компаний за II квартал 2024 года и разберет перспективы рынка до конца года.

Российский рынок акций продолжает падение, которое становится одним из самых продолжительных в России:

∙ Что делать инвесторам в такой ситуации?
∙ В чем основные причины падения?
∙ Сколько оно может продолжаться?
∙ Когда рынок отыграет позиции и какие факторы могут на это влиять?
∙ Когда покупать или продавать?

Обсудим все самые острые вопросы во время онлайн-трансляции.

Вы узнаете, что происходит в экономике и на рынках, и как это может повлиять на ваши сбережения и инвестиции.

Регистрация на вебинар уже открыта, количество мест ограничено.

Ведущий вебинара: Дмитрий Донецкий, главный аналитик и доверительный управляющий «СОЛИД Брокер».

Вебинар состоится 12 сентября в 19.00 (по московскому времени).

Ключевым событием этой недели станет заседание ЦБ в пятницу, 13 сентября, по ставке. В своей стратегии Банк России исходит из четырех сценариев развития событий:

• Базовый сценарий предполагает, что ключевая ставка в 2025 году будет в диапазоне 14 -16%, в 2026 – 10-11%, а в 2027 – 7,5-8,5%.
• Проинфляционный сценарий предполагает ещё большее ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП). Если дальнейшие события будут развиваться по нему, то в 2025 году ключевая ставка составит 16-18%, в 2026 – 11,5-12,5%, в 2027 – 8,5-9,5%.
• Рисковый сценарий предполагает начало мирового финансового кризиса в 2025 году из-за чего инфляция может вырасти до 13-15%. В таком случае в 2025 году средняя ставка составит 20-22%.
• Дезинфляционный сценарий можно назвать позитивным. По нему средняя ключевая ставка в 2025 году будет находиться в диапазоне 12-14%, в 2026 – 9-10%, а в 2027 – 7,5-8,5%.

На наш взгляд проинфляционный вариант развития событий более вероятен относительно альтернативных, так как в него закладываются факторы, повлёкшие за собой ускорение темпов роста инфляции в 2024 и 2023 годах: повышенный спрос в экономике, опережающий предложение, нехватка трудовых ресурсов и повышенный инвестиционный спрос.

( Читать дальше )

"Просто выкупай просадку" — так гласит инвесторская мудрость.

Большинство акций на ММВБ торгуются у исторически минимальных значений по мультипликаторам. Это означает, что отношение цена/прибыль, цены/выручки, размер дивидендов находятся на самых привлекательных уровнях за многие годы. С майских максимумов рынок потерял 28%, что стало 4-ым по величине падением за 20 лет (включая СВО и Covid).

Какие компании покупать и что делать с покрасневшим портфелем можно узнать уже в эту субботу на форуме в Казани у доверительного управляющего СОЛИД Брокер — Дмитрия Донецкого.

Форум в Казани ещё не начался, а форум ВЭФ в самом разгаре. С полей форума на Дальнем Востоке льются речи о много миллиардных инвестициях в инфраструктуру региона. Первый зампред правления «Сбера» А. Ведяхин оценил объёмы инвестиций в  регион более чем на 4 трлн рублей в ближайшие пять лет. Из этой суммы около 2,2 трлн рублей должно приходиться на внебюджетные средства.

Актуальной проблемой всех инвесторов сейчас является ключевая ставка. Решение по ставке примет ЦБ уже 13 сентября. В Сбере считают, что ставку могут поднять до 19-20%, и участники рынка уже «заложили в ставки» возможное ужесточение денежно-кредитной политики. Если ставку поднимут сейчас, то раньше начнут снижать в следующем году — добавляют специалисты Сбера.

( Читать дальше )

7 сентября. Казань. Конференция для инвесторов и трейдеров «Инвест суббота»

14-30 Выступление главного аналитика «Солид Брокер» Дмитрия Донецкого в Большом зале.



( Читать дальше )

Понедельник выдался действительно сложным для отечественных инвесторов. Обороты торгов выросли до рекордных 120 млрд. рублей, но этого оказалось недостаточно, чтобы остановить падение.

Падали все сектора:

1. Металлурги потеряли в среднем 4,5%, фундаментально причин для резкого падения не было. Негатив из Китая по поводу их экономики идёт уже не первый год, и очередные рассуждения на эту тему не пугают инвесторов.

2. Застройщики падали особенно быстро и растеряли в среднем по 8,2%. Для застройщиков впереди тяжёлые времена повышенных налогов, высоких ставок, сложностей с рефинансированием долга и ограничения льготных ипотек.

3. Нефтегазовый сектор торговался по разному:

CургутНефтеГаз падал с ускорением из-за укрепляющегося рубля (1$ = 90.00 руб).

Новатэк держался увереннее, благодаря данным о рекордных поставках в Европу российского СПГ (42% российского СПГ поставляется в ЕС, при этом объёмы регулярно растут)

Газпром даже прибавил 0,7% на фоне визита Президента В.В. Путина в Монголию, где среди прочего будет обсуждаться вопрос о строительстве газопровода «Сила Сибири-2», проект которого был заморожен Монголией летом 2024 года.

( Читать дальше )

Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 10,7% на фоне роста LFL среднего чека на 9,9% и роста LFL трафика на 0,7%. Компания закрыла сделку по покупке 33,01% сети «Самбери» и в соответствии с правилами МСФО консолидировала ее показатели в финансовые результаты Группы с 11 января 2024 года. В результате общая выручка выросла на 18,8% год к году до 1 460,1 млрд. рублей. Показатель EBITDA составил 77,2 млрд. рублей. Рентабельность по EBITDA составила 5,3%. Чистая прибыль уменьшилась на 39,9% год к году до 22,4 млрд. рублей.

Наш комментарий:

Главный «сюрприз» в отчетности – это сильное снижение рентабельности по EBITDA и соответственно по чистой прибыли. Такой низкой рентабельности тем более во втором квартале мы ещё не видели у Магнита. Нехватка персонала и высокая инфляция приводят к росту заработных плат, что в итоге снижает маржинальность бизнеса. Пока тенденция тут нисходящая. Также уже не первый раз отмечаем, что в Магните очень слабая динамика по трафику, по сути, роста покупателей нет.

( Читать дальше )

Итак, как мы говорили ранее, необходимо было дождаться отчетности, чтобы принять окончательное решение по инвестиционной идее с ЮГК. Отчетность вышла, и мы принимаем решение закрыть идею. Почему так?

1. Основное преимущество ЮГК перед другими золотодобытчиками мы видели в росте производства золота. Теперь, в связи с судами, приостановкой добычи руды, а также внезапным падением на 26% добычи на уральском кластере в первом полугодии, все ранние планы компании становятся трудновыполнимы и малопредсказуемы. Если в Полюсе, как правило, менеджмент делает прогноз по добыче, то он почти всегда достигается. Тут же, мы видим не один сюрприз, как, впрочем, было и по итогам 2023 года. Инвестировать с такой неопределенностью мы не рекомендуем, инвестиции должны быть основаны на прогнозе.

2. Падение маржинальности. Даже несмотря на обновление исторических максимумов по золоту (это происходит не часто), компания не смогла нарастить маржинальность, что в таком случае как правило происходит. Для примера можно посмотреть на Полюс, у которого маржинальность выросла с 69% до 74%. Здесь же снижение с 44,3% до 41,5%. На лучшей конъюнктуре за последние годы компания не зарабатывает.

( Читать дальше )

Общая выручка Группы увеличилась на 22,6% год к году до 15 760 млн. рублей благодаря росту выручки, прежде всего, от посещений и стационарного лечения, а также существенному росту показателей по родам. EBITDA Группы выросла на 23,5% год к году до 5 061 млн. рублей Чистая прибыль увеличилась на 45,1% до 4 886 млн. рублей. Чистая денежная позиция Группы по состоянию на 30 июня 2024 года составила 13 328 млн. рублей.

Наш комментарий:

Ожидаемо сильные результаты от ГК «Мать и дитя». Операционные результаты уже намекали на то, что стоит ожидать роста по всем основным показателям. По году мы ждем сохранение нынешних темпов. В условиях высокой ключевой ставки компания чувствует себя очень уверенно и рекомендует выплатить дивиденды за 1 полугодие 2024 года в размере 22 рублей (в дополнение к 141 рублям), что составляет всего 34% от чистой прибыли. Компания сохраняет большой запас ликвидности даже с учетом уже выплаченных дивидендов (около 4 млрд. рублей) и торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 5.7х, P/E 6.7. Мы ждем по итогам второго полугодия выплату дивидендов в размере порядка 32 рублей на акцию. Нужно понимать, что Мать и дитя – это не дивидендная история, это компания роста с бонусом в виде дивидендов. Мы считаем, что это идеальный кандидат на включение в долгосрочные портфели.

( Читать дальше )

Выручка выросла на 14% квартал к кварталу (кв/кв) и составила 26,1 млрд. рублей на фоне увеличения объема продаж готовой продукции Группы. OIBDA выросла на 27% кв/кв и составила 3,2 млрд. рублей вслед за увеличением выручки. Рентабельность по OIBDA выросла до 12% (+1 п.п. кв/кв). Чистый убыток сократился на 17% кв/кв и составил 4,3 млрд. рублей. Объем долга на 30.06.2024 года составил 144,2 млрд. рублей, по сравнению с 31.03.2024 показатель продемонстрировал незначительный рост 5% кв/кв.

Наш комментарий:

В отчете есть определенные улучшения. Слегка подросла общая маржинальность по OIBDA, и теперь OIBDA хватает ровно на проценты. Также был рост продаж мешочной бумаги. В остальном же всё стало ещё хуже. Цены на пиломатериалы, вопреки ожиданиям менеджмента, снизились на 7%, также снизились цены на мешочную бумагу на 5%. Долговая нагрузка обновила очередной максимум. Оборотный капитал сильно увеличивается второй квартал подряд.

В текущей ситуации Сегежа самостоятельно выбраться уже не сможет, даже если будет сильный рост цен и девальвация рубля уже завтра.

( Читать дальше )